今日午后，滬銅暴跌，最終以跌停報收。對于銅價跌停市場有何觀點？大宗內(nèi)參連線了4家期貨研究所為大家解讀后市行情。

金瑞期貨研究所：

午后有色盤面整體承壓，滬銅、滬錫、滬鉛相繼跌停，其他有色品種均至少有3%以上的跌幅。從跌停情況來看，略超出市場預(yù)期，但下行的趨勢及幅度符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為有色整體暴跌的主要原因仍來自海外疫情不斷發(fā)酵對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，自海外疫情爆發(fā)以來，資本和商品市場雙雙崩盤，疫情蔓延迅速，尤其在歐美等發(fā)達(dá)國家的廣泛傳播，使得市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不斷下修，盡管不斷有國家效仿中國加強(qiáng)管控，但受困于文化和制度問題防疫效果大打折扣，且中國也將面臨越來越大的輸入性壓力。

對于后市，我們認(rèn)為短期海外仍難迎來疫情拐點，從部分國家經(jīng)驗來看，疫情在采取嚴(yán)格隔離措施后需要2-3周見頂，但目前海外國家實施難度較大，且不同區(qū)域存在差異，全球疫情控制難能同步，需要更長時間才能夠見頂，對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù)加深，各個商品需求繼續(xù)下調(diào)，價格也將繼續(xù)下移以出清與修正后的需求匹配的產(chǎn)能。綜上，我們認(rèn)為海外疫情拐點來臨之前，有色商品仍將承壓下行，繼續(xù)維持空頭觀點。 

東海期貨研究員何妍：

近期風(fēng)險事件頻發(fā)，市場波動劇烈。新冠疫情在海外的加速蔓延以及原油價格戰(zhàn)的爆發(fā)都施壓大宗商品價格。今日午間美股三大股指期貨再次下挫觸發(fā)熔斷，同時有消息稱大型宏觀對沖基金策略失效持續(xù)暴跌，進(jìn)一步引發(fā)市場恐慌，午后市場拋壓加劇，滬銅合約全線跌停。

當(dāng)前全球金融市場似乎正在走入流動性陷阱，雖然各國紛紛祭出大幅寬松政策，但我們可以看到對于市場的刺激作用微乎其微。同時，在市場風(fēng)險偏好下降的背景下，迎來的卻是貴金屬價格的下跌，全球經(jīng)濟(jì)通縮的壓力正在上升。當(dāng)前市場或許已經(jīng)從流動性金融危機(jī)的擔(dān)憂轉(zhuǎn)移到對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂，疫情的影響下，經(jīng)濟(jì)承壓，需求預(yù)期下滑，而這也是當(dāng)下銅價運行的主要邏輯。

海外疫情的發(fā)展情況仍是后期關(guān)注的重點。國內(nèi)市場正在好轉(zhuǎn)，但是海外疫情對外需的抑制是我們比較擔(dān)憂的方面。從我國 1-2 月外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)明顯下滑，且疫情對出口的影響更為嚴(yán)峻。3月以來疫情在海外加速蔓延，外需的疲弱未來可能進(jìn)一步發(fā)酵，在需求端拖累銅價。當(dāng)前全球庫存也仍然處于累庫趨勢，國內(nèi)需求恢復(fù)可能難改整體供需格局，全球供需好轉(zhuǎn)尚需時日，中期走勢依然承壓，操作上建議空單可繼續(xù)持有。

東吳期貨研究員張華偉：

全球疫情快速擴(kuò)散導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)及需求前景日趨黯淡，基本金屬在前期相對抗跌后，今日爆發(fā)，多個品種跌停。其中倫銅跌破5000美元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2016年11月以來新低。3月17日，全球新增新冠肺炎確診患者16551人，累計確診人數(shù)超過11萬人。美國3月17日新增確診人數(shù)創(chuàng)新高，達(dá)1770人。特朗普聲稱疫情或持續(xù)至七八月份，美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退。德國總理默克爾稱歐盟邊境將關(guān)閉30天；歐盟必須為“非常嚴(yán)重的”經(jīng)濟(jì)影響做好準(zhǔn)備。疫情全球疫情加劇，各國紛紛關(guān)閉關(guān)境，經(jīng)濟(jì)活動急劇萎縮。戴姆勒、沃爾沃、日產(chǎn)、福特等車企今日宣布，從本周開始陸續(xù)暫停在歐洲大部分工廠的生產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，截至北京時間今天中午12：00，國際汽車制造商在歐洲宣布已經(jīng)停產(chǎn)和即將停產(chǎn)的整車工廠總數(shù)已經(jīng)超過70座。此前各國紛紛推出刺激政策，但目前貨幣政策已趨近于一些國家的極限，且無助于短時間內(nèi)恢復(fù)工業(yè)品需求；而財政刺激規(guī)模還不足以推動需求回升。從基本面來看中國精煉銅產(chǎn)量仍在穩(wěn)定增長，而需求恢復(fù)遲緩。上期所銅庫存目前已經(jīng)逼近歷史高點，昨日LME庫存大增4萬噸后進(jìn)一步加深了市場的焦慮。近期外圍市場歐美股市、原油大跌，市場傳聞一些機(jī)構(gòu)存在爆倉風(fēng)險，或拋售金銀銅等資產(chǎn)，利空傳聞成了壓垮脆弱市場的最后一根稻草，導(dǎo)致有色金屬全線大跌。目前一些國家的經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)和形勢評估指標(biāo)出現(xiàn)強(qiáng)烈負(fù)值組合，讓人將目前形勢和2008年的金融危機(jī)聯(lián)系起來。在全球疫情得到控制、市場系統(tǒng)風(fēng)險沒有消除之前，銅價或仍難言企穩(wěn)。

宏源期貨朱善穎：

今日有色價格盤中集體跳水，收盤時銅、鉛、錫跌停，其他品種跌幅均超過3%。有色價格大跌，主要源于海外疫情爆發(fā)的背景下，市場對經(jīng)濟(jì)衰退及金融系統(tǒng)危機(jī)的悲觀預(yù)期爆發(fā)，恐慌情緒下價格難言理性。目前海外疫情的發(fā)展未到高峰，歐美地區(qū)防控壓力極大，對經(jīng)濟(jì)基本面造成諸多不確定性，同時于國內(nèi)造成輸入風(fēng)險，而美股、原油等主要資產(chǎn)的大跌可能引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，加劇了市場的恐慌情緒。

就基本面來看，銅跌入有效成本區(qū)間，鋁鋅跌至完全成本之下，精煉銅的國內(nèi)庫存出現(xiàn)小幅回落，內(nèi)需在企穩(wěn)回升的階段，主要品種的基本面并不差。但目前基本面已經(jīng)讓位于市場情緒，空頭的釋放還未結(jié)束，短期價格仍有下挫空間。從長期來看，情緒穩(wěn)定后有色仍有階段性反彈的預(yù)期，但疫情的負(fù)面沖擊將使價格重心向下修正。行情劇烈波動時期，期貨單邊操作風(fēng)險較高，建議配合期權(quán)策略進(jìn)行保護(hù)。