隨著國內(nèi)疫情得到控制，交通解封，內(nèi)地工廠提負(fù)荷速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周，西北開工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位，而下游需求仍在恢復(fù)中，內(nèi)地供應(yīng)過剩逐步顯現(xiàn)。

圖為甲醇2005合約日線

近期，受新冠肺炎疫情和OPEC+談判破裂影響，美國原油跌至20美元/桶的低位，能化商品價格也持續(xù)下行，甲醇期貨創(chuàng)出近4年新低。

原油價格大幅下滑

疫情和原油對甲醇的影響分別體現(xiàn)在情緒和預(yù)期方面。近期國內(nèi)疫情逐步得到控制，但海外形勢嚴(yán)峻，市場對于甲醇需求仍擔(dān)憂，且情緒隨著疫情變化而起伏，從而引起盤面大幅波動。自3月初OPEC+會議談判破裂以來，原油價格下跌超過30%，短期難言見底。油價下跌拖累資源類商品。甲醇最大的下游烯烴，其上游原料主要以原油為主，C/MTO只占25%左右，因此原油價格短期劇烈波動仍將通過上下游市場間接對甲醇產(chǎn)生較大的影響。

內(nèi)地、港口供應(yīng)不一

受運輸限制、訂單缺失等影響，春節(jié)后內(nèi)地工廠紛紛降負(fù)或停車，甲醇供應(yīng)損失量一度超過去年春檢損失量。但隨著國內(nèi)疫情得到控制，交通解封，內(nèi)地工廠提負(fù)速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周，西北開工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位，而下游需求仍在恢復(fù)中，內(nèi)地供應(yīng)過剩逐步顯現(xiàn)。

同時，海外疫情不容樂觀。考慮到疫情對需求的影響，海外最大的甲醇生產(chǎn)商梅賽尼斯發(fā)布公告不限期關(guān)停特立尼達(dá)一套產(chǎn)能約90萬噸/年的裝置，以及4月初關(guān)停智利一套產(chǎn)能約80萬噸/年的裝置。中國作為梅賽尼斯重要的輸出地之一，進(jìn)口量或因此減少4萬—8萬噸。雖然其他地區(qū)甲醇裝置暫時正常，伊朗天然氣恢復(fù)之后產(chǎn)量也有所上升，但總體來說，短期中國進(jìn)口量難以回到去年四季度100萬噸以上的水平。

在此情況下，內(nèi)地和港口價差或進(jìn)一步擴大。目前內(nèi)蒙古價格在1500元/噸，魯南價格在1600元/噸，港口價格在1700元/噸左右，地區(qū)間價差無法達(dá)到新的平衡，如果內(nèi)地供應(yīng)過剩以及進(jìn)口減量確定的情況持續(xù)，預(yù)計西北和港口價差將擴大至500元/噸左右。

全球需求確定性萎縮

需求方面，雖然國內(nèi)疫情得到控制，但是下游仍在恢復(fù)過程中。甲醇的傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、MTBE等終端需求恢復(fù)不樂觀。目前，甲醛開工率只有去年正常水平的一半，下游板材廠由于房地產(chǎn)市場低迷缺少訂單；二甲醚和MTBE都因為能源需求疲弱而掙扎在虧損邊緣。新興下游MTO情況稍好，短期裝置處于停車檢修階段，預(yù)計4月開工將恢復(fù)正常。

海外需求則正在經(jīng)歷斷崖式下跌，歐洲多個地區(qū)開始封城，美國也開始實施各種防控措施。從全球需求來看，除了中國，北美和歐洲需求各占到10%左右，其甲醇用途主要以甲醛、醋酸以及MTBE等傳統(tǒng)下游為主。短期甲醇價格已經(jīng)反映了現(xiàn)實，歐洲和北美甲醇價格3月以來下跌30%左右；中長期看，下游市場近年的增長和GDP聯(lián)系緊密，隨著海外投行不斷下調(diào)這些地區(qū)的GDP增速，歐洲和北美需求增長放緩甚至萎縮是較為確定的。

綜上所述，目前甲醇市場處于供需兩弱局面，國內(nèi)供應(yīng)壓力要大于海外；國內(nèi)需求正在恢復(fù)，海外需求確定性萎縮。此外，海外裝置停車影響進(jìn)口到港量，疊加國內(nèi)春檢，預(yù)計5月整體供應(yīng)或減少。因此，甲醇市場走出困境需要等待基本面的進(jìn)一步指引。