周一，經(jīng)歷周末2天國(guó)外疫情的升級(jí)，另有沙特拒絕談判，外盤(pán)原油跌破20美元/桶，國(guó)內(nèi)商品能化無(wú)懸念低開(kāi)低走，其中EG、EBPTA領(lǐng)跌逾5%，王值得一提的是LPG上市首次交易跌逾7%，引市場(chǎng)一片嘩然！貴金屬、黑色都跌幅明明顯?？梢钥吹搅硪贿叄r(nóng)產(chǎn)品的糧食類幾乎占領(lǐng)了領(lǐng)漲板，其中油脂的豆一、棕櫚靠前。我們今天要說(shuō)的是油脂的豆粕，為何強(qiáng)勢(shì)拉升漲逾2%之后又回落至微漲0.79%。關(guān)于豆子一家那我們一起和智咖們看看。

對(duì)于豆粕，智咖朱悠認(rèn)為：

豆一處于強(qiáng)勢(shì)的多頭行情中，加之市場(chǎng)炒作糧食緊缺和限制出口，后市我認(rèn)為豆一突破5000的概率很大，其實(shí)在技術(shù)上還沒(méi)有反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

豆粕，同樣處于強(qiáng)勢(shì)的多頭趨勢(shì)中，今日價(jià)格首次突破3000，隨后遭遇了技術(shù)阻力。不過(guò)在生豬養(yǎng)殖對(duì)豆粕的剛性需求下，豆粕價(jià)格還是會(huì)重新向上突破前高，大幅回調(diào)即買(mǎi)入機(jī)會(huì)，多頭邏輯和趨勢(shì)不懼回調(diào)。

棕櫚油，技術(shù)反彈疊加主產(chǎn)國(guó)遭遇疫情影響產(chǎn)量下滑的利多，同時(shí)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存以及注冊(cè)倉(cāng)單庫(kù)存大幅下滑給了多頭一定的空間，短期內(nèi)以5000附近震蕩為主，長(zhǎng)期要看疫情控制情況以及產(chǎn)量。

雞蛋，整體偏弱勢(shì)，一方面雞蛋供應(yīng)充裕，另一方面豬肉價(jià)格大幅下滑，雞蛋短期來(lái)看還是以探底節(jié)奏為主。

智咖Frank分析到：

我個(gè)人認(rèn)為豆粕以及豆一都還沒(méi)有見(jiàn)頂。除了技術(shù)上這兩個(gè)品種處于強(qiáng)勢(shì)的上漲趨勢(shì)中，在基本面上一定具備做多基礎(chǔ)。首先大豆(4875, 36.00, 0.74%)的供應(yīng)主要依賴進(jìn)口，無(wú)論是美國(guó)還是巴西或阿根廷都處于疫情影響的區(qū)域，上半年本是南美大豆供應(yīng)旺季，但受到疫情影響大豆出運(yùn)和出口都受到了影響，進(jìn)口成本劇增。其次看需求，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有條不紊的推進(jìn)，大豆以及豆粕需求越來(lái)越好。最后疫情恐慌下糧食類農(nóng)產(chǎn)品都出現(xiàn)惜售或恐慌的情緒，這對(duì)大豆及豆粕來(lái)說(shuō)依舊是利多，多單可以繼續(xù)持有。

棕櫚油，技術(shù)上棕櫚油已經(jīng)接近階段性底部，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存包括港口庫(kù)存和倉(cāng)單庫(kù)存都大幅下滑，加之油脂廠開(kāi)工率受到疫情影響，國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)趨緊，這給了棕櫚油反彈的動(dòng)能。從技術(shù)上來(lái)看，棕櫚油下跌趨勢(shì)依然沒(méi)有改變，且原油價(jià)格還處于歷史低位。小周期里主要是技術(shù)性反彈和基本面偏多帶來(lái)的行情，不具備上漲的持續(xù)性。操作上可以短線做多試試，如果真的突破5000的整數(shù)關(guān)口可以加。

同樣的，關(guān)于豆粕，智咖朱奇在圈子里分享到：

豆粕方面周末就提醒了大家，這是供給端進(jìn)口利潤(rùn)高，巴西裝運(yùn)量非常大非?？斓囊粋€(gè)壓力明顯的格局，但需求端有美國(guó)DDGS減產(chǎn)支撐，有歐洲菜籽壓榨減少菜粕不足支撐，有國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求恢復(fù)，阿根廷部分地區(qū)的物流受限支撐，以及目前國(guó)內(nèi)偏緊的現(xiàn)貨支撐，所以是一個(gè)供需對(duì)立的品種，無(wú)論多空都不好輕易下結(jié)論，所以如我所說(shuō)的，不是一個(gè)大機(jī)會(huì)，大家思路一定要清晰，搞一下搞不動(dòng)就撤了。

目前整體市場(chǎng)對(duì)于做多農(nóng)產(chǎn)品的情緒還是非常強(qiáng)烈的，所以哪怕豆油開(kāi)利潤(rùn)，我們也只能買(mǎi)更強(qiáng)的棕櫚油來(lái)對(duì)沖。而其他版塊預(yù)期就明顯要悲觀很多，周末我順口提了一句黑色的空頭，今天也大跌?；し矫嫔现芟掳胫芤呀?jīng)跌下來(lái)了，今天MEG這種現(xiàn)貨大貼水供給降得不夠快的又被一頓修理，要打到煤頭路線嚴(yán)重虧損減產(chǎn)了。壓力主要都是來(lái)自于內(nèi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)外盤(pán)弱勢(shì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)碰到海外進(jìn)口的線了，海外疫情之下多出來(lái)的貨源一股腦全部涌向國(guó)內(nèi)，而國(guó)內(nèi)需求也只是沒(méi)海外那么糟糕，但從定義上說(shuō)仍然還是不好的，這么一股額外的壓力，不跌才怪。

最后對(duì)于豆粕、大豆供需的細(xì)致分析，智咖高艷濱觀察到：

今天豆粕上至3000整數(shù)位后沖高回落，主要是高位拋壓，其中部分為兩周后到港現(xiàn)貨產(chǎn)生的賣(mài)出套保。當(dāng)然當(dāng)貨物到國(guó)內(nèi)，得到銷(xiāo)售，其空單也需要離場(chǎng)。目前，美國(guó)、巴西、阿根廷疫情依舊嚴(yán)重，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)恐慌情緒加重。其中阿根廷運(yùn)輸受阻，巴西是否也有動(dòng)作還不得而知。除此之外，人民幣貶值以及美豆的走高，給國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)提供成本支撐，加之油脂低位運(yùn)行，我個(gè)人以豆粕偏強(qiáng)看待，僅供參考。今天看了一篇文章，基本面內(nèi)容還不錯(cuò)，以下供參考：

“新冠疫情全球暴發(fā)，疊加原油價(jià)格暴跌，使得全球金融市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下跌，同樣，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也受到影響。近期，各商業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始逐步下調(diào)南美大豆之前的產(chǎn)量預(yù)估及美豆播種面積預(yù)期。

國(guó)際大豆市場(chǎng)筑底

阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期是每年2月至3月份，今年阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)2月份最后一次有效降雨是2月18日，之后一直到3月9日始終沒(méi)有降雨，中間接近20天的時(shí)間維持干旱狀態(tài)。而這20天干旱對(duì)產(chǎn)量可能造成的損失并沒(méi)有反映在3月USDA的報(bào)告中。

綜合機(jī)構(gòu)預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)看，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量各自存在200萬(wàn)噸左右的下調(diào)空間。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)2019/2020年度南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期交易得已經(jīng)比較充分，產(chǎn)量預(yù)估的上沿已經(jīng)體現(xiàn)在CBOT盤(pán)面和南美大豆貼水上。如果后期USDA下修南美產(chǎn)量預(yù)估，從邊際效應(yīng)來(lái)看，對(duì)CBOT盤(pán)面和南美大豆貼水反而是個(gè)利多支撐。 

美國(guó)市場(chǎng)最大關(guān)注點(diǎn)集中在美豆新作種植面積上。11月合約美豆價(jià)格跌至840美分/蒲式耳，12月合約美玉米跌至360美分/蒲式耳。低價(jià)格可能導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)民播種意愿下降，大豆和玉米總播種面積或不及之前預(yù)估。

國(guó)內(nèi)豆粕緊平衡 

前期巴西港口裝運(yùn)偏慢，導(dǎo)致3月份國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)估在400萬(wàn)噸左右，港口大豆商業(yè)庫(kù)存降至歷史低位，不少油廠缺豆停機(jī)，全國(guó)油廠開(kāi)機(jī)回落。根據(jù)當(dāng)前油廠開(kāi)機(jī)率估算，3月國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨周均150萬(wàn)噸左右，折算豆粕周度產(chǎn)出供應(yīng)約118萬(wàn)噸，處于偏低水平?？紤]到3月豆粕周度表觀消費(fèi)維持在120萬(wàn)~130萬(wàn)噸，所以，3月豆粕庫(kù)存將維持去化狀態(tài)，庫(kù)存有望從月內(nèi)高點(diǎn)50萬(wàn)噸回落至月末的35萬(wàn)噸。

進(jìn)入3月以來(lái)，豆粕現(xiàn)貨成交明顯放量，日均成交量約30萬(wàn)噸，以遠(yuǎn)月基差為主，現(xiàn)貨基差也同步上漲，全國(guó)價(jià)格“洼地”華南地區(qū)現(xiàn)貨基差已從之前的M2005-20上漲至M2005 50以上，北方市場(chǎng)基差維持在M2005 150以上。由于疫情影響，市場(chǎng)認(rèn)為3月至5月現(xiàn)貨市場(chǎng)需求會(huì)走弱。但從目前豆粕出庫(kù)、成交量和基差走勢(shì)看，之前市場(chǎng)對(duì)飼料需求走弱的預(yù)期基本被證偽。

國(guó)外金融市場(chǎng)大幅下跌帶動(dòng)美豆跌至820~840美分/蒲式耳區(qū)間，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格受需求影響大幅下跌，豆粕價(jià)格則相對(duì)堅(jiān)挺，所以，盤(pán)面壓榨利潤(rùn)一直維持良好狀態(tài)。在南北美大豆供應(yīng)相對(duì)充足、國(guó)內(nèi)飼料需求穩(wěn)步回升的趨勢(shì)下，全年油廠榨利或維持較好水平。

豆粕醞釀“大機(jī)會(huì)”

美豆價(jià)格跌至低位，一旦新作美豆面積基數(shù)小，就為后期市場(chǎng)炒作單產(chǎn)留足了充分的空間和安全邊際。另外，南美的豐產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)充分交易，后期如果下修南美產(chǎn)量，將給市場(chǎng)價(jià)格增添邊際上漲的動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)從政府到企業(yè)，對(duì)后期恢復(fù)養(yǎng)殖生產(chǎn)動(dòng)力足，在全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)悲觀的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)飼料需求可能成為商品市場(chǎng)中難得的增長(zhǎng)點(diǎn)。后期可以逢調(diào)整嘗試在盤(pán)面價(jià)格貼近油廠保本成本附近做多豆粕，應(yīng)具備較好的盈虧比。”