周三，市場(chǎng)無(wú)很大動(dòng)靜，商品盤(pán)面在經(jīng)歷昨天大面積反彈的狂喜后又變回了綠肥紅瘦的畫(huà)面。1日菜粕封跌停，豆粕也跟著跌逾2.5%。LPG繼續(xù)迎來(lái)不小幅度的大漲，瀝青、PP緊隨其后。值得一提的是黑色系的焦炭、鐵礦、螺卷都跌逾2.3%，算集體下挫了。備受抄底資金矚目的橡膠依然在底部醞釀情緒，收跌約2%。

似乎所有周期性商品都垮塌了，前期一路狂奔的黑色螺紋不再金了？我們一起同智咖們看看。

對(duì)于黑色系1日大面積大跌，智咖簡(jiǎn)觀察到：黑色出現(xiàn)了兩點(diǎn)新變化

1．永安席位大幅加空，如圖，前幾日永安席位在螺紋上的持倉(cāng)變化不大，多空持倉(cāng)差距不大，1日空頭頭寸大幅增倉(cāng)以配合沖底，誘導(dǎo)市場(chǎng)，在過(guò)去每一次永安希望巨幅加空時(shí)盤(pán)面均會(huì)見(jiàn)階段性底部，這進(jìn)一步增加了明日卷螺焦見(jiàn)階段性底部的概率．

2．焦炭第五輪提降落地，第一輪提漲出現(xiàn)．

鋼廠提漲：山西建龍實(shí)業(yè)有限公司對(duì)所有采購(gòu)焦炭濕焦、干熄價(jià)格提降50元/噸，調(diào)整過(guò)后準(zhǔn)一級(jí)水熄焦（水分≤7%、灰分≤13%、硫≤0.7%）采購(gòu)價(jià)為1550元/噸，準(zhǔn)一級(jí)干熄焦（灰分≤12.5-13%、硫≤0.7%）采購(gòu)價(jià)為1750元/噸，根據(jù)各家焦炭品質(zhì)進(jìn)行浮動(dòng)，以上價(jià)格為到廠現(xiàn)匯含稅價(jià)，于4月2號(hào)起開(kāi)始執(zhí)行；

焦企提降：為保證供需雙方長(zhǎng)期健康有序的發(fā)展模式，介休市昌盛煤氣化有限公司將暫停接收提降廠家預(yù)付款并提漲50元/噸，不提降鋼廠仍按原價(jià)接收預(yù)付款．

前面提到鋼廠第五輪提降與焦企第一輪提漲有望先后出現(xiàn)，但短期均難以執(zhí)行，意在試探市場(chǎng)．

如今焦炭現(xiàn)貨第五輪提降利空已經(jīng)落地，空頭手里的牌暫時(shí)已經(jīng)打完，空單應(yīng)該平倉(cāng)．

綜合來(lái)看，明日早盤(pán)卷螺焦有望繼續(xù)探底，但盤(pán)中開(kāi)始觸底反彈，僅看短線級(jí)別反彈，卷螺焦僅遠(yuǎn)月可以短多，但中線反彈還得等鐵礦高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)釋放．

對(duì)此，智咖張敏認(rèn)為：

【系統(tǒng)方面】1日收盤(pán)后，從最新的系統(tǒng)信號(hào)來(lái)看，黑色下行趨勢(shì)已經(jīng)進(jìn)入魚(yú)尾行情，肉已經(jīng)不多，繼續(xù)向下空間收窄，因此前期空單可全部逢低平倉(cāng)止盈。然后耐心等待底部的夯實(shí)。

根據(jù)系統(tǒng)推演來(lái)看，底部夯實(shí)以后，后期上漲行情是明確的。但目前系統(tǒng)抄底信號(hào)尚未給出，進(jìn)多信號(hào)一旦明確，我會(huì)及時(shí)告知大家。

【焦炭現(xiàn)貨】焦炭四輪降價(jià)后，焦化利潤(rùn)萎縮明顯，截至3月27日，山西焦企噸虧損55元/噸，河北焦企微利25元/噸，山東焦企盈利110元/噸。從盈利角度來(lái)看，后期降幅空間會(huì)收窄，但短期提漲難度較大，雖然目前有鋼廠提出第五輪降價(jià)，但焦化廠會(huì)竭力抵制，漲跌兩難偏僵持，如果第五輪落地，那后期反彈也會(huì)加快。

第一，4月份宏觀方面可能會(huì)釋放利好。第二，五一前后， 工地、基建項(xiàng)目會(huì)全面復(fù)工帶動(dòng)需求爆發(fā)。第三，國(guó)外疫情在4月中下旬以后出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。第四，4月底，山東要完成淘汰430萬(wàn)噸的焦化產(chǎn)能任務(wù)。另外河北焦化去產(chǎn)能也提上進(jìn)程。

【螺紋方面】4月中上旬鋼材市場(chǎng)仍會(huì)震蕩偏弱，但從4月中下旬開(kāi)始，隨著各地工地的全面復(fù)工，需求會(huì)有集中釋放，屆時(shí)鋼價(jià)會(huì)逐步走強(qiáng)。

另外庫(kù)存數(shù)據(jù)不是影響盤(pán)面走勢(shì)的核心，僅供參考，不能完全按照庫(kù)存數(shù)據(jù)的高低來(lái)操盤(pán)。即使本周ZG及MS庫(kù)存數(shù)據(jù)利好，對(duì)盤(pán)面的提振作用也相對(duì)有限，盤(pán)面及現(xiàn)貨真正的好轉(zhuǎn)有望在4月中旬左右。

智咖阿凡提77更是認(rèn)為：交易思路方面，堅(jiān)定做空不要?jiǎng)訐u

前期主力合約移倉(cāng)換月后的種種盤(pán)面跡象都顯示新舊邏輯在迅速切換，人家拼命在遠(yuǎn)月陸續(xù)建倉(cāng)，今天價(jià)格逼近前期歷史重要支撐位，調(diào)動(dòng)資金大舉打破位，所有主力合約呈現(xiàn)大幅增倉(cāng)破位的現(xiàn)象，大幅增倉(cāng)這個(gè)增幅可能是多空對(duì)手盤(pán)持續(xù)投入兵力對(duì)決，也可能只是主力左手倒右手的把戲。期貨無(wú)疑存在多空赤裸裸的博弈，特別是這種短期局部的價(jià)格波動(dòng)，背后都存在資金博弈的影子。

但中長(zhǎng)線趨勢(shì)必須是基本面說(shuō)了算，主力看錯(cuò)行情，最后也要被收割。這個(gè)市場(chǎng)不僅僅只有一個(gè)主力，主力也是很多的。特別是管理型基金積極配置商品后，這些股票機(jī)構(gòu)管理的資金動(dòng)則上百億，可謂財(cái)大氣粗，傳統(tǒng)商品大佬很多時(shí)候也得低頭服軟。

具體到各品種，除了焦煤和礦石外，其它品種主力合約均已充分移倉(cāng)換月，這個(gè)是非常重要得現(xiàn)象，因?yàn)檫h(yuǎn)月可以不顧當(dāng)下的現(xiàn)貨基本面，完全可以講未來(lái)的悲觀預(yù)期邏輯。礦石明后天估計(jì)還會(huì)震蕩，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大量的移倉(cāng)換月，等礦石充分移倉(cāng)后，這個(gè)品種有望成為領(lǐng)跌品種。因?yàn)樗幸话氲男枨笤趪?guó)外，目前國(guó)外的疫情是最嚴(yán)重的，經(jīng)濟(jì)是最糟糕的地方。疫情對(duì)礦石的影響需求大于供給。并且它價(jià)格還高估，主流礦山還處于暴利的狀態(tài)。后面產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再平衡趨勢(shì)不可避免。

交易思路方面，堅(jiān)定做空不要?jiǎng)訐u，空單要堅(jiān)定持有，后面反彈后可以結(jié)合自己的賬戶承受力適當(dāng)分批加倉(cāng)。

從庫(kù)存等現(xiàn)貨角度，智咖黑色先生觀察到：

相對(duì)其他工業(yè)品，黑色近期持續(xù)下跌，總結(jié)就是我們之前分析的，第一，前期樂(lè)觀炒作政策透支了旺季行情，進(jìn)入旺季后，其他工業(yè)品都跌破15年大通縮的低價(jià)，黑色較高的估值吸引了做空動(dòng)能，第二，歐美疫情擴(kuò)散導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑和貿(mào)易受阻，卷作為受沖擊最大的品種，領(lǐng)頭跌，熱卷的大跌，拉開(kāi)螺卷價(jià)差，又使得壓力往螺紋傾斜，現(xiàn)在進(jìn)入的是螺紋遠(yuǎn)期也新低后，鐵礦也扛不住了，照目前的勢(shì)頭，鋼廠將面臨新一輪的虧損，鐵礦又是產(chǎn)業(yè)鏈估值最高的，第三，廢鋼不斷的下跌，使得成本對(duì)鋼材利空影響很大，因?yàn)閺U鋼聯(lián)動(dòng)下跌，雖然鋼材下跌，但始終保持一定加工利潤(rùn)，生產(chǎn)不會(huì)短期減少。這是中期邏輯。

去庫(kù)信息有一定利多影響，但是如果看到的是社庫(kù)也只是接近60多萬(wàn)噸水平，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為后期去庫(kù)會(huì)非常麻煩的。我們?cè)俳o的思路是看短期新低與否決定短期倉(cāng)位調(diào)節(jié)，目前繼續(xù)新低，空單就繼續(xù)持有。至于價(jià)格，后期如果廢鋼鐵礦進(jìn)入負(fù)反饋持續(xù)下跌中，下跌才會(huì)超預(yù)期，所以這需要繼續(xù)密切跟蹤。雙焦會(huì)跟隨螺卷保持下跌節(jié)奏，大跌中，不需要去套利對(duì)沖。

具體黑色的交易思路，我們從智咖蘭三女這里了解到：對(duì)于黑色系整體看法維持弱勢(shì)震蕩尋底節(jié)奏

總體觀點(diǎn)是上周已經(jīng)有走弱跡象，這周如期而至下跌。動(dòng)蕩時(shí)期，謹(jǐn)慎單邊交易，對(duì)沖套利為主。不要盲目接下跌的飛刀。我認(rèn)為下跌見(jiàn)底的順序大致如下：05焦煤，10螺紋，10熱卷，鐵礦05，焦炭05，雙焦09，鐵礦09。焦炭09跌破的是當(dāng)期成本，09盤(pán)面焦化利潤(rùn)并沒(méi)有轉(zhuǎn)負(fù)。短期看1600整數(shù)支撐是否成立，現(xiàn)貨目前是弱穩(wěn)，從鋼廠利潤(rùn)和焦化利潤(rùn)來(lái)看，繼續(xù)下跌空間不大。第五輪降價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)招到抵制。特別是山西焦煤集團(tuán)二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)維穩(wěn)的情況下，繼續(xù)打壓焦炭現(xiàn)貨價(jià)格難度加大。

鐵礦石的直線下跌，是多方面原因。一是前期偏強(qiáng)，現(xiàn)在有補(bǔ)跌動(dòng)能，二是鋼廠利潤(rùn)下滑，三是海外疫情爆發(fā)導(dǎo)致鋼廠停產(chǎn)增多。底部支撐先看鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)情況吧。

對(duì)于黑色系整體看法維持弱勢(shì)震蕩尋底節(jié)奏。4月份的交易機(jī)會(huì)可以關(guān)注9-10月合約的抄底機(jī)會(huì)。也可以先以10-01和9-1正套的方式介入?？傊唤ㄗh低位追空了。

可以看到，對(duì)黑色的看法還是以短空/尋底操作思路為主，至于是否魚(yú)尾行情空頭可以獲利了解？具體還得時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。