美豆種植面積預(yù)估報告和季度庫存報告解讀

　　隔夜美國農(nóng)業(yè)部USDA公布種植面積預(yù)估報告，數(shù)據(jù)顯示美國2020年大豆種植面積預(yù)計8351萬英畝，低于此前市場預(yù)期均值的8486.5萬英畝，但仍大幅高于2019年的實際種植面積7610萬英畝。

　　另外，隔夜USDA還公布了截止至3月1日當(dāng)季的美國大豆庫存為22.53億蒲式耳，略高于此前市場預(yù)估均值的22.41億蒲式耳，但明顯低于去年同期的季度庫存數(shù)據(jù)27.27億蒲式耳。

　　此次美國農(nóng)業(yè)部給出的種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期結(jié)果，對CBOT美豆價格形成利多，數(shù)據(jù)公布后，美豆5月合約穩(wěn)步上漲。

美豆2019/20年度陳作分析

　　2019/20年度，美豆出口需求預(yù)期下滑，同時此前年度庫存高企也令美國農(nóng)戶種植大豆意愿減弱，因此大豆種植面積出現(xiàn)顯著下滑。隨后2019年美豆種植期過多的降雨令大豆種植進度偏慢，收割期的早霜也對單產(chǎn)帶來不利影響，最終美豆2019/20年度單產(chǎn)大幅降低至47.4蒲式耳，產(chǎn)量也降至近五年低位。

　　產(chǎn)量下滑的同時，2019/20年度美國國內(nèi)大豆需求增加，美國國內(nèi)大豆消費6070萬噸，同比增加0.6%，另外美國政府對生物柴油的扶持也令豆油消費放量，美豆粕的飼用需求量也有所增長。

　　出口方面，中國對美豆的采購開始增加。尤其是2020年3月以后，巴西新冠疫情爆發(fā)，港口裝船速度放緩，中國買家轉(zhuǎn)向美國采購大豆，美豆的陳作出口量好于此前市場預(yù)期。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的出口銷售報告數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月19日當(dāng)周，美國2019/20年度大豆出口銷售凈增90.43萬噸，較前一周增加43%，當(dāng)周出口裝船量60.7萬噸，較前一周增加26%，較前四周均值增加4%。2019/20年度迄今，美國大豆出口檢驗量3158萬噸，明顯高于上一年度同期的2928萬噸。

　　整體來看，2019/20年度美豆總供給量大幅下滑，需求卻小幅增長，導(dǎo)致美豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫存顯著降低，庫存消費比大幅下滑。

　　在美豆庫存偏低，貿(mào)易緩和的大背景下，2020/21年度美豆種植面積恢復(fù)已然成為大勢所趨。

　　美豆2020/21年度新作分析

　　2020/21年度，農(nóng)民種植大豆意愿增加，同時全球原油價格下跌也在一定程度上降低了種植成本，USDA在3月31日公布的種植面積預(yù)估報告里美豆的種植面積較去年顯著增加。

　　盡管美國3月中旬開始新冠疫情進入爆發(fā)期，全國感染新冠肺炎累計確診數(shù)已經(jīng)攀升至全球首位，但截止至4月1日，美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)疫情相對較輕，同時中西部地區(qū)人口密度較小，預(yù)計未來新冠肺炎在大豆主產(chǎn)區(qū)不大可能會大面積爆發(fā)，大概率來看新冠疫情對美豆新作的種植工作影響不會很大。

　　天氣方面，根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)及預(yù)測模型顯示，目前ENSO是處于中性狀態(tài)，持續(xù)到春季（3-5月）的概率為65%，甚至有可能持續(xù)到夏季，2020年美豆種植生長期天氣較上一年有所改善，有利于單產(chǎn)的恢復(fù)。

　　從目前的天氣模型監(jiān)測和美豆趨勢性單產(chǎn)預(yù)估，2020/21年度美豆單產(chǎn)大概率在49.5蒲/英畝至51蒲/英畝之間，我們選取50蒲/英畝的單產(chǎn)水平做出預(yù)判，2020/21年度美豆新作產(chǎn)量有望恢復(fù)至1.15億噸。

　　整體來看，目前新冠疫情的蔓延吸引了全球投資者的目光，受到新冠肺炎疫情影響，南美大豆出口節(jié)奏放緩，中國買家轉(zhuǎn)向美國采購大豆，美豆的陳作出口量好于此前市場預(yù)期，提振CBOT美豆期價走勢。美國農(nóng)業(yè)部公布的種植面積預(yù)估報告顯示，2020/21年度美豆新作種植面積較上一年度明顯增加，隨后美豆將進入種植期，預(yù)計單產(chǎn)有望恢復(fù)，產(chǎn)量增加，但與此同時貿(mào)易緩和后的需求增量也同樣可觀，未來美豆價格仍有上漲空間。

　　風(fēng)險提示

　　如果巴西疫情得以快速，有效的控制，港口大豆及時裝運，南美大豆價格優(yōu)勢顯著，會打壓美豆價格走勢。