本月不銹鋼市場受鋼廠封盤以及期貨價格拉漲的帶動，304迎來大幅上漲，截至目前304 冷軋基價民營12900 元/噸，304 熱軋民營報12700 元/噸，相比月初304 冷軋基價民營11800-12000 元/噸，304 熱軋民營報11850 元/噸,甚至一度冷熱倒掛的情況，累計漲幅達到 900-1000 元；鋼廠304 指導價提漲幅度也達到 700-900元之多，漲幅可觀。

探究不銹鋼價格漲幅，很多人都歸因于某系鋼廠封盤點燃市場期盼已久的漲價熱情，但背后仍有諸多因素支撐不銹鋼這一波價格的拉漲：

1. 原料短缺的預期對不銹鋼的成本支撐問題：

鎳

圖一：WBMS鎳供需平衡（萬噸）

圖二：鎳鐵產(chǎn)量季節(jié)圖表（萬噸）

圖三：國內(nèi)鎳礦港口庫存

由圖一全球鎳供需平衡以及圖二國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量季節(jié)圖表可看出，全球缺的是鎳礦，而不是鎳鐵，而作為我們進口鎳礦主要來源國-印尼和菲律賓這兩個國家，鎳礦進口量合計占比高達95%以上，自印尼2020年1月1日禁礦以后，鎳礦供給相對緊張，而海外疫情的發(fā)展尤其是印尼和菲律賓兩個國家的疫情對于供給的影響不言而喻。菲律賓為遏制國內(nèi)疫情，自3月起開始對港口采取封港禁運措施，截至目前，該國4個地區(qū)共6個鎳礦區(qū)僅呂宋島5月份恢復出礦，其他地區(qū)尚未有明確回復日期，且外來船只仍舊需要14天隔離期，因此即便5月能夠有效恢復，礦山出貨日期仍舊有一定拖延，但往年菲律賓鎳礦自4月份雨季過后出口開始放量，5月-10月是一年的出口高峰期，禁令期限的繼續(xù)延長，將使國內(nèi)鎳鐵企業(yè)面臨鎳礦短缺影響，鎳礦價格將顯著上漲，從圖三也可看出目前港口鎳礦庫存已降至歷史低位。

鉻礦

圖四：高碳鉻鐵現(xiàn)貨價格

圖五：鉻礦港口庫存

4月9日南非總統(tǒng)拉宣布本該于4月16日結束的“封國”措施繼續(xù)延長兩周，至4月底結束，鉻礦港口報價出現(xiàn)上調(diào)，這使得鉻鐵廠生產(chǎn)成本再度攀升，現(xiàn)貨價格小漲之后開始趨穩(wěn)。鉻鐵價格之所以難以出現(xiàn)如鎳價、不銹鋼價格的走勢源于鉻礦港口庫存（圖五所示）已達歷年新高水平，未來高碳鉻鐵價格能否保持漲勢將取決于采購不銹鋼產(chǎn)量釋放以及鋼廠實際招標的漲幅。

2. 不銹鋼需求是否開始釋放？

自2019年尤其是下半年以來，“高庫存+弱需求”一直是壓制不銹鋼價格的最主要因素；特別是進入2020年，1-2月份主要是受春節(jié)假期，需求真空期的影響，而2-3月最主要的矛盾集中在需求傳導不暢，表現(xiàn)為貿(mào)易以及加工市場開市延期，物流運輸恢復緩慢造成鋼廠庫存、社會庫存堆積，使得不銹鋼市場普遍對整個不銹鋼現(xiàn)貨價格預期極度悲觀，進而向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，導致原料價格尤其是高鎳鐵價格不斷下滑，進而反饋至不銹鋼使得價格失去支撐，不銹鋼價格的不斷下滑以及負反饋作用于原料端，使得整個不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了難得一見的全產(chǎn)業(yè)鏈要素虧損的現(xiàn)象，但這種現(xiàn)象個人認為難以為繼，一定會由于有某一個因素打破……

自4月9號國內(nèi)某系鋼廠宣布“封盤”的消息開始，市場漲價情緒漸濃，從成交反饋上看市場成交較為火熱，鋼廠現(xiàn)貨庫存和5月期貨訂單順利向市場貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，甚至有個別鋼廠反應已開始接單6月期貨，而從社會庫存來看，前期高水平庫存也有了去化跡象，從圖300系表需推導認為前期推遲的需求正在釋放。

圖六：無錫地區(qū)不銹鋼庫存

圖七：佛山地區(qū)不銹鋼庫存

圖八：300系推到表需（周度）

結論：前期由于價格因素導致不銹鋼的供應受到一定約束，市場流動資源尤其是熱軋表現(xiàn)偏緊，近期原料端行情表現(xiàn)偏強，且鋼廠挺價和市場看多情緒旺盛，加之需求端受補庫需求釋放，不銹鋼高庫存呈現(xiàn)下降趨勢等等這些都對不銹鋼價格形成支撐，但由于價格拉漲過快，投機風險正在聚集，庫存開始向終端轉(zhuǎn)移，因此經(jīng)過一段期間恐慌補貨以后，終端需求可能正在透支，這對市場價格將形成一定壓力；不銹鋼價格究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)，一方面仍要看原料供應端短缺情況何時改善，另一方面仍舊需要關注不銹鋼需求釋放的持續(xù)性。