A    巴西：需跟蹤對供應(yīng)端的影響

圖為全球新冠肺炎當日新增確診病例數(shù)

圖為印度、巴西、南非、澳大利亞新冠肺炎新增確診病例數(shù)

巴西是南美洲最大的國家，總?cè)丝跀?shù)2億，國土總面積851.49萬平方公里，人口密度僅為中國的1/6。巴西內(nèi)陸地區(qū)人口較為稀少，大西洋沿岸人口稠密，東南部是巴西人口最多的地區(qū)，約占巴西人口總數(shù)的42%。目前，巴西疫情處于上升期，截至5月14日，巴西累計確診病例20.14萬例，當日新增確診病例12392例，是拉美和加勒比地區(qū)疫情最為嚴重的國家。雖然巴西3月20日宣布進入公共災難狀態(tài)，但是巴西總統(tǒng)一直消極面對疫情。近日，巴西總統(tǒng)甚至下令放松疫情管控，但根據(jù)巴西最高法院有關(guān)各州可自行決定防疫措施的裁決，疫情管控的松嚴最終決定權(quán)在地方政府。整體來看，巴西疫情發(fā)展前景難言樂觀。

圖為2019年我國鐵礦石主要進口國占比

圖為巴西鐵礦發(fā)貨量（5周移動平均，單位：萬噸）

巴西已經(jīng)探明鐵礦含鐵量儲量150億噸，占全球總量的18.5%，居世界第二位，僅次于澳大利亞。巴西最大的兩個鐵礦區(qū)為“鐵四角”和卡拉加斯，均為世界級的超大型鐵礦。巴西鐵礦石主要由赤鐵礦組成，具有高鐵、中硅、低鋁的特點，是目前大型鋼鐵廠首選原料之一。巴西是全球第二大鐵礦石生產(chǎn)國，也是全球第二大鐵礦石出口國。根據(jù)世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017年，巴西鐵礦石總產(chǎn)量4.36億噸，鐵礦石出口量3.84億噸，其中發(fā)往中國比例高達60%。

2018年巴西鋼材表觀需求2121萬噸，粗鋼產(chǎn)量3540萬噸，生鐵產(chǎn)量2617萬噸，換算成鐵礦石需求約4370萬噸，因此巴西國內(nèi)鐵礦石富余較多。巴西是我國第二大鐵礦石進口國，2019年巴西礦占我國全部鐵礦石進口量的21%。

圖為我國巴西礦進口數(shù)量

由于巴西礦山企業(yè)生產(chǎn)自動化程度較高，礦區(qū)人口較為稀疏，目前疫情對巴西鐵礦石生產(chǎn)的影響并不顯著，巴西最大的鐵礦石生產(chǎn)商VALE并未因為疫情下調(diào)年度產(chǎn)量目標。但是近期巴西米納斯吉拉斯州布魯馬迪尼奧市暫停淡水河谷的經(jīng)營許可證，理由是認為VALE未遵守社會隔離規(guī)則。

隨著巴西疫情的升級，鐵礦石生產(chǎn)不確定加大，但疫情同樣導致巴西國內(nèi)鐵礦石需求不振，安賽樂米塔爾相繼關(guān)停圖巴朗鋼廠的2號和3號高爐。綜合來看，由于巴西國內(nèi)鐵礦石需求占比較小，以出口為主，因此疫情對鐵礦石供應(yīng)端的影響需要密切跟蹤。

圖為巴西鐵礦石和生鐵產(chǎn)量

圖為鐵礦石主力合約期現(xiàn)價差（單位：元/噸）

B    印度：需關(guān)注出口政策的變化

圖為印度鐵礦石、生鐵產(chǎn)量走勢

目前，印度總?cè)丝诮咏?4億，國土面積298萬平方公里，國土面積不足中國的三分之一，人口密度三倍于中國。人均居住面積小、衛(wèi)生環(huán)境差、醫(yī)療資源薄弱等特點，極易造成新冠肺炎疫情傳播。印度3月24日宣布全國性封城21天，4月14日、5月3日、5月12日三次延長封鎖令，印度總理把5月18日開始的封鎖稱為“封鎖4.0”。截至5月14日，印度累計確診病例81997例，當日新增確診病例3941例。印度民族眾多，政府動員能力低下，疫情控制難度大。世衛(wèi)組織官員表示人類對抗疫情能否取得決定性勝利，未來很大程度上取決于印度控制病毒的能力。

圖為BDI指數(shù)與鐵礦海運費價格對比（單位：美元/噸）

印度含有豐富的鐵礦石資源，截至2019年，其鐵礦石含鐵量儲量高達55億噸，位居世界第五。印度是全球重要的鐵礦石生產(chǎn)國之一。根據(jù)世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年印度鐵礦石總產(chǎn)量2.05億噸，鐵礦石出口量1790萬噸，其中發(fā)往中國比例為82.4%。2018年，印度鋼材表觀需求9674萬噸，印度粗鋼產(chǎn)量1.09億噸，其中轉(zhuǎn)爐鋼占比約46%，生鐵產(chǎn)量7261萬噸，換算成鐵礦石需求約12126萬噸，因此印度國內(nèi)鐵礦石富余較多。

印度曾是我國鐵礦石最重要的進口國，但從2007年開始，為滿足國內(nèi)鋼鐵業(yè)需求，印度采取包括提高鐵礦石出口關(guān)稅、實施鐵礦石開采禁令等方式，限制鐵礦石出口，我國從印度進口鐵礦石的數(shù)量不斷下滑，從2009年最高的1.07億噸下降至2015年最低的208萬噸。2016年以后，隨著印度開采行業(yè)的恢復，出口量小幅增加，2019年我國從印度進口鐵礦石增加至2380萬噸。根據(jù)目前印度的關(guān)稅政策，58%以上鐵品位的鐵礦石出口關(guān)稅高達30%，與此同時，58%以下鐵品位的鐵礦石出口關(guān)稅降至0，由于印度對高品礦出口征收高關(guān)稅，因此出口到中國的鐵礦石主要以中低品礦為主。但2019年，在高礦價刺激下，高品礦的出口利潤增加，高品礦出口量明顯增加。

受疫情影響，目前印度多邦實行封鎖政策，鐵礦石的生產(chǎn)及運輸受到一定限制。目前，港口的運營均已恢復正常，但是從其他國家來印度的船將進行嚴格的14天隔離檢疫制度后才能進入印度港口錨地進行作業(yè)，港口作業(yè)效率受到一定影響。疫情下，由于汽車，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本停滯，印度一季度鋼材需求大幅萎縮。近日印度政府宣布加大基建投資，此舉或提振鋼材需求。

由于疫情導致印度鋼廠減產(chǎn)，而鐵礦石生產(chǎn)影響相對較小，同時考慮到印度港口鐵礦石庫存較高，印度鐵礦石凈出口量可能進一步提高，需關(guān)注印度鐵礦石出口政策變化。

圖為我國進口印度鐵礦石數(shù)量

C    展望：處于供需雙增的格局

隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，以印度、巴西為代表的第三批國家疫情的暴發(fā)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸帶來很大不確定性。印度等國相繼進入封城狀態(tài)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸造成不小的阻礙，但由于礦山企業(yè)生產(chǎn)自動化程度較高，以及礦區(qū)人口較為稀疏，疫情對礦石生產(chǎn)整體影響較為有限。此前市場擔心由于疫情導致下游用鋼行業(yè)的需求下滑，但隨著歐美疫情好轉(zhuǎn)，汽車工廠復產(chǎn)，鐵礦石需求將提振。

從國內(nèi)市場來看，目前，鐵礦石處于供需雙增格局，隨著海外疫情擴散放緩，海外汽車工廠復產(chǎn)預期強，國內(nèi)建筑業(yè)趕工需求釋放，鐵礦石近月需求有支撐，但考慮到疫情對經(jīng)濟影響的滯后性，從利空遠月需求。供應(yīng)來看，二季度整體發(fā)貨雖較一季度明顯上升，但同比增幅有限，在供給季節(jié)性走高、VALE礦山復產(chǎn)等因素作用下，遠月供給壓力較大。綜合來看，鐵礦石價格呈近強遠弱的格局。