觀點(diǎn)小結(jié) 

歐洲鐵礦到港大幅下滑，西澳發(fā)貨已恢復(fù)正常：歐洲鐵礦石7日移動(dòng)平均鐵礦石到港量為16萬噸/天，環(huán)比降24.8%，月環(huán)比降46.4%，同比降63.4%。截至5月16日歐洲5月鐵礦石到港均值為19萬噸/天，月環(huán)比降19.8%，歐洲鐵礦石到港量在低位進(jìn)一步下滑。5月16日路透澳洲礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為209萬噸/天，環(huán)比增14.3%，月環(huán)比降1.1%，同比增6.7%。截至5月16日路透澳洲礦5月發(fā)貨量均值為268萬噸/天，月環(huán)比增4%。月初西澳港口檢修，發(fā)貨量大幅下滑，上周發(fā)貨量已恢復(fù)，目前澳洲礦發(fā)貨量已高于去年同期。

疏港量如期下滑，但依然高于往年同期，港口庫存繼續(xù)下滑：5月14日45港鐵礦石日均疏港量為300.61萬噸/天，較上期減少8.97萬噸/天，同比增0.9%，同比增量收窄，但依然為歷年同期最高值。5月14日45港鐵礦石庫存為11095萬噸，較5月7日降94萬噸，同比下滑16.8%，遠(yuǎn)低于前三年同期。5月18日45港鐵礦石庫存為10964萬噸，環(huán)比上周四減少131萬噸。

鐵礦石正套：近月基本面偏強(qiáng)，今年二季度海外礦山將不會(huì)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)或新增產(chǎn)能投產(chǎn)，Vale目前受疫情影響無法按年初計(jì)劃復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)礦山，這也導(dǎo)致巴西發(fā)貨量持續(xù)保持低位。按照巴澳船期，產(chǎn)能增量帶來的進(jìn)口增量將在四季度體現(xiàn)。目前處于鋼材需求旺季，鋼材產(chǎn)量大幅提升，上周鋼聯(lián)五大品種周產(chǎn)量為1027萬噸，環(huán)比增2.85%，同比降2.06%。二季度為常規(guī)鋼材需求旺季，而三季度為夏季，建材需求將季節(jié)性下滑（疫情影響了一季度開工，三季度或存在趕工期增量，但高溫帶來的減量無法避免），四季度京津冀為采暖季，鋼廠需要限產(chǎn)維持空氣質(zhì)量。

策略 

歐洲鐵礦到港大幅下滑，西澳發(fā)貨已恢復(fù)正常

5月16日路透中國大陸以外地區(qū)鐵礦石7日移動(dòng)平均到港量為115萬噸/天，環(huán)比增13.3%，月環(huán)比增1%，同比降18.6%。截至5月16日中國大陸以外地區(qū)5月到港均值為108萬噸/天，月環(huán)比降10.4%。其中歐洲鐵礦石7日移動(dòng)平均鐵礦石到港量為16萬噸/天，環(huán)比降24.8%，月環(huán)比降46.4%，同比降63.4%。截至5月16日歐洲5月鐵礦石到港均值為19萬噸/天，月環(huán)比降19.8%。中國大陸以外地區(qū)鐵礦石需求近期略有反彈，但依然處于低位，歐洲鐵礦石到港量在低位進(jìn)一步下滑。

歐美對(duì)于巴西礦需求繼續(xù)維持低位

5月16日路透巴西礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為59萬噸/天，環(huán)比降19.9%，月環(huán)比降6.4%，同比降41.6%。截至5月16日路透巴西礦5月發(fā)貨量均值為67萬噸/天，月環(huán)比降16.2%。其中出口至歐美的7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為3萬噸/天，與上周持平，月環(huán)比降17%，同比降82.6%。截至5月16日出口至歐美的巴西石5月到港量均值為2萬噸/天，月環(huán)比降62.4%。

Timbopeba干選礦區(qū)復(fù)產(chǎn)后，巴西礦發(fā)貨并未上漲，反而進(jìn)一步下滑，遠(yuǎn)低于去年同期。巴西疫情尚未得到緩解，導(dǎo)致suldam無法進(jìn)行優(yōu)化，Brucutu將繼續(xù)維持低產(chǎn)，Minas Centrais礦區(qū)產(chǎn)量得不到釋放。

歐美對(duì)巴西礦需求繼續(xù)維持低位，巴西礦出口至中國比例將繼續(xù)維持在高位。

上周澳洲礦發(fā)貨量已從檢修中恢復(fù)

5月16日路透澳洲礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為209萬噸/天，環(huán)比增14.3%，月環(huán)比降1.1%，同比增6.7%。截至5月16日路透澳洲礦5月發(fā)貨量均值為268萬噸/天，月環(huán)比增4%。其中出口至中國的7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為209萬噸/天，環(huán)比增19.2%，月環(huán)比降2.5%，同比增9.2%。截至5月16日出口至中國的澳洲礦5月到港量均值為201萬噸/天，月環(huán)比降2.4%。

月初西澳港口檢修，發(fā)貨量大幅下滑，上周發(fā)貨量已恢復(fù)，目前澳洲礦發(fā)貨量已高于去年同期。

南非和印度鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比大幅增長

5月16日路透南非礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為14萬噸/天，環(huán)比增24.2%，月環(huán)比增41.5%，同比增16.9%。截至5月16日路透南非礦5月發(fā)貨量均值為13萬噸/天，月環(huán)比增6.1%。5月南非礦山復(fù)產(chǎn)后，發(fā)貨量已恢復(fù)至去年同期水平。

截至5月16日路透印度礦5月發(fā)貨量均值為7.7萬噸，月環(huán)比增104.2%，同比增150.1%。印度因?yàn)閲鴥?nèi)鋼廠減產(chǎn)，鐵礦石發(fā)貨量大幅上漲。

5月進(jìn)口量將依然保持同比高增量

5月16日路透我國7日移動(dòng)平均到港量為323萬噸/天，環(huán)比增11.9%，月環(huán)比增11.9%，同比增26.2%。截至5月16日路透我國5月到港量均值為300萬噸/天，月環(huán)比增3.2%。5月目前我國鐵礦石到港量依然遠(yuǎn)高于往年同期，且高于今年4月1日-4月16日的日均到港量（今年4月鐵礦石進(jìn)口量9571萬噸，同比增18.5%）。

疏港量如期下滑，但依然高于往年同期 

5月14日45港鐵礦石日均疏港量為300.61萬噸/天，較上期減少8.97萬噸/天，同比增0.9%，同比增量收窄，但依然為歷年同期最高值。

5月14日45港鐵礦石庫存為11095萬噸，較5月7日降94萬噸，同比下滑16.8%，遠(yuǎn)低于前三年同期。5月18日45港鐵礦石庫存為10964萬噸，環(huán)比上周四減少131萬噸。

截止上周日，二季度目前共下滑884萬噸，一季度鐵礦石港口庫存共下滑1086萬噸。

鋼聯(lián)日均疏港量符合上周預(yù)期，下滑至300萬噸/天，但依然為歷年同期最高值，港口庫存繼續(xù)下滑。

鋼材旺季帶來高利潤，將刺激產(chǎn)量進(jìn)一步釋放

華東鋼廠螺紋鋼利潤為331元/噸，周環(huán)比增21.2%，月環(huán)比增3%，同比降46.7%。

華東鋼廠熱軋卷板利潤為213元/噸，周環(huán)比增54.4%，月環(huán)比增60%，同比降49.3%。

鐵礦石煉鋼成本優(yōu)勢(shì)明顯，螺紋鋼產(chǎn)量增量將由長流程提供

沙鋼重廢采購價(jià)漲至2560元/噸，華東大型大型鋼廠鐵水成本為2443元/噸，廢鐵價(jià)差為117元/噸，鐵礦石煉鋼成本優(yōu)勢(shì)明顯。

江蘇鴻泰6mm爐料價(jià)格繼續(xù)反彈至2340元/噸，鴻泰16-25mm螺紋鋼漲至3530元/噸，鴻泰平電利潤為-87元/噸，平電利潤已虧損，短流程產(chǎn)能利用率上漲空間有限，螺紋鋼產(chǎn)量增量將由長流程提供。

5月將維持高供應(yīng)-高需求

供給：截至5月16日路透我國5月到港量均值為300萬噸/天，月環(huán)比增3.2%，五月上旬西澳港口檢修發(fā)貨量大幅下滑，按照船期接下來鐵礦石到港會(huì)相應(yīng)減少。 

需求：5月14日45港鐵礦石日均疏港量為300.61萬噸/天，較上期減少8.97萬噸/天，同比增0.9%。預(yù)計(jì)5月之后日均疏港量將維持在300萬噸/天，推算出5月日均疏港量環(huán)比增2.4%。

鐵礦石正套 

鐵礦石近月合約基本面偏強(qiáng)

今年二季度海外礦山將不會(huì)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)或新增產(chǎn)能投產(chǎn)，Vale目前受疫情影響無法按年初計(jì)劃復(fù)產(chǎn)礦山和提升礦山產(chǎn)能利用率，這也導(dǎo)致巴西發(fā)貨量持續(xù)保持低位。按照巴澳船期，產(chǎn)能增量帶來的進(jìn)口增量將在四季度體現(xiàn)。

目前處于鋼材需求旺季，鋼材產(chǎn)量大幅提升，上周鋼聯(lián)五大品種周產(chǎn)量為1027萬噸，環(huán)比增2.85%，同比降2.06%。二季度為常規(guī)鋼材需求旺季，而三季度為夏季，建材需求將季節(jié)性下滑（疫情影響了一季度開工，三季度或存在趕工期增量，但高溫帶來的減量無法避免），四季度京津冀為采暖季，鋼廠需要限產(chǎn)維持空氣質(zhì)量。

大商所修改交割標(biāo)準(zhǔn)，09合約將去除≥60%這一交割條件

大商所修改了鐵礦石2009合約及其之后合約的交割標(biāo)準(zhǔn)，其中最重要的是去除了替代品≥60%這一交割條件，這也導(dǎo)致因品味不足而無法正常交割的常規(guī)交割品金布巴粉（鐵品：59%-61%）能夠順利交割。目前國內(nèi)金布巴粉庫存較大，鋼聯(lián)15港金布巴粉庫存為491萬噸，同比增68%。

5月09合約基差大幅收窄

5月18日鐵礦石05合約麥克粉基差跌至-8元/噸，盤面已反映出可交割金布巴不足這一情況，而麥克粉和金布巴粉折盤面價(jià)差也快速擴(kuò)大至41元/噸，且遠(yuǎn)高于去年同期。

5月18日鐵礦石07合約麥克粉基差為24元，鐵礦石09合約按照新交割標(biāo)準(zhǔn)金布巴粉基差為27元。隨著5月國內(nèi)鐵礦石期貨的大幅上漲，07和09合約基差大幅收窄，其中09合約收窄幅度最為明顯，目前兩者基差相近。

鐵礦石79月差和91月差存在較大上漲空間