今年3月初，在新冠肺炎疫情帶來的國(guó)際大宗商品暴跌潮下，鋁商品期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅跳水，滬鋁主力合約一度跌破11000元/噸關(guān)口，創(chuàng)近年新低，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)深陷全面虧損困局。

然而，隨著國(guó)內(nèi)疫情緩解和復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，近期鋁價(jià)逐步回暖，電解鋁企業(yè)也得以重回盈利區(qū)間。

滬鋁連續(xù)拉升

5月26日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬鋁主力合約2007再度延續(xù)漲勢(shì)，當(dāng)日收?qǐng)?bào)12940元/噸，逼近萬三關(guān)口。此前，受疫情影響，該主力合約在3月份一度從13420元/噸持續(xù)跳水至10565元/噸，短期跌幅超21%。

“受疫情及鋁價(jià)暴跌影響，此前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鋁錠庫(kù)存高企，一度達(dá)到170萬噸的水平。不過近期隨著國(guó)內(nèi)疫情防控穩(wěn)定，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快，需求也出現(xiàn)明顯提升?！睂?duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁市現(xiàn)狀，A股一上市鋁企市場(chǎng)負(fù)責(zé)人王洋（化名）接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，4月份以來，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存大幅下降超30%，達(dá)到100萬噸左右，鋁價(jià)連續(xù)拉升超2000元，八成以上電解鋁產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)完全成本盈利。

阿拉?。ˋLD）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月中下旬剛需、投機(jī)多方入市囤貨，進(jìn)而帶動(dòng)鋁錠庫(kù)存進(jìn)入4月份后迅速下降，廢鋁供應(yīng)不足、鋁棒加工費(fèi)暴漲的情況下，部分企業(yè)直接采用鋁錠替代原料也擔(dān)任起庫(kù)存分流的角色。

財(cái)通證券研報(bào)也顯示，電解鋁庫(kù)存于4月單月下滑47.2 萬噸，庫(kù)存去化速度極快。

鋁價(jià)上行帶動(dòng)下，目前鋁企已多數(shù)步入盈利區(qū)間。

“今年3、4月份的時(shí)候，國(guó)內(nèi)鋁企出現(xiàn)大面積虧損。目前價(jià)格下，很多企業(yè)能有一定盈利，具體盈利情況每家情況不同。”王洋稱，目前看鋁加工企業(yè)今年上半年將呈現(xiàn)整體虧損情況。雖然5月份鋁價(jià)出現(xiàn)上漲，但是3月份鋁價(jià)的大幅跳水，對(duì)于買原料在先，生產(chǎn)在后的鋁加工企業(yè)而言，原材料跌損額較大。接下來隨著鋁價(jià)上漲，前期的虧損可以彌補(bǔ)一些。

他表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁企業(yè)盈利多是從這個(gè)月開始，或者下個(gè)月開始盈利。以他所負(fù)責(zé)的鋁加工企業(yè)為例，上月買原料的成本在12000元/噸，但現(xiàn)在銷售按上月月均價(jià)計(jì)算，僅11700元/噸，企業(yè)當(dāng)前還不在盈利區(qū)間，不過下個(gè)月起，售價(jià)就會(huì)相應(yīng)走高了。

據(jù)阿拉?。ˋLD）成本測(cè)算模型結(jié)果，5月20日我國(guó)電解鋁行業(yè)即時(shí)性成本在13100元附近，與13500元/噸的現(xiàn)貨鋁價(jià)相比較，行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能盈利的比重達(dá)到87%，99%的產(chǎn)能在現(xiàn)金成本線上，即期利潤(rùn)顯現(xiàn)。

內(nèi)外期市比價(jià)拉大

對(duì)于金融屬性較強(qiáng)的有色商品而言，國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)格往往相關(guān)性明顯。然而受海外疫情影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外期市比價(jià)在不斷拉大。

自2020年初從1835美元/噸啟動(dòng)跳水以來，近兩個(gè)月來，LME鋁價(jià)持續(xù)了底部盤整走勢(shì)。5月26日，LME鋁價(jià)開盤報(bào)1507美元/噸，與滬鋁期貨差價(jià)超2000元/噸。

“國(guó)際LME價(jià)格還在歷史低位，對(duì)加工出口企業(yè)影響比較大。雖然訂單很多，但并不賺錢?！蓖跹髮?duì)記者表示，加工出口企業(yè)采購(gòu)國(guó)內(nèi)原材料，但出口到海外的產(chǎn)品是以LME價(jià)格計(jì)算，所以當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)并不利。雖然企業(yè)生產(chǎn)的鋁箔商品主要用于食品加工用，如牛奶、薯?xiàng)l、方便面外包裝等，在海外疫情下居家經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，對(duì)企業(yè)訂單增長(zhǎng)形成利好，目前在手海外訂單已排到8月份，但由于商品出口用LME計(jì)算，所以目前在旺季量大價(jià)優(yōu)的時(shí)候，出現(xiàn)了量大價(jià)不優(yōu)的情況。

與國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲相比，LME鋁持續(xù)弱勢(shì)下行，使得現(xiàn)貨進(jìn)口處于明顯盈利狀態(tài)。據(jù)阿拉丁測(cè)算，5月初進(jìn)口直觀利潤(rùn)在450元/噸以上，個(gè)別貿(mào)易商已經(jīng)有所行動(dòng)，未來是否市場(chǎng)會(huì)有大量進(jìn)口，仍需要進(jìn)一步關(guān)注內(nèi)外比值變化。

卓創(chuàng)資訊鋁分析師鄭春蕾接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，國(guó)外疫情對(duì)國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的影響還是比較大，尤其出口方面影響更大，部分外貿(mào)企業(yè)在3、4月份生產(chǎn)就受到較大影響，甚至停產(chǎn)，短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)的可能很小，后期的影響還要看國(guó)外的疫情發(fā)展程度。

“海外疫情對(duì)于汽車、房地產(chǎn)的消費(fèi)肯定是不利因素，整體對(duì)鋁的需求是低迷的，所以海外鋁價(jià)受到打壓。國(guó)內(nèi)防疫做得好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快，海外疫情情況仍存在不確定性，所以造成今年內(nèi)外鋁價(jià)差價(jià)較大的反常情況?！蓖跹笳J(rèn)為，當(dāng)前海外鋁價(jià)低迷對(duì)于國(guó)內(nèi)鋁價(jià)形成牽扯，但是若疫情情況有所緩解，也不排除海外鋁價(jià)格出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈的情況。

至暗時(shí)刻已經(jīng)過去

經(jīng)歷過國(guó)際大宗商品大暴跌帶來的全行業(yè)沖擊后，鋁業(yè)至暗時(shí)刻是否已經(jīng)過去？

“從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)角度，目前疫情帶來的沖擊已經(jīng)過去了，起碼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面不用再對(duì)疫情有太大的恐懼和防御心理。但是目前海外疫情造成的需求不振，還是會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓力?！蓖跹蠓Q。

對(duì)于鋁價(jià)后期走勢(shì)，鄭春蕾分析認(rèn)為，鋁市后市短時(shí)間內(nèi)仍將以走強(qiáng)為主，但長(zhǎng)期來看新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，加之鋁需求較往年同期仍舊偏弱，近期部分地區(qū)的加工廠訂單量減少，后期需求面上漲空間受限，因此長(zhǎng)期看鋁價(jià)上行的動(dòng)力有些不足，后期或在沖高一段時(shí)間后下行。

值得關(guān)注的是，隨著鋁價(jià)的回升，新產(chǎn)能投產(chǎn)積極性也有所提高。據(jù)阿拉丁了解，云南多個(gè)電解鋁項(xiàng)目積極推進(jìn)中。其中，南方電網(wǎng)云南文山供電局5月1日完成對(duì)云南文山鋁業(yè)有限公司馬塘一期50萬噸水電鋁項(xiàng)目的供電，項(xiàng)目第一段電解槽正式進(jìn)入生產(chǎn)階段。預(yù)計(jì)近期電解鋁產(chǎn)能評(píng)估將增加59.5萬噸，即7月上中旬將全面投產(chǎn)。

隨著產(chǎn)量貢獻(xiàn)逐步增加，電解鋁月度產(chǎn)量有望穩(wěn)步增加。具備成本優(yōu)勢(shì)的水電鋁在西南地區(qū)逐步落地，對(duì)全國(guó)電解鋁供需平衡變化的影響，電力成本在全行業(yè)重心下移比例，年度內(nèi)產(chǎn)量貢獻(xiàn)都將成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

國(guó)金證券近日研報(bào)稱，2020年下半年，新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，鋁價(jià)將低位運(yùn)行。長(zhǎng)期看，鋁價(jià)與成本最為接近，由于市場(chǎng)供需仍為弱平衡，分析認(rèn)為鋁價(jià)會(huì)在成本線附近徘徊。2020年4月末行業(yè)平均完全成本12176元/噸（含稅），以12407元/噸作為未來鋁價(jià)的預(yù)測(cè)依據(jù)，目前的鋁價(jià)基本合理，鋁價(jià)合理波動(dòng)區(qū)間為12000~13000元/噸。