PART1 行情回顧 一、5月鐵礦石行情回顧 5月鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格大幅走強(qiáng)。 5月下游鋼材終端需求轉(zhuǎn)好,五一節(jié)后礦石價(jià)格開始走強(qiáng);5月中旬,鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下滑,到港量增幅不明顯,疊加生鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,高需求低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)支撐礦價(jià)快速走高。鐵礦石基差也大幅收窄,09基差(金布巴粉)由85收窄至45元/噸左右。 截止5月29日,62%澳粉港口現(xiàn)貨指數(shù)為735元/噸,較五一后上漲71元/噸;青島港(601298,股吧)PB粉728元/噸,較節(jié)后上漲77元/噸;普氏指數(shù)從84美金漲至96.4美金;內(nèi)礦方面,唐山66%鐵精粉干基含稅出廠均價(jià)850元/噸,較節(jié)后上漲60元/噸。 圖1:62%澳粉港口現(xiàn)貨指數(shù)(單位:元/噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 圖2:基差(單位:元/噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 二、5月鐵礦石品種間價(jià)差、溢價(jià)變化 因前期巴西礦庫(kù)存下降明顯,截止5月29日,巴西礦庫(kù)存為2193.42萬(wàn)噸,較月初下降452.25萬(wàn)噸;巴西礦價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng),卡粉自節(jié)后上漲94元/噸,卡粉與PB粉價(jià)差由144元/噸走擴(kuò)至161元/噸。 塊礦、球團(tuán)礦庫(kù)存增加,塊礦庫(kù)存較月初增加33萬(wàn)噸,球團(tuán)礦較月初增加79萬(wàn)噸;塊礦溢價(jià)由0.18走弱至0.16美元/干噸度,球團(tuán)(65%)溢價(jià)由25.65走弱至18.25美元/噸。 圖3:塊礦、球團(tuán)礦溢價(jià)(單位:美元/噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 圖4:品種間價(jià)差(元/噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 PART2 供給 一、6月澳礦國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加,重點(diǎn)關(guān)注巴西端供應(yīng)情況 截止5月24日,四大礦山發(fā)運(yùn)于四月基本持平,力拓受維修影響發(fā)運(yùn)有所下滑。從5月全月來看,預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增長(zhǎng)。 因海外需求減少,四大礦山發(fā)往中國(guó)比例持續(xù)提升;澳洲發(fā)往中國(guó)比例已達(dá)87%,巴西發(fā)往中國(guó)比例達(dá)68%,均較3月周均值有近4%的增幅。 進(jìn)入6月,發(fā)運(yùn)季節(jié)性增長(zhǎng),疊加必和必拓及FMG財(cái)年沖量,預(yù)計(jì)6月澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比將有增加。 受疫情影響,海外供給不確定性仍在,風(fēng)險(xiǎn)主要在巴西供給端。巴西疫情暫未得到控制,盡管Vale具有全面的供應(yīng)鏈物流系統(tǒng),自身抗衡風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng),目前來看,計(jì)劃復(fù)產(chǎn)礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及發(fā)運(yùn)均受到了前期暴雨天氣和疫情的影響;1-5月周均發(fā)運(yùn)量?jī)H406萬(wàn)噸,遠(yuǎn)低于去年同期468.77萬(wàn)噸的水平。市場(chǎng)擔(dān)憂Vale或?qū)⒃俣认抡{(diào)年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)。 5月下旬,Vale發(fā)運(yùn)增量明顯,6月重點(diǎn)關(guān)注Vale的供給情況及變化。 表1:澳、巴發(fā)運(yùn)量情況(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 四大礦山官網(wǎng) 二、四大礦山月度發(fā)運(yùn)情況 圖5:四大礦山月度發(fā)運(yùn)量(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 三、非主流礦供應(yīng)情況 一季度,非主流礦進(jìn)口增量明顯;2020年1-3月,我國(guó)從除澳、巴之外的前十大進(jìn)口國(guó)進(jìn)口的鐵礦總量同比增加929萬(wàn)噸,增量主要來自印度、南非以及烏克蘭。 1-3月我國(guó)從伊朗進(jìn)口量大幅下降,同比減少153萬(wàn)噸,因伊朗計(jì)劃于下一個(gè)伊朗年(2020年3月20日—2021年3月21日)禁止鐵礦石出口或?qū)﹁F礦石出口征收高額征稅。 1-3月我國(guó)從南非進(jìn)口1383萬(wàn)噸,同比增210萬(wàn)噸,但4月英美資源將下調(diào)其位于南非的Kumba礦區(qū)的目標(biāo)產(chǎn)量至3700-3900萬(wàn)噸,下調(diào)350萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)2020年全年從南非進(jìn)口量與去年持平。 1-3月印度出口鐵礦1024.8萬(wàn)噸,同比增105%。其中,3月份出口量為372.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)87%;1月份出口量為396萬(wàn)噸,2月份出口量為256萬(wàn)噸。一季度,我國(guó)從印度進(jìn)口824萬(wàn)噸,同比增465萬(wàn)噸;主要因受到疫情影響,印度國(guó)內(nèi)下游需求大幅減少,大部分鋼廠宣布減產(chǎn)或停產(chǎn),4月印度粗鋼產(chǎn)量?jī)H為270萬(wàn)噸,同比下降70%,印度國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)銷情況不佳,加大出口為礦企基本運(yùn)營(yíng)及盈利提供了保障,后續(xù)出口量或?qū)⒃俣忍岣?;但考慮到目前印度疫情暫未得到全面控制,預(yù)計(jì)全年從印度進(jìn)口量同比增750萬(wàn)噸。 四、國(guó)產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)情況 鐵精粉產(chǎn)量持續(xù)回升,截止5月15日,全國(guó)126家樣本礦企、266座礦山開工率為65.77%,較月初增長(zhǎng)2.46%,較去年同期小幅增長(zhǎng)0.76%;日均鐵精粉產(chǎn)量41.5萬(wàn)噸,較月初上漲1.64萬(wàn)噸。 根據(jù)我的鋼鐵提供的數(shù)據(jù)估算,266家樣本礦山1-4月鐵精粉產(chǎn)量為8200萬(wàn)噸,較去年同期減少209萬(wàn)噸;5月鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)約100萬(wàn)噸,與去年同期產(chǎn)量基本持平。 鐵礦石價(jià)格是國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量的邊際增減線,目前國(guó)內(nèi)礦生產(chǎn)成本在65美金左右,折合人民幣約550元/噸;目前鐵礦價(jià)格仍在高位,鐵精粉5月漲幅較大,盈利狀況尚好,預(yù)計(jì)6月鐵精粉產(chǎn)量穩(wěn)中小漲。 圖6:126家樣本礦山日均精粉產(chǎn)量(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 PART3 需求 一、5月生鐵產(chǎn)量創(chuàng)新高,預(yù)計(jì)6月生鐵產(chǎn)量維持高位 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1-4月鐵礦進(jìn)口總量為3.584億噸,較去年同期增加1840萬(wàn)噸,主要因4月份進(jìn)口量大幅增加,4月份進(jìn)口達(dá)9571萬(wàn)噸,同比增1494萬(wàn)噸,環(huán)比3月份增980萬(wàn)噸。一季度鐵礦石進(jìn)口平均價(jià)為90.6美元/噸,較去年同期上漲8.4美元/噸,漲幅為10.2%。 5月下游鋼材終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)好,鋼廠盈利情況大幅得到改善,成材周度產(chǎn)量達(dá)394萬(wàn)噸創(chuàng)新高,鐵礦石需求旺盛。 截止5月22日,根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,247家鋼廠高爐開工率為90.49%,較4月底增長(zhǎng)10%,較去年同期增0.39%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.95%,較4月底增10.59%,同比增1.4%;鋼廠盈利率91.77%,較4月底增7.56。 日均鐵水產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng),創(chuàng)歷史新高,高達(dá)242.09萬(wàn)噸,較4月底增16.73萬(wàn)噸,同比增3.72萬(wàn)噸。 45港日均疏港量維持300萬(wàn)噸以上,預(yù)計(jì)6月疏港將維持高位,但難以突破318萬(wàn)噸的峰值。 目前高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已處于較高位置,成材產(chǎn)量也已創(chuàng)歷年新高,同時(shí)成材可能面臨季節(jié)性需求下滑的情況,6月鐵水產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加可能性不大,預(yù)計(jì)6月日均鐵水產(chǎn)量維持在高位,大概率與去年同期的235萬(wàn)噸持平。 6月重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材終端需求,鋼廠盈利情況,成材產(chǎn)量,以及各地區(qū)限產(chǎn)政策。 二、5月日均疏港量維持在300萬(wàn)噸以上 圖7:日均疏港量(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 圖8:燒結(jié)日耗(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 三、5月高爐檢修持量持續(xù)小幅減少 5月高爐檢修量環(huán)比減少3.23萬(wàn)噸至46.83萬(wàn)噸,檢修先產(chǎn)量環(huán)比減少2.51至52.04。 6月重點(diǎn)關(guān)注是否有新的限產(chǎn)政策出爐。 圖9:高爐檢修量(單位:周/萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 四、海外鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)減少,對(duì)鐵礦石需求持續(xù)下滑 世界鋼鐵協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示,受疫情影響,64個(gè)會(huì)員國(guó)4月粗鋼產(chǎn)量為1.371億噸,同比大幅下降13%。粗鋼產(chǎn)量利用率僅為73.7%,同比下降11.1%。 4月,中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8503.7萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)7.67%,占會(huì)員國(guó)產(chǎn)量比重首次超過60%,達(dá)62.02%,較3月提高8.4%,較去年同期提高8.19%;中國(guó)也是唯一產(chǎn)量環(huán)比上升的國(guó)家。 海外對(duì)鐵礦需求減量明顯,預(yù)計(jì)6月海外鋼鐵產(chǎn)量仍維持低位。 表2:全球各國(guó)粗鋼產(chǎn)量情況(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:世界鋼鐵協(xié)會(huì) PART4 庫(kù)存 一、6月港口庫(kù)存預(yù)計(jì)維持低位運(yùn)行,難以大幅累庫(kù) 5月因下游需求旺盛,鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)去化,截止5月29日,45港庫(kù)存為10784.85萬(wàn)噸,創(chuàng)逾3年來的低位,較4月底下降613.18萬(wàn)噸,較去年同期下降1613.25萬(wàn)噸。其中巴西礦庫(kù)存降幅最大,最新數(shù)據(jù)為2189.85萬(wàn)噸,較月初下降456.12萬(wàn)噸,支撐卡粉價(jià)格大幅走高。 根據(jù)船期推算,6月澳礦到港量環(huán)比將增加,巴西礦5月下旬的發(fā)運(yùn)增量預(yù)計(jì)難以體現(xiàn)在6月份的到港上,6月港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍在低位運(yùn)行,難以大幅累庫(kù)。 圖10:鐵礦石港口庫(kù)存(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 二、鋼廠進(jìn)口燒結(jié)庫(kù)存維持低位運(yùn)行 5月鋼廠燒結(jié)庫(kù)存持續(xù)維持低位,僅在五一節(jié)前鋼廠有進(jìn)行集中補(bǔ)庫(kù),推動(dòng)日均疏港至318.43萬(wàn)噸的高位;節(jié)后至今未有大幅補(bǔ)庫(kù)行為;截止5月28日,64家樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1650.12萬(wàn)噸,較4月底下降19.13萬(wàn)噸;燒結(jié)粉總?cè)蘸?0.01萬(wàn)噸;庫(kù)存消費(fèi)比27.50,進(jìn)口礦平均可用天數(shù)24天。 預(yù)計(jì)6月鋼廠燒結(jié)庫(kù)存仍然維持低位運(yùn)行,按需補(bǔ)庫(kù)。 圖11:進(jìn)口燒結(jié)礦庫(kù)存(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 三、礦山鐵精粉庫(kù)存窄幅波動(dòng) 5月礦山鐵精粉庫(kù)存仍維持在低位,最新數(shù)據(jù)為150.67萬(wàn)噸,較月初減少5.11萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)6月庫(kù)存仍在低位窄幅波動(dòng)。 圖12:礦山鐵精粉庫(kù)存(單位:萬(wàn)噸) 數(shù)據(jù)來源:Wind資訊 倍特期貨 PART5 6月行情展望 供應(yīng)端,5月主流礦發(fā)運(yùn)小幅增長(zhǎng),發(fā)往中國(guó)比例持續(xù)提升;6月,季節(jié)性發(fā)運(yùn)增加疊加必和必拓及FMG財(cái)年沖量,澳礦供給及發(fā)往中國(guó)量將增加;國(guó)產(chǎn)精粉預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量小幅增加;海外供給的不確定性仍在巴西,巴西疫情暫未得到控制,Vale復(fù)產(chǎn)計(jì)劃及發(fā)運(yùn)均受到影響,前5個(gè)月周度發(fā)運(yùn)均值遠(yuǎn)低于往年同期發(fā)運(yùn)水平,5月下旬Vale發(fā)運(yùn)增幅明顯,關(guān)注高發(fā)運(yùn)量持續(xù)性;此外,6月需重點(diǎn)關(guān)注Vale供給情況變化。 需求端,5月日均鐵水產(chǎn)量創(chuàng)新高至242.09萬(wàn)噸,日均疏港量維持在300萬(wàn)噸以上;目前高爐產(chǎn)能利用率處于較高位置,成材產(chǎn)量也創(chuàng)歷年新高,同時(shí)成材可能面臨季節(jié)性需求下滑,鐵水產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加可能性不大,預(yù)計(jì)6月鐵水產(chǎn)量將維持在高位。6月重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材終端需求,鋼廠盈利情況以及各地區(qū)限產(chǎn)政策。 庫(kù)存方面,5月鐵礦石港口庫(kù)存降至10784.85萬(wàn)噸,創(chuàng)逾3年來的低位;巴西礦庫(kù)存降幅最大,較月初下降456.12萬(wàn)噸。根據(jù)船期推算,6月澳礦到港量環(huán)比將增加,港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍在低位運(yùn)行,難以大幅累庫(kù)。 綜合來看,國(guó)內(nèi)低庫(kù)存高需求的現(xiàn)實(shí)將支撐鐵礦石短期仍偏強(qiáng)運(yùn)行;中長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注外礦供給及國(guó)內(nèi)需求變化,若中長(zhǎng)期鐵礦需求未有大幅增加,同時(shí)Vale發(fā)運(yùn)維持高位,鐵礦預(yù)計(jì)從高位震蕩調(diào)整;6月普氏指數(shù)預(yù)計(jì)在85-100美金/噸波動(dòng),操作上可在期貨盤面675元/噸-770元/噸的區(qū)間尋找操作機(jī)會(huì)。 海外供給端風(fēng)險(xiǎn)仍在,若供給端主要是Vale供給有變化,則需再次評(píng)估供需平衡及行情走勢(shì)。 責(zé)任編輯:李燁 |
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