一、市場回顧：5月螺紋鋼在需求放量帶動下震蕩上漲

二、宏觀：集中精力抓好“六穩(wěn)”“六保”，堅定實施擴大內需

2020年政府工作報告：未設經濟增長目標，意味著不搞強刺激，更注重“穩(wěn)”。

積極的財政政策要更加積極有為，提高財政赤字率至3.6%，財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元；擬安排地方政府專項債3.75萬億元；

財政政策成為穩(wěn)經濟主要手段，也是主要政策看點。

穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度；推動利率持續(xù)下行。5月20日1年期LPR報價維持在3.85%。

三、供給：6月螺紋鋼產量預計在歷史新高水平徘徊

5月原料價格上漲，華東主產區(qū)長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利5月底降至200元左右，短流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利降至成本附近；近期廢鋼出現降價勢頭，短流程鋼廠減產動能不足，長流程鋼廠有利，生產積極性預計會維持。

截至5月28日163家鋼廠高爐開工率70.58%，247家鋼廠高爐開工率91.02%，環(huán)比上周增0.52%；高爐開工率已到較高水平；目前短流程鋼廠開工率回升至65%，較4月底回升3%以上。截至5月28日螺紋鋼周產量394萬噸，周產量創(chuàng)歷史新高。

考慮到高爐開工率較高；唐山鋼廠C類以下企業(yè)限產；6月螺紋鋼產量增長空間不大，周產量預計摸400萬噸水平，產量預計將在高位運行。

四、需求：

1、5月趕工期作用下需求超預期旺盛

5月前17個交易日全國建材日均成交24.2萬噸，較4月環(huán)比增1萬噸，較去年5月同期日均成交20萬噸高4.2萬噸。

5月14日當周螺紋鋼表觀消費上474萬噸，21日當周478萬噸，創(chuàng)新高。

螺紋鋼需求放量主要體現在五一節(jié)后工地趕工期需求集中釋放超預期。

2、6月傳統(tǒng)雨季，螺紋鋼需求有季節(jié)性下滑隱憂

總理答記者問指出：今年推出的規(guī)模性政策不依賴基建項目，70%左右的資金是支撐居民收入的；投資的重點是“兩新一重”就是新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國計民生的重大項目。

政府工作報告：要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。意味著仍然不把房地產作為短期刺激經濟的手段，4月房屋施工面積仍然處于同比下滑，新開工面積回升有限，房地產投資對鋼材需求的強勁和韌性難以像去年同期。

工地集中趕工期后，如果房地產投資不出現大幅回升，疊加6月進入傳統(tǒng)雨季，螺紋鋼需求有季節(jié)性下滑隱憂，但今年下滑力度可能小于去年。

五、庫存：產量高企，需求有下滑隱憂，螺紋鋼進入累庫周期

截至5月28日螺紋鋼總庫存1108萬噸，比2019年春節(jié)后十七周高355萬噸；

5月28日當周鋼廠端螺紋鋼庫存首度轉增，總庫存降幅較前一周大幅收窄；

按往年情況看，6月進入傳統(tǒng)雨季需求下滑，往年6月庫存去化減緩，有些年份轉入累庫周期。結合今年情況，如前文分析今年6月預計螺紋鋼產量維持在高位運行，如果需求在趕工期后受雨季影響季節(jié)性下滑，庫存預計會進入累庫周期，較往年高出的300多萬噸庫存去化過程將更長。

六、進出口：鋼材出口影響在顯現，鋼坯進口存在沖擊影響

1-4月我國出口棒材287萬噸，較去年同期408萬噸，減少121萬噸，降29.66%。1-4月出口板材1291萬噸，較去年同期1407萬噸，減少116萬噸，降8.24%。

1-3月我國進口鋼坯173萬噸，較去年同期26萬噸，增加147萬噸，增長565%。

受海外疫情對經濟深化影響，國內鋼材產品出口受阻，進口鋼坯大幅增長，當國內鋼材產量走高，需求存在下滑勢頭的情況下會形成沖擊影響。

七、廢鋼：鐵礦石、焦炭供應受影響，廢鋼價格有支撐

國內廢鋼在經歷價格大跌后，4月份以來迎來一波持續(xù)反彈，期間廢鋼到貨持續(xù)上升，隨著鋼廠壓價到貨出現回落，近日廢鋼到貨再度回升，博弈不停。

Vale鐵礦石發(fā)運量下調，供應受影響；焦炭受山東等地壓減產量政策影響；近期鐵礦石、焦炭價格均上漲，鋼廠利潤壓縮，鋼廠有壓價廢鋼的動作，但在鐵礦石價格高企下，廢鋼添加比例不會降，目前廢鋼日耗較高，廢鋼價格有支撐。

八、期貨盤面：區(qū)間震蕩，限產、需求逆季節(jié)性是看點

6月預計市場主要受基本面因素驅動，宏觀面因素驅動會形成擾動影響。

長流程鋼廠利潤收縮不會影響生產積極性，短流程鋼廠有利，唐山限產對螺紋影響有限，6月螺紋鋼周產量預計維持在高位運行，上摸400萬噸。

趕工期后，如果房地產投資不明顯回升，疊加傳統(tǒng)雨季影響，螺紋鋼6月需求或現季節(jié)性下滑。或進入累庫期。

螺紋鋼2010合約6月預計區(qū)間震蕩，上方3800壓力，下方3300下檔。上行動能在于限產、需求逆季節(jié)性旺盛。

風險因素：（1）唐山限產不及預期；（2）需求出現季節(jié)性下滑。