一、6月LPG市場(chǎng)：現(xiàn)貨淡季+港口累庫(kù)，LPG期價(jià)震蕩調(diào)整

上周，液化石油氣（以下簡(jiǎn)稱LPG）期貨盤(pán)面呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，截至本周二主力合約PG2011結(jié)算價(jià)為3560元/噸，環(huán)比前一周上漲14元/噸。從上周原油市場(chǎng)走勢(shì)角度出發(fā)，油價(jià)在經(jīng)歷波動(dòng)后開(kāi)始持穩(wěn)，雖然近期美國(guó)和北京等部分地區(qū)的新冠感染人數(shù)再度反彈，但目前對(duì)全球需求復(fù)蘇的影響較為有限，隨著各地為防止疫情傳播采取封城等措施的逐步解除，成品油消費(fèi)正在反彈。雖然目前煉廠利潤(rùn)依然相對(duì)低迷，但煉廠開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)回升。在OPEC+強(qiáng)力減產(chǎn)與需求復(fù)蘇的影響下，帶動(dòng)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)收緊，給予油價(jià)以及LPG期貨盤(pán)面以支撐。

LPG方面，供應(yīng)端或維持穩(wěn)中上行趨勢(shì)。隨著大連石化、鎮(zhèn)海煉化、上海金山裝置恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量或小幅增加。需求方面，雖然當(dāng)前處于民用氣的需求淡季，端午節(jié)后下游用戶或集中補(bǔ)貨，提振需求端；原料氣方面，嘉合煉廠復(fù)工，區(qū)內(nèi)對(duì)原料氣醚后碳四資源的剛性需求增加，加之當(dāng)前價(jià)格相對(duì)低位，不排除深加工企業(yè)低價(jià)囤貨的可能。

整體而言，LPG主力合約當(dāng)前處于民用氣的需求淡季，現(xiàn)貨價(jià)格整體走勢(shì)偏弱，同時(shí)港口維持淡季累庫(kù)的情況下，LPG大漲仍有難度。從合約近期走勢(shì)看，期價(jià)跟隨原油走勢(shì)，在短期原油震蕩偏強(qiáng)的情況下，LPG仍以逢低短多，區(qū)間操作為主。

圖1：LPG11期貨主力合約日K線走勢(shì)

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二、LPG需求端分析

（一）LPG深加工需求上升

深加工裝置開(kāi)工率穩(wěn)中有升。截止6月28日當(dāng)周，MTBE開(kāi)工率為52.10%，環(huán)比上升3.64%，升值歷史同期高位。

圖2：MTBE開(kāi)工率（%）

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三、LPG供給端分析

（一）國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量續(xù)創(chuàng)新高

5月，國(guó)內(nèi)原油加工量為5790.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升405.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)液化石油氣產(chǎn)量為392.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升15.3萬(wàn)噸。

圖3：原油加工量及LPG產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸

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圖4：國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量季節(jié)性 單位：萬(wàn)噸

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（二）國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率保持高位

截至6月24日當(dāng)周，全國(guó)煉油廠開(kāi)工率為81.2%，環(huán)比上升1.34%；山東主營(yíng)地?zé)挸p壓開(kāi)工率為76.83%，環(huán)比下降0.59%。

圖5：煉油廠開(kāi)工率（%）

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圖6：山東地?zé)掗_(kāi)工率（%）

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（三）庫(kù)存端：華東、華南碼頭LPG庫(kù)存均上漲

截止至6月19日當(dāng)周，華東碼頭液化氣庫(kù)存率較上周增加8.55%至62.22%，華南碼頭庫(kù)存率較上周上漲2.48%至57.13%。周度進(jìn)口到船40.1萬(wàn)噸左右，較上周呈現(xiàn)回升；華東碼頭到船增加，受天氣因素和溫嶺事件影響，交通運(yùn)輸收到一定影響。華南周初到船不多，下游出現(xiàn)補(bǔ)貨，多數(shù)庫(kù)區(qū)庫(kù)存下降，下半周個(gè)別庫(kù)區(qū)連續(xù)到船，庫(kù)存出現(xiàn)回升。

圖7：華東、華南碼頭LPG庫(kù)存情況（%）

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四、LPG現(xiàn)貨價(jià)格分析

（一）國(guó)內(nèi)LPG現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于低位

截至7月1日，廣州地區(qū)LPG市場(chǎng)價(jià)為2488元/噸，較昨日暫無(wú)變化；截至6月30日滄州煉廠民用氣價(jià)格為2550元/噸，較昨日暫無(wú)變化。

圖8：廣州地區(qū)LPG市場(chǎng)價(jià)格 單位：元/噸

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圖9：滄州煉廠民用氣出廠價(jià)格 單位：元/噸

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（二）丙、丁烷預(yù)測(cè)價(jià)CP價(jià)格支撐現(xiàn)貨價(jià)

沙特阿美6月CP出臺(tái)，丙烷350美元/噸，較上月上漲10美元/噸；丁烷330美元/噸，較上月下跌10美元/噸。丙烷折合到岸成本在2925元/噸左右，丁烷2769元/噸左右。

截至6月30日，丙烷、丁烷預(yù)測(cè)合同價(jià)格分別為317美元/噸和337美元/噸；截至7月1日，潮汕、江蘇進(jìn)口氣價(jià)格分別為2400元/噸和2650元/噸。

圖10：丙、丁烷預(yù)測(cè)CP價(jià)格 單位：美元/噸

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圖11：華南和華東地區(qū)進(jìn)口氣價(jià)格 單位：元/噸

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（三）基差：LPG基差及基差率始終處于低位

截至7月1日，LPG廣州地區(qū)基差為-1082元/噸，基差率為-43.98%，均處于低位。

圖12：LPG基準(zhǔn)交割地基差（元/噸）及基差率（%）

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五、綜合分析

1、LPG期價(jià)跟隨原油價(jià)格震蕩運(yùn)行；2、7月6日即將迎來(lái)小暑，22日為大暑，正處于LPG需求淡季；3、國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率仍保持高位，國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)方面處于充足狀態(tài)；4、考慮到OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)步實(shí)施，海外產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)，致使丙、丁烷供應(yīng)量減少，預(yù)測(cè)合同價(jià)格上升或?qū)⑻嵴馤PG11月盤(pán)面價(jià)格。綜上，在短期原油震蕩偏強(qiáng)的情況下，LPG2011寬幅震蕩，操作上以日內(nèi)區(qū)間短差操作為主；中長(zhǎng)期可逢低布局多單，但不適宜過(guò)分追多。海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP