鄭糖：盤(pán)面震蕩偏弱

昨日國(guó)內(nèi)鄭糖繼續(xù)弱勢(shì)，夜盤(pán)小幅反彈?，F(xiàn)貨層面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費(fèi)淡季情況仍存，以及1-2月食糖進(jìn)口量高達(dá)105萬(wàn)噸對(duì)市場(chǎng)的壓制，使得白糖價(jià)格進(jìn)一步下跌。2021年1月份食糖進(jìn)口量為62萬(wàn)噸，2021年2月份食糖進(jìn)口量為43萬(wàn)噸，1-2月合計(jì)進(jìn)口量為105萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期32.27萬(wàn)噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計(jì)最高進(jìn)口量。從巴西對(duì)中國(guó)方面的發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，2020年11月份對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)51.96萬(wàn)噸，12月發(fā)運(yùn)36.53萬(wàn)噸，合計(jì)為88.49萬(wàn)噸（占比中國(guó)2021年1-2月進(jìn)口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國(guó)港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進(jìn)口放量明顯。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷(xiāo)售淡季抑制盤(pán)面，供應(yīng)端因沿海加工糖糖廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)加快，云南市場(chǎng)仍處于壓榨高峰階段，整體供應(yīng)量仍舊處于高位對(duì)市場(chǎng)形成壓制。預(yù)計(jì)盤(pán)面價(jià)格仍以弱勢(shì)震蕩為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：恐慌緩解 鄭棉反彈

昨日鄭棉日內(nèi)走弱，夜盤(pán)跟隨美棉走強(qiáng)。短期盤(pán)面在情緒沖擊下深跌，但隨著情緒修復(fù)盤(pán)面逐步企穩(wěn)。早在去年9月，新疆棉相關(guān)事件產(chǎn)業(yè)前期已采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，這次引起的大跌更多是短期疊加宏觀因素對(duì)中美政治摩擦的擔(dān)憂(yōu)情緒，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)H&M等品牌的抵制以及對(duì)新疆棉制品的關(guān)注度提升也或會(huì)導(dǎo)致內(nèi)銷(xiāo)新疆棉需求增加，局部已有電商等要求紡織訂單為新疆棉的消息。近期棉紗、坯布價(jià)格繼續(xù)下跌，走貨繼續(xù)走弱，棉紗貿(mào)易商手中棉紗庫(kù)存較高問(wèn)題仍暫未完全發(fā)酵，大型棉紗貿(mào)易商拋貨情況不普遍，后期訂單仍是重要因素。

策略層面看，我們認(rèn)為現(xiàn)階段位置棉價(jià)已經(jīng)是底部區(qū)域，不宜再殺跌，但要想直接大漲并不容易，前期囤貨的貿(mào)易商已有虧損，若有反彈還是會(huì)形成一定拋壓，短期除了跌幅較大并未有太多向上驅(qū)動(dòng)，可觀望等待9月企穩(wěn)后的做多機(jī)會(huì)。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

油脂油料：油粕震蕩回落

前一交易日收盤(pán)油粕震蕩回落。國(guó)際油籽市場(chǎng)，馬來(lái)西亞SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù):2021年3月1-25日，單產(chǎn):+28.36%;出油率:-0.26%;產(chǎn)量:+26.9%；布官諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報(bào)稱(chēng)，截至3月24日的一周，阿根廷主要產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同強(qiáng)度的降雨，改善了二季大豆的作物狀況。因此交易所預(yù)計(jì)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為4400萬(wàn)噸，和一周前的預(yù)測(cè)值持平，低于2019/20年度的4900萬(wàn)噸，因?yàn)槔崮痊F(xiàn)象導(dǎo)致天氣干燥；巴西南里奧格蘭德州2020/21年度大豆產(chǎn)量料創(chuàng)記錄新高。南里奧格蘭德州農(nóng)業(yè)廳Emater進(jìn)行的調(diào)香顯示該州2020/21年度大豆作物產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從上一年度的下跌中復(fù)蘇，產(chǎn)量有望超過(guò)2020萬(wàn)噸再創(chuàng)歷史新高。按照Emater技術(shù)主管Alencar Rug eri的說(shuō)法，1月份是定義該州大豆作物產(chǎn)量的月份，今年此時(shí)降雨豐沛。2019/20年度，南里奧格蘭德州產(chǎn)量大幅減少，因氣候條件欠佳，大豆產(chǎn)量?jī)H為1120萬(wàn)噸。Emater初步展望顯示，2020/21年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1890萬(wàn)噸。大豆作物的面積并未出現(xiàn)太大變化，仍為600萬(wàn)公頃。2019/20年度種植面積為590萬(wàn)公頃。因此，該州大豆作物的平均產(chǎn)預(yù)計(jì)為每公頃3326公斤，較上年增加76.6%。

國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3280元/噸，較前一日-14；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2773元/噸，較前一日-35。巴西大豆近月cnf價(jià)格572美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利66元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+320，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+600，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+300。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格987.5美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-237元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1249美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-1250元/噸。

策略:

粕類(lèi)：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

玉米與淀粉：期價(jià)大幅下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格重歸跌勢(shì)，前期反彈的華北和黑龍江綏化地區(qū)再度下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跌勢(shì)，多數(shù)地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)20-200元不等。玉米與淀粉大幅下跌，其中淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期橫盤(pán)區(qū)間窄幅震蕩，而現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，帶動(dòng)近月基差有所走強(qiáng)，但期價(jià)依然貼水現(xiàn)貨，后期重點(diǎn)留意現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，變數(shù)可能在于國(guó)家政策層面。對(duì)于淀粉而言，根據(jù)我們專(zhuān)題報(bào)告，淀粉-玉米價(jià)差收窄主要源于前期導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)的兩個(gè)方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行業(yè)庫(kù)存持續(xù)大幅上升，后期或轉(zhuǎn)向原料成本端，接下來(lái)重點(diǎn)留意華北深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可繼續(xù)持有淀粉-玉米價(jià)差套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格周末下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周末以來(lái)出現(xiàn)下跌，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)下跌0.14元至3.67元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)下跌0.07元至3.94元/斤；期價(jià)整體下行，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌57元，5月合約下跌204元，9月合約下跌77元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水610元。

邏輯分析：接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價(jià)特別是近月合約升水，隨著清明節(jié)的臨近，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入重要觀察期。在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看空，建議謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有 5-9反套，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)做空近月合約。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現(xiàn)價(jià)格雙雙大跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年3月29日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為25.53元/公斤，較上周五下跌0.73元/公斤；仔豬均價(jià)為86.81元/公斤，較上周五下跌0.11元/公斤；白條肉均價(jià)32.61元/公斤，較上周五下跌0.43元/公斤。全國(guó)生豬均價(jià)跌至25.5元/kg左右，南北價(jià)差在3.5元kg左右。主力合約LH2109跌至26000元/噸附近，現(xiàn)貨遲遲不減反彈，期貨順勢(shì)下跌。注意觀察4月份現(xiàn)貨反彈力度，驗(yàn)證前期冬季豬病影響程度。若現(xiàn)貨繼續(xù)低迷，考慮肉價(jià)倒逼豬價(jià)下跌邏輯，或?qū)⒇灤┫掳肽辍?/p>

策略：盤(pán)面缺少支撐，跟隨現(xiàn)貨價(jià)格下行，短期仍偏弱整理。注意4月份現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。