鄭糖：盤面震蕩偏弱

昨日國內(nèi)鄭糖沖高回落。現(xiàn)貨層面國內(nèi)市場供應(yīng)高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費(fèi)淡季情況仍存，以及1-2月食糖進(jìn)口量高達(dá)105萬噸對市場的壓制，使得白糖價格進(jìn)一步下跌。2021年1月份食糖進(jìn)口量為62萬噸，2021年2月份食糖進(jìn)口量為43萬噸，1-2月合計進(jìn)口量為105萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期32.27萬噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計最高進(jìn)口量。從巴西對中國方面的發(fā)運(yùn)情況來看，2020年11月份對中國發(fā)運(yùn)51.96萬噸，12月發(fā)運(yùn)36.53萬噸，合計為88.49萬噸（占比中國2021年1-2月進(jìn)口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進(jìn)口放量明顯。

整體來看，商品市場宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷售淡季抑制盤面，供應(yīng)端因沿海加工糖糖廠復(fù)產(chǎn)加快，云南市場仍處于壓榨高峰階段，整體供應(yīng)量仍舊處于高位對市場形成壓制。預(yù)計盤面價格仍以弱勢震蕩為主。中性。

風(fēng)險點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：鄭棉仍舊偏弱

昨日鄭棉再度走弱。短期情緒影響仍存。早在去年9月，新疆棉相關(guān)事件產(chǎn)業(yè)前期已采取相關(guān)應(yīng)對措施，這次引起的大跌更多是短期疊加宏觀因素對中美政治摩擦的擔(dān)憂情緒，國內(nèi)民眾對H&M等品牌的抵制以及對新疆棉制品的關(guān)注度提升也或會導(dǎo)致內(nèi)銷新疆棉需求增加，局部已有電商等要求紡織訂單為新疆棉的消息。近期棉紗、坯布價格繼續(xù)下跌，走貨繼續(xù)走弱，棉紗貿(mào)易商手中棉紗庫存較高問題開始逐步發(fā)酵，后期訂單仍是重要因素。

策略層面看，我們認(rèn)為現(xiàn)階段位置棉價已經(jīng)是底部區(qū)域，不宜再殺跌，但要想直接大漲并不容易，前期囤貨的貿(mào)易商已有虧損，若有反彈還是會形成一定拋壓，短期除了跌幅較大并未有太多向上驅(qū)動，可觀望等待9月企穩(wěn)后的做多機(jī)會。中性。

風(fēng)險點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

油脂油料：面積不及預(yù)期，美豆大幅上漲

國際油籽市場，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至上周四，巴西20/21年度大豆收割進(jìn)度達(dá)71%，超過五年均值70%，但仍低于去同的76%。該機(jī)構(gòu)上周維持巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估在1.33億噸不變，盡管今年第一季度過多的降雨導(dǎo)致馬托格羅索州和巴拉那州的產(chǎn)量受損，但是其他州，尤其是南里奧格蘭德州的產(chǎn)量增加抵消了這兩個州的損失；USDA：截至3月25日當(dāng)周，美豆20/21周度出口檢測42.54萬噸，符合市場預(yù)期的15-57.5萬噸，前周修正后為49.53萬噸，初值為48.94萬噸，20/21年度累計檢測5407萬噸為同期最高，進(jìn)度88.3%；船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示:馬來西亞棕櫚油3月1-31日出口量在1,270,058噸，較上月同期1001440噸增加268,618噸，增幅26.82%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec公司周三稱，2021年3月份馬來西亞棕櫚油出口量為1,277,255噸，環(huán)比提高27.6%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3235元/噸，較前一日-16；全國菜粕現(xiàn)貨均價2730元/噸，較前一日-43。巴西大豆近月cnf價格559美元/噸，盤面壓榨毛利36元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+320，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+580，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+300。印尼棕櫚油近月cnf價格970美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-303元/噸。南美豆油近月cnf價格1217美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-1382元/噸。

策略：

粕類：單邊看多

油脂：單邊中性

風(fēng)險：

粕類：非瘟疫情擴(kuò)散

玉米與淀粉：期價繼續(xù)弱勢

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，其中華北深加工企業(yè)收購價加速下跌；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，多數(shù)地區(qū)報價下調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉繼續(xù)弱勢，除淀粉5月外，各合約均有不同程度下跌。

邏輯分析：對于玉米而言，近期橫盤區(qū)間窄幅震蕩，而現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢，帶動近月基差有所走強(qiáng)，但期價依然貼水現(xiàn)貨，后期重點(diǎn)留意現(xiàn)貨價格走勢，變數(shù)可能在于國家政策層面。對于淀粉而言，根據(jù)我們專題報告，淀粉-玉米價差收窄主要源于前期導(dǎo)致價差走擴(kuò)的兩個方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行業(yè)庫存持續(xù)大幅上升，后期或轉(zhuǎn)向原料成本端，接下來重點(diǎn)留意華北深加工企業(yè)玉米收購價。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可繼續(xù)持有淀粉-玉米價差套利組合。

風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價繼續(xù)下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格趨于穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價維持在3.64元/斤；主銷區(qū)均價維持在3.89元/斤；期價繼續(xù)下跌，以收盤價計，1月合約下跌135元，5月合約下跌89元，9月合約下跌231元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水573元。

邏輯分析：接下來繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價特別是近月合約升水，隨著清明節(jié)的臨近，現(xiàn)貨價格進(jìn)入重要觀察期。在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會否對雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看空，建議謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有 5-9反套，激進(jìn)投資者可以考慮持有單邊空單。

風(fēng)險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價格跌破25元/公斤

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年3月31日全國外三元生豬均價為24.61元/公斤，較昨日下跌0.63元/公斤；仔豬均價為86.39元/公斤，較昨日下跌0.18元/公斤；白條肉均價31.66元/公斤，較昨日下跌0.52元/公斤。全國生豬均價跌破25元/kg，4月份需求再降，南北方大豬集中出欄后，生豬存欄或進(jìn)一步下降。預(yù)計4月份中旬豬價企穩(wěn)反彈。期貨方面，26000元/噸附近盤面抄底意愿顯現(xiàn)，但是短期現(xiàn)貨持續(xù)下探，缺少有力支撐，需要等待現(xiàn)貨企穩(wěn)或者南方雨季變化，清明前后預(yù)計延續(xù)弱勢整理。

策略：盤面缺少支撐，跟隨現(xiàn)貨價格下行，短期仍偏弱整理。注意4月份現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。

風(fēng)險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。