一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)總統(tǒng)拜登公布了一項(xiàng)2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。該計(jì)劃為期8年，旨在重建美國(guó)老化的基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)和清潔能源，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。此外，拜登提議將公司稅率提高到28%，并把對(duì)跨國(guó)公司征稅的最低稅率提高到21%。

1）國(guó)內(nèi)新聞

李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議指出，今年在調(diào)整一些階段性政策的同時(shí)，不搞“急轉(zhuǎn)彎”。會(huì)議確定了進(jìn)一步支持小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和先進(jìn)制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。推進(jìn)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展，引入社會(huì)力量擴(kuò)大能力、提高運(yùn)營(yíng)和服務(wù)質(zhì)量。

2）行業(yè)新聞

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI為51.9，預(yù)期為51.2，前值為50.6。3月非制造業(yè)PMI為56.3，預(yù)期為52.0，前值為51.4。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：拜登推出2萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，美股漲跌不一，A50夜盤(pán)走高，上一交易日A股弱勢(shì)下跌，兩市成交額約6700億，資金方面北向資金凈流出79.04億元，03月30日融資余額增加5.50億元至15075.44億元。當(dāng)前我國(guó)政策還是保持著連續(xù)性，2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然強(qiáng)勁但未來(lái)存不確定性，且海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，近期三個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家加息，預(yù)計(jì)股指波動(dòng)將增加。當(dāng)前A股依然以震蕩修復(fù)為主，操作上建議先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：價(jià)格上漲，10年期國(guó)債收益率上行0.56bp報(bào)3.20%。央行繼續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期資金，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，資金面保持穩(wěn)定。3月官方制造業(yè)PMI為51.9%，回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)供需同步回升，預(yù)期向好，經(jīng)濟(jì)總體處于恢復(fù)進(jìn)程中。海外新冠疫苗接種有序進(jìn)行，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“接近完全恢復(fù)”前，不會(huì)停止非常規(guī)的貨幣政策支持，美國(guó)總統(tǒng)提出一項(xiàng)2.25萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望大幅改善，美債收益率繼續(xù)上行。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限，仍以下跌為主，操作上建議空單持有。

2）能化

【原油】

原油：歐洲的新一輪封鎖引發(fā)對(duì)燃料消費(fèi)的擔(dān)憂，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)在決定減產(chǎn)政策的會(huì)議召開(kāi)之前對(duì)需求預(yù)測(cè)下調(diào)，盡管美國(guó)原油庫(kù)存下降，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中漲后繼續(xù)收低。歐洲和印度以及其他一些國(guó)家疫情惡化令石油市場(chǎng)不安，意味著需求將再次受到打擊。周三法國(guó)總統(tǒng)馬克龍下令法國(guó)進(jìn)入第三輪全國(guó)封鎖狀態(tài)，并表示學(xué)校將關(guān)閉三周，以遏制第三波新冠病毒感染。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)將于周四召開(kāi)會(huì)議決定產(chǎn)量政策。歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)巴爾金都在周三的減產(chǎn)同盟國(guó)技術(shù)委員會(huì)上致辭說(shuō)，近期市場(chǎng)動(dòng)蕩提醒人們經(jīng)濟(jì)和石油需求的脆弱性。歐佩克秘書(shū)處下調(diào)了2021年全球石油需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年全球日均需求增長(zhǎng)560萬(wàn)桶，比三周前預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)590萬(wàn)桶下降了5%。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止3月29日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.01835億桶，比前一周下降88萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.30544億桶，比前一周下降174萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.44095億桶，比前一周增長(zhǎng)254萬(wàn)桶。

【PTA】

PTA：05合約收于4392（+10）。PX價(jià)格813.33USD，匯率6.5734，PTA原料成本4036左右，PTA加工費(fèi)348左右。本周三倉(cāng)單報(bào)盤(pán)參考2105貼水25自提，早盤(pán)個(gè)別本周現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)參考2105貼水10自提，現(xiàn)貨成交4407-4408自提。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃4月1日開(kāi)始檢修7天左右。華南一套110萬(wàn)噸PTA裝置故障短停，預(yù)估近日重啟。前期原油大幅下跌導(dǎo)致PTA跟跌，當(dāng)前PTA加工費(fèi)低位，對(duì)于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：05合約收于4989（-10）.本周現(xiàn)貨升水05合約130-140，成交價(jià)5140-5200。截止到3月25日，華東乙二醇主要庫(kù)區(qū)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)在55.58萬(wàn)噸，較3月18日減少0.42萬(wàn)噸。但隨著后續(xù)新產(chǎn)能的持續(xù)投放以及港口進(jìn)口貨源的恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存將重回累積的趨勢(shì)，近期盤(pán)面仍在交易未來(lái)弱預(yù)期，5-9正套建議持有。

【短纖】

短纖：PF2105合約收于6790（-47）。至收盤(pán)，江蘇地區(qū)常規(guī)規(guī)格主流成交價(jià)格6643現(xiàn)款出廠；滌綸短纖主流樣本企業(yè)產(chǎn)銷30%附近。短纖工廠產(chǎn)銷不振，下游維持零星剛需采購(gòu)，預(yù)計(jì)短纖將偏弱運(yùn)行。

【甲醇】

甲醇：下跌1.87%。本周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在89.16%，較上周上漲0.64個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)沿海地區(qū)部分MTO裝置負(fù)荷提升，所以本周?chē)?guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體負(fù)荷略有提升。截至3月25日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.53%,下跌1.32個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌0.27個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為82.35%，下跌2.51個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.03個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在85.65萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.24萬(wàn)噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.2萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)3月26日到4月11日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在42.82萬(wàn)-43萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：滬膠主力移倉(cāng)至09合約，周三走勢(shì)下跌，夜盤(pán)維持弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)試割，部分加工廠已陸續(xù)生產(chǎn)，后期產(chǎn)量釋放穩(wěn)定。膠價(jià)處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國(guó)內(nèi)開(kāi)工復(fù)蘇，需求支撐相對(duì)穩(wěn)定。云南出現(xiàn)本土疫情，影響市場(chǎng)情緒，短期膠價(jià)持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，整體平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)實(shí)行批量政策。煤化工通達(dá)源8610，成交下降。拉絲PP，兩油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工通達(dá)源8850，成交回升。兩油石化早庫(kù)84.5萬(wàn)，較昨日增加4萬(wàn)噸。昨日聚烯烴期貨日內(nèi)回落，現(xiàn)貨庫(kù)存回升。現(xiàn)貨成交方面，較上周有一定好轉(zhuǎn)。拜登公布基建刺激政策，同時(shí)歐洲疫情反彈，原油市場(chǎng)回落。內(nèi)盤(pán)烯烴端多頭情緒降溫，去庫(kù)行情延續(xù)。

3）黑色

【螺紋】

唐山的限產(chǎn)將持續(xù)對(duì)鋼材產(chǎn)量的釋放造成擾動(dòng)，鋼坯價(jià)格的明顯抬升也給了部分鋼材供給量成本端堅(jiān)實(shí)的支撐。由于流程占比的影響，板材強(qiáng)于長(zhǎng)材的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)的節(jié)奏有較大的分歧，短期內(nèi)存在因需求恢復(fù)不

及預(yù)期而盤(pán)面回調(diào)的可能。但05合約在總體去庫(kù)的環(huán)境下我們認(rèn)為價(jià)格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

在黑色系集體拉漲的背景下，鐵礦也走出了盤(pán)面上漲修復(fù)貼水的走勢(shì)。從目前盤(pán)面估值來(lái)看，05合約貼水現(xiàn)貨80元/噸左右，已修復(fù)至往年同期水平，但09合約貼水較往年而言依然偏大。在移倉(cāng)換月的窗口期內(nèi)，疊加整體黑色系多頭情緒的帶動(dòng)，09合約上漲修復(fù)貼水的空間相對(duì)更大。但長(zhǎng)期來(lái)看，今年下半年在粗鋼產(chǎn)量管控的政策預(yù)期以及海外礦山的供給放量下，09合約缺乏期現(xiàn)趨勢(shì)性共振上漲的基礎(chǔ)，建議等待05移倉(cāng)完成后，關(guān)注中長(zhǎng)期做空鐵礦09合約的機(jī)會(huì)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀反彈。美國(guó)總統(tǒng)拜登的2.25萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃出爐，但并未令市場(chǎng)滿意。美聯(lián)儲(chǔ)方面，上周鮑威爾關(guān)于可能減少債券購(gòu)買(mǎi)的言論使得市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)的QE縮緊，后來(lái)隨著PCE核心通脹數(shù)據(jù)的公布以及美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)市場(chǎng)的安撫緊張情緒有所緩解，但擔(dān)憂始終存在。中美關(guān)系緊張、歐洲第三波疫情來(lái)襲等因素為黃金提供一定的避險(xiǎn)支撐，但同樣利好美元。短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期上行的背景下，美債長(zhǎng)端利率仍有上行預(yù)期，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進(jìn)，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于其他經(jīng)濟(jì)體，美元指數(shù)重心抬升，金銀整體易跌難漲。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)窄幅整理，近期多空因素交織。昨日國(guó)內(nèi)PMI為51.9，表明中國(guó)制造業(yè)運(yùn)行良好；近期LME庫(kù)存增加限制市場(chǎng)熱情。銅市仍受精礦緊張和預(yù)期供應(yīng)缺口支撐，目前國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開(kāi)工率明顯下降，使得近來(lái)銅價(jià)進(jìn)入整理階段。由于利多基本面沒(méi)有變化，銅價(jià)存在進(jìn)一步上漲的可能，短期銅價(jià)可能延續(xù)橫盤(pán)整理。季度精礦加工費(fèi)談判在即，建議關(guān)注談判結(jié)果，以及下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)窄幅整理，跟隨有色整體走勢(shì)。目前精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計(jì)算達(dá)到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價(jià)快速上漲已使得冶煉利潤(rùn)明顯改善，市場(chǎng)寄希望冬季停工的礦山開(kāi)工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬(wàn)噸。前期鋅價(jià)回落顯示上沖乏力，中期區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。建議關(guān)注其它有色品種走勢(shì)對(duì)鋅價(jià)的影響、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)上行?；久娣矫?，本周?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較前一周減少0.5萬(wàn)噸至123.1萬(wàn)噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫(kù)存或逐步轉(zhuǎn)為下行。鋁價(jià)高位盤(pán)整，前期上漲過(guò)快鋁價(jià)存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期基本面強(qiáng)勢(shì)同樣支撐價(jià)格。操作上建議逢低買(mǎi)入。。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤(pán)上漲。前期市場(chǎng)報(bào)道青山將于十月開(kāi)始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳，市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)影響硫酸鎳價(jià)格，進(jìn)一步影響鎳豆的價(jià)格。從實(shí)際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢(shì)必對(duì)電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價(jià)差?；久娣矫?，中期來(lái)看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，未來(lái)菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，鎳鐵價(jià)格承壓。但短期純鎳供應(yīng)偏緊不改，預(yù)計(jì)價(jià)格在目前下行趨勢(shì)后將恢復(fù)上漲。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格震蕩。近期不銹鋼供需平穩(wěn)。基本面方面，目前下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，不銹鋼庫(kù)存有回落跡象。短期不銹鋼利潤(rùn)較高，上行趨勢(shì)不強(qiáng)，但下方支撐明顯，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：糖：原糖夜盤(pán)維持弱勢(shì)。受巴西疫情拖累以及大規(guī)模開(kāi)榨供應(yīng)增加原糖維持弱勢(shì)。前期印度出口簽約大量增加也緩解目前全球糖供應(yīng)緊張的局面，而原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)糖盤(pán)面總體則跟隨國(guó)際糖價(jià)波動(dòng)，現(xiàn)貨則更為堅(jiān)挺。操作上，短期國(guó)內(nèi)跟隨原糖波動(dòng)下方同時(shí)還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，白糖適合在盤(pán)面回調(diào)后買(mǎi)入并在上漲后止盈，09合約參考區(qū)間在5300-5600，目前5300以下的糖價(jià)初具投資價(jià)值；長(zhǎng)期全球糖繼續(xù)處于去庫(kù)存狀態(tài)，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月31日(星期三)CBOT大豆?jié)q停，05月大豆收1436.75美分/蒲式耳，漲幅5.12%，此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的今年種植面積預(yù)測(cè)低于行業(yè)預(yù)估。國(guó)內(nèi)豆油Y2105收盤(pán)于8192，跌幅2.06%，棕櫚油P2105收盤(pán)于7210，跌幅1.18%。國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱，江蘇05+730，廣東05+630，周度大豆壓榨量維持在160萬(wàn)噸附近，豆油庫(kù)存減少至67.32萬(wàn)噸，周度表觀消費(fèi)轉(zhuǎn)好，本周及下周周度壓榨量維持在150-160萬(wàn)噸，在油粕強(qiáng)弱未轉(zhuǎn)換前，暫時(shí)豆油盤(pán)面波動(dòng)較大，隨著后期大豆集中到港，季節(jié)性消費(fèi)淡季，較高的現(xiàn)貨價(jià)格抑制消費(fèi)，預(yù)計(jì)豆油59月差逐步回歸，菜豆油09價(jià)差仍看擴(kuò)。因棕櫚油到港偏少，棕櫚油庫(kù)存減少5.79萬(wàn)噸至43.94萬(wàn)噸，庫(kù)存處于歷史新低，現(xiàn)貨成交較少，24度現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，江蘇05+280，廣東05+310。2月馬來(lái)西亞節(jié)假日較多，工作日少，產(chǎn)量增加會(huì)在3月體現(xiàn)，UOB預(yù)估前20日產(chǎn)量增幅在16%-20%，船運(yùn)商檢數(shù)據(jù)發(fā)布馬來(lái)西亞3月1日-31日棕櫚油出口增幅27%附近，預(yù)計(jì)3月底庫(kù)存或小幅增加。隨著豆棕價(jià)差從高位回落，棕櫚油成交轉(zhuǎn)差，現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)棕櫚油59月差仍有縮小空間。

【豆粕】

豆粕:美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周三公布，美國(guó)2021年大豆種植面積預(yù)估為8760.0萬(wàn)英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估為8999.6萬(wàn)英畝。當(dāng)季大豆庫(kù)存為15.64164億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)估為15.34億蒲式耳，去年同期為22.54882億蒲式耳。把2月展望論壇中的播種面積由9000萬(wàn)英畝改為8670萬(wàn)英畝，其他不變，最終結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存降為0.36億蒲式耳，低于3月供需報(bào)告中的1.2億蒲式耳，而新作美國(guó)大豆還未種植，最終種植面積需要在6月31日確定，在此期間存在變數(shù)，但是南美稍微的利多便會(huì)刺激美豆大漲。M2105收盤(pán)于3291，漲幅0.12%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差山東05-80，江蘇05-120，廣東05-50，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存小幅減少至74.31萬(wàn)噸，周度表觀消費(fèi)小幅增加，但是仍偏少。后續(xù)關(guān)注阿根廷天氣對(duì)產(chǎn)量影響的兌現(xiàn)程度以及北美播種天氣，如果阿根廷天氣影響有限，北美播種階段天氣也較為好，國(guó)內(nèi)豆粕需求未明顯好轉(zhuǎn)前，盤(pán)面上行空間也有限，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差承壓。中長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)內(nèi)生豬存欄恢復(fù)進(jìn)度，在油脂供應(yīng)逐漸恢復(fù)過(guò)程中，或?qū)⒂欣诙蛊杀P(pán)面表現(xiàn)。