股指

【市場(chǎng)要聞】　

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出深化“放管服”改革新舉措，并確定進(jìn)一步支持小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和先進(jìn)制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，其中，從今年4月1日起至明年底，將小規(guī)模納稅人增值稅起征點(diǎn)提高到月銷售額15萬(wàn)元。相關(guān)政策加上已出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)全年新增減稅超過5500億元。

2、中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI為51.9，前值50.6；非制造業(yè)PMI為56.3，前值51.4。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)雙雙回升且超出市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，且恢復(fù)勢(shì)頭有所加快，市場(chǎng)分析人士對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持偏樂觀態(tài)度。

3、美國(guó)總統(tǒng)拜登公布一項(xiàng)2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。該計(jì)劃為期8年，旨在重建美國(guó)老化的基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)電動(dòng)汽車和清潔能源，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。計(jì)劃包括四個(gè)大項(xiàng)：一是投資交通基礎(chǔ)設(shè)施和建立能夠抵御天氣災(zāi)害的“彈性基礎(chǔ)設(shè)施”；二是改造和建造200多萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房和商業(yè)地產(chǎn)，更換全國(guó)所有鉛管和服務(wù)電纜，投資通用寬帶；三是改善護(hù)理經(jīng)濟(jì)，幫助老年人和殘疾人獲得負(fù)擔(dān)得起的醫(yī)療護(hù)理，并擴(kuò)大護(hù)理人員隊(duì)伍。投資氣候研究與制造業(yè)；四是提高企業(yè)稅，以支付8年的支出計(jì)劃。拜登提議將公司稅率提高到28%，并把對(duì)跨國(guó)公司征稅的最低稅率提高到21%。

【觀點(diǎn)】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，同時(shí)美國(guó)相關(guān)財(cái)政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長(zhǎng)期看期指繼續(xù)上行的動(dòng)力仍在，不過短期由于高估值股票調(diào)整拖累市場(chǎng)走低，整體看短線市場(chǎng)方向未明，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4800（10），華東4710（30）；螺紋，杭州4900（-10），北京4850（10），廣州5000（-20）；熱卷，上海5330（20），天津5320（20），廣州5340（10）；冷軋，上海5810（20），天津5740（0），廣州5790（0）。

利潤(rùn)（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利774（92），螺紋毛利724（54），熱卷毛利987（84），電爐毛利503（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利359（13），螺紋毛利292（-28），熱卷毛利555（3）。

基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約65（19），10合約150（41）；上海熱卷05合約-53（9），10合約137（43）。

供給：整體回升。03.26螺紋352（5），熱卷327（20），五大品種1054（26）。

需求：建材成交量22.3（-1.4）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：持續(xù)去庫(kù)。03.26螺紋社庫(kù)1229（-51），廠庫(kù)497（-18）；熱卷社庫(kù)405（-18），廠庫(kù)114（2），五大品種整體庫(kù)存3253（-137）。

總結(jié)：

估值：絕對(duì)價(jià)格歷史高位，利潤(rùn)接近供改水平，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：表需回升，強(qiáng)預(yù)期有兌現(xiàn)跡象，關(guān)注需求釋放持續(xù)性，關(guān)注今日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)發(fā)布。下游成交放量，需求拉動(dòng)下，螺紋短期驅(qū)動(dòng)向上。但由于產(chǎn)量也處于高位，去庫(kù)速度中性偏弱，后續(xù)庫(kù)存壓力依舊較大，關(guān)注后續(xù)鐵水流向變化以及貨權(quán)分散情況。

熱卷：PMI指數(shù)大幅改善，下游需求支撐較強(qiáng)，限產(chǎn)加嚴(yán)及需求強(qiáng)勁導(dǎo)致熱卷短期偏強(qiáng)震蕩，但由于高價(jià)壓制國(guó)內(nèi)下游訂單的邊際釋放，疊加出口訂單增速已現(xiàn)拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。

整體：下游需求韌性較強(qiáng)，限產(chǎn)嚴(yán)格下產(chǎn)量不降反升，不排除后續(xù)限產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散的可能。但成材價(jià)格已處高位，任何邊際的走弱都可能帶來(lái)較大的調(diào)整，建議謹(jǐn)慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對(duì)沖形式參與當(dāng)前市場(chǎng)。關(guān)注拜登基建計(jì)劃對(duì)盤面的影響。

鐵礦石

現(xiàn)貨：下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1180（0），日照卡拉拉1350（-7），日照金布巴1080（-5），日照PB粉1112（-8），普氏現(xiàn)價(jià)165（-1），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2930（0）。

利潤(rùn)：上漲。鐵廢價(jià)差308（-64），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-108（1）。

基差：走強(qiáng)。金布巴05基差143（10），金布巴09合約291（27）；超特05基差75（15），超特09基差223（32）。

供應(yīng)：發(fā)運(yùn)下滑到貨下降。3.26，澳巴19港發(fā)貨量2808（514）；3.26，45港到貨量，2131（-209）。

需求：漲跌互現(xiàn)。3.26，45港日均疏港量307（+24），3.26，247家鋼廠日耗292（+3）。

庫(kù)存：漲跌互現(xiàn)。3.26，45港庫(kù)存13066（+45）；247家鋼廠庫(kù)存11347（-49）。

總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)但持續(xù)有反復(fù)，到港下滑但發(fā)運(yùn)大幅增加，短期鐵礦石港口庫(kù)存或維持震蕩，現(xiàn)貨成交微好轉(zhuǎn)，鋼廠剛需采購(gòu)為主，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)或跟隨成材價(jià)格波動(dòng)，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與唐山鋼廠限產(chǎn)政策落地情況。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤進(jìn)口煤倉(cāng)單1620，焦煤山西倉(cāng)單1497；焦炭倉(cāng)單2139。

期貨：JM2105升水山西煤145.5，升水外煤22.5，持倉(cāng)10.2181萬(wàn)手（夜盤-7339手）；J2105升水204，持倉(cāng)12.3661萬(wàn)手（-1.2423萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（3.26當(dāng)周）：港口266（-2.3），獨(dú)立焦化1688（-39.09），247家鋼廠1145.76（+12.89）。

焦炭庫(kù)存（3.26當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化195.72（+6.06）；247家鋼廠861.12（+3.03），可用天數(shù)14.96（-0.17）；沿海四港205（+6.5）?？値?kù)存1261.84（+15.59）。

產(chǎn)量（3.26當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量73.05（-0.8）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量49.08（-0.23），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.05（+3.05）。

總結(jié)：蒙古疫情再度升級(jí)，通關(guān)再次受阻，能耗管控以及安全檢查，內(nèi)煤產(chǎn)量尚不及往年同期，澳煤通關(guān)受限，非澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)微弱，若無(wú)政策管控，焦炭產(chǎn)量中長(zhǎng)期處于上升過程中，整體焦煤驅(qū)動(dòng)向上，內(nèi)煤價(jià)格低估，但盤面升水幅度較大，期貨估值略偏高，追多需謹(jǐn)慎。焦炭現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，焦炭產(chǎn)量受政策管控以及超產(chǎn)減量影響連續(xù)下降，部分焦化廠甚至開始去庫(kù)，貿(mào)易商開始小量采購(gòu)，部分鋼廠有補(bǔ)庫(kù)行為，但焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)依然較高，若無(wú)政策管控的進(jìn)一步加嚴(yán)，產(chǎn)量難以形成大幅下降趨勢(shì)，且盤面明顯升水，價(jià)格或?qū)⒃俅纬袎骸?/p>

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡725（+9）,5000大卡642（+9）,4500大卡562（+7）。

外煤價(jià)格：澳洲進(jìn)口Q5500CFR報(bào)73（-）美元/噸，印尼進(jìn)口Q3800FOB報(bào)44.5（+0.5）美元/噸。

進(jìn)口利潤(rùn)：澳洲5500大卡210元/噸，印尼5000大卡40元/噸。

期貨：主力5月貼水20左右，持倉(cāng)26.1208萬(wàn)手（夜盤-2191手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)2311（-24），調(diào)入127.5（+6.2），調(diào)出151.5（+4.6），錨地船96（-13），預(yù)到船54（-）。

運(yùn)費(fèi)：BDI指數(shù)2046（-57），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1180.94（+7.17）

總結(jié)：產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)超預(yù)期，坑口價(jià)格持續(xù)上漲，大秦線面臨檢修，水電有不及預(yù)期跡象，整體基本面較好。但當(dāng)前價(jià)格水平下，產(chǎn)地至港口已出現(xiàn)發(fā)運(yùn)利潤(rùn)，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)，沿海電廠日耗同比2019年增幅連續(xù)偏低，淡季背景下，電廠恐難以出現(xiàn)大規(guī)模高價(jià)煤采購(gòu)。因此整體來(lái)看，期貨端估值偏高，向上驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)弱，追多需謹(jǐn)慎。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素滯漲，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2130（日+0，周+20），東北2120（日+0，周+30），江蘇2200（日-10，周+40）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3507（日-5，周+40），河南3420（日+0，周+70）；

甲醇：西北2055（日+85，周+140），華東2380（日-30，周+40），華南2480（日-5，周+55）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面大幅回落基差走強(qiáng)，月間價(jià)差回落。

期貨：5月1947（日-56，周-22），9月1815（日-46，周-30），1月1798（日-41，周-30）；

基差：5月183（日+56，周+62），9月315（日+46，周+70），1月332（日+41，周+70）；

月差：5-9價(jià)差132（日-10，周-13），9-1價(jià)差17（日-5，周+0）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差收斂。

合成氨加工費(fèi)157（日+0，周-20），尿素-甲醇-210（日+10，周-40）；河南-東北50（日-20，周-30），河南-江蘇-30（日-10，周-40）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)轉(zhuǎn)增，復(fù)合肥利潤(rùn)上行趨緩，三聚氰胺利潤(rùn)增加。

華東水煤漿550（日+0，周-5），華東航天爐662（日+0，周+21），華東固定床379（日+0，周+14）；西北氣頭500（日+0，周+0），西南氣頭578（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥84（日+3，周+0），氯基復(fù)合肥172（日+0，周-41），三聚氰胺1389（日+380，周+440）。

5.供給：開工日產(chǎn)持平，開工同比偏低，產(chǎn)量同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比偏高。

截至2021/3/25，尿素企業(yè)開工率75.1%(環(huán)比-0.0%，同比-2.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.1%(環(huán)比+3.9%，同比+4.5%)；日產(chǎn)量16.4萬(wàn)噸(環(huán)比-0.0萬(wàn)噸，同比+0.1萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)升，工業(yè)需求回暖趨緩。

尿素工廠：截至2021/3/25，預(yù)收天數(shù)8.2天(環(huán)比+0.3天)。

復(fù)合肥：截至2021/3/25，開工率51.4%（環(huán)比+2.1%，同比-10.2%），庫(kù)存66.8萬(wàn)噸（環(huán)比-1.1萬(wàn)噸，同比-9.1萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/3/25，開工率73.9%（環(huán)比+6.6%，同比+18.0%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存大幅回落，同比大幅偏低；出口支撐下港口庫(kù)存持續(xù)積累。

截至2021/3/25，工廠庫(kù)存38.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-11.7萬(wàn)噸，同比-36.2萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存46.0萬(wàn)噸，（環(huán)比+6.1萬(wàn)噸，同比+15.8萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

周二現(xiàn)貨價(jià)格滯漲，盤面大跌；動(dòng)力煤從新高位置回落，預(yù)計(jì)上方空間有限；5/9價(jià)差回升到130元/噸附近，當(dāng)前處于偏高水平；盤面基差走高，處于偏高位置。上周尿素供需情況好于預(yù)期：庫(kù)存繼續(xù)快速去化、銷售良好、下游開工回暖、出口持續(xù)向好、表觀消費(fèi)處于高位，3月整體表現(xiàn)前低后高，內(nèi)需不足的情況下外貿(mào)成為重要支撐。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫(kù)存去化較快并且絕對(duì)量較低；主要利空因素在于內(nèi)需大概率低于預(yù)期、國(guó)際供需缺口大概率為軟缺口。策略：5/9反套頭寸已了結(jié)；關(guān)注基差空間。

油脂油料

1、3.31種植意向報(bào)告

（1）美國(guó)2021年大豆種植面積預(yù)估為8760.0萬(wàn)英畝，2020年實(shí)際種植面積為8308.4萬(wàn)英畝；

（2）市場(chǎng)此前預(yù)估均值為8999.6萬(wàn)英畝，預(yù)估區(qū)間介于8610–9161萬(wàn)英畝；

（3）2月19日展望論壇預(yù)估的2021/2022年度種植面積為9000萬(wàn)英畝

2、截至3.1美豆季度庫(kù)存報(bào)告

（1）2021年3月1日當(dāng)季，美國(guó)大豆庫(kù)存為15.64164億蒲式耳，去年同期為22.54882億蒲式耳；

（2）此前市場(chǎng)預(yù)估均值為15.34億蒲式耳；

（3）3月1日當(dāng)季，美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為5.94億蒲式耳，去年同期為10.115億蒲式耳；農(nóng)場(chǎng)外庫(kù)存為9.70164億蒲式耳，去年同期為12.43382億蒲式耳。

3、對(duì)豆類油脂市場(chǎng)影響分析

（1）3月31日展望報(bào)告預(yù)估的美豆播種面積，將會(huì)在5月USDA報(bào)告（對(duì)2021/2022年度進(jìn)行預(yù)估的首份月度供需報(bào)告）中使用。之后6月底，USDA會(huì)公布第二份展望報(bào)告對(duì)面積進(jìn)行修訂，所以3月展望報(bào)告的預(yù)估面積直到7月USDA月度供需報(bào)告才會(huì)再修訂。了解這個(gè)背景，此報(bào)告公布后引發(fā)的美豆?jié)q停便容易理解了；

（2）2月19日展望論壇，對(duì)2021/2022年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)估數(shù)據(jù)為3.20%，已經(jīng)在歷史低位區(qū)間。在3月31日展望報(bào)告面積顯著低于展望論壇面積240萬(wàn)英畝的背景下，容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)2021/2022年度美豆供需關(guān)系進(jìn)一步緊張的預(yù)期；

（3）此外面積顯著低于此前市場(chǎng)預(yù)期均值239.6萬(wàn)英畝，且接近預(yù)期區(qū)間下沿（8610萬(wàn)英畝），也給此前受巴西豐產(chǎn)承壓的豆類油脂市場(chǎng)帶來(lái)利多提振。

白糖

1、ICE原糖期貨周三觸及三個(gè)月低點(diǎn)，因需求疲弱緩解短期供應(yīng)緊俏憂慮的影響。ICE5月原糖期貨合約下跌0.15美分或1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.77美分，稍早觸及三個(gè)月最低水平14.67美分。

2、鄭糖主力09合約周三跌55點(diǎn)，收于5269元/噸，持倉(cāng)增2萬(wàn)4千余手。（夜盤反彈10點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。）。9月合約持倉(cāng)主力持倉(cāng)上，多增1萬(wàn)8千余手，空增1萬(wàn)3千余手，其中變化較大的有：多頭方中糧增4千余手，五礦、光大等7個(gè)席位各增1千余手?？疹^方東證增4千余手，海通增3千余手，華泰增2千余手，中信、國(guó)泰君安各增1千余手，而中糧減2千余手。近月05合約跌39點(diǎn)，收于5234元/噸，持倉(cāng)減7千余手。（夜盤跌1點(diǎn)，持倉(cāng)減6千余手）。持倉(cāng)前二十中，多減2千余手，空減5千余手，其中變化較明顯的有：多方中信減1千余手，空頭方中糧減3千余手，首創(chuàng)減1千余手。

3、資訊：1）路透報(bào)道：消息人士稱，巴基斯坦最高經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)周三允許私營(yíng)部門從印度進(jìn)口50萬(wàn)噸白糖，朝恢復(fù)兩個(gè)核武鄰國(guó)之間暫停的貿(mào)易邁出了一步。

2）經(jīng)濟(jì)商StoneX周三發(fā)布報(bào)告稱，20/21年底全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)縮窄，比1月預(yù)估值縮減10萬(wàn)噸至320萬(wàn)噸，因美國(guó)、泰國(guó)和巴基斯坦糖產(chǎn)量高于預(yù)期，蓋過了印度產(chǎn)量遜于預(yù)期的影響，

2）美國(guó)周三發(fā)布種植面積預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，甜菜2021年種植面積116.9萬(wàn)英畝，較去年116.22增約6%。

3）2021年3月1日-3月29日，巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為33.24萬(wàn)噸，較3月25日33.24萬(wàn)噸維持穩(wěn)定。整個(gè)2021年2月份巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為15.23萬(wàn)噸，較1月份6萬(wàn)噸增加9.23萬(wàn)噸，而2020年12月巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為36.53萬(wàn)噸，11月份為51.96萬(wàn)噸，10月份巴西對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)總量為96.51萬(wàn)噸，9月巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為57.97萬(wàn)噸，8月發(fā)運(yùn)總量為76.77萬(wàn)噸，7月發(fā)運(yùn)總量40.5萬(wàn)噸。截止3月29日，巴西主流港口對(duì)中國(guó)食糖排船量為0萬(wàn)噸。2021年3月1日-3月29日，巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為178.74萬(wàn)噸，其中原糖171.19萬(wàn)噸，成品糖7.55萬(wàn)噸。截止3月29日，巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為95.12萬(wàn)噸，其中桑托斯占比72.41%。當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只27艘，而已裝船船只為47艘，等待裝運(yùn)時(shí)間在1-35天，較前期1-20天的等待時(shí)長(zhǎng)有所延長(zhǎng)。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開低走，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，僅零星成交為主。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交3240噸（其中廣西成交2380噸，云南成交860噸），較上一交易日降低1310噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)穩(wěn)中走低，白糖出廠均價(jià)為5305元/噸，較昨日5315元/噸跌10元/噸（跌幅0.19%）。廣西新糖報(bào)價(jià)在5260-5340元/噸之間，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5250-5260元/噸，大理報(bào)5220-5230元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌10元/噸；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5230-5260元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；海南產(chǎn)區(qū)報(bào)5220元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。沿海加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)普遍下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5430元/噸，較昨日下跌20元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5350元/噸，較昨日下跌10元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5475元/噸，較昨日下跌10元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5390元/噸，今日上午未報(bào)，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5360元/噸，較昨日下跌20元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5220-5240元/噸，較昨日持平，新疆報(bào)價(jià)5100元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平。

4、綜述：原糖價(jià)格前期漲至高位后，對(duì)短期供應(yīng)緊張計(jì)價(jià)，而隨著供應(yīng)問題緩解，且基金持倉(cāng)高位后獲利了結(jié)不斷減持，糖價(jià)弱勢(shì)回跌。巴西新榨季即將到來(lái)，巴西再次進(jìn)入市場(chǎng)視野，其供應(yīng)壓力仍存，尤其其最新封鎖使得乙醇較大幅下跌，使得市場(chǎng)預(yù)期制糖比仍將按最大比例執(zhí)行（情緒上，乙醇下跌使得乙醇折糖支撐下移，不過該利空在制糖比最大化預(yù)期后其實(shí)際利空減弱，后期需關(guān)注天氣對(duì)巴西生產(chǎn)實(shí)質(zhì)影響）。宏觀引起的商品整體走勢(shì)亦需關(guān)注，目前對(duì)糖價(jià)走勢(shì)的影響也是偏不利。跌破15美分后，隨著拋售的進(jìn)行，技術(shù)性也偏空，等待企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，前期偏強(qiáng)走勢(shì)也是在外糖上漲和商品普漲帶領(lǐng)下發(fā)生，調(diào)整也跟隨進(jìn)行。而自身基本面上，進(jìn)口成本和量依然是焦點(diǎn)，目前原糖價(jià)格回落也影響國(guó)內(nèi)加工糖成本回落，后期需跟進(jìn)原糖進(jìn)口利潤(rùn)以及進(jìn)口額度發(fā)放變化，據(jù)了解短期數(shù)量不會(huì)太多，略集中于后期。但消費(fèi)在目前時(shí)間上處于淡季，加工糖和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)集中上量均使得現(xiàn)貨跟漲力度不夠，對(duì)盤面有壓力。大方向上仍偏向上，尤其跌至低位后其具備了一定估值優(yōu)勢(shì)，但是需等待短期價(jià)格企穩(wěn)，同時(shí)近月支撐強(qiáng)于9月，9月雖面臨夏季消費(fèi)旺季，但是也會(huì)再次迎來(lái)供應(yīng)壓力（包括進(jìn)口、拋儲(chǔ)、庫(kù)存等）。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)，3月31日河南外三元生豬均價(jià)為23.76元/公斤（-0.5），全國(guó)均價(jià)24.43（-0.61）。

（2）期貨市場(chǎng)，3月31日單邊總持倉(cāng)15230手(-523)，成交量3864（-1397）。2109合約收于26985元/噸（-45），LH2111收于25890（-270），LH2201收于25885（-105）；9-11價(jià)差1095(+225)，9-1價(jià)差1100（+60）；11-1價(jià)差5（-165）。

（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)加速下跌，短期仍弱。北方大豬供應(yīng)充足且消化緩慢，散戶恐慌情緒加重。南方局部地區(qū)受調(diào)運(yùn)政策影響現(xiàn)觀望心態(tài)，但大體重豬供應(yīng)不減而需求仍疲軟。短期期貨市場(chǎng)跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅下跌，后期關(guān)注現(xiàn)貨企穩(wěn)后斷檔期拉動(dòng)效應(yīng)。節(jié)奏受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。