報(bào)告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水13.25美元/噸，前一交易日貼水12.75美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于21510~21570元/噸，雙燕成交于21550~21620元/噸，進(jìn)口鋅21480~21550元/噸；0#鋅普通對(duì)2105合約報(bào)貼水20~30元/噸報(bào)價(jià)，雙燕對(duì)2105合約報(bào)升水20元/噸，進(jìn)口鋅對(duì)2105合約貼水50元/噸；1#鋅主流成交于21440~21500元/噸。鋅價(jià)繼續(xù)圍繞在21500附近盤整，進(jìn)入4月，貿(mào)易市場(chǎng)交投有所活躍，下游拿貨較好，持貨商普通鋅錠報(bào)價(jià)貼水收窄至對(duì)2105合約貼水20~30元/噸，對(duì)網(wǎng)均價(jià)基本以平水到貼水5元/噸交易；進(jìn)入第二時(shí)段，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對(duì)2105合約貼水20~30元/噸，交投有所轉(zhuǎn)弱。今日鋅價(jià)窄幅震蕩，貿(mào)易市場(chǎng)貼水拿貨意愿開始轉(zhuǎn)好，交投環(huán)比向暖，下游昨日按需采購(gòu)，整體拿貨較好。

庫(kù)存方面，4月1日，LME鋅庫(kù)存下跌0.035萬(wàn)噸至27.05萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，3月29日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為24.23萬(wàn)噸，較上周減少1.42萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋅價(jià)仍以偏弱震蕩為主，基本面上整體變化不大，供應(yīng)端來看，鋅精礦持續(xù)緊張，內(nèi)蒙地區(qū)要求當(dāng)?shù)劂U鋅礦企以及冶煉企業(yè)當(dāng)年能耗不能超過去年同期，預(yù)計(jì)導(dǎo)致Q2減產(chǎn)1.6-3.2萬(wàn)噸，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤(rùn)，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)最新的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示鋅錠已經(jīng)開始去庫(kù)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但有一點(diǎn)需要注意的是，繼春節(jié)前海外大幅交倉(cāng)后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，從而持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫(kù)不及預(yù)期，并限制旺季價(jià)格上漲的上限。 

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水13.25美元/噸，前一交易日貼水12.75美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于21510~21570元/噸，雙燕成交于21550~21620元/噸，進(jìn)口鋅21480~21550元/噸；0#鋅普通對(duì)2105合約報(bào)貼水20~30元/噸報(bào)價(jià)，雙燕對(duì)2105合約報(bào)升水20元/噸，進(jìn)口鋅對(duì)2105合約貼水50元/噸；1#鋅主流成交于21440~21500元/噸。鋅價(jià)繼續(xù)圍繞在21500附近盤整，進(jìn)入4月，貿(mào)易市場(chǎng)交投有所活躍，下游拿貨較好，持貨商普通鋅錠報(bào)價(jià)貼水收窄至對(duì)2105合約貼水20~30元/噸，對(duì)網(wǎng)均價(jià)基本以平水到貼水5元/噸交易；進(jìn)入第二時(shí)段，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對(duì)2105合約貼水20~30元/噸，交投有所轉(zhuǎn)弱。今日鋅價(jià)窄幅震蕩，貿(mào)易市場(chǎng)貼水拿貨意愿開始轉(zhuǎn)好，交投環(huán)比向暖，下游昨日按需采購(gòu)，整體拿貨較好。

庫(kù)存方面，4月1日，LME鋅庫(kù)存下跌0.035萬(wàn)噸至27.05萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，3月29日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為24.23萬(wàn)噸，較上周減少1.42萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋅價(jià)仍以偏弱震蕩為主，基本面上整體變化不大，供應(yīng)端來看，鋅精礦持續(xù)緊張，內(nèi)蒙地區(qū)要求當(dāng)?shù)劂U鋅礦企以及冶煉企業(yè)當(dāng)年能耗不能超過去年同期，預(yù)計(jì)導(dǎo)致Q2減產(chǎn)1.6-3.2萬(wàn)噸，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤(rùn)，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)最新的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示鋅錠已經(jīng)開始去庫(kù)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但有一點(diǎn)需要注意的是，繼春節(jié)前海外大幅交倉(cāng)后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，從而持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫(kù)不及預(yù)期，并限制旺季價(jià)格上漲的上限。 

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水24.50美元/噸，前一交易日貼水25.25美元/噸。根據(jù)SMM尋，早盤滬鋁主力短暫下跌后迅速回升，近月基差繼續(xù)維持負(fù)數(shù)水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日早盤成交集中當(dāng)月貼10附近，當(dāng)月與隔月票貨源價(jià)差在10元/噸左右，華東現(xiàn)貨成交集中17260-17270元/噸，現(xiàn)貨成交集中當(dāng)月小幅貼水10元/噸。午間滬鋁繼續(xù)拉升，漲勢(shì)強(qiáng)勁，市場(chǎng)交投氛圍顯活躍。 

中原（鞏義）市場(chǎng)氛圍有所回升，早盤報(bào)價(jià)對(duì)華東貼水90元/噸，成交一般。

庫(kù)存方面，4月1日，LME鋁錠庫(kù)存下跌0.77萬(wàn)噸至188.94萬(wàn)噸。4月1日，中國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)鋁錠庫(kù)存為124.2噸，較3月29日上漲1.1萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日SMM公布鋁錠最新社會(huì)庫(kù)存不減反增，從側(cè)面印證了我們之前所說的，隨著國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)以及進(jìn)口大幅增加，可能大大降低鋁錠旺季去庫(kù)的速度以及幅度，但受益于“國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部就2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減等工作進(jìn)行研究部署?！变X作為有色中供應(yīng)端受到碳中和概念影響最大的品種，事件性的沖擊仍會(huì)在短期加大價(jià)格的波動(dòng)，短期鋁價(jià)可能經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)脈沖式上漲后逐漸回落的走勢(shì)。整體依然以寬幅震蕩為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水24.50美元/噸，前一交易日貼水25.25美元/噸。根據(jù)SMM尋，早盤滬鋁主力短暫下跌后迅速回升，近月基差繼續(xù)維持負(fù)數(shù)水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日早盤成交集中當(dāng)月貼10附近，當(dāng)月與隔月票貨源價(jià)差在10元/噸左右，華東現(xiàn)貨成交集中17260-17270元/噸，現(xiàn)貨成交集中當(dāng)月小幅貼水10元/噸。午間滬鋁繼續(xù)拉升，漲勢(shì)強(qiáng)勁，市場(chǎng)交投氛圍顯活躍。 

中原（鞏義）市場(chǎng)氛圍有所回升，早盤報(bào)價(jià)對(duì)華東貼水90元/噸，成交一般。

庫(kù)存方面，4月1日，LME鋁錠庫(kù)存下跌0.77萬(wàn)噸至188.94萬(wàn)噸。4月1日，中國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)鋁錠庫(kù)存為124.2噸，較3月29日上漲1.1萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日SMM公布鋁錠最新社會(huì)庫(kù)存不減反增，從側(cè)面印證了我們之前所說的，隨著國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)以及進(jìn)口大幅增加，可能大大降低鋁錠旺季去庫(kù)的速度以及幅度，但受益于“國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部就2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減等工作進(jìn)行研究部署?！变X作為有色中供應(yīng)端受到碳中和概念影響最大的品種，事件性的沖擊仍會(huì)在短期加大價(jià)格的波動(dòng)，短期鋁價(jià)可能經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)脈沖式上漲后逐漸回落的走勢(shì)。整體依然以寬幅震蕩為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。