大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現(xiàn)貨成交106.3萬噸，環(huán)比下降41.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為56萬噸,環(huán)比下降55.2%），本周平均每日成交150.3萬噸，環(huán)比上漲88.2%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1127，折合盤面1250.5，09合約基差271.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1090，折合盤面1217，09合約基差238，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13132.9萬噸，環(huán)比增加25.6萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量明顯增加，巴西發(fā)貨量基本維持。在入庫增加的背景下港口繼續(xù)維持累庫。鋼廠限產(chǎn)仍在持續(xù)，需重點(diǎn)關(guān)注。在利潤可觀的情況之下鋼廠生產(chǎn)積極性較高，對(duì)于高品礦的采購積極。終端需求表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，建材成交量創(chuàng)出歷史新高。I2109：900-1050區(qū)間操作

動(dòng)力煤：

1、基本面：3月26日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計(jì)680萬噸，日耗39.2萬噸，可用天數(shù)17.2天。電廠日耗位于同期高位，在大秦線檢修預(yù)期之下，秦港庫存持續(xù)下滑，CCI5500漲幅繼續(xù)維持 偏多

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨740，05合約基差-0.4，盤面升水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存443.5萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：月初主產(chǎn)區(qū)缺票現(xiàn)象將有所緩解，秦港去庫速度進(jìn)一步加快，交割資源緊張，大秦線春季檢修在即。北方供暖全面結(jié)束，隨著水電逐漸發(fā)力，電廠庫存壓力緩解，日耗將見頂回落，需求端或?qū)⑦呺H轉(zhuǎn)弱。市場情況有所緩和，盤面上方阻力顯現(xiàn)。ZC2105：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：山西地區(qū)安全檢查嚴(yán)格，焦煤增量相對(duì)有限，供應(yīng)偏緊張，受疫情影響，重點(diǎn)口岸通關(guān)量仍較低，蒙煤資源較緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1650，基差80；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存873.16萬噸，港口庫存319.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存768.72萬噸，總體庫存1961.38萬噸，較上周增加15.41萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：受環(huán)保安全檢查和蒙煤進(jìn)口受限的影響，預(yù)計(jì)近期焦煤價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：1560多，止損1540。

焦炭：

1、基本面：目前主產(chǎn)地焦企多維持正常生產(chǎn)，少數(shù)焦企受原料煤價(jià)格回調(diào)及焦價(jià)下行影響，有檢修限產(chǎn)計(jì)劃，但焦炭整體供應(yīng)仍偏寬松。唐山環(huán)保政策加嚴(yán)，部分鋼廠績效等級(jí)降低，后期限產(chǎn)減排力度或?qū)⒓哟螅疑婕颁搹S均有新增停產(chǎn)高爐，對(duì)焦炭需求量進(jìn)一步壓制；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2250，基差-135.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存488.61萬噸，港口庫存217.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存68.16萬噸，總體庫存774.27萬噸，較上周增加0.82萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期鋼材價(jià)格將保持高位較強(qiáng)運(yùn)行帶動(dòng)焦炭有所反彈，但由需求引起的利空因素暫時(shí)還未消化完畢，會(huì)繼續(xù)給市場帶來下行壓力，預(yù)計(jì)短期將震蕩運(yùn)行。焦炭2105：2350-2400區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面近期高爐利潤連續(xù)回升至較高水平，上周產(chǎn)量繼續(xù)反彈至同期高位；需求方面近期建材成交量持續(xù)放量，下游旺季需求消費(fèi)顯著超越同期水平，去庫速度繼續(xù)加快，近期仍需重點(diǎn)關(guān)注去庫情況；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5160.3，基差3.3，現(xiàn)貨與期貨平水；中性。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1170.43萬噸，環(huán)比減少4.8%，同比減少8.3%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：上周鋼價(jià)走勢持續(xù)強(qiáng)勢，螺紋期貨價(jià)格高位繼續(xù)上漲突破五千，現(xiàn)貨價(jià)格同樣有較大上調(diào)，下游建材成交活躍，預(yù)計(jì)價(jià)格將保持高位，操作上建議短線若回落至5080附近做多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面受部分高爐檢修結(jié)束和利潤大增影響，本周熱卷實(shí)際產(chǎn)量維持同期偏高水平，需求方面受國內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求表現(xiàn)持續(xù)向好，本周表觀消費(fèi)繼續(xù)維持同期高位，去庫速度符合預(yù)期；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5520，基差-36，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存271.42萬噸，環(huán)比減少4.43%，同比減少31.64%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格高位再創(chuàng)新高，現(xiàn)貨上調(diào)幅度加大，本周期貨價(jià)格走勢較強(qiáng)，下方回調(diào)空間不大，預(yù)計(jì)保持高位偏強(qiáng)走勢，操作上建議短線若回落至5450附近做多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤小幅縮減，產(chǎn)量維持平穩(wěn)，廠家保價(jià)政策結(jié)束，市場消化社庫壓力較大；下游房地產(chǎn)終端工程復(fù)工加快，但區(qū)域存一定差異，中下游有一定補(bǔ)貨預(yù)期；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2056元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為2117元/噸，基差為-61元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止4月2日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存155.70萬噸，較前一周增加0.68%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求預(yù)期偏強(qiáng)，但存在累庫預(yù)期，短期玻璃預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)2090-2130區(qū)間操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：3月份新增非農(nóng)就業(yè)91.6萬，為七個(gè)月來最多，失業(yè)率降至6%，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長表示，強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告證實(shí)經(jīng)濟(jì)前景光明，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策將保持耐心；伊朗、美國和2015年核協(xié)議的其他簽署國將于周二開會(huì)討論恢復(fù)核協(xié)議，但伊朗表示核談判必須能夠保證取消美國的制裁；沙特阿美的最新定價(jià)信息顯示，沙特將全面上調(diào)5月出口至亞洲的原油價(jià)格，暗示其對(duì)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心；中性

2.基差：4月5日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為62.11美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為64.98美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為62.14美元/桶，基差19.73元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月26日當(dāng)周API原油庫存增加391萬桶，預(yù)期增加40萬桶；美國至3月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加10.7萬桶，實(shí)際減少87.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月26日當(dāng)周增加78.2萬桶，前值減少193.5萬桶；截止至4月2日，上海原油庫存為1864.2萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5.主力持倉：截止3月30日，CFTC主力持倉多增；截至3月23日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結(jié)論：隔夜原油再度出現(xiàn)大幅下挫，幾乎抹去上周漲幅，歐洲多國和印度近日因?yàn)樾鹿诜窝滓咔榧哟a封鎖措施又令市場產(chǎn)生緊張情緒，而美伊對(duì)于伊核協(xié)議的討論有望重啟，再次打壓原油市場，OPEC+帶來的決議影響有所消退，較大程度的震蕩預(yù)計(jì)持續(xù)較長時(shí)間，短線385-400區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：前國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)地、港口以及期貨均有不同程度走高，內(nèi)地上游雖有重啟，然整體累庫緩慢，內(nèi)地庫存降至歷史同期水平，短期或延續(xù)偏強(qiáng)，關(guān)注重啟裝置及東西部套利情況。港口方面，節(jié)前南美裝置因原料問題臨時(shí)停車，重啟時(shí)間未定，利好期貨及港口紙貨；中性

2.基差：4月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2400元/噸，基差-34，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年4月1日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為52.6萬噸，較上周降4.9萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在24萬噸附近，與上周基本持平；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：展望4月份，國內(nèi)甲醇供需壓力或逐步增加，預(yù)計(jì)市場先揚(yáng)后抑概率較大。其中內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于供應(yīng)增加引發(fā)的新一輪供需矛盾加劇，需格外關(guān)注新建項(xiàng)目的投產(chǎn)進(jìn)度；而港口則在于外盤及進(jìn)口方面，4月份卡維及FPC裝置計(jì)劃中上旬重啟，南美裝置預(yù)計(jì)4月下恢復(fù)，且前期伊朗現(xiàn)貨招標(biāo)量4月陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)港口庫存有增加預(yù)期，偏弱概率增大，短期隨原油下行打壓，短線2350-2420區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計(jì)劃增加，供應(yīng)商集中公布合約減量供應(yīng)計(jì)劃，供需改善，行情運(yùn)行以成本邏輯為主。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持高位 中性

2、基差：現(xiàn)貨4415，09合約基差-149，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：嘉興石化150萬噸PTA裝置計(jì)劃4月初檢修15-20天；獨(dú)山能源220萬噸裝置計(jì)劃2021年4月13日至27日檢修；川能化學(xué)100萬噸裝置計(jì)劃2021年4月1日檢修20天。油價(jià)寬幅震蕩，成本支撐力度一般。下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷，織機(jī)加彈開工率與聚酯負(fù)荷恢復(fù)至高位，后市向上空間有限，且聚酯工廠庫存偏高，原料采購積極性受挫。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2109：4350-4650區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：隨著盤面價(jià)格回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，29日CCF口徑庫存為58.8萬噸，環(huán)比減少4.7萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5200，05合約基差64，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存56.15萬噸，環(huán)比減少3.58萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：1-2月國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量維持低位，短期海外供應(yīng)維持低位，聚酯負(fù)荷堅(jiān)挺，社會(huì)庫存持續(xù)去化，內(nèi)負(fù)荷仍有提升空間，疊加未來多套新裝置集中投放，未來供應(yīng)存在寬松預(yù)期，不宜多配。EG2105：短期觀望為主

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間大跌，英意因疫情延長旅行限制，伊朗等五方預(yù)定周二開會(huì)討論取消石油出口限制，但opec+復(fù)產(chǎn)意愿較謹(jǐn)慎，外盤成品價(jià)格強(qiáng)勢支撐盤面，PE進(jìn)口量減少，進(jìn)入二季度上游開工有所下降，國內(nèi)石化庫存中性略低，LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價(jià)格1061，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8950（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差275，升貼水比例3.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存80.5萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)低開后震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間大跌，英意因疫情延長旅行限制，伊朗等五方預(yù)定周二開會(huì)討論取消石油出口限制，但opec+復(fù)產(chǎn)意愿較謹(jǐn)慎，外盤成品價(jià)格強(qiáng)勢支撐盤面，PP出口創(chuàng)新高，進(jìn)入二季度上游開工有所下降，國內(nèi)粉料下游開工低需求弱，丙烯單體高位略有回落，國內(nèi)石化庫存中性，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國價(jià)格1101，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9050（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差92，升貼水比例1.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存80.5萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)低開后震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13500,基差-905 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比增加 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論: 2019合約14500空單嘗試,破14650止損

燃料油：

1、基本面：歐洲疫情反彈，外盤原油隔夜大跌；歐洲煉廠開工率走低，高硫燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求預(yù)期提升且發(fā)電需求逐步走向旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2413元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2444元/噸，基差為-31元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止4月1日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2317萬桶，環(huán)比前一周增加3.75%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端下跌、燃油基本面向好，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2410-2460區(qū)間偏空操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9050，基差390，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日豆油商業(yè)庫存74萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-9萬噸，同比-2.88% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8300附近入場

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7900，基差334，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日棕櫚油港口庫存56萬噸，前值60萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-37.62%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國內(nèi)積極購買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10540，基差53，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-27.58%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10000附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆播種面積報(bào)告低于預(yù)期令市場擔(dān)憂供應(yīng)不足以滿足需求，短期維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕沖高回落，獲利盤打壓和技術(shù)性整理。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，油廠大豆和豆粕庫存回落支撐豆粕期貨價(jià)格，但受非洲豬瘟影響豆粕成交偏淡和生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價(jià)格。近期豆粕現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水利空盤面，短期國內(nèi)多空交織大體仍維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3300（華東），基差-207，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存74.31萬噸，上周74.53萬噸，環(huán)比減少0.3%，去年同期32.57萬噸，同比增加128.15%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受美豆上漲帶動(dòng)但需求偏淡壓制價(jià)格，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2109：短期3480至3530區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開始回升支撐菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求近期有望啟動(dòng)支撐價(jià)格，但未來中加關(guān)系或會(huì)改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2860，基差-114，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存7.2萬噸，上周6.4萬噸，環(huán)比增加12.5%，去年同期2.03萬噸，同比增加254.7%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2109：短期2940至2990區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆播種面積報(bào)告低于預(yù)期令市場擔(dān)憂供應(yīng)不足以滿足需求，短期維持震蕩格局。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，但國內(nèi)豆農(nóng)開始出售大豆壓制盤面，不過現(xiàn)貨仍舊偏緊，大豆下跌空間或有限，國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5700，基差-66，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存394.76萬噸，上周428.05萬噸，環(huán)比減少7.78%，去年同期240.93萬噸，同比增加63.84%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨大幅回落后反彈，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5700上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行預(yù)計(jì)：21/22年度全球食糖供應(yīng)過剩150萬噸，20/21年度供應(yīng)短缺為280萬噸。Datagro：預(yù)計(jì)21/22年度全球糖供應(yīng)過剩109萬噸，20/21年度短缺264萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計(jì)20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計(jì)銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖105萬噸，同比增加73萬噸，20/21榨季截止2月累計(jì)進(jìn)口糖355萬噸，同比增加224萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5340，基差7（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖主力換月09，短期低位震蕩。基本面20/21年度供應(yīng)維持偏緊不變，消費(fèi)旺季即將到來，中線考慮逢低分批建多持有。

棉花：

1、基本面：美農(nóng)業(yè)部播種面積預(yù)測小幅利多。1-2月份我國棉花進(jìn)口69萬噸，同比增68.3%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口166萬噸，同比增加102.4%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)810萬噸，期末庫存734萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)15237，基差483（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計(jì)期末庫存734萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：歐洲重啟封鎖影響消費(fèi)，中歐因新疆問題相互制裁，市場擔(dān)心歐洲學(xué)美國制裁疆棉產(chǎn)品。目前下游棉布消費(fèi)并未有明顯起色，棉花短期供應(yīng)充足。服裝行業(yè)因BCI認(rèn)證事件鬧出各種抵制。盤面短期偏弱，是否企穩(wěn)反彈有待觀察，日內(nèi)短線參與。

生豬：

1、基本面：仔豬存活率低于往年正常水平；生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比下滑；日本因非洲豬瘟捕殺18萬頭生豬；生豬禁運(yùn)政策生效，抑制非洲豬瘟；3月非洲豬瘟疫情較2月整體好轉(zhuǎn)；屠宰企業(yè)開工率與屠宰率環(huán)比微升；中性

2、基差：4月2日，現(xiàn)貨價(jià)24700，基差-2960，偏空

3、庫存：截止3月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13642170頭，月環(huán)比上升1.06%，同比增33.7%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2287844頭，環(huán)比下降1.96%，同比增加49.55%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：非疫頻發(fā)，需求端擔(dān)憂仍存，現(xiàn)貨價(jià)格續(xù)跌。盤面上，09合約期價(jià)在BOLL（20，2）中軌線下方，弱勢行情中，建議背靠28000逢高做空。LH2109區(qū)間：27000-28000

玉米：

1、基本面：進(jìn)口增加；巴西玉米收割率同比升4%；美玉米種植面積預(yù)估下降；生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比下滑；飼用添加比例較上半月降1%，較去年同期降45%；偏空

2、基差：4月2日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2761元/噸，基差158元/噸，偏多

3、庫存：3月26日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在732.349萬噸，環(huán)比增2.82%，同比增52.94%；4月2日，廣東港口庫存報(bào)105.5萬噸，周環(huán)比降3.74%，同比增133.41%；3月26日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)337.56萬噸，周環(huán)比降3.18%,同比增92.42%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：需求打擊不斷，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下探。盤面上，05合約在BOLL（20，2）中軌線下方，建議背靠2630逢高做空。C2105區(qū)間：2570-2620

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒3月23日消息：國際鉛鋅研究小組(ILZSG)的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋅市供應(yīng)過剩規(guī)模從去年12月的23,500噸降至11,700噸。2020年全年，全球鋅供應(yīng)過剩53.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21360，基差-100，中性。

3、庫存：4月1日LME鋅庫存較上日減少350噸至270500噸，4月2日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少253至37907噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2105：多單持有，止損21000。

黃金

1、基本面：因美國就業(yè)增長強(qiáng)勁反彈，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再度升溫；美國股市周一攀升至紀(jì)錄高位；美元指數(shù)和美債收益率沖高回落，美元最高觸及93.12，美債收益率依舊維持在1.7%以上；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，金價(jià)小幅回落0.41%，在1730關(guān)口左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨369.98，現(xiàn)貨368.02，基差-0.7，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金價(jià)小幅回落；COMEX期金基本持平，報(bào)1728.80美元/盎司；今日關(guān)注中國財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI，澳聯(lián)儲(chǔ)利率決議、IMF全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告；風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，避險(xiǎn)需求降溫，債券收益率小幅回升和美元小幅回落，金價(jià)小幅回落。非農(nóng)數(shù)據(jù)改善，樂觀預(yù)期再度升溫，但影響有限，金價(jià)依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：因美國就業(yè)增長強(qiáng)勁反彈，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再度升溫；美國股市周一攀升至紀(jì)錄高位；美元指數(shù)和美債收益率回落，美元下跌0.46%，美債收益率依舊維持在1.7%以上；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，金價(jià)小幅回落0.26%，繼續(xù)在25關(guān)口以下震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5264，現(xiàn)貨5226，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2510662千克，減少6910千克；偏多

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回落；COMEX期銀下跌0.7%，報(bào)24.78美元/盎司；銀價(jià)走勢依舊跟隨金價(jià)為主，銀價(jià)支撐已經(jīng)明顯減弱，短期跟隨金價(jià)震蕩為主。滬銀2106：4815-5285區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，高于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升；中性。

2、基差：現(xiàn)貨65505，基差1585，貼水期貨；偏空。

3、庫存：4月1日LME銅庫存減725噸至143775噸，上期所銅庫存較上周增9269噸至197628噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，消息方面智利封鎖邊境導(dǎo)致銅價(jià)出現(xiàn)快速拉升，短期銅價(jià)維持強(qiáng)勢，滬銅2105:日內(nèi)66500~68500區(qū)間偏多操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17430，基差-85，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增8942噸至387734噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，鋁價(jià)大幅調(diào)整后，短期還維持震蕩格局，滬鋁2105：日內(nèi)區(qū)間17350~17800操作。

鎳：

1、基本面：鎳礦價(jià)格雖然維穩(wěn)，但隨著供應(yīng)增加預(yù)期以及國內(nèi)鎳鐵價(jià)格下行之后價(jià)格仍在成本線上的情況，整個(gè)上游情緒偏空，觀望情緒較重。鎳鐵企業(yè)虧損，惜售挺價(jià)，說明鎳價(jià)下方空間暫時(shí)得到了一定支撐。電解鎳自身供應(yīng)充足，鎳豆雖然充足，但近期來看硫酸鎳價(jià)格下行，鎳豆升水下降，鎳豆自身自溶產(chǎn)能飽和，進(jìn)一步提升需求并不現(xiàn)實(shí)。不銹鋼庫存進(jìn)一步下降，說明需求持續(xù)恢復(fù)中，下游目前還是比較好，但隨著成本線下行，不銹鋼的贏虧情況有一定好轉(zhuǎn)，所以不銹鋼的價(jià)格上漲動(dòng)力并不是太足。中性

2、基差：現(xiàn)貨124100，基差630，偏多

3、庫存：LME庫存259182，周五休市，上交所倉單8651，-148，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：短線區(qū)間118000-125000日內(nèi)交易，向上區(qū)間突破則多單暫持。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會(huì)核發(fā)5家IPO上周歐美股市大漲，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、德股創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)股市大漲，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15072.54億元，減少24.68億元，滬深股休市；偏空

3、基差：IF2104貼水20.76點(diǎn)，IH2104貼水12.96點(diǎn)，IC2104貼水30.21點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IH> IC（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：上周市場縮量上漲，核心資產(chǎn)出現(xiàn)了明顯反彈，不過從數(shù)據(jù)上看，絕大部分核心資產(chǎn)估值仍處于80%分位以上的10年高位，另外美債收益率升至1.72%；操作上建議IF2104：逢高減倉；IH2104：逢高減倉；IC2104：逢高減倉

國債：

1、基本面：清明假期出游需求集中爆發(fā), 2021年清明節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游1.02億人次，按可比口徑同比增長144.6%，恢復(fù)至疫前同期的94.5%。

2、資金面：4月2日央行開展100億元7天期逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期。

3、基差：TS主力基差為0.2302，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3678，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3716，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空減。

7、結(jié)論：多單離場