■股指:繼續(xù)縮量整理，資金存量博弈

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)釋放出減少債券購買，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策收緊或?qū)⑻崆?。市?chǎng)對(duì)美國擬再推出萬億基建計(jì)劃己有所反應(yīng)，情緒反復(fù)，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收跌，成交量7400億元左右，鋼鐵航運(yùn)板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)。宏觀資金面緊平衡，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：靚麗數(shù)據(jù)打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.85，AgT+D5220，金銀（國際）比價(jià)68。

2.利率：10美債1.67%；5年TIPS -1.7%；美元92.4。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1037.5000噸（0.88）。

5.總結(jié)：周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月份的職位空缺上升至兩年來的最高水平。黃金吸引力降低，貴金屬小幅下跌?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:庫存連續(xù)回落，限產(chǎn)不變

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5140(0)；上海市場(chǎng)價(jià)5230元/噸（0)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5410(-10)，杭州地區(qū)5250(-20)

2.本期全國35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉庫鋼材總庫存量為1986.34萬噸，較上周減少95.49萬噸，減幅為4.59%。全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第四周回落，降幅環(huán)比波動(dòng)不大。主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為1172.66萬噸，環(huán)比上周減少58.42萬噸，減幅為4.75%；線盤總庫存量為291.17萬噸，環(huán)比上周減少15.78萬噸，減幅為5.14%；熱軋卷板庫存量為268.58萬噸，環(huán)比上周減少14.08萬噸，減幅為4.98%；冷軋卷板庫存量為212.73萬噸，環(huán)比上周減少1.85萬噸，減幅為1.50%；中厚板庫存量為132.20噸，環(huán)比上周減少5.36萬噸，減幅為3.90%。3.需求：滬市線螺周終端采購量為2.53萬噸，環(huán)比上周增加12.44%。

4.總結(jié):限產(chǎn)情況下受到產(chǎn)量以及需求雙重利好下，螺紋高庫存情況已經(jīng)不再成為市場(chǎng)關(guān)注主要問題，價(jià)格高位震蕩.

■鐵礦石:礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨寬幅震蕩.

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1098（+30），PB粉1135（+6）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13132.90萬噸，環(huán)比增66.8萬噸，已連增4周；日均疏港量293.78萬噸，降12.76萬噸。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，現(xiàn)貨上漲，短期高位盤整可能性較大.

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為67,020元/噸（-170元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,679.93元/噸,前值為虧損1,672.14元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差50

4.庫存：上期所銅庫存197,628噸（+9,269噸），LME銅庫存為143,775噸（-725噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)42.6（+0.4噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,380元/噸（-130元/噸）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為666.08元/噸，前值進(jìn)口虧損為673.1元/噸。                                                                 3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-80，前值-5。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存387,734噸（+8,942噸），LME鋁庫存1,889,400噸（-7,675噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.3萬噸（-0.9萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)由于拋儲(chǔ)傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)。

■PTA：下游滌絲產(chǎn)銷尚可，短纖一般

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4410元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4530-4540元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-34（-15）。

3.庫存：庫存天數(shù)4天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）811-813美元/噸(+1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動(dòng)：華東一套150萬噸PTA裝置今天起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修15-20天。華南一套250萬噸PTA裝置推遲至明晚開始檢修，預(yù)計(jì)檢修一周。西南一套100萬噸PTA裝置今日起停車，預(yù)計(jì)檢修20天左右。

7.總結(jié)：4月PTA檢較為集中，聚酯工廠短期高現(xiàn)金流下維持高位負(fù)荷為主，因此供需上PTA去庫存。近期期貨表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而現(xiàn)貨流通性偏緊下，基差平穩(wěn)，加工費(fèi)適度修復(fù)。但倉單高庫存下，PTA或仍有壓力，后期關(guān)注持續(xù)性。

■塑料：二季度裝置投產(chǎn)明顯

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8700-8750元/噸（+90/+50），華東國產(chǎn)8850元/噸（+100）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+115（+75）。

3.庫存：兩油庫存89.5萬噸，較昨日降2.5萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：4月聚乙烯預(yù)估產(chǎn)量在175.9萬噸，較上月實(shí)際產(chǎn)量-20.6萬噸，比去年同期+15.2萬噸。

6.總結(jié)：但當(dāng)前PE下游行業(yè)開工一般，且地膜開工率已出現(xiàn)回落，整體需求稍淡，不足以支撐PE行情的長(zhǎng)線走高。另外，二季度節(jié)假日較多，生產(chǎn)企業(yè)存在降庫需求。預(yù)計(jì)短期內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)盤整為主，價(jià)格重心波幅預(yù)計(jì)在100元/噸上下。

■橡膠：國內(nèi)外物候有所好轉(zhuǎn)，天膠產(chǎn)出增加

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13575元/噸（+50）、3號(hào)煙片RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海20050

元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-740元/噸（+50）。

3.庫存：截至3月21日，中國天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半鋼胎廠家開工率為73.07%，環(huán)比上漲0.73%，同比上漲9.13%；全鋼胎廠家開工率為78.09%，環(huán)比上漲0.74%，同比上漲14.05%。

5.總結(jié)：海外需求近期重新有所增多，部分海外輪胎廠開始增加船貨采購量，國內(nèi)需求欠佳，現(xiàn)貨成交較差。云南和海南部分開割對(duì)膠價(jià)有所打壓，但是受物候、濃乳分流影響，短期全乳膠提量困難，且對(duì)全年天膠產(chǎn)量影響較小。多空因素之間互相博弈，隨著宏觀和原油企穩(wěn)，膠價(jià)短期小幅震蕩尋找新的驅(qū)動(dòng)因素。

■油脂：反彈多單離場(chǎng)觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9400（0），張家港9580（+30），棕櫚油，天津24度8120（0），東莞8020（+40）。

2.基差：豆油天津566（-30），棕櫚油天津350（-34）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7874（+176）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9930（+110）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至4月2日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存62.26萬噸，較上周下降5.05萬噸，較去年同期下降45.92%。棕櫚油全國港口庫存為41.93萬噸，較上周下降4.57%，較去年同期下降42.17%。

7.總結(jié)：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，考慮到新季美豆面積增長(zhǎng)有限，暫繼續(xù)保持偏強(qiáng)定位。CBOT豆油跌幅較大。內(nèi)盤油脂短期反彈料告一段落，暫離場(chǎng)觀望。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3330-3350元/噸（+20），江蘇3300-3330元/噸（+10），東莞3320-3350元/噸（+20）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆6月到港完稅成本4286元/噸（+27）。

4.供給：第13周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為43.58%，上周44.1%。

5.庫存：截至4月2日，豆粕庫存為77.44萬噸，較上周增加3.13萬噸，比去年同期增加183.97%。

6.總結(jié)：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，考慮到新季美豆面積增長(zhǎng)有限，暫繼續(xù)保持偏強(qiáng)定位。內(nèi)盤豆粕更多受壓榨增長(zhǎng)緩慢支撐，下游需求主要受季節(jié)性推動(dòng)，短期現(xiàn)貨對(duì)盤面支撐有限，操作上繼續(xù)保持反彈思路，多單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：供需兩端驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2790-2880（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6516（+70）。

4.供給：第13周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.78%，上周12.18%，沿海地區(qū)開機(jī)近幾周持續(xù)下降。

5.庫存：第13周港口顆粒粕庫存為169000噸，較上周增加30200噸，較去年同期下降3.3%。

6總結(jié)：隔夜美豆小幅走低，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，考慮到新季美豆面積增長(zhǎng)有限，暫繼續(xù)保持偏強(qiáng)定位。菜籽壓榨增長(zhǎng)緩慢，下游水產(chǎn)備貨逐步展開，菜粕庫存持續(xù)下降?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：2600關(guān)口支撐反彈

1.現(xiàn)貨：止跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長(zhǎng)春出庫2450（0），山東德州進(jìn)廠2780（0），港口：錦州平倉2660（10），主銷區(qū)：蛇口2770（0），成都3100（0）。

2.基差：回歸。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=1（-18）。

3.供給：農(nóng)戶余糧僅一成，貿(mào)易商庫存下降。

4.需求：截止4月2日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率67.4%（-1.46%），同比-4.22%。酒精行業(yè)開機(jī)率50.24%（-8.77%）。

5.庫存：截至3月26日，北方四港庫存有所下降至322.76萬噸（-10.4）。

6.總結(jié)：目前飼料需求仍不及預(yù)期，近期深加工利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但開機(jī)率環(huán)比持續(xù)微降，原料庫存攀升，采購力度下降。隨著現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，貿(mào)易商挺價(jià)心理松動(dòng)，出糧意愿增強(qiáng)。進(jìn)口玉米及替代品同比大增，繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒。國內(nèi)5月定向銷售稻谷、小麥的消息頻傳，需密切跟蹤。期價(jià)在2700橫盤后增倉向下突破，跌勢(shì)延續(xù)，關(guān)注2600關(guān)口支撐力度。

■花生：現(xiàn)貨弱勢(shì)驅(qū)穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：油料米，石家莊嘉里9400（0）、青島嘉里9400（0）；商品米，滕州魯花8號(hào)10400（0）、駐馬店白沙9400（0）.

2.基差：油料米-1188，商品米滕州-188

3.供給：產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨心理松動(dòng)，后期氣溫升高難以儲(chǔ)存，農(nóng)戶賤賣心理出現(xiàn)，供應(yīng)壓力預(yù)期加重，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)承壓。

4.需求：由于國內(nèi)花生下游市場(chǎng)表現(xiàn)不如人意，市場(chǎng)需求欠佳，令花生市場(chǎng)承壓。近期大油廠開始提高收購標(biāo)準(zhǔn)，向市場(chǎng)增加了利空信號(hào)。對(duì)比之下，商品米走貨遲緩，下游按需收購，報(bào)價(jià)延續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)。

5.進(jìn)口：蘇丹進(jìn)口米持續(xù)到港，精米價(jià)格多在9450-9500左右，或?yàn)槎唐诘撞俊?/p>

6.總結(jié)：油廠的需求開始減弱，出現(xiàn)壓車現(xiàn)象，釋放利空信號(hào)。商品米購銷主體隨買隨用，觀望情緒濃厚，整體購銷氣氛不好。當(dāng)前產(chǎn)區(qū)余貨逐步釋放，供給面后期壓力增大，近期難以改觀。

■白糖：現(xiàn)貨持穩(wěn)，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5342（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5250（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-35元/噸、昆明-127元/噸，05合約南寧41元/噸、昆明-51元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4073（+57）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5206（-74）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4122（+57）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5270（+74）元/噸。

4.供給：截止2021年4月2日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖874萬噸，同比增加1.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為7.1萬噸，環(huán)比增5%同比增加100%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。同時(shí)，氣溫回升，下游飲料等食糖消費(fèi)或逐步反彈。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年4月2日，12家加工糖廠庫存量為9.5萬噸，環(huán)比降23%同比增465%。

7.總結(jié)：首先，4月上旬廣西將全部收榨，國內(nèi)唯有云南產(chǎn)區(qū)尚在開榨。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售一般，集團(tuán)積極注冊(cè)倉單，鄭商所倉單累計(jì)同比偏高。其次，加工糖階段性供應(yīng)增加。然后，氣溫回升，下游飲料等食糖消費(fèi)逐步反彈，中間商補(bǔ)庫或令現(xiàn)貨挺價(jià)。此外，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩整理，后市產(chǎn)銷報(bào)告、關(guān)注天氣變化、ICE期糖走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15383（+100）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約143元/噸，05合約398元/噸。

3.成本：國際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）13614（-408）元/噸，國際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14212（-426）元/噸。

4.供給：全國新棉采摘、交售和加工已基本結(jié)束。

5.需求：棉紡產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性淡季提前。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.6天，環(huán)比下降。國儲(chǔ)棉庫存維持低位。

7.總結(jié)：首先，國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道。注冊(cè)倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。其次，下游原料庫存高位，而產(chǎn)成品低位增加，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性淡季提前。然后，北半球棉花主產(chǎn)國進(jìn)入種植季，美國德州干旱持續(xù)，天氣擾動(dòng)將增加。此外，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，短期鄭棉或止跌企穩(wěn)，后市關(guān)注大國博弈、天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。