股指

【市場要聞】

1、國務院金融委召開第五十次會議，研究加強地方金融機構(gòu)微觀治理和金融監(jiān)管等工作。會議強調(diào)，要保持宏觀金融政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢。要堅持“建制度、不干預、零容忍”，繼續(xù)加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，更好保護投資者利益，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

2、住建部副部長倪虹約談廣州、合肥、寧波、東莞、南通等5個城市政府負責人，要求充分認識房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的重要性，牢牢把握“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，切實扛起城市主體責任，確保實現(xiàn)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期目標。

3、央行行長易綱出席二十國集團財長和央行行長視頻會議。會議認為，全球經(jīng)濟前景有所改善，但復蘇態(tài)勢仍然脆弱。各方同意合作加強全球疫情應對，避免過早退出經(jīng)濟支持政策，決心使用所有政策工具促進全球經(jīng)濟復蘇，同時防范負面溢出效應、維護長期財政可持續(xù)性。

4、商務部：從近期對2萬多家外貿(mào)企業(yè)問卷調(diào)查來看，目前企業(yè)在手訂單較去年有所改善，一半左右企業(yè)認為減稅降費、出口退稅、貿(mào)易便利化水平提升等政策措施獲得感較強。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步恢復，同時美國相關(guān)財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期指數(shù)經(jīng)過連續(xù)調(diào)整已逐步企穩(wěn)，預計后市將繼續(xù)回升。

鋼材礦石

【鋼材】

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5060（0），華東4920（0）；螺紋，杭州5090（-10），北京5160（10），廣州5190（-20）；熱卷，上海5500（-50），天津5570（-30），廣州5520（-50）；冷軋，上海6030（-20），天津5990（-50），廣州6030（0）。

2、利潤（華東）：維持或下跌。即期生產(chǎn)：普方坯盈利939（0），螺紋毛利872（-10），熱卷毛利1110（-50），電爐毛利617（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利729（-5），螺紋毛利654（-16），熱卷毛利891（-55）。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-34（-7），10合約-25（-8）；上海熱卷05合約10（-13），10合約130（-29）。

4、供給：整體回升。04.09螺紋357（4），熱卷327（1），五大品種1057（6）。

5、需求：建材成交量25.3（1）萬噸。中國工程機械工業(yè)協(xié)會：2021年1-3月，共銷售挖掘機126941臺，同比增長85%。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.09螺紋社庫1115（-56），廠庫416（-43）；熱卷社庫369（-16），廠庫97（-12），五大品種整體庫存2898（-177）。

7、總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤接近供改水平，基差低位，螺紋遠月升水，整體估值偏高。

螺紋：供需雙增，去庫速度維持，高庫存下后續(xù)去庫壓力仍大。建材成交量與表需水平進一步背離，不排除假期因素干擾，但需警惕貨權(quán)集中度的進一步弱化及后續(xù)需求轉(zhuǎn)弱可能帶來的利潤踩踏式兌現(xiàn)風險。鋼坯缺口及旺季需求拉動下，螺紋短期驅(qū)動向上，但隨需求逐步筑頂，以及唐山鋼坯庫存去庫降速，驅(qū)動正邊際轉(zhuǎn)弱，警惕沖高回落風險。

熱卷：供需雙增，下游需求支撐較強，熱卷短期驅(qū)動向上，但不排除出口退稅預期提前透支部分需求的可能。由于高價壓制國內(nèi)下游訂單的邊際釋放，以及利潤引導下鐵水流向熱卷產(chǎn)量，供需緊平衡格局正在改變，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。

整體：供需雙增，但向上驅(qū)動邊際轉(zhuǎn)弱。供給側(cè)擾動持續(xù)不斷，不排除后續(xù)限產(chǎn)進一步擴散的可能。但成材價格已處高位，任何邊際的走弱都可能帶來較大的調(diào)整，建議謹慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當前市場。

【鐵礦石】

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價1180（10），日照卡拉拉1352（-5），日照金布巴1097（0），日照PB粉1132（-3），普氏現(xiàn)價172（-1），張家港廢鋼現(xiàn)價3000（0）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差114（-5），PB20日進口利潤27（44）。

3、基差：漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差126（-1），金布巴09合約261（8）；超特05基差53（-2），超特09基差188（7）。

4、供應：發(fā)運下滑到貨增加。4.2，澳巴19港發(fā)貨量2404（-404）；4.2，45港到貨量，2179（+48）。

5、需求：微降。4.2，45港日均疏港量294（-13），4.2，247家鋼廠日耗287（-5）。

6、庫存：累積。4.2，45港庫存13133（+67）；247家鋼廠庫存11488（+141）。

7、總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復但有反復，發(fā)運下滑到港微增，預計4月中旬庫存將繼續(xù)累積，短期鐵礦石港口庫存或維持震蕩，鋼廠剛需采購為主，華北部分鋼廠出現(xiàn)銷售鐵礦石資源等情況，鐵礦自身驅(qū)動不強或跟隨成材價格波動，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與環(huán)保限產(chǎn)政策擾動。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進口煤倉單1620，焦煤山西倉單1509；焦炭倉單2170。

期貨：JM2105升水山西煤80，貼水外煤31，持倉7.88萬手（夜盤-6216手）；J2105升水267.5，持倉9.77萬手（-夜盤3430手）。

煉焦煤庫存（4.9當周）：港口364.5（+45），獨立焦化1627.43（-8.25），247家鋼廠1132.93（+0.65）。

焦炭庫存（4.9當周）：全樣本獨立焦化168.89（-27.53）；247家鋼廠846.3（-9.75），可用天數(shù)14.61（-0.45）；沿海四港327.9（+18.9）?？値齑?343.09（-18.38）。

產(chǎn)量（4.9當周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量72.06（-0.42）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.69（-0.86），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.43（+0.06）。

總結(jié)：蒙煤通關(guān)受疫情影響延續(xù)低位，產(chǎn)地安全檢查導致原煤產(chǎn)量偏低，澳煤通關(guān)受限，非澳煤價格優(yōu)勢微弱，焦炭產(chǎn)量中長期處于穩(wěn)定上升過程中，整體焦煤驅(qū)動向上，內(nèi)煤價格低估，盤面升水，期貨估值中性，價格易漲難跌。受環(huán)保督察組入駐山西等八省市、山西汾陽地區(qū)落實相關(guān)限產(chǎn)要求以及供暖季結(jié)束部分落后產(chǎn)能關(guān)停等利好因素影響，焦炭市場心態(tài)稍有好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商陸續(xù)進入市場采購，加之焦企原料煤價格持續(xù)上漲，焦炭利潤大幅收窄，若限產(chǎn)擴大，焦炭價格有望企穩(wěn)回升。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡735（-7），5000大卡646（-8），4500大卡567（-7）。

期貨：主力5月貼水40左右，持倉17.83萬手（+47手）。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2235.2（-19.9），調(diào)入119.2（+1.6），調(diào)出139.1（+4.8），錨地船71（-2），預到船59（+8）。

運費：BDI指數(shù)2088（-39），沿海煤炭運價指數(shù)1198（+6）

總結(jié)：陜西安全檢查延續(xù)，鄂爾多斯月底缺票停產(chǎn)煤礦月初基本恢復正常，月初產(chǎn)地供應有所緩解，但進口煤數(shù)量或?qū)⒊掷m(xù)下降，日耗大概率將季節(jié)性走弱，整體供需偏緊格局略有緩解，但政策不確定性較大，短期建議觀望。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素下跌暫緩，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2070（日+0，周-40），東北2110（日+0，周+0），江蘇2150（日+10，周+0）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3570（日+0，周+68），河南3460（日+0，周+10）；

甲醇：西北2105（日-5，周+50），華東2440（日+5，周+55），華南2485（日-20，周+10）。

2.期貨市場：盤面、基差及月間價差震蕩。

期貨：5月1976（日+1，周+29），9月1814（日+2，周-1），1月1798（日+2，周+0）；

基差：5月94（日-1，周-89），9月256（日-2，周-59），1月272（日-2，周-60）；

月差：5-9價差162（日-1，周+39），9-1價差16（日+0，周-1）。

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差回落；產(chǎn)銷區(qū)價差收斂。

合成氨加工費74（日+0，周-46），尿素-甲醇-300（日+5，周-45）；河南-東北30（日+10，周+10），河南-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤下行，復合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿503（日+0，周-34），華東航天爐581（日+0，周-72），華東固定床314（日+0，周-41）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭528（日+0，周+0）；硫基復合肥86（日-1，周-1），氯基復合肥177（日-1，周+2），三聚氰胺2378（日+270，周+989）。

5.供給：開工日產(chǎn)回升，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比偏高。

截至2021-4-8，尿素企業(yè)開工率73.1%(環(huán)比+1.5%，同比-7.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.8%(環(huán)比+0.2%，同比+2.4%)；日產(chǎn)量15.9萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比-1.0萬噸）。

6.需求：銷售持平，同比偏高；工業(yè)需求回落，同比偏高。

尿素工廠：截至2021-4-1，預收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.1天)。

復合肥：截至2021-4-8，開工率48.1%（環(huán)比-3.4%，同比-20.5%），庫存68.3萬噸（環(huán)比+2.1萬噸，同比+3.4萬噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021-4-8，開工率70.8%（環(huán)比-4.4%，同比+19.5%）。

7.庫存：工廠庫存低位去化速遞放緩，同比大幅偏低；出口支撐下港口庫存持續(xù)積累。

截至2021-4-8，工廠庫存27.2萬噸，（環(huán)比-1.1萬噸，同比-48.6萬噸）；截至2021-4-1，港口庫存55.4萬噸，（環(huán)比+9.4萬噸，同比+27.0萬噸）。

8.總結(jié)：

周四現(xiàn)貨及期貨震蕩整理；動力煤開始回調(diào)，下方空間較大；5/9價差回升到160元/噸附近，當前處于偏高水平；盤面基差回落，處于合理位置。本周尿素供需情況轉(zhuǎn)弱：雖然即期銷售仍在高位并且?guī)齑嫠教幱诮^對低位，但是下游工業(yè)需求放緩，復合肥和三聚氰胺開工回落，農(nóng)業(yè)需求同樣進入平穩(wěn)期，庫存去化放緩，當前外需成為供需格局轉(zhuǎn)勢的勝負手。綜上尿素當前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存絕對量較低；主要利空因素在于庫存去化放緩內(nèi)需低于預期、農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢

4.08，CBOT大豆7月合約收1408.75美分/蒲，+6.75美分，+0.48%；美豆油5月合約收51.35美分/磅，+0.46美分，+0.90%；美豆粉5月合約收406.8美元/短噸，-2.3美元，-0.56%。

4.08，DCE豆粕9月合約收3517元/噸，-30元，-0.85%，夜盤收3529元/噸，+12元，+0.34%；DCE豆油9月合約收8064元/噸，-178元，-2.16%，夜盤收8072元/噸，+8元，+0.10%；DCE棕櫚油9月合約收6880元/噸，-144元，-2.05%，夜盤收6900元/噸，+20元，+0.29%。

二、一口價（上周下半段起豆油反彈，但依舊低于1萬）

4.08，沿海一級豆油9230-9390元/噸，跌170-190元/噸。沿海24度棕櫚油7860-8060元/噸，跌60-160元/噸。沿海豆粕3290-3420元/噸，波動10-30元/噸。

三、基差與成交（此前2周近月提貨豆粕基差顯著回落）

華東地區(qū)主流油廠：4月提貨m2105合約基差-10元/噸，較年后高位跌190元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠月基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠6-9月提貨y2109合約基差780元/噸，遠月基差走高接續(xù)近月基差。

節(jié)后6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周。周三豆粕成交17.88萬噸，周二29.57萬噸，周一放量至42.84萬噸，周一的單日成交基本等于年后單周成交量，遠期基差3.1萬噸；豆油成交0.32萬噸，前一日成交0.858萬噸，基差0萬噸。

四、周度壓榨（春節(jié)過后壓榨雖低但與歷史同期均值相比基本持平）

截至4月2日當周大豆壓榨154.56萬噸，前1周156.398萬噸，前2周151.861萬噸，前3周144.87萬噸，前4周大豆壓榨168.15萬噸，前5周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預計本周152萬噸，下周175萬噸。

五、主要消息（3月巴西大豆出口超去年同期）

1、美國東部時間4月9日下午12時，公布4月USDA月度供需報告；

2、截至4月2日，巴西2020/21年度大豆預期產(chǎn)出的66.6%已經(jīng)被售出，但這低于上年同期的71.5%，歷史同期平均水準為57.1%。巴西ANEC預計4月份巴西大豆出口量為1630萬噸，高于上年同期的1420萬噸；

3、美國參議院對華戰(zhàn)略揭曉，周四公布的法案顯示將對中國采取“戰(zhàn)略競爭”政策，擬透過基建投資和科技開發(fā)在全球供應鏈、科學和技術(shù)方面與中國開展競爭。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預期均值。按此面積推算新季美豆庫消比將創(chuàng)歷史新低。此外5月起即將開啟2021/2022年度美豆為焦點的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時間段，建議關(guān)注市場對中期天氣炒作的熱情，能夠?qū)Χ蛊蛇h期合約帶來的提振；

2、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比4個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

3、從外圍環(huán)境來看，原油的日間顯著波動及美政府的經(jīng)濟發(fā)展計劃對植物油價格均影響顯著，增加了植物油在相對高位背景下大幅波動的可能；

4、關(guān)注2021/2022新季全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周四上漲，因惡劣天氣破壞甜菜收成，包括法國等多個國家的惡劣天氣支撐市場。ICE5月原糖期貨合約上漲0.04美分或0.3%，結(jié)算價報每磅15.18美分。

2、鄭糖主力09合約周四跌15點，收于5362元/噸，持倉增4千余手。（夜盤跌27點，持倉增7千余手。）。9月合約持倉主力持倉上，多增2千余手，空增4千余手，其中變化較大的有：多頭方東證增1千余手?？疹^方中信增2千余手，而海通減1千余手。近月05合約跌20點，收于5281元/噸，持倉減1萬1千余手。（夜盤跌19點，持倉減1千余手）。持倉前二十席位中，多減8千余手，空減6千余手，其中變化較明顯的有：多頭方永安減2千余手，光大、東證各減1千余手?？疹^方中糧減4千余手。

3、資訊：1）泰國產(chǎn)量創(chuàng)新低：泰國20/21榨季于3月31日結(jié)束甘蔗壓榨，共計壓榨甘蔗6665.88萬噸，同比減少11%，產(chǎn)糖757萬噸，同比下降8.5%，為09/10榨季以來最低水平。

2）法國甜菜糖或減產(chǎn)：本周法國大部分地區(qū)的低溫可能對新種植的甜菜造成嚴重損害，令因作物病害和近幾年價格低迷而遭受打擊的甜菜行業(yè)更加艱難。

3）烏克蘭尋求進口：烏克蘭經(jīng)濟部周四表示，在2020年糖產(chǎn)量下滑之后，本年度需要進口11萬噸糖以滿足國內(nèi)需求。該部門表示，將在不久的將來發(fā)放5萬噸原糖進口許可證。烏克蘭2月和3月進口了4萬噸糖。烏克蘭每年消耗約120萬噸糖，2019/20年度糖產(chǎn)量為110萬噸。

4）巴基斯坦國內(nèi)糖價持續(xù)走高：巴基斯坦甘蔗平均價格每40公斤259巴基斯坦盧比，而當?shù)刂铺菢I(yè)堅持以每公斤93巴基斯坦盧比的出廠價格出售糖。與此形成鮮明對比的是，根據(jù)文件，2020/21年度，印度甘蔗價格設(shè)定為每40公斤238巴基斯坦盧比，而糖價格則相應地被設(shè)定為每公斤64巴基斯坦盧比。

5）國內(nèi)甜菜糖面積或大幅下滑：截至2020/21年制糖期，我國甜菜種植面積347萬畝、甜菜糖產(chǎn)量153萬噸（均為近7個制糖期高值）。但受比較效益下降等因素影響，2021/22年制糖期農(nóng)民種植意向減弱，面積或大幅下滑，國內(nèi)食糖保供風險上升。.因2020年玉米種植收益增加，甜菜糖農(nóng)改種意愿強烈，且地租上漲推高甜菜糖生產(chǎn)成本。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨震蕩回落，市場整體交投氣氛一般，少部分商家適量采購。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交7000噸（其中廣西成交4100噸，云南成交2900噸），較上一交易日降低3100噸。

4）現(xiàn)貨價格：今日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價穩(wěn)中小漲，白糖出廠均價為5312元/噸，較昨日5312元/噸持平。廣西產(chǎn)區(qū)一級糖報價在5260-5340元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明一級糖報5250元/噸，大理報5220元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)一級糖報5240-5270元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；海南產(chǎn)區(qū)一級糖報5240元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。沿海加工糖企業(yè)報價穩(wěn)中小漲，福建地區(qū)一級碳化糖5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖報5360元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5505元/噸，較昨日上漲5元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5390元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級碳化糖報5380元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5230元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，新疆報價5100元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖跌破15美分后遇到支撐，目前有反彈之態(tài)，投機凈多最新數(shù)據(jù)還是減持的，而商業(yè)多頭頭寸開始增加，市場等待巴西產(chǎn)量明朗以帶來進一步指引，目前正在關(guān)注其干燥天氣帶來的影響。而原油和其他商品的連帶影響依然值得關(guān)注。國內(nèi)方面，3月產(chǎn)銷公布，廣西單月產(chǎn)糖69.25萬噸，同比增加43.25萬噸，單月銷糖33.14萬噸，同比減7.86萬噸，工業(yè)庫存為395.16萬噸，同比增82.16萬噸，產(chǎn)銷率僅為36.79%，去年同期為47.85%，偏利空。不過清明之后，消費將逐漸上量，而進口會階段性減少，有望給市場帶來支撐，繼續(xù)尋求長短結(jié)合的交易機會。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月8日河南外三元生豬均價為20.32元/公斤（-0.64），全國均價21.47（-0.91）。

（2）期貨市場，4月8日單邊總持倉15126手(-36)，成交量2845（-1094）。2109合約收于26920元/噸（+110），LH2111收于25910（+15），LH2201收于26045（+145）；LH2203收于23390元/噸（持平）;9-11價差1010(+95)，9-1價差875（-35）；11-1價差-135（-130）。

（3）出欄增加而需求疲軟，短期現(xiàn)貨市場缺乏利好，期貨市場高升水，短期受現(xiàn)貨影響，中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨二季度能否如期反彈。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。