股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2104跌25.6點或0.51%，報4954點；上證50股指期貨主力合約IH2104跌34.8點或1%，報3436.4點；中證500股指期貨主力合約IC2104跌2點或0.03%，報6276.4點。

【市場要聞】

1、國務院發(fā)文進一步深化“放管服”改革，著力推動消除制約新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展的隱性壁壘；研究將具備條件的惠企資金納入直達機制，推動實現(xiàn)非稅收入全領(lǐng)域“跨省通繳”。著力打破行業(yè)壟斷和地方保護，有序取消一些行政性限制消費購買規(guī)定，推進內(nèi)外貿(mào)產(chǎn)品“同線同標同質(zhì)”，繼續(xù)擴大跨境電商零售進口試點城市范圍，調(diào)整擴大跨境電商零售進口商品清單。

2、央行行長易綱預計，2030年前中國碳減排需每年投入2.2萬億元；2030-2060年，需每年投入3.9萬億元，要實現(xiàn)這些投入，單靠政府資金遠遠不夠，需引導和激勵更多社會資本參與。中國全國性碳排放權(quán)交易市場預計將于6月底啟動運營。央行計劃推出碳減排支持工具，為碳減排提供一部分低成本資金；正探索在對金融機構(gòu)壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素，并逐步將氣候變化相關(guān)風險納入宏觀審慎政策框架。

3、國務院副總理韓正強調(diào)，堅決遏制地方政府隱性債務增量，穩(wěn)妥化解債務存量，防范化解地方政府債務風險，要用好地方政府專項債券。加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，不斷完善政策工具箱，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；加大政策支持力度，切實增加保障性租賃住房供給，解決好大城市住房突出問題。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步恢復，同時美國相關(guān)財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期預計市場將延續(xù)寬幅震蕩走勢。

鋼材礦石

【鋼材】

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4960（0），華東4870（0）；螺紋，杭州5110（0），北京5120（0），廣州5150（-10）；熱卷，上海5500（0），天津5500（-20），廣州5490（-20）；冷軋，上海6010（10），天津5920（0），廣州6050（20）。

2、利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利807（-44），螺紋毛利808（-46），熱卷毛利1024（-46），電爐毛利637（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利757（63），螺紋毛利756（66），熱卷毛利973（66）。

3、基差：擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約-11（15），10合約3（9）；上海熱卷05合約49（25），10合約107（25）。

4、供給：整體回落，螺增卷降。04.16螺紋358（1），熱卷314（-13），五大品種1050（-7）。

5、需求：建材成交量23.3（1.4）萬噸。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.16螺紋社庫1035（-80），廠庫400（-16）；熱卷社庫358（-11），廠庫92（-4），五大品種整體庫存2764（-134）。

7、總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤接近供改水平，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：供增需降，表需階段性筑頂，去庫壓力仍大。建材成交量與表需水平背離較大，貨權(quán)正在分散，警惕需求不及預期帶來的利潤兌現(xiàn)踩踏風險，關(guān)注05合約交割量。限產(chǎn)政策和旺季需求下，短期價格仍存上漲空間，但隨外地鋼坯流入，旺季需求筑頂，螺紋向上驅(qū)動正在轉(zhuǎn)弱。

熱卷：供給減少，退稅預期提前透支部分出口需求，表需走弱明顯。由于高價壓制國內(nèi)下游訂單的邊際釋放，供需緊平衡格局正在改變，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。下游利潤壓縮明顯，政策指導增加，警惕回調(diào)風險。

整體：估值偏高，短期仍存上漲空間，但向上驅(qū)動已轉(zhuǎn)弱，任何邊際的走弱都可能帶來較大的調(diào)整，波動較大建議謹慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當前市場。關(guān)注今日第一季度GDP等數(shù)據(jù)發(fā)布。

【鐵礦石】

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1255（20），日照卡拉拉1367（5），日照金布巴1140（20），日照PB粉1185（26），普氏現(xiàn)價177.3（4.65），張家港廢鋼現(xiàn)價3000（0）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差194（46），PB20日進口利潤47（4）。

3、基差：走弱。金布巴05基差122（-3），金布巴09合約253（-9）；超特05基差16（-15），超特09基差147（-21）。

4、供應：發(fā)運下滑到貨增加。4.9，澳巴19港發(fā)貨量2012（-392）；4.9，45港到貨量，2496（+316）。

5、需求：漲跌互現(xiàn)。4.9，45港日均疏港量281（-13），4.9，247家鋼廠日耗288（+1）。

6、庫存：累積。4.9，45港庫存13099（-34）；247家鋼廠庫存11469（-19）。

7、總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復，發(fā)運下滑到港增加，預計4月庫存將維持震蕩，鋼廠剛需采購為主，鐵礦自身驅(qū)動不強跟隨成材價格波動，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與環(huán)保限產(chǎn)政策擾動。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進口煤倉單1650，焦煤山西倉單1519；焦炭倉單2254。

期貨：JM2109升水山西煤179.5，升水外煤48.5，持倉6.5萬手（夜盤+3601手）；J2109升水261，持倉9.7萬手（夜盤+4970手）。

煉焦煤庫存（4.16當周）：港口365.4（-），獨立焦化1630.81（+3.38），247家鋼廠1124.72（-8.21）。

焦炭庫存（4.16當周）：全樣本獨立焦化126.2（-42.69）；247家鋼廠836.02（-10.28），可用天數(shù)14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。總庫存1303.82（-39.27）。

產(chǎn)量（4.16當周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量71.42（-0.64）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.57（-0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量233.36（+1.93）。

總結(jié)：近期安全檢查及各地礦難頻發(fā)影響，影響主產(chǎn)地尤其是山西地區(qū)供應減量，疊加焦企適當補庫，影響產(chǎn)地各煤礦庫存持續(xù)下滑，蒙煤通關(guān)受疫情影響短期或難以出現(xiàn)較大增量，整體基本面較好，焦煤9月合約具備長期做多價值。焦炭方面來看，環(huán)保限產(chǎn)去產(chǎn)能消息不斷，疊加高爐復產(chǎn)增加，貿(mào)易商看漲情緒提升，短期焦炭現(xiàn)貨價格易漲難跌。但整體雙焦升水均較大，追多需謹慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡747（+8），5000大卡660（+10），4500大卡579（+8）。

外煤價格：澳洲進口Q5500CFR報73（-）美元/噸，印尼進口Q3800FOB報48.5（+1.5）美元/噸。

進口利潤：澳洲5500大卡200元/噸，印尼5000大卡15元/噸。

期貨：主力5月平水附近，持倉21萬手（夜盤-2915手），7-9價差29.4。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2122.4（-9.7），調(diào)入112.6（-10.5），調(diào)出152.7（-30.4），錨地船60（+1），預到船63（+1）。

運費：BDI指數(shù)2323（+145），沿海煤炭運價指數(shù)1327.11（+65.81）

總結(jié)：動力煤基本面整體依然較好，晉陜蒙地區(qū)安全檢查頻繁且嚴格，產(chǎn)地整體供應趨緊，進口煤到港數(shù)量預計有限，下游電廠有補庫需求。但盤面升至高位之后，政策風險加劇，單邊操作需謹慎，關(guān)注7-9正套。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素震蕩，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2090（日+0，周+0），東北2110（日+0，周+0），江蘇2160（日+10，周+0）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3442（日-46，周-128），河南3440（日-10，周-20）；

甲醇：西北2085（日+0，周-20），華東2420（日+0，周+0），華南2545（日+0，周+50）。

2.期貨市場：盤面、基差及月間價差震蕩。

期貨：5月2040（日+4，周+64），9月1885（日+7，周+71），1月1852（日+2，周+54）；

基差：5月50（日-4，周-64），9月205（日-7，周-71），1月238（日-2，周-54）；

月差：5-9價差155（日-3，周-19），9-1價差33（日+5，周+17）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走強；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費105（日+6，周+12），尿素-甲醇-270（日+20，周-10）；河南-東北40（日+20，周-10），河南-江蘇-10（日+10，周-10）。

4.利潤：尿素利潤下行，復合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿484（日-5，周+4），華東航天爐601（日-3，周+2），華東固定床336（日-2，周+2）；西北氣頭450（日+0，周+0），西南氣頭548（日+0，周+0）；硫基復合肥86（日+0，周+5），氯基復合肥176（日+0，周+0），三聚氰胺3447（日+540，周+1,070）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。

截至2021/4/15，尿素企業(yè)開工率70.4%(環(huán)比-2.7%，同比-8.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.9%(環(huán)比-0.2%，同比-2.8%)；日產(chǎn)量15.3萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比-1.2萬噸）。

6.需求：銷售回落，同比偏高；工業(yè)需求回落，同比偏高。

尿素工廠：截至2021/4/15，預收天數(shù)7.0天(環(huán)比-0.2天)。

復合肥：截至2021/4/15，開工率47.5%（環(huán)比-0.6%，同比-20.3%），庫存70.7萬噸（環(huán)比+2.4萬噸，同比+2.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板3月PMI季節(jié)性復蘇到榮枯線上。

三聚氰胺：截至2021/4/15，開工率68.6%（環(huán)比-2.2%，同比+18.8%）。

7.庫存：工廠庫存低位去化速遞放緩，同比大幅偏低；港口庫存拐點出現(xiàn)，疏港開始大于集港。

截至2021/4/15，工廠庫存26.7萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-41.1萬噸）；港口庫存62.8萬噸，（環(huán)比-5.0萬噸，同比+34.7萬噸）。

8.總結(jié)：

周二現(xiàn)貨價格持平，盤面震蕩；動力煤上漲，上方空間預計有限，關(guān)注持續(xù)性；5/9價差回升到160元/噸附近，當前處于偏高水平；基差處于合理位置。本周尿素供需情況轉(zhuǎn)弱，雖然庫存繼續(xù)去化，但是銷售持續(xù)下行，下游工業(yè)需求放緩，農(nóng)業(yè)需求同樣進入平穩(wěn)期，去庫速度放緩，表觀消費回到16萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存絕對量較低；主要利空因素在于內(nèi)需低于預期、農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：關(guān)注合成氨及尿素內(nèi)外價差，觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢（美豆、美豆油連續(xù)3日收漲）

4.15，CBOT大豆5月合約收1409.5美分/蒲，+8.25美分，+0.59%；美豆油7月合約收52.3美分/磅，+0.53美分，+1.01%；美豆粉5月合約收406美元/短噸，+3.6美元，+0.89%；國際油價連連續(xù)4個交易日收漲，其中周三顯著反彈近4%。

4.15，DCE豆粕9月合約收3468元/噸，+46元，+1.34%，夜盤收3498元/噸，+30元，+0.87%；DCE豆油9月合約收8096元/噸，+26元，+0.32%，夜盤收8140元/噸，+44元，+0.54%；DCE棕櫚油5月合約收6916元/噸，+94元，+1.38%，夜盤收6980元/噸，+64元，+0.93%。

二、一口價

4月15日，沿海一級豆油9200-9330元/噸，波動10-40元/噸。沿海24度棕櫚油7790-7970元/噸，漲80元/噸。沿海豆粕3280-3400元/噸，漲30-50元/噸。

三、基差與成交（上周豆粕成交放量，但周一開始再次成交清淡）

華東地區(qū)主流油廠：4月提貨m2105合約基差-30元/噸，較年后高位跌200元/噸左右，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠月基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠4月提貨y2109合約基差1300元/噸，9月盤面低于5月近600元/噸導致。

節(jié)后6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周，上周豆粕成交放量至106.4萬噸，前一周46.53萬噸。周四成交12.3萬噸，周三成交14.04萬噸，周二18.8萬噸，基差3.75萬噸；豆油成交0.65萬噸，前一日0.935萬噸，基差0.34萬噸。

四、周度壓榨（上周壓榨未達預期跌至歷史同期低位）

截至4月9日當周大豆壓榨135.52萬噸，前1周154.56萬噸，前2周156.398萬噸，前3周151.861萬噸，前4周144.87萬噸，前5周大豆壓榨168.15萬噸，前6周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預計本周160萬噸，下周173萬噸。

五、主要消息（海外貨幣寬松是主基調(diào)）

1、美國總統(tǒng)喬·拜登周三宣布了在9·11恐怖襲擊事件20周年前從阿富汗全面撤軍的決定，稱“是時候結(jié)束美國歷史上最長的戰(zhàn)爭了”；

2、美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他將等通脹和就業(yè)達到目標后再考慮加息問題，提高利率前會先縮減債券購買規(guī)模；

3、3月NOPA壓榨報告顯示，NOPA會員3月壓榨大豆1.77984億蒲，2月尾1.55158億蒲，去年同期為1.81374億蒲。3月壓榨量為歷史同期第二高位，也是NOPA月度壓榨量第6高位，此前分析師預期均值為1.79179億蒲，預估區(qū)間為1.65-1.89645億蒲。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、4月USDA月度供需報告將2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高至200萬噸至1.36億噸令美豆階段承壓，之后隨著國際原油的企穩(wěn)上行美豆及美豆油顯著跟隨反彈；

2、3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預期均值。按此面積推算新季美豆庫消比將創(chuàng)歷史新低。此外5月起即將開啟2021/2022年度美豆為焦點的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時間段，建議關(guān)注市場對中期天氣炒作的熱情，能夠?qū)Χ蛊蛇h期合約帶來的提振；

3、當前國內(nèi)豆粕面臨的情況是，巴西大豆豐產(chǎn)及大量到港的壓力，因此3月初開始近月提貨基差承壓顯著下行；盤面面臨的是中期可能引發(fā)的天氣炒作與短期供給缺乏驅(qū)動帶來的波動效應；

4、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比5個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位區(qū)間上沿，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

5、從外圍環(huán)境來看，從2020年1月中旬開始原油對植物油的趨勢性影響顯著加強，在原油趨勢未破壞的前提下，植物油更多容易面臨高波動或是階段下行壓力；

6、建議關(guān)注3月開始進入增產(chǎn)周期的馬棕產(chǎn)量及出口對庫存的影響，2021/2022新季全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周四跳漲逾3%，創(chuàng)下一個月最高水平，因大宗商品和全球股市高位企穩(wěn)，且投資者仍對最大產(chǎn)糖國巴西的收成前景感到不安。交投最活躍的7月原糖期貨合約收漲0.43美分或2.7%，結(jié)算價報每磅16.31美分。近月5月合約0.52或3.3%，結(jié)算價報16.38美分，5月白糖期貨合約周四到期，該合約收高14美元或3.2%，報455.6美元。

2、鄭糖主力09合約周四漲37點至5309元/噸，持倉增7千余手。（夜盤漲54點，持倉j減3萬余手。）。9月合約持倉主力持倉上，多增7千余手，空增2千余手，其中變化較大的有：多頭方中糧、永安、東興各增1千余手?？疹^方中信增1千余手。而東證減1千余手。近月05合約漲28點至5245元/噸，持倉減4千余手。（夜盤反彈45點，持倉減4千手，余5萬5千余手）。持倉前二十席位中，多減1千余手，空減2千余手，其中變化較明顯的有：空頭方中糧減1千余手。

3、資訊：1）印度以優(yōu)惠關(guān)稅配額向英國額外出口3675噸糖：據(jù)外電4月14日消息，印度外貿(mào)部在—份聲明中稱，該國允許以優(yōu)惠關(guān)稅配額向英國額外出口3,675噸糖。優(yōu)惠關(guān)稅配額（TRQ)適用于以較低關(guān)稅向英國出口商品，達到配額后，將對出口產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅。埃及招標尋購10萬噸巴西原糖：埃及國家食糖采購機構(gòu)（ESIIC）投標尋購10萬噸巴西原甘蔗，投標截止日期4月24日。ESIIC要求第一批5萬噸糖在5月21日至6月5日期間抵運，第二批相同數(shù)量的糖在7月5日至20日抵運。

2）埃及招標尋購10萬噸巴西原糖：埃及國家食糖采購機構(gòu)（ESIIC）投標尋購10萬噸巴西原甘蔗，投標截止日期4月24日。ESIIC要求第一批5萬噸糖在5月21日至6月5日期間抵運，第二批相同數(shù)量的糖在7月5日至20日抵運。

3）原油價格持續(xù)上漲：因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，且國際能源署(lEA)和石油輸出國組織(OPEC)在主要經(jīng)濟體開始從疫情中復蘇之際調(diào)高石油需求預測。美東時間周四，國際油價小幅收漲，美油持穩(wěn)于60美元關(guān)口之上。截止收盤，紐約5月原油期貨收漲0.31美元，漲幅0.49%，報63.46美元/桶。布倫特6月原油期貨收漲0.36美元，漲幅0.54%，報66.94美元/桶

4）主產(chǎn)區(qū)日成交回升：今日鄭糖期貨小幅收高，部分商家適量采購，整體成交較昨日有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交11700噸（其中廣西成交2300噸，云南成交9400噸），較上一交易日增加9640噸。

5）現(xiàn)貨價格持穩(wěn)上漲：今日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價大多穩(wěn)定，個別上漲，白糖出廠均價為5310元/噸，較昨日5308漲2元/噸，（漲幅為0.04%）。廣西產(chǎn)區(qū)一級糖報價在5270-5340元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明一級糖報5210-5230元/噸，大理報5170-5200元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)一級糖報5230-5260元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；海南產(chǎn)區(qū)一級糖報5230元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。沿海加工糖企業(yè)報價穩(wěn)中上漲，福建地區(qū)一級碳化糖5430元/噸，較昨日上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖報5360元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5440元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5370元/噸，較昨日上漲10元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5360元/噸，較昨日上漲10元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5210元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖跌破15美分后遇到支撐，目前繼續(xù)維持反彈之態(tài)，投機凈多最新數(shù)據(jù)還是減持的，且至8個月新低，而商業(yè)多頭頭寸開始增加，市場等待巴西產(chǎn)量明朗以帶來進一步指引，目前正在關(guān)注其干燥天氣帶來的影響，有美國糖經(jīng)紀商稱市場普遍認為巴西本榨季糖產(chǎn)量將下降7%。其他如泰國產(chǎn)量下滑、歐盟天氣災害、雷亞爾走勢等也帶來一定支撐，但持續(xù)度或偏有限。而原油和其他商品的連帶影響依然值得關(guān)，原油上漲給糖價帶來支撐。國內(nèi)方面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，偏利空，但政策和外盤也仍是關(guān)鍵擾動因素，最近也是給予支撐為主。消費方面，清明之后，消費將逐漸上量，而進口會階段性減少，也有望給市場帶來支撐。繼續(xù)尋求長短結(jié)合的買入交易機會。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月15日河南外三元生豬均價為23.72元/公斤（+0.32），全國均價23.7（+0.28）。

（2）期貨市場，4月15日單邊總持倉15019手(+56)，成交量2474（-111）。2109合約收于27190元/噸（-235），LH2111收于26200（-120），LH2201收于26255（-65），LH2203收于23630元/噸（+15）;9-11價差990(-115)，9-1價差935（-170），11-1價差-55（-55）。

（3）豬價繼續(xù)反彈，前期價格過快下跌，養(yǎng)殖端抗價，屠企壓價，供需陷入博弈。北方目前標豬顯緊缺，二次育肥采購增加，屠企雖壓價但顯乏力。期貨市場高升水，短期跟隨現(xiàn)貨，中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨二季度能否如期反彈。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。