報(bào)告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水19美元/噸，前一交易日貼水21.70美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于21540~21590元/噸，雙燕成交于21580~21630元/噸，進(jìn)口鋅21520~21570元/噸；0#鋅普通對(duì)2105合約報(bào)貼水10元/噸附近，雙燕對(duì)2105合約報(bào)升水30元/噸；進(jìn)口鋅對(duì)2105合約貼水30元/噸；1#鋅主流成交于21470~21520元/噸。鋅價(jià)保持震蕩，下游昨日拿貨極為清淡，貿(mào)易間交投未有改善，早間持貨商普通鋅錠報(bào)價(jià)維持對(duì)2105合約平水報(bào)價(jià)，但出貨壓力較大，后續(xù)持貨商開始下調(diào)貼水報(bào)價(jià)至對(duì)2105合約貼水10~20元/噸，對(duì)網(wǎng)均價(jià)基本以貼水5~10元/噸附近交易；進(jìn)入第二時(shí)段，鋅價(jià)維持震蕩，市場(chǎng)交投保持清淡，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對(duì)2105合約貼水10元/噸附近。隨著鋅價(jià)低位返升，下游前期備貨陸續(xù)結(jié)束，整體采購(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，下游以觀望為主。

庫(kù)存方面，4月16日，LME庫(kù)存為29.48萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，4月19日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為21.77萬(wàn)噸，較此前一周下降1.49萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日美元指數(shù)再度走弱，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，鋅價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩?；久嫔辖谡w變化不大，供應(yīng)端來(lái)看，鋅精礦持續(xù)緊張，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤(rùn)，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來(lái)看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體仍在下降階段，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，且隨著五一節(jié)前備貨需求的逐漸釋放，預(yù)計(jì)近期會(huì)對(duì)價(jià)格有較為明顯的拉升。但我們依然維持之前的觀點(diǎn)，隨著春節(jié)前海外大幅交倉(cāng)后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，從而持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫(kù)不及預(yù)期，并限制旺季價(jià)格上漲的上限。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水8.35美元/噸，前一交易日貼水13.05美元/噸。根據(jù)SMM訊，滬鋁近月自昨日下午到今日早盤連續(xù)走強(qiáng)，高點(diǎn)一度沖破18000元/噸，創(chuàng)近10年新高，但午前部分多頭獲利離場(chǎng)后，鋁價(jià)重心再度回落至17700-17800元/噸附近，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交擴(kuò)張至貼水20元/噸，集中于17760-17770元/噸，鋁價(jià)大幅攀升再度引發(fā)部分下游觀望情緒，但受庫(kù)存限制，下游按需采購(gòu)仍存。

中原市場(chǎng)方面，受絕對(duì)價(jià)格大幅上漲影響，中原現(xiàn)貨貼水迅速擴(kuò)大，實(shí)際成交對(duì)盤面貼水?dāng)U張至貼水190-150元/噸，較昨日貼水幅度擴(kuò)張近70元/噸。

庫(kù)存方面，4月16日，LME庫(kù)存為182.43萬(wàn)噸。4月19日，中國(guó)主流的確電解鋁社會(huì)庫(kù)存為116.1噸，較此前一期環(huán)比下降2.2萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)震蕩反彈，站穩(wěn)萬(wàn)八關(guān)口位置?；久鎭?lái)看，昨日公布最新鋁錠庫(kù)存116.1萬(wàn)噸，較上周下降2.2萬(wàn)噸。雖然二季度國(guó)內(nèi)新建以及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能步伐有所加快，但隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，鋁錠目前仍在正常去庫(kù)之中，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。我們依然維持之前的觀點(diǎn)，一方面，隨著進(jìn)口大幅預(yù)期大幅增加，今年鋁錠旺季去庫(kù)的速度以及幅度可能受到較大影響，從而限制鋁價(jià)上限，另一方面，碳中和限產(chǎn)、拋儲(chǔ)等傳聞會(huì)間歇性的對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)沖擊，加大鋁價(jià)波動(dòng)。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。