股指

【市場要聞】

1、國務(wù)院常務(wù)會議通過《中華人民共和國土地管理法實施條例（修訂草案）》。草案強化對耕地特別是永久基本農(nóng)田管理保護，嚴守耕地保護紅線，同時細化土地征收程序，設(shè)立征收土地預(yù)公告制度，規(guī)范征收補償，規(guī)定有關(guān)費用未足額到位的不得批準征收土地，保障被征地農(nóng)民知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)。草案明確保障農(nóng)民合理宅基地需求，規(guī)范宅基地管理，強調(diào)保障農(nóng)民依法取得的宅基地權(quán)益。

2、國務(wù)院常務(wù)會議部署進一步實施好常態(tài)化財政資金直達機制。會議指出，今年將直達機制常態(tài)化，通過改革調(diào)整資金分配利益格局，把中央財政民生補助各項資金整體納入直達范圍，資金總量達2.8萬億元。下一步要突出直達資金使用重點，集中更多財力加大對義務(wù)教育、基本醫(yī)療、基本住房等基本民生投入，支持農(nóng)田水利建設(shè)。

3、住建部：將做好公租房保障，會同相關(guān)部門繼續(xù)對大城市新籌集公租房給予中央補助；穩(wěn)步推進棚戶區(qū)改造，指導(dǎo)各地堅持因地制宜、量力而行，嚴格把好棚戶區(qū)改造范圍和標準，科學(xué)確定城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造計劃任務(wù)。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步恢復(fù)，同時美國相關(guān)財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期指數(shù)降維持寬幅震蕩走勢。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4940（0），華東4840（-20）；螺紋，杭州5120（10），北京5110（0），廣州5130（10）；熱卷，上海5550（30），天津5490（10），廣州5500（20）；冷軋，上海5940（-10），天津5820（0），廣州5990（0）。

2、利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利649（-20），螺紋毛利685（10），熱卷毛利942（30），電爐毛利647（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利827（-22），螺紋毛利870（8），熱卷毛利1127（28）。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-63（-5），10合約-68（-13）；上海熱卷05合約18（-8），10合約66（-25）。

4、供給：整體回落，螺增卷降。04.16螺紋358（1），熱卷314（-13），五大品種1050（-7）。

5、需求：建材成交量24.9（-3.8）萬噸。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.16螺紋社庫1035（-80），廠庫400（-16）；熱卷社庫358（-11），廠庫92（-4），五大品種整體庫存2764（-134）。

7、總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤有所回落，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：供需企穩(wěn)，表需階段性筑頂，去庫壓力仍大。貨權(quán)正在分散，警惕需求不及預(yù)期帶來的擠兌風險，關(guān)注05合約交割量。產(chǎn)量增量有限和旺季需求下，短期價格仍存上漲空間，但隨外地鋼坯流入、旺季需求筑頂，螺紋向上驅(qū)動正在轉(zhuǎn)弱。10月基差已全國升水，預(yù)期飽滿，警惕回調(diào)風險。

熱卷：供給受唐山影響進一步減少，退稅預(yù)期提前透支部分出口需求，表需走弱明顯，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。下游利潤壓縮明顯，警惕價格進一步上漲造成的下游停工風險。

整體：價格受限產(chǎn)影響進一步上漲，螺紋已全面升水，建議謹慎追高。全年供需缺口預(yù)期帶來的回調(diào)做多的交易邏輯較為一致，現(xiàn)實筑頂下警惕多頭踩踏。在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當前市場。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價1357（45），日照卡拉拉1392（0），日照金布巴1195（10），日照PB粉1237（3），普氏現(xiàn)價186（-2），張家港廢鋼現(xiàn)價3000（0）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差263（5），PB20日進口利潤71（7）。

3、基差：走強。金布巴05基差136（0），金布巴09合約257（3）；超特05基差11（2），超特09基差133（5）。

4、供應(yīng)：發(fā)運增加到港下滑。4.16，澳巴19港發(fā)貨量2408（+395）；4.16，45港到貨量，2451（-44）。

5、需求：增加。4.16，45港日均疏港量290（+9）；247家鋼廠日耗290（+2）。

6、庫存：累積。4.16，45港庫存13315（+217）；247家鋼廠庫存11641（+172）。

7、總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨價格高位震蕩，估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)但遠月依舊處于大貼水，驅(qū)動上發(fā)運增加到港微降，預(yù)計庫存將繼續(xù)維持震蕩，鋼廠采購節(jié)奏以剛需采購為主，近期傳出邯鄲地區(qū)限產(chǎn)政策，預(yù)計日均生鐵產(chǎn)量影響有限，鐵礦自身驅(qū)動不強、供需矛盾不大屬于跟隨式行情，后續(xù)需要關(guān)注成材高利潤、粗鋼產(chǎn)量平控與環(huán)保限產(chǎn)政策疊加下鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏與調(diào)控行為。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進口煤倉單1650，焦煤山西倉單1554；焦炭倉單2380。

期貨：JM2109升水山西煤167，升水外煤71，持倉11萬手（夜盤-4315手）；J2109升水156，持倉14萬手（夜盤-7585手）。

煉焦煤庫存（4.16當周）：港口365.4（-），獨立焦化1630.81（+3.38），247家鋼廠1124.72（-8.21）。

焦炭庫存（4.16當周）：全樣本獨立焦化126.2（-42.69）；247家鋼廠836.02（-10.28），可用天數(shù)14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）?？値齑?303.82（-39.27）。

產(chǎn)量（4.16當周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量71.42（-0.64）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.57（-0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量233.36（+1.93）。

總結(jié)：焦煤基本面依然較好，內(nèi)煤、蒙煤、澳煤同時受限，焦炭產(chǎn)能又處于增加過程中，盤面調(diào)整之后具備長期做多價值。焦炭方面來看，鋼材利潤高位，庫存略偏低，剛需向好，焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲對成本有支撐，另外受中央環(huán)保督察組入駐山西影響，區(qū)域內(nèi)部分焦企限產(chǎn)10-40%不等，而部分新建焦化項目因環(huán)保問題存在悶爐或項目暫停等現(xiàn)象，影響供應(yīng)端小幅收緊。在環(huán)保與去產(chǎn)能預(yù)期不能證偽之前，焦炭或難以出現(xiàn)大幅調(diào)整行情。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡787（+5）,5000大卡700（+5）,4500大卡615（+5）。

外煤價格：澳洲進口Q5500CFR報70（-3）美元/噸，印尼進口Q3800FOB報51（+1）美元/噸。

進口利潤：澳洲5500大卡300元/噸，印尼5000大卡50元/噸。

期貨：主力9月貼水70，持倉20萬手（夜盤+4.1萬手），7-9價差14.6。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2047.3（-16.2），調(diào)入117.7（+1.9），調(diào)出133.9（-0.4），錨地船83（-），預(yù)到船68（+2）。

運費：BDI指數(shù)2710（+238），沿海煤炭運價指數(shù)1437.86（+3.28）

總結(jié)：電廠庫存快速回升，整體中下游庫存出現(xiàn)拐點，剛需進入全年最淡，整體驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，中短期或面臨調(diào)整壓力。但長期來看，供給端限制仍在，各環(huán)節(jié)庫存相對低位，需求同比偏好，長期向好趨勢未變。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素走強，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2120（日+0，周+30），東北2130（日+20，周+20），江蘇2200（日+10，周+30）；

液氨：安徽3715（日+0，周+0），河北3355（日+2，周-37），河南3390（日+20，周-45）；

甲醇：西北2175（日+0，周+75），華東2445（日-40，周-25），華南2840（日-20，周+190）。

2.期貨市場：盤面近月走弱遠月走強，月間價差回落。

期貨：5月2027（日-23，周-9），9月1932（日+1，周+54），1月1885（日-11，周+35）；

基差：5月93（日+23，周+39），9月188（日-1，周-24），1月235（日+11，周-5）；

月差：5-9價差95（日-24，周-75），9-1價差47（日+12，周+19）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走強；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費164（日-12，周+56），尿素-甲醇-255（日+50，周+65）；河南-東北60（日-10，周+20），河南-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤穩(wěn)定，復(fù)合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿482（日+5，周+3），華東航天爐631（日+7，周+24），華東固定床353（日-2，周+19）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭548（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥71（日-1，周-14），氯基復(fù)合肥164（日-1，周-12），三聚氰胺3427（日+400，周+520）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。

截至2021/4/15，尿素企業(yè)開工率70.4%(環(huán)比-2.7%，同比-8.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.9%(環(huán)比-0.2%，同比-2.8%)；日產(chǎn)量15.3萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比-1.2萬噸）。

6.需求：銷售回落，同比偏高；工業(yè)需求回落，同比偏高。

尿素工廠：截至2021/4/15，預(yù)收天數(shù)7.0天(環(huán)比-0.2天)。

復(fù)合肥：截至2021/4/15，開工率47.5%（環(huán)比-0.6%，同比-20.3%），庫存70.7萬噸（環(huán)比+2.4萬噸，同比+2.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)1-3月新開工及土地購置面積兩年增速為負，3月竣工面積和銷售面積增速回落；人造板3月PMI季節(jié)性復(fù)蘇到榮枯線上。

三聚氰胺：截至2021/4/15，開工率68.6%（環(huán)比-2.2%，同比+18.8%）。

7.庫存：工廠庫存低位去化速遞放緩，同比大幅偏低；港口庫存拐點出現(xiàn)，疏港開始大于集港。

截至2021/4/15，工廠庫存26.7萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-41.1萬噸）；港口庫存62.8萬噸，（環(huán)比-5.0萬噸，同比+34.7萬噸）。

8.總結(jié)：

周三現(xiàn)貨價格走強，盤面近弱遠強；動力煤開始回落，上方空間預(yù)計有限；5/9價差回到100元/噸以下，當前處于合理水平；基差處于合理位置。上周尿素供需情況轉(zhuǎn)弱，雖然庫存繼續(xù)去化，但是銷售持續(xù)下行，下游工業(yè)需求放緩，農(nóng)業(yè)需求同樣進入平穩(wěn)期，去庫速度放緩，表觀消費回到16萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存絕對量較低；主要利空因素在于內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：關(guān)注合成氨及尿素內(nèi)外價差，觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢(美豆連續(xù)7交易日反彈，連續(xù)2日突破前壓力位）

4.21，CBOT大豆5月合約收1480美分/蒲，+21.75美分，+1.49%；美豆油7月合約收56.89美分/磅，+1.77美分，+3.21%；美豆粉5月合約收416.5美元/短噸，+1.8美元，+0.43%；4.12-16當周，NYMEX原油6月主力反彈6.28%，本周一、周二分別回落1.75%、2.13%。

4.21，DCE豆粕9月合約收于3580元/噸，+10元，+0.28%，夜盤收3571元/噸，-9元，-0.25%；DCE豆油9月合約收8488元/噸，+126元，+1.51%，夜盤收8548元/噸，+60元，+0.71%；DCE棕櫚油5月合約收7432元/噸，+206元，+2.85%，夜盤收7520元/噸，+88元，+1.18%。

二、一口價

4.21，沿海一級豆油9420-9620元/噸，漲30-80元/噸。沿海24度棕櫚油8200-8410元/噸，漲130-190元/噸。沿海豆粕3370-3480元/噸，波動10-30元/噸。

三、基差與成交（大上周放量后，豆粕成交再次萎縮）

華東地區(qū)主流油廠：6-7月提貨m2109合約基差-20元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠月基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠4月提貨y2109合約基差1150元/噸，9月盤面低于5月500元/噸左右，導(dǎo)致9月點價基差顯著高于5月合約點價基差。

節(jié)后連續(xù)6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周，第7周豆粕成交放量至106.4萬噸，上周豆粕成交67.8萬噸。周一成交18.46萬噸，周二13.3萬噸、周三15.22萬噸；豆油成交2.54萬噸，周二1.768萬噸，周一0.655萬噸，基差1.55萬噸。

四、周度壓榨（上周壓榨周比恢復(fù)且小超預(yù)期）

截至4月16日當周，大豆壓榨161.7萬噸，前1周135.52萬噸，前2周154.56萬噸，前3周156.398萬噸，前4周151.861萬噸，前5周144.87萬噸，前6周大豆壓榨168.15萬噸，前7周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預(yù)計本周170萬噸，下周177萬噸。

五、主要消息

1、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)展規(guī)劃司司長曾衍德在介紹一季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟運行情況時談到，一季度以來我國生豬生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，一季度末全國能繁母豬存欄4318萬頭、恢復(fù)到2017年年末的96.6%，生豬存欄4.16億頭、恢復(fù)到2017年年末的94.2%，豬肉產(chǎn)量1369萬噸，同比增加31.9%。下一步，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將抓好生豬等“菜籃子”產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，確保生豬產(chǎn)能恢復(fù)到常年水平；

2、截至2021年4月18日當周，美豆種植率為3%，與預(yù)期相符，前一周0%，上年同期2%，五年均值2%；

3、美國大豆進入播種期后，美國天氣情況一直比較寒冷，且氣象預(yù)報顯示，未來一周美國中部有持續(xù)冷鋒，中西部前半周有雨雪，伴有陣雨，大部分地區(qū)都或?qū)⒃馐車篮鞖猓涮鞖饣蛴锌赡芊怕蠖共シN進度。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、2021/2022年度美豆已經(jīng)開始播種，市場關(guān)注的焦點從巴西豐產(chǎn)正在轉(zhuǎn)向美豆新季播種及生長期天氣形勢；3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預(yù)期均值。按此面積推算新季美豆庫消比不到1%，將創(chuàng)歷史新低?；久鎺用蓝乖俅畏磸?；

2、當前國內(nèi)豆粕面臨的情況是，巴西大豆豐產(chǎn)及大量到港的壓力，因此3月初開始近月提貨基差承壓顯著下行；盤面主要看國際大豆供給驅(qū)動形勢，建議關(guān)注新季美豆天氣炒作預(yù)期對盤面的帶動。不過由于豆粕估值并不算低，預(yù)計高波動是常態(tài)，突破向上的趨勢性行情需要強勢的驅(qū)動因素；

3、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比5個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位區(qū)間上沿，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

4、從外圍環(huán)境來看，從2020年1月中旬開始原油對植物油的趨勢性影響顯著加強，在原油趨勢未破壞的前提下，不能說植物油上行趨勢結(jié)束；

5、建議關(guān)注3月開始進入增產(chǎn)周期的馬棕產(chǎn)量及出口對庫存的影響，2021/2022新季全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月21日河南外三元生豬均價為23.64元/公斤（持平），全國均價23.5（+0.06）。

（2）期貨市場，4月21日單邊總持倉15297手(+122)，成交量1910（+6）。2109合約收于27170元/噸（+60），LH2111收于26320（+75），LH2201收于26325（+120），LH2203收于23630元/噸（-35）;9-11價差850(-15)，9-1價差845（-60），11-1價差-5（-45）。

（3）現(xiàn)貨市場，標豬出欄緊缺而大豬出欄依舊，下游訂單低迷，價格預(yù)計震蕩反復(fù)。期貨市場高升水，短期跟隨現(xiàn)貨，中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨二季度能否如期反彈。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。