鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水15.60美元/噸，前一交易日貼水13.25美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22350~22450元/噸，雙燕成交于22430~22520元/噸，進(jìn)口鋅22320~22430元/噸；0#鋅普通對(duì)2106合約報(bào)貼水10元/噸到平水附近，雙燕對(duì)2106合約報(bào)升水60~80元/噸；進(jìn)口鋅對(duì)2105合約貼水30元/噸；1#鋅主流成交于22280~22380元/噸。鋅價(jià)高位回落，下游今日采購(gòu)情緒回暖，貿(mào)易市場(chǎng)交投亦尚好，早間持貨商普通鋅錠報(bào)至對(duì)2106合約貼水10元/噸，對(duì)SMM網(wǎng)均價(jià)基本以貼水5元/噸，后隨著交易活躍，普通鋅對(duì)2106合約貼水收窄平水附近。進(jìn)入第二時(shí)段，市場(chǎng)交投尚好，市場(chǎng)報(bào)價(jià)則集中在2106合約貼水30元/噸。下游在價(jià)格回落后采購(gòu)情緒回暖，另臨近交割日，貿(mào)易長(zhǎng)單陸續(xù)交付正常，市場(chǎng)收貨情緒有所降溫。

庫(kù)存方面，5月11日，LME庫(kù)存為28.97萬(wàn)噸，較此前一日下降0.18萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，5月10日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為18.79萬(wàn)噸，較此前一周上漲0.56萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：本周最新公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示滬鋅仍在累庫(kù)，受此影響，價(jià)格沖高回落，昨日開(kāi)始盤整，對(duì)于這樣的庫(kù)存表現(xiàn)，一種可能是因?yàn)閮r(jià)格短期內(nèi)迅速拉漲后，下游接貨意愿下降，導(dǎo)致煉廠被動(dòng)交倉(cāng)，所以并不一定是真實(shí)需求走弱的反應(yīng)，鑒于目前仍處于整個(gè)工業(yè)品集體亢奮的狀態(tài)，價(jià)格整體依然易漲難跌。基本面上，雖然持續(xù)上漲的鋅價(jià)對(duì)需求形成了一定的壓制，但現(xiàn)在畢竟仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季之中，下游剛需補(bǔ)庫(kù)仍存，供應(yīng)端隨著TC小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于煉廠后市減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，同時(shí)進(jìn)口量也在持續(xù)增加，我們?nèi)匀粓?jiān)持之前對(duì)于今年去庫(kù)可能不及預(yù)期的判斷。價(jià)格方面，由于目前整個(gè)工業(yè)品處于全面普漲階段，宏觀情緒以及資金對(duì)價(jià)格的影響更大，基本面上還沒(méi)有非常明顯的利空，只是近期波動(dòng)變大，短期仍建議順勢(shì)而為，以逢低做多思路操作。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)大幅下滑。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水12.15美元/噸，前一交易日貼水10.30美元/噸。根據(jù)SMM訊，滬鋁主力早盤高位觸及20210元/噸，漲幅超過(guò)2.34%，整體持倉(cāng)出現(xiàn)減倉(cāng)離場(chǎng)態(tài)勢(shì)，部分空頭高位撤出，對(duì)鋁價(jià)形成新一輪支撐。本周一，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周四減少1.3萬(wàn)噸至110.2萬(wàn)噸，去庫(kù)趨勢(shì)持續(xù)。華東現(xiàn)貨早盤成交對(duì)當(dāng)月貼水100-60元/噸，整體市場(chǎng)成交集中20030-20070元/噸，后續(xù)盤面上漲后，持貨商擴(kuò)大貼水出貨意愿減弱，市場(chǎng)成交趨于減少。

中原（鞏義）市場(chǎng)早盤成交集中對(duì)盤面貼水170-210元/噸，相對(duì)上周五而言，貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，雖然鞏義庫(kù)存繼續(xù)走低，但當(dāng)?shù)刭N水短期并未收窄，這和絕對(duì)鋁價(jià)大幅上漲不無(wú)關(guān)系。 

庫(kù)存方面，5月11日，LME庫(kù)存為178.09萬(wàn)噸，較前一日下降0.88萬(wàn)噸。截至5月10日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較上周下降1.3萬(wàn)噸至110.2萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：本周最新公布的滬鋁庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示仍在去庫(kù)，鋁價(jià)沖高回落，昨日盤整于2萬(wàn)整數(shù)關(guān)口?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端雖然內(nèi)蒙仍受到能耗雙控限產(chǎn)影響，但隨著二季度國(guó)內(nèi)新建及復(fù)產(chǎn)步伐加快以及近期進(jìn)口窗口再度開(kāi)啟，整體供應(yīng)仍將增加，消費(fèi)端目前仍處于傳統(tǒng)旺季之中，除了汽車板塊因缺芯問(wèn)題導(dǎo)致訂單有所減少，其余板塊訂單逐步改善，但持續(xù)上行的價(jià)格可能對(duì)需求形成較強(qiáng)壓制。價(jià)格方面，目前宏觀以及資金面對(duì)鋁價(jià)影響顯然更大，短期建議仍以逢低做多思路操作。此外，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，碳中和限產(chǎn)的各種消息可能仍將對(duì)鋁價(jià)形成脈沖式的拉漲。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)大幅下滑。