大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：5月7日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)750.1萬噸，日耗37.3萬噸，可用天數(shù)20.1天。電廠日耗位于同期高位，大秦線檢修結(jié)束，秦港庫(kù)存低位回升，由于盤面波動(dòng)過大，各大指數(shù)相繼停發(fā) 偏多

2、基差：秦皇島港動(dòng)力煤鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨950，09合約基差49.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存501萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：高卡低硫優(yōu)質(zhì)煤種稀缺的情況下交割風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，空頭被迫止損離場(chǎng)。5月運(yùn)力限制逐漸解除，疊加新一期煤管票發(fā)放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力階段性緩解。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國(guó)氣溫普遍升高，后期迎峰度夏壓力下預(yù)計(jì)煤價(jià)仍將維持高位。ZC2109：870-950區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交77萬噸，環(huán)比下降55.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為42萬噸,環(huán)比下降2.3%），本周平均每日成交124.9萬噸，環(huán)比下降30.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1658，折合盤面1834，09合約基差532；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格1270，折合盤面1552.8，09合約基差250.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12957.78萬噸，環(huán)比減少68.91萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量出現(xiàn)明顯減量。華東及東北區(qū)域到港增量明顯，在利潤(rùn)可觀的情況之下鋼廠生產(chǎn)積極性較高，對(duì)于高品礦的采購(gòu)積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格瘋狂拉漲，基差進(jìn)一步擴(kuò)大，注意交易風(fēng)險(xiǎn)。5月11日，大商所發(fā)布公告，就鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則修改方案公開征求市場(chǎng)意見。預(yù)計(jì)將下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位，進(jìn)一步擴(kuò)大可交割資源。I2109：1250-1350區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端山西地區(qū)煉焦煤市場(chǎng)供給問題仍存，整體看進(jìn)口煤受限帶來的結(jié)構(gòu)性問題暫時(shí)無有效解決方法，整體煉焦煤供應(yīng)依舊偏緊；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1585，基差-442.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存854.42萬噸，港口庫(kù)存357萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存798.91萬噸，總體庫(kù)存2010.33萬噸，較上周減少0.75萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：山西受安監(jiān)、環(huán)保檢查影響，原煤供應(yīng)有所緊張，疊加終端焦炭?jī)r(jià)格四輪提漲，焦化利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，焦企原料采購(gòu)情緒有所回升，在供應(yīng)收緊需求增加的情況下，焦煤價(jià)格仍有上漲可能。焦煤2109：逢低短多，止損2000。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端山西地區(qū)環(huán)保組逐漸撤離，開工有明顯的上升態(tài)勢(shì)，但是焦企暫時(shí)依舊為未見累庫(kù)，看漲情緒依舊比較強(qiáng)烈。需求端鋼材價(jià)格大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大采購(gòu)積極，帶動(dòng)焦炭市場(chǎng)整體抬升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2900，基差72；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存458.52萬噸，港口庫(kù)存268.5萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存29.48萬噸，總體庫(kù)存756.5萬噸，較上周減少10.19萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：焦鋼雙方采銷兩旺，第六輪上漲落地，焦鋼企業(yè)盈利均支撐雙方積極生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期焦炭偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2109：2770-2820區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：當(dāng)前由于利潤(rùn)維持高位，非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)提升，電爐開工率接近滿負(fù)荷，同時(shí)限產(chǎn)政策落地預(yù)期較強(qiáng)；需求方面上周建材成交量單日均值創(chuàng)新高，表觀消費(fèi)維持高位，受假期影響去庫(kù)速度較前周顯著放緩，預(yù)計(jì)節(jié)后將恢復(fù)加快，需重點(diǎn)關(guān)注；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)6262.4，基差176.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存896.75萬噸，環(huán)比減少1.32%，同比減少5.53%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格先跌后漲，總體繼續(xù)維持歷史高位，當(dāng)前市場(chǎng)仍處多頭格局，上漲尚未出現(xiàn)見頂信號(hào)，操作上建議不宜沽空，多單持有，日內(nèi)波動(dòng)較大，今日觀望為主。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供需有所轉(zhuǎn)弱，但受其他鋼材影響現(xiàn)貨價(jià)格仍較強(qiáng)勢(shì)。供應(yīng)方面非限產(chǎn)地區(qū)政策限產(chǎn)落地預(yù)期較強(qiáng)，利潤(rùn)維持較高水平，假期熱卷實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)維持同期水平，但受高價(jià)位影響需求方面表觀消費(fèi)回落明顯，庫(kù)存不降反升，國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)節(jié)后將有所恢復(fù)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)6570，基差30，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存257.21萬噸，環(huán)比增加5.06%，同比減少21.01%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷盤面價(jià)格仍維持高位，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，當(dāng)前市場(chǎng)仍不宜沽空，前期若有多單可繼續(xù)持有，近兩日波動(dòng)較大，日內(nèi)建議觀望為主。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較高，產(chǎn)量依舊維持高位；下游終端需求表現(xiàn)良好、訂單飽滿，廠家、貿(mào)易商庫(kù)存低位，貿(mào)易商存在進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2560元/噸，F(xiàn)G2109收盤價(jià)為2781元/噸，基差為-221元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止5月7日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存109.85萬噸，較前一周下降5.34%，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：終端消費(fèi)較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，但玻璃高位需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。玻璃FG2109：多單持有

2

---能化

原油2106：

1.基本面：包括理事Brainard在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的道路上，但仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，討論減碼寬松仍然為時(shí)過早；高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)通貨膨脹上升很可能是暫時(shí)的，并非一個(gè)持久現(xiàn)象；全球石油市場(chǎng)發(fā)出走弱信號(hào)， 7月交割的布倫特原油期貨合約相對(duì)8月合約的溢價(jià)收窄至3月末以來最低，表明交易員對(duì)油市的看漲情緒降溫；中性

2.基差：5月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為67美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為67.72美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為65.97美元/桶，基差23.15元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月7日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少253.3萬桶，預(yù)期減少225萬桶；美國(guó)至4月30日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少234.6萬桶，實(shí)際減少799萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至4月30日當(dāng)周增加25.4萬桶，前值增加72.2萬桶；截止至5月11日，上海原油庫(kù)存為1632.6萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月4日，CFTC主力持倉(cāng)多增；截至5月4日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜原油V型走勢(shì)，API庫(kù)存上游原油去庫(kù)，下游汽油累庫(kù)，總體中性，OPEC4月月報(bào)仍對(duì)全球原油需求表示樂觀，但3月伊朗的增產(chǎn)抵消利比亞、委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)，伊核協(xié)議的談判仍對(duì)原油帶來一定壓制，投資者注意倉(cāng)位控制，短線418-426區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上半周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，內(nèi)地上游臨停使得整體庫(kù)壓不大，加之新價(jià)限量、停售，短期各內(nèi)地市場(chǎng)延續(xù)震蕩走高行情，關(guān)注下游對(duì)高價(jià)貨接受情況。港口方面，期貨整體偏強(qiáng)，且港口基差不斷走強(qiáng)，短期港口氛圍偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)偏強(qiáng)調(diào)整為主；偏多

2.基差：5月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2640元/噸，基差81，盤面貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2021年5月6日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為49.75萬噸，較上周增5.22萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在21萬噸附近，與上周增7萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：當(dāng)前上游產(chǎn)區(qū)仍多維持低庫(kù)狀況，且局部企業(yè)預(yù)售節(jié)奏及周期良好，從低庫(kù)-累庫(kù)期間，加之煤價(jià)成本走高支撐，短期上游生產(chǎn)端主動(dòng)性降價(jià)概率或偏小。而考慮到后續(xù)部分烯烴檢修造成邊際需求量減少、內(nèi)蒙新建大甲醇投產(chǎn)后擠壓部分貿(mào)易增量等預(yù)期下，中下游整體介入謹(jǐn)慎度有提升，宏觀層面上原油有所回調(diào)，短線2540-2600區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13600,基差-565 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩走強(qiáng)，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降較快，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，預(yù)計(jì)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，但港口庫(kù)存偏高，倉(cāng)單增加較快， LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價(jià)格1151，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8500（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差255，升貼水比例3.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存78.5萬噸（-2），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論： L2109日內(nèi)8150-8350震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩走強(qiáng)，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1106，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8800（-70），中性；

2. 基差： PP主力合約2109基差71，升貼水比例0.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存78.5萬噸（-2），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2109日內(nèi)8600-8850震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，但5月計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，屆時(shí)工廠開工或?qū)⒋蠓禄?，而工廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。同時(shí)能耗雙控再加碼，電石價(jià)格再次走強(qiáng)，對(duì)PVC市場(chǎng)有力支撐，短期PVC市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9410，基差185，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降9.51%至22.54萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，高硫燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求提升且中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2500元/噸，F(xiàn)U2109收盤價(jià)為2478元/噸，基差為22元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止5月6日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2723萬桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：原油端震蕩，燃油基本面向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2480-2540區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，齊魯石化計(jì)劃10號(hào)轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油一周左右，茂名石化、山東金誠(chéng)維持低負(fù)荷生產(chǎn)，但廣石化計(jì)劃提升日產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)增量有限。需求端來看，下游終端需求陸續(xù)恢復(fù)，近期天氣尚可，市場(chǎng)采購(gòu)積極性提振，加之部分南方地區(qū)貨源偏緊，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格有一定支撐近期國(guó)際原油高位運(yùn)行，成本支撐增加，市場(chǎng)推漲情緒較為明顯。短期來看，剛性需求逐步回暖，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格仍有50元/噸左右上漲空間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2950，基差-108，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.4%為44.5%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計(jì)劃較多，PTA開工負(fù)荷持續(xù)下滑，逸盛5月合約減量供應(yīng)，短期供需偏向去庫(kù)。PTA加工費(fèi)小幅抬升，在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤(rùn)持續(xù)壓縮 中性

2、基差：現(xiàn)貨4750，09合約基差-32，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.2天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：寧波一套65萬噸PTA裝置5.9因故短停，預(yù)計(jì)12日重啟。原油市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，PX端偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端支撐尚可。PTA倉(cāng)單數(shù)量快速下降，市場(chǎng)流通性預(yù)期偏緊，在裝置檢修造成的開工壓力之下加工費(fèi)出現(xiàn)階段性的修復(fù)，但下游利潤(rùn)持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷將承壓。TA2109：4750-5000區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：隨著盤面價(jià)格回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，10日CCF口徑庫(kù)存為57.7萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，港口庫(kù)存積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4910，09合約基差-47，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存53.3萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：四月底隨著沙特貨的集中到港，后續(xù)碼頭庫(kù)存將逐步累積，港口逐漸進(jìn)入累庫(kù)周期，新裝置集中投產(chǎn)利空仍存在，成本端對(duì)于短期行情有所支撐。EG2109：5000附近逢高拋空

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9380，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日豆油商業(yè)庫(kù)存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8550附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8930，基差932，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日棕櫚油港口庫(kù)存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7750附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11350，基差504，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日菜籽油商業(yè)庫(kù)存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10750附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)新高，美豆供應(yīng)緊張和5月美農(nóng)報(bào)預(yù)期利多推動(dòng)，不過美豆價(jià)格過高市場(chǎng)追漲謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，跟隨美豆回升，但整體走勢(shì)弱于美豆。五一長(zhǎng)假后國(guó)內(nèi)豆粕成交尚好，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，但追高謹(jǐn)慎，油廠大豆庫(kù)存回落支撐豆粕期貨價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆未來到港增多，豆粕現(xiàn)貨貼水利空盤面。受美豆帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕維持震蕩偏強(qiáng)格局，但國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般上漲高度或有限。中性

2.基差：現(xiàn)貨3580（華東），基差-94，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)維持震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國(guó)大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3700至3750區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕上漲帶動(dòng)和菜粕需求有所改善支撐價(jià)格。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)油菜籽即將上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動(dòng)支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2980，基差-109，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫(kù)存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期3110至3160區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)新高，美豆供應(yīng)緊張和5月美農(nóng)報(bào)預(yù)期利多推動(dòng)，不過美豆價(jià)格過高市場(chǎng)追漲謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)大豆相對(duì)平淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5900，基差-263，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期6100至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過剩274萬噸。花旗銀行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預(yù)測(cè)低20%。2021年3月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1012.02萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖417.9萬噸；銷糖率41.29%（去年同期48.61%）。2021年3月中國(guó)進(jìn)口食糖20萬噸，同比增加12萬噸，20/21榨季截止3月累計(jì)進(jìn)口糖375萬噸，同比增加236萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5560，基差-67（09合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至3月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存594.12萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖夜盤大幅上漲，創(chuàng)出新高。商品通脹預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品也加速上漲，目前市場(chǎng)資金充裕，情緒樂觀。中長(zhǎng)期偏多基本面不變，夏季白糖消費(fèi)旺季預(yù)期不變。主力合約09延續(xù)震蕩上行，日內(nèi)偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA4月報(bào)：調(diào)低美國(guó)和全球期末庫(kù)存，小幅利多。3月份我國(guó)棉花進(jìn)口28萬噸，同比增40%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口194萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)利多，20/21年度全球消費(fèi)2500萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2460萬噸，期末庫(kù)存2214萬噸。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)810萬噸，期末庫(kù)存754萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)16074，基差179（09合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存754萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：ICAC5月報(bào)告調(diào)高消費(fèi)，調(diào)低庫(kù)存，利多。目前棉花播種期，關(guān)注天氣炒作。09合約再度站上16000關(guān)口，紡織品出口數(shù)據(jù)利多，日內(nèi)逢低短多為主。

玉米：

1、基本面：玉米豆粕減量技術(shù)方案有望減少玉米用量4500萬噸；天氣良好，美玉米播種進(jìn)度偏高；預(yù)估阿根廷玉米本年度產(chǎn)量同比降10.68%；美國(guó)對(duì)中國(guó)出口新玉米訂單238萬噸；2020/21年度美國(guó)對(duì)中國(guó)累計(jì)銷售玉米尚有1248萬噸未裝船，近200萬噸將在一周左右到貨；玉米淀粉行業(yè)開工維持在66%左右，同比下滑5個(gè)百分點(diǎn)左右；玉米小麥價(jià)差維持高位；今年玉米產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸，種植面積料增3.3%；巴西干旱，下調(diào)玉米產(chǎn)量預(yù)估近8%；USDA調(diào)高全球玉米消耗量預(yù)估；中性

2、基差：5月11日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2824元/噸，09合約基差-7元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫(kù)存：4月23日當(dāng)周，全國(guó)119家玉米深加工企業(yè)庫(kù)存總量在864.08萬噸，環(huán)比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫(kù)存報(bào)81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫(kù)存報(bào)319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：外圍市場(chǎng)影響有限，國(guó)內(nèi)近期偏強(qiáng)，供需面未見明顯利好，短期料上漲高度有限。盤面上，09合約期價(jià)在日線BOLL（20,2）上軌線附近，多頭行情中，關(guān)注上軌線壓力，同時(shí)KDJ超買區(qū)，建議多單逢高減倉(cāng)，或進(jìn)入盤整尋支撐階段。C2109區(qū)間：2820-2870

生豬：

1、基本面：4月豬肉價(jià)格同比下降21.4%；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預(yù)計(jì)今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；氣溫上升，豬瘟減少；屠宰利潤(rùn)繼續(xù)下滑；豬肉庫(kù)消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫(kù)消比同比升3%；偏空

2、基差：5月11日，現(xiàn)貨價(jià)20220元/噸，基差-4730元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫(kù)存：一季度末，全國(guó)生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：供應(yīng)充足，終端消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格重回2019年水平。盤面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林軌道敞口向下打開，空頭情緒濃郁，近期注意下軌線的修復(fù)，維持逢高做空策略。LH2109區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股下挫，能源，金融和工業(yè)板塊領(lǐng)跌；科技股領(lǐng)跌大盤；美債收益率消毒上行，10年收益率回到1.6%以上；美元指數(shù)收?qǐng)?bào)90.18，下跌0.13%，盤中最低達(dá)90以下，現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1835.81美元/盎司，基本收平，最低觸及1817.2美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨381.54，現(xiàn)貨380.57，基差-0.97，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3600千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：債券收益率上行，美元繼續(xù)回落，金價(jià)震蕩；COMEX期金下跌0.1%，報(bào)1836.1美元/盎司；今日關(guān)注英國(guó)一季度GDP、美國(guó)4月CPI，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；市場(chǎng)等待金價(jià)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，緊縮預(yù)期冷靜，通脹數(shù)據(jù)或?qū)⒃俣葲_擊市場(chǎng)，金價(jià)或?qū)⑸闲?。滬?106：377-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股下挫，能源，金融和工業(yè)板塊領(lǐng)跌；科技股領(lǐng)跌大盤；美債收益率消毒上行，10年收益率回到1.6%以上；美元指數(shù)收?qǐng)?bào)90.18，下跌0.13%，盤中最低達(dá)90以下，現(xiàn)貨白銀最低觸及27.08美元/盎司，后快速反彈收漲1.18%，早盤繼續(xù)在27.5左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5642，現(xiàn)貨5615，基差-27，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2459981千克，減少622千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：美元大幅波動(dòng)，銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅震蕩；COMEX期銀上漲0.6%，報(bào)27.667美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響下金價(jià)更為強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銀價(jià)仍有影響，銀價(jià)情緒依舊較強(qiáng)。滬銀2106：5550-5730區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期宏觀面向好，經(jīng)濟(jì)預(yù)期兌現(xiàn)，全球商品去庫(kù)存，有色黑色相對(duì)利多?；久嫔掀谪泿?kù)存低，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。從現(xiàn)貨供應(yīng)來看，俄鎳、挪威大板等進(jìn)口鎳供應(yīng)充足，價(jià)格上漲之后，下游采購(gòu)也相對(duì)比較謹(jǐn)慎，交投比較慘淡。鎳礦供應(yīng)增加期，但庫(kù)存沒有大幅變化，不及預(yù)期。價(jià)格上已經(jīng)有過較大空間的下跌，短期可能會(huì)暫穩(wěn)，另一方面鎳鐵價(jià)格上漲之后，礦山讓利意愿不強(qiáng)，對(duì)礦價(jià)也是一種支撐。不銹鋼庫(kù)存大幅上漲，開始過剩，利空有所體現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨131690，基差－540，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存258270，-774，上交所倉(cāng)單7275，+53，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：進(jìn)入震蕩階段，沖高拋空思路，到13萬以下可以暫持，如果價(jià)格回到135000以上則觀望。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，中國(guó)4月制造業(yè)PMI為51.1，預(yù)期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計(jì)局表示，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨75405，基差-595，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：5月11日LME銅庫(kù)存減4325噸至118875噸，上期所銅庫(kù)存較上周增8603噸至208473噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，供應(yīng)緊張蔓延，通脹預(yù)期高漲，滬銅短期維持高位震蕩，滬銅2106:75500試多，止損75000，目標(biāo)76500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19820，基差-125，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存較上周增8603噸至208473噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，滬鋁短期維持強(qiáng)勢(shì)，滬鋁2106：日內(nèi)區(qū)間19700~20000區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)4月CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。

2、資金面：5月11日央行開展100億元7天期逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2302，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3678，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3716，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，空翻多。

7、結(jié)論：空單離場(chǎng)。

期指

1、基本面：隔夜美股低開高走，昨日兩市寬幅震蕩，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊反彈，周期板塊回調(diào)，板塊熱點(diǎn)分化；中性

2、資金：融資余額15149億元，增加53億元，滬深股凈賣出47億元；中性

3、基差：IH2105貼水4.31點(diǎn)，IF2105貼水5.46點(diǎn)， IC2105貼水18.24點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：海外市場(chǎng)有所企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)指數(shù)反彈，板塊結(jié)構(gòu)性行情，周期和白馬板塊此消彼長(zhǎng)，短期市場(chǎng)下方有一定支撐。IF2105：4990附近多，止損4930；IH2105：觀望為主；IC2105：逢低試多，止損6350。