大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：5月14日全國(guó)61家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)741.4萬噸，日耗37.7萬噸，可用天數(shù)19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，由于盤面波動(dòng)過大，各大指數(shù)相繼停發(fā) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨960，09合約基差126.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存504萬噸，環(huán)比增加7萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：高卡低硫優(yōu)質(zhì)煤種稀缺的情況下終端采購(gòu)熱情居高不下。運(yùn)費(fèi)與煤價(jià)同比提升，港口發(fā)運(yùn)利潤(rùn)倒掛，仍無法有效解決當(dāng)下供需錯(cuò)配的問題。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國(guó)氣溫普遍升高。在積累過高漲幅之后，政策端調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。ZC2109：800-850區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交77.5萬噸，環(huán)比上漲40.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為35萬噸,環(huán)比上漲6.1%），本周平均每日成交77.3萬噸，環(huán)比下降17%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1528，折合盤面1691.1，09合約基差493.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格1145，折合盤面1415.4，09合約基差217.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12460.5萬噸，環(huán)比減少72.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅下降，巴西發(fā)貨量基本維持。隨著成本端攀升，成材價(jià)格下行，近期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下滑。受近日國(guó)常會(huì)對(duì)大宗商品表態(tài)以及唐山和上海兩地召開鋼鐵企業(yè)價(jià)格約談會(huì)影響，鋼材價(jià)格承壓，進(jìn)而影響對(duì)爐料的需求，4月份粗鋼產(chǎn)量仍維持明顯增量，現(xiàn)階段爐料相對(duì)成材表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。I2109：逢高拋空，上破1250止損

焦煤：

1、基本面：焦煤供應(yīng)仍顯緊張，煤礦短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價(jià)有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1735，基差-232；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存856.64萬噸，港口庫存432萬噸，獨(dú)立焦企庫存778.96萬噸，總體庫存2067.6萬噸，較上周減少36.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：山西受安監(jiān)、環(huán)保檢查影響，原煤供應(yīng)有所緊張，疊加終端焦炭?jī)r(jià)格七輪提漲，焦化利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，焦企原料采購(gòu)情緒有所回升，在供應(yīng)收緊需求增加的情況下，焦煤價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2109：回調(diào)短多，止損1900。

焦炭：

1、基本面：環(huán)保擾動(dòng)減弱后，產(chǎn)量迅速回升，但是焦企暫時(shí)依舊為未見累庫，看漲情緒依舊比較強(qiáng)烈。需求端鋼材價(jià)格大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大采購(gòu)積極，帶動(dòng)焦炭市場(chǎng)整體抬升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2850，基差216；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存425.61萬噸，港口庫存262.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存27.97萬噸，總體庫存716.08萬噸，較上周減少15.52萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：焦鋼雙方采銷兩旺，第七輪上漲落地，焦鋼企業(yè)盈利均支撐雙方積極生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期焦炭偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2109：2620-2670區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：當(dāng)前由于利潤(rùn)仍保持較高水平，非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)提升，上周實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)保持同期水平，限產(chǎn)政策落地預(yù)期較強(qiáng)；需求方面上周建材成交量受投機(jī)因素影響有所下滑但表觀消費(fèi)仍維持高位，去庫速度符合預(yù)期；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5768，基差172，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫存864.64萬噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少5.51%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：本周首日螺紋期貨盤面價(jià)格保持震蕩偏弱走勢(shì)，有企穩(wěn)跡象，現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定下調(diào)，當(dāng)前價(jià)格仍處相對(duì)高位，預(yù)計(jì)本周前兩日維持震蕩偏弱，但繼續(xù)下行空間不大，操作建議日內(nèi)5530-5650區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應(yīng)方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，政策限產(chǎn)落地預(yù)期較強(qiáng)，利潤(rùn)小幅回落仍維持較高水平，需求方面上周表觀消費(fèi)反彈至同期高位水平，但去庫速度一般；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)6080，基差131，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫存257.21萬噸，環(huán)比增加5.06%，同比減少21.01%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期貨價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)小幅回調(diào)，預(yù)計(jì)本周維持震蕩偏弱，不過當(dāng)前價(jià)格繼續(xù)深度調(diào)整可能性不大，建議日內(nèi)5880-6000區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)增速有所加快，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單飽滿，廠家、貿(mào)易商庫存低位，貿(mào)易商存在進(jìn)一步補(bǔ)庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2760元/噸，F(xiàn)G2109收盤價(jià)為2746元/噸，基差為14元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月14日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫存88.95萬噸，較前一周大幅下降19.03%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃終端消費(fèi)較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存歷史低位，但短期玻璃需要警惕高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。玻璃FG2109：日內(nèi)2750-2800區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩偏強(qiáng)；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，導(dǎo)致亞太高硫燃油供給偏緊；新加坡高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求提升疊加中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2396元/噸，F(xiàn)U2109收盤價(jià)為2475元/噸，基差為-79元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月6日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2723萬桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：隔夜原油走強(qiáng)、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2470-2520區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：裝置陸續(xù)重啟，現(xiàn)貨逐漸寬松。PTA加工費(fèi)維持震蕩，在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤(rùn)持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4585，09合約基差-81，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：上周逸盛65萬噸裝置短停；能投100萬噸裝置重啟，負(fù)荷提升中；利萬70萬噸裝置已停車；獨(dú)山能源250萬噸裝置計(jì)劃周末開車。油價(jià)震蕩調(diào)整，成本端帶動(dòng)下行。在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負(fù)荷高位回落。在供應(yīng)增加需求轉(zhuǎn)弱的背景下，預(yù)計(jì)后市繼續(xù)承壓。TA2109：4750附近拋空，上破4900止損

MEG：

1、基本面：煤價(jià)的持續(xù)上漲對(duì)于煤制成本產(chǎn)生了明顯的推動(dòng)作用，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，10日CCF口徑庫存為57.7萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，港口庫存積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4910，09合約基差18，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存62.27萬噸，環(huán)比增加5.17萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時(shí)間，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但裝置投產(chǎn)利空仍存在，成本端對(duì)于短期行情有所支撐。EG2109：關(guān)注4900一帶支撐位

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12800,基差-560 中性

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單13000附近減持

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降較快，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，預(yù)計(jì)累庫，國(guó)內(nèi)石化庫存偏低，但港口庫存偏高，倉單增加快， LL排產(chǎn)同比中性偏高，乙烯CFR東北亞價(jià)格1141，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8400（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差320，升貼水比例4.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存80萬噸（+5.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)8000-8200震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)石化庫存中性偏低，倉單有所增加，PP拉絲排產(chǎn)同比中性偏低，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1141，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8780（-20），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差43，升貼水比例0.5%，中性；

3. 庫存：兩油庫存80萬噸（+5.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8650-8900震蕩操作；

原油2106：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)副主席Clarida表示，上個(gè)月弱于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)報(bào)告表明，經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)可以減碼購(gòu)債計(jì)劃的門檻；收益率曲線的斜率對(duì)貨幣政策至為關(guān)鍵；新加坡無關(guān)聯(lián)病例不斷增加，一些與印度變異毒株有關(guān)，香港將新加坡列為“高風(fēng)險(xiǎn)”地區(qū)，世界經(jīng)濟(jì)論壇因疫情取消8月新加坡年會(huì)。意大利將逐步退出全國(guó)宵禁；中性

2.基差：5月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為65.62美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為65.42美元/桶，基差22.08元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國(guó)截至5月7日當(dāng)周API原油庫存減少253.3萬桶，預(yù)期減少225萬桶；美國(guó)至5月7日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少281.7萬桶，實(shí)際減少42.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月7日當(dāng)周減少42.1萬桶，前值增加25.4萬桶；截止至5月17日，上海原油庫存為1560萬桶，減少72.6萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月11日，CFTC主力持倉多減；截至5月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油延續(xù)較大波動(dòng)，在部分成品油加稅的利好下內(nèi)盤持續(xù)走高帶動(dòng)全球原油上行，布油再次沖擊70美元關(guān)口，不過考慮到上周輸油管事件影響，及接下來的API及EIA周度庫存數(shù)據(jù)存在較大波動(dòng)，市場(chǎng)或?qū)Υ舜嬗休^大分歧，原油70美元仍是較大壓力位，聯(lián)儲(chǔ)方面仍維持較為寬松狀態(tài)，等待周四公布的貨幣會(huì)議紀(jì)要，投資者注意倉位控制，短線428-437區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)地低庫及成本支撐較強(qiáng)，各地上游價(jià)格紛紛上調(diào)，且整體出貨尚可，預(yù)計(jì)周初內(nèi)地延續(xù)偏強(qiáng)行情，目前部分貨物仍集中中游貿(mào)易商，關(guān)注整體發(fā)貨節(jié)奏。港口市場(chǎng)跟隨期貨沖高回落，然基差強(qiáng)勢(shì)及期貨偏強(qiáng)等支撐仍在，預(yù)計(jì)短期港口現(xiàn)貨高位震蕩；中性

2.基差：5月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2815元/噸，基差137，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月13日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為51.81萬噸，較上周增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：從4、5月進(jìn)口總量消化方向來看，月均約69%量流入大型烯烴終端為主，而社會(huì)罐區(qū)流入量較有限，此亦進(jìn)一步造成沿海主力社會(huì)庫可售量持續(xù)偏低的根本性原因所在。從需求端來看，產(chǎn)業(yè)開工整體穩(wěn)健，部分品種利潤(rùn)可觀，甲醇短期仍需緊盯煤炭成本端動(dòng)向，且市場(chǎng)“高溫”情緒過后，始終要回歸基本面供需，緊盯產(chǎn)業(yè)鏈條利潤(rùn)變動(dòng)影響。短線2650-2720區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9580，基差688，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8800附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9090，基差1004，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7900附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10030，基差423，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10550附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，技術(shù)性整理，消息面多空交織美豆短期或高位震蕩。國(guó)內(nèi)豆粕探底回升，跟隨美豆震蕩。五一長(zhǎng)假后國(guó)內(nèi)豆粕成交尚好，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，油廠大豆庫存回落油廠挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆到港量增多，豆粕現(xiàn)貨貼水利空盤面。受美豆帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐圍繞20日均線震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨3550（華東），基差-56，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)維持震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國(guó)大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3570至3630區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩反彈，豆粕回升帶動(dòng)以及菜粕需求預(yù)期向好支撐價(jià)格。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)油菜籽即將上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動(dòng)支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2950，基差-51，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2970至3030區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，技術(shù)性整理，消息面多空交織美豆短期或高位震蕩。國(guó)內(nèi)大豆相對(duì)平淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差-206，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期6150至6250區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

生豬：

1、基本面：一季度居民消費(fèi)指數(shù)大幅反彈，餐飲消費(fèi)逐步恢復(fù)；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預(yù)計(jì)今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；氣溫上升，豬瘟減少；屠宰利潤(rùn)繼續(xù)下滑；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：5月17日，現(xiàn)貨價(jià)19110元/噸，基差-5830元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國(guó)生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：產(chǎn)能加速恢復(fù)，豬肉供應(yīng)充足，終端消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨低位盤整。盤面上，基差大幅走弱，09合約期價(jià)收在結(jié)算價(jià)上方，但在日線BOLL（20,2）中軌線下方，同時(shí)KDJ指標(biāo)超賣區(qū)，近期或有反彈，背靠25500一線反彈拋空。LH2109區(qū)間：24500-25500

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預(yù)測(cè)低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年3月中國(guó)進(jìn)口食糖20萬噸，同比增加12萬噸，20/21榨季截止3月累計(jì)進(jìn)口糖375萬噸，同比增加236萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5660，基差24（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：本輪糖榨季基本結(jié)束，目前進(jìn)入消耗庫存階段。近期總體商品出現(xiàn)回調(diào)，白糖關(guān)注下方5600附近支撐。白糖消費(fèi)旺季，基本面短期利多。本輪調(diào)整是多頭連續(xù)上沖后，部分多頭獲利減持，價(jià)格短期調(diào)整回落，后期還有望進(jìn)一步走高，建議逢低多單再次分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月報(bào)：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。3月份我國(guó)棉花進(jìn)口28萬噸，同比增40%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口194萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)利多，20/21年度全球消費(fèi)2500萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15924，基差254（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計(jì)期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：新棉播種接近尾聲，總體災(zāi)害天氣比往年偏少，天氣炒作預(yù)期降低。夏季棉花消費(fèi)淡季到來，貿(mào)易商和軋花廠出貨意愿增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，價(jià)格可能進(jìn)一步回落，05合約下方支撐15000附近。

玉米：

1、基本面：CBOT玉米跌破支撐；5月已下單美國(guó)玉米510萬噸；玉米總需求增速有所放緩，預(yù)計(jì)玉米總消費(fèi)為2.94億噸，較上年度增長(zhǎng)1.6%，本年度玉米產(chǎn)需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米種植面積料增3.3%，產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術(shù)方案有望減少玉米用量4500萬噸；天氣良好，美玉米播種進(jìn)度偏高；玉米淀粉行業(yè)開工維持在66%左右，同比下滑5個(gè)百分點(diǎn)左右；玉米小麥價(jià)差維持高位；偏空

2、基差：5月17日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2830元/噸，09合約基差58元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：4月23日當(dāng)周，全國(guó)119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在864.08萬噸，環(huán)比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫存報(bào)81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報(bào)319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：外圍市場(chǎng)破位下跌，國(guó)內(nèi)短期需求未見增加。盤面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方附近，且布林敞口收窄，考驗(yàn)中軌線支撐，行情或有反復(fù)，同時(shí)KDJ形成死叉出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，短期盤整至下跌概率大，建議背靠2800逢高做空。C2109區(qū)間：2750-2800

4

---金屬

黃金

1、基本面：新冠疫情擔(dān)憂疊加通脹預(yù)期升溫，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒普遍受到抑制，歐美股市悉數(shù)下挫；國(guó)債下跌且收益率曲線趨陡，美債收益率基本小幅上漲；美元回落，最低跌至90.17；現(xiàn)貨黃金則震蕩上漲，日內(nèi)一度沖破關(guān)鍵的1850關(guān)口，最高觸及1855.33美元/盎司，收漲0.92%，最高觸及1868.5美元/盎司，達(dá)三個(gè)月最高，收漲1.27%，早盤繼續(xù)走高至1869以上；中性

2、基差：黃金期貨387.3，現(xiàn)貨385.81，基差-1.49，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3576千克，減少24千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：通脹預(yù)期依舊高漲，美元回落，金價(jià)大幅上漲；COMEX期金上漲1.6%，報(bào)1867.60美元/盎司；今日關(guān)注日本GDP初值，歐元區(qū)GDP修正值、英國(guó)就業(yè)報(bào)告；市場(chǎng)通脹預(yù)期明顯升溫，金融市場(chǎng)擔(dān)憂逐漸升溫，但黃金情緒高漲，仍將繼續(xù)上行，但上行幅度依賴于情緒，波動(dòng)較大。滬金2106：385-394區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新冠疫情擔(dān)憂疊加通脹預(yù)期升溫，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒普遍受到抑制，歐美股市悉數(shù)下挫；國(guó)債下跌且收益率曲線趨陡，美債收益率基本小幅上漲；美元回落，最低跌至90.17；現(xiàn)貨白銀收于28.16美元/盎司，逼近二月以來的最高，收漲2.79%，最高觸及28.286美元/盎司，早盤繼續(xù)走強(qiáng)在28.2左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5616，現(xiàn)貨5585，基差-31，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2443855千克，減少9929千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅上行，情緒高漲；COMEX期銀上漲3.3%，報(bào)28.2740美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，金銀看漲情緒強(qiáng)烈，有色金屬對(duì)銀價(jià)仍有拉動(dòng)，銀價(jià)情緒短期釋放，可持續(xù)性存在疑問，謹(jǐn)慎操作。滬銀2106：5800-5910區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，中國(guó)4月制造業(yè)PMI為51.1，預(yù)期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計(jì)局表示，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨74545，基差-205，貼水期貨；中性。

3、庫存：5月17日LME銅庫存減1375噸至119875噸，上期所銅庫存較上周增20706噸至229179噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，供應(yīng)緊張蔓延，通脹預(yù)期高漲，滬銅短期維持高位震蕩，滬銅2106:日內(nèi)74300~75700區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19690，基差-10，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3036噸至341097噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，滬鋁短期維持強(qiáng)勢(shì)，滬鋁2106：日內(nèi)區(qū)間19500~19900區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期碳中和因素影響黑色有色產(chǎn)業(yè)鏈。隨著外圍宏觀環(huán)境變化，鎳價(jià)格上下波動(dòng)較大。近期鎳鐵價(jià)格有較大幅回升，俄鎳成交有所改善。硫酸鎳價(jià)格回升之后，鎳豆的經(jīng)濟(jì)性有所好轉(zhuǎn)，對(duì)鎳價(jià)支撐力增加。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，短期仍利好產(chǎn)業(yè)鏈。精煉鎳自身庫存還是在歷史低位，有利于價(jià)格反彈，從中線來看，青山高冰鎳仍會(huì)壓制鎳價(jià)，鎳價(jià)不具有單邊向上的基礎(chǔ)。中性

2、基差：現(xiàn)貨131250，基差460，中性

3、庫存：LME庫存254982，-1152，上交所倉單7538，-48，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線20均線有所支撐，區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行，回落做多，下破13萬關(guān)口減持或觀望。

滬鋅:

1、基本面： 外媒4月21日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過剩6.8萬噸，此前在2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22120，基差-260，偏空。

3、庫存：5月17日LME鋅庫存較上日減少200噸至286950噸，5月17日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少806至32118噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2106：多單持有，止損22300。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%；兩年平均增長(zhǎng)6.8%，比3月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，兩年平均增長(zhǎng)4.3%；環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。

2、資金面：5月17日央行開展700億元7天期逆回購(gòu)操作以及1000億MLF，市場(chǎng)凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1318，現(xiàn)券升水期貨，偏多。主力基差為0.1052，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1138，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，空翻多。T主力凈多，空翻多。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市震蕩，昨日兩市上漲，新能源、創(chuàng)業(yè)板和消費(fèi)等板塊領(lǐng)漲，中小盤股調(diào)整，板塊分化；偏多

2、資金：融資余額152236億元，增加6億元，滬深股凈買入25億元；偏多

3、基差：IH2105升水0.49點(diǎn)，IF2105升水1.21點(diǎn)， IC2105貼水5.94點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)股市大漲后接近三個(gè)月箱體區(qū)間上沿，短期突破可能性較低。IF2105：5120-5240區(qū)間操作；IH2105：3500-3570區(qū)間操作；IC2105：6550附近多，止損6520。