一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

EIA報告：除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加132萬桶至4.86億桶，增加0.3%。

2）國內(nèi)新聞

5月19日，中國央行開展100億元逆回購操作，因有100億元逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)零投放零回籠。

3）行業(yè)新聞

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)：政府設(shè)定的下個月參考價為每噸4,627.40馬幣(1,120.44美元)，高于5月的4,533.40馬幣。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股下跌，A50期貨微跌，上一交易日A股震蕩下跌，創(chuàng)業(yè)板相對強勢，兩市下跌數(shù)量多于上漲數(shù)量，成交額約7800億元。資金方面北向交易暫停，05月18日融資余額增加54.35億元至15327.57億元。4月CPI數(shù)據(jù)表明消費端價格相對可控，但大幅上升的PPI數(shù)據(jù)表明生產(chǎn)資料帶來的通脹壓力依然存在。我們認為在宏觀和基本面沒發(fā)生太大變化前，股指較難突破當(dāng)前區(qū)間。從技術(shù)上看指數(shù)偏多，各均線粘合程度高，當(dāng)前需警惕海外風(fēng)險影響，操作上建議先觀望。

【國債】

顯著上漲，10年期國債收益率下行1.58bp至3.14%。央行繼續(xù)開展逆回購操作，Shibor短端品種集體下行，資金面寬松。國務(wù)院常務(wù)會議連續(xù)兩次聚焦大宗商品價格問題，晚間主要商品價格繼續(xù)下跌，通脹預(yù)期減弱。工業(yè)增加值數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，投資、消費2年平均數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，經(jīng)濟仍處在恢復(fù)進程之中，此前PPI同比增速創(chuàng)2017年以來的新高，預(yù)計將繼續(xù)維持高位。美國4月末CPI大幅回升，創(chuàng)近十年來新高，市場對美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策擔(dān)憂繼續(xù)增強，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示部分議員對接下來幾次會議討論減碼購債持開發(fā)態(tài)度，美債收益率繼續(xù)回升。后期市場資金面仍存在邊際收斂的可能，綜合預(yù)計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

夜盤原油大幅下跌。消息面并無更多利空消息。市場仍在炒作印度疫情及伊朗核協(xié)議問題。外盤布倫特上沖70失敗再次回落66-70區(qū)間。短期除非確定伊朗制裁解除，原油無進一步深跌空間。5月份上半個月，印度成品油需求大幅減少，汽油和柴油的需求減少了五分之一，航空煤油消費量減少了38%。根據(jù)目前情況分析，5月份下半個月和6月份印度需求都不太可能有好轉(zhuǎn)。俄羅斯駐維也納特使表示，為促使美國和伊朗之間達成協(xié)議的努力取得了重大進展；然而，這位外交官隨后又在推特上淡化了有關(guān)可能在周三宣布重大消息的報道。

【甲醇】

夜盤甲醇下跌4.97%。內(nèi)地大量mto裝置由于虧損嚴重開始停車或轉(zhuǎn)產(chǎn)。寧煤、寶豐等都有響應(yīng)計劃。本周，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在86.01%，較上周下跌3.91個百分點。雖部分MTO裝置負荷有所提升，但延長中煤二期裝置停車，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置開工下滑。截至5月13日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為74.92%,下跌1.15個百分點，較去年同期上漲8.87個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.37%，下跌2.64個百分點，較去年同期上漲3.13個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在79.7萬噸，環(huán)比上周下降0.75萬噸，跌幅在0.93%，同比下降34.4%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在13.2萬噸附近。預(yù)計5月14日到5月30日沿海地區(qū)預(yù)計到港在48.65萬-49萬噸。

【橡膠】

周三橡膠下跌，夜盤走弱，國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)新膠陸續(xù)釋放，隨著時間推移，國內(nèi)外新膠供應(yīng)釋放穩(wěn)定，市場對未來供應(yīng)擔(dān)憂壓制膠價，國內(nèi)輪胎廠庫存較高，近期開工呈現(xiàn)走弱跡象，也對膠價不利，持續(xù)下跌后已釋放部分下跌風(fēng)險，整體基本面未出現(xiàn)明顯惡化，歐美市場持續(xù)復(fù)蘇促進消費增加，國常會關(guān)注大宗商品價格上漲風(fēng)險，短期商品價格同步下跌，預(yù)計膠價偏弱震蕩。

【聚烯烴】

線性LL，中石化部分地區(qū)下調(diào)200，中石油部分地區(qū)下調(diào)100。煤化工通達源8050，成交不佳。拉絲PP，中石化部分地區(qū)下調(diào)100，中石油部分下調(diào)100。煤化工常州8700，成交不佳。兩油石化早庫75萬，環(huán)比下降0.5萬。昨日聚烯烴期貨整體回落。線性現(xiàn)貨成交不佳且石化價格下調(diào)的背景下創(chuàng)出新低，PP則延續(xù)區(qū)間整理。展望后市，短期消費淡季背景下，弱勢格局或暫時延續(xù)。

【PTA、MEG】

PTA大幅回落，乙二醇再轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，原油價格反彈回落，亞洲PX價格下跌明顯，PTA成本支撐減弱。供應(yīng)端，未來短期重啟及計劃重啟PTA裝置約505萬噸，去庫存利好釋放殆盡，加工費回升且下游聚酯產(chǎn)銷不佳。乙二醇開工率約63%，新裝置試車逐步穩(wěn)定，去庫預(yù)期結(jié)束。需求端，下游聚酯市場拿貨積極性不高，終端需求淡季，聚酯工廠開工率90.15%，終端缺乏實質(zhì)性利好提振；織造業(yè)開工率穩(wěn)定，逐漸步入紡織淡季。庫存方面，5月份PTA延續(xù)去庫，但由于檢修減少及逸盛330萬噸新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，去庫速度大概率將放緩。整體上，聚酯原料供應(yīng)壓力較大，關(guān)注后期新產(chǎn)能計劃試車消息，行情上震蕩偏弱運行為主。

3）黑色

【鋼材】

卷螺夜盤延續(xù)昨日跌勢，仍在調(diào)整過程中。受到4月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及國家高層關(guān)注鋼礦價格漲幅的影響，黑色板塊集體回調(diào)?，F(xiàn)貨方面，上海地區(qū)螺紋鋼價格午后回調(diào)150到200元/噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示表需470萬噸，庫存去化的速度與4月旺季水平相差不大，現(xiàn)貨價格短期內(nèi)仍有一定支撐。宏觀方面，昨日美國通脹再超預(yù)期，海外熱卷的價格高于國內(nèi)，鋼材間接出口訂單仍有一定的延續(xù)性，卷強于螺的態(tài)勢也將延續(xù)。但需要警惕的是，即將到來的梅雨季節(jié)或?qū)κ┕さ膹姸仍斐梢欢ㄒ种?，終端若放緩鋼材采購節(jié)奏，現(xiàn)貨的氛圍也將有階段性的轉(zhuǎn)弱。但季節(jié)性的轉(zhuǎn)弱并不構(gòu)成長期趨勢性的利空，關(guān)注回調(diào)后的多單建倉機會。

【鐵礦】

夜盤價格大幅下跌，國常會近期2次提及大宗商品價格大幅上漲，同時重點落實鋼材和生鐵進出口關(guān)稅，預(yù)計鋼材出口回流力度將會增大，粗鋼壓產(chǎn)量政策也將階段性放緩，鋼材市場供需矛盾逐漸緩解，市場投機情緒降溫。后市鐵礦基本面仍不太樂觀，但近期大幅回調(diào)之后，風(fēng)險得到較大釋放，后市回調(diào)壓力有所減弱。

【煤焦】

夜盤價格大幅回落，煤焦受黑色系影響大幅回落，盤面風(fēng)險得到較大釋放，焦炭現(xiàn)貨第八輪提漲落地，但盤面早已走完預(yù)期，同時焦炭產(chǎn)量存較大釋放可能性，后市盤面調(diào)整壓力有所減弱。焦煤方面，焦煤供給端的擾動預(yù)期仍在且持續(xù)被市場交易，焦煤價格的波動性有望被資金放大，后市焦煤調(diào)整壓力仍在。

【錳硅】

昨日錳硅主力合約小幅低開后偏強震蕩，終收7442元/噸?，F(xiàn)貨價格小幅上調(diào)25元/噸至7050-7250元/噸。目前需求端整體上表現(xiàn)尚可，但寧夏能耗雙控政策細則未出、內(nèi)蒙限電力度略有放松，錳硅產(chǎn)量水平仍然偏高，后市錳硅價格或存回落風(fēng)險。隔夜黑色板塊受政策面影響大幅下挫，錳硅期價走勢或受影響，建議以短線區(qū)間操作為主。

【硅鐵】

昨日硅鐵主力合約弱勢下行后小幅回調(diào)，終收8026元/噸，日跌幅2.74%，持倉降幅明顯。72硅鐵的主流出廠報價仍處7400-7600元/噸的高位。寧夏限電細則尚未落地，內(nèi)蒙限電略有放松，硅鐵產(chǎn)量仍處相對高位。但來自下游五大鋼種的需求穩(wěn)步增加，來自出口市場及金屬鎂市場的需求也表現(xiàn)良好。綜合來看，短期硅鐵市場供需兩旺，價格或?qū)⒕S持堅挺。隔夜黑色板塊受政策面影響大幅下挫，硅鐵期價走勢或受影響，建議以短線區(qū)間操作為主。

【動力煤】

隔夜動力煤主力合約大幅下挫，終收781元/噸，跌幅8.2%。主因國常會中提到，為確保煤炭供應(yīng)、做好迎峰度夏能源保障，重點煤炭企業(yè)在確保安全前提下需做到增產(chǎn)增供，市場預(yù)期后市煤炭供應(yīng)將出現(xiàn)大幅提升。從當(dāng)前市場供需格局看，由于下游電廠日耗高位而存煤量偏低，后市需求仍有待釋放；而目前市場整體供應(yīng)偏緊，煤價大幅回落仍需礦區(qū)產(chǎn)量釋放的落實。當(dāng)前期價受政策面及情緒擾動波動劇烈，操作上建議控制倉位、謹防過度殺跌風(fēng)險。

4）金屬

【貴金屬】

國際金價突破200日均線后近期漲勢暫緩，獲利回吐后價格出現(xiàn)回落，昨夜資產(chǎn)普跌帶動回調(diào)加深。上周美國通脹數(shù)據(jù)均大幅高于預(yù)期，但美聯(lián)儲官員發(fā)言淡化數(shù)據(jù)影響，進一步強化鴿派立場。巴以沖突持續(xù)升級，數(shù)字貨幣市場近期的動蕩也側(cè)面利好金銀。全球疫情防控形勢反復(fù)，通脹上行擔(dān)憂以及美國經(jīng)濟增速前景放緩下，美債實際利率走低，而美聯(lián)儲官員的鴿派發(fā)聲又使得市場對政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期不斷延后，疊加地緣政治引發(fā)的避險需求和美國近期放緩的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為金銀價提供上行驅(qū)動，但需要注意的是對美聯(lián)儲政策變化的擔(dān)憂會在上方形成阻力限制了上行空間，受以上因素影響，預(yù)計金銀進入頂部震蕩。

【銅】

夜盤銅價下跌超1.5%，總體延續(xù)調(diào)整走勢。在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，銅進入階段性整理階段。另外昨日國務(wù)院會議對大宗商品快速上漲的措辭更加嚴厲。前期銅價持續(xù)上漲主要受精礦緊張、中國冶煉檢修增加和年度精礦采購計劃減少等利多因素支撐。有報道稱，隨著銅價的不斷攀升，國網(wǎng)訂單下降，下游采購放緩。銅價短期可能延續(xù)調(diào)整，但力度將會減緩。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鉛】

倫鉛大幅下跌，滬鉛再度回落。產(chǎn)業(yè)上，截至5月17日，國內(nèi)鉛錠社會庫存總計為84.0千噸，增加3800噸，延續(xù)壘庫中。供應(yīng)端，鉛精礦加工費持續(xù)下挫，5月份供應(yīng)端環(huán)保和檢修的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)，再生鉛預(yù)計將延續(xù)增勢，廢電瓶貿(mào)易商逢高搬貨。需求端，電動自行車鉛酸蓄電池市場消費需求慘淡，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)訂單情況暫無改善，維持剛需采購，部分電池生產(chǎn)企業(yè)成品電池庫存已增至30天。整體上，鉛下游消費淡季，建議短線區(qū)間參與，保值者中線參與逢高拋空機會。

【鋅】

夜盤鋅價延續(xù)回落超2%，跟隨金屬市場總體走勢，并失去前幾日漲幅。目前國內(nèi)精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，并限制鋅價下方空間。雖然出現(xiàn)短期限電和庫存下降，但不能促市場對鋅供求轉(zhuǎn)為中長期缺口預(yù)期。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁價夜盤下行?；久娣矫妫局車鴥?nèi)社會庫存較前一周減少2.7萬噸至103.4萬噸，短期鋁錠庫存預(yù)計繼續(xù)下行，鋁價前期沖高后短期回調(diào)風(fēng)險加劇，疊加兩日中央對大宗商品價格上行密集表態(tài)，引發(fā)市場回調(diào)。供應(yīng)上近期有消息稱受電力供應(yīng)和碳中和等因素影響，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)鋁廠開始錯峰生產(chǎn)等，預(yù)計對短期產(chǎn)量產(chǎn)生影響。中長期看新能源的推廣有利鋁下游消費，疊加碳中和即國內(nèi)政策對產(chǎn)能抑制，鋁價走勢預(yù)計后期仍會上行。

【錫】

倫錫高位下跌，滬錫大幅走弱。倫錫高位突破后震蕩轉(zhuǎn)弱，海外馬來西亞MSC冶煉廠檢修影響供給，刺激前期LME錫價大漲。4月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15505噸，環(huán)比增長7.41%。5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠均恢復(fù)正常，銀漫礦業(yè)公布從5月2日起恢復(fù)生產(chǎn)，贛錫工貿(mào)復(fù)產(chǎn)，錫現(xiàn)貨市場短缺現(xiàn)象有所緩解。錫價上漲打壓下游采購積極性，庫存較高的壓力料將持續(xù)。整體上，外強內(nèi)弱格局，國內(nèi)市場壓力較大，短期滬錫高位震蕩，謹防高位回落風(fēng)險。

【鎳】

鎳價夜盤大跌。前期受青山將于十月開始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價回落。近期滬鎳合約減倉上行，價格逐步回歸均衡位置?；久娣矫妫磥礞囪F制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，鎳鐵價格同樣由于產(chǎn)量增長承壓。短期純鎳供應(yīng)偏緊，但目前相對價格有所修復(fù)，且下游不銹鋼疲軟，預(yù)計價格逐步回歸震蕩走勢，關(guān)注賣出機會。   

【不銹鋼】

不銹鋼價格下跌?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來呈現(xiàn)增長趨勢?；久娣矫?，目前下游消費逐步恢復(fù)，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢不強，不排除近期上漲后出現(xiàn)回落。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢寬幅震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖跟隨商品下跌。受到原油和其他大宗商品影響，糖價繼續(xù)下跌。后期原糖市場將更多關(guān)注北半球糖料生長和巴西21/22榨季的開榨情況。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價波動，國內(nèi)處于去庫存狀態(tài)中。操作上，目前白糖仍然有巨大的庫存壓力，前期多單可在5500-5600以上止盈，并在5300-5400重新買入，09合約參考區(qū)間為5300-5800；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

在通脹恐慌和中國需求強度擔(dān)憂下，能源和大宗商品期貨重挫。國內(nèi)豆油Y2109收盤于8686，跌幅3.89%，棕櫚油P2109收盤于7860，跌幅4.17%。菜油OI2109收盤于10310，跌幅3.48%。外盤美豆自身缺乏新的利多因素，也受到外圍商品影響，盤面大幅下跌。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)較慢，5月工作日少影響產(chǎn)量，前15日出口增幅縮窄，預(yù)計5月底庫存或小幅增加。國內(nèi)油脂開啟累庫，但是庫存相對較低，棕櫚油現(xiàn)貨偏緊。內(nèi)外盤已接近歷史高位，供應(yīng)緩慢增加的預(yù)期逐漸明了，但是目前還未見明顯累庫，轉(zhuǎn)折點還未到，謹慎參與單邊，不宜過度看空，套利上關(guān)注豆棕09價差在900及以上做縮小。  【豆粕】

5月19日(星期三)CBOT大豆收盤下跌。原油市場拋售激發(fā)了一輪投資基金的多頭出清。07月大豆收1542.75美分/蒲式耳，跌幅2.00%。國內(nèi)豆粕M2109收盤于3571，跌幅1.30%。美玉米回落，暫無天氣炒作的美豆缺乏指引，目前美豆播種進度高于預(yù)期，盤面高位刺激種植，不排除后續(xù)上調(diào)供應(yīng)，但是暫時不宜過度看空。國內(nèi)豬價持續(xù)下跌也側(cè)面反應(yīng)存欄的恢復(fù)，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)好，根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，4月各項飼料產(chǎn)量基本上環(huán)比增加。中國6月份采購大豆進度在88%，預(yù)估總量約750萬噸；7月份進度在65%，預(yù)估總量約700萬噸；8月份進度36%，預(yù)估量總量約675萬噸，78月買船進度偏慢，單邊上等待美豆企穩(wěn)做多。

【生豬】

生豬期貨出現(xiàn)補跌?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價18.18元/公斤，日度下跌0.03元/公斤。目前屠宰企業(yè)屠宰量有所增加而大豬供應(yīng)仍然偏充足，雖然現(xiàn)貨有所支撐但短期難以大幅提振價格；另外養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降、自繁自養(yǎng)進入盈虧平衡線、外購仔豬養(yǎng)殖已出現(xiàn)虧損，并且按照咨詢機構(gòu)統(tǒng)計去年底能繁母豬存欄出現(xiàn)減少，下半年生豬存欄恢復(fù)有望不及預(yù)期，屆時價格有望反彈。考慮到目前盤面對現(xiàn)貨存在5000元/噸的升水，投資者可以短線區(qū)間操作等待基差縮小，長線待現(xiàn)貨價格企穩(wěn)后則可以逢低買入。