大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月21日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計753.3萬噸，日耗39.8萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，主流報價指數(shù)恢復公布 中性

2、基差：CCI5500價格指數(shù)883，09合約基差156.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存477萬噸，環(huán)比減少9萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：坑口價格全面回調，港口發(fā)運利潤繼續(xù)維持倒掛，內蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，中下旬煤管票不足，產(chǎn)能釋放有限。5月23日國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合約談提醒大宗商品重點企業(yè)，盤面在經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫之后，可能迎來短期的支撐。ZC2109：700-750區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：21日港口現(xiàn)貨成交77.2萬噸，環(huán)比下降21%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為43萬噸,環(huán)比下降6.5%），本周平均每日成交80.9萬噸，環(huán)比下降13.3%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1335，折合盤面1479，09合約基差415；日照港超特粉現(xiàn)貨價格990，折合盤面1245.1，09合約基差181.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12567.61萬噸，環(huán)比增加57.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)上漲，巴西發(fā)運量創(chuàng)今年新高。因入庫增量較多，港口繼續(xù)維持累庫。鋼廠利潤快速下滑，以卡粉為代表的的高品礦銷售受到明顯影響，貿易商挺價意愿較差，甩貨現(xiàn)象嚴重。23日五部門聯(lián)合約談鐵礦、鋼材等行業(yè)重點企業(yè)，盤面恐慌情緒進一步釋放，短期來看向下空間有限。I2109：1040附近空單止盈離場

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1735，基差12；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存815.84萬噸，港口庫存458萬噸，獨立焦企庫存791.13萬噸，總體庫存2064.97萬噸，較上周減少2.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：近期受消息面影響，焦煤價格回調，但供應端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴重，加之進口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：2380多，止損2360。

焦炭：

1、基本面：供應端雖有恢復，但是整體未呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端鋼廠鐵水年同比高位，焦炭保持高消耗高需求狀態(tài)，對焦炭采購依舊比較積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2770，基差388.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存416.47萬噸，港口庫存254萬噸，獨立焦企庫存23.88萬噸，總體庫存694.35萬噸，較上周減少27.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：鋼材價格近期大幅回落，成本端負反饋逐漸傳導至焦炭，疊加當前消息面利空影響，焦炭短期偏空思路操作為主。焦炭2109：日內反彈短空操作。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地，近期螺紋實際產(chǎn)量變化不大，但隨著現(xiàn)貨價格大幅走弱后利潤收縮顯著；需求方面盡管表觀消費仍維持較高水平，但下游建材成交量降幅較為顯著，近期南方降水較多影響建材需求，去庫速度一般；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5211.8，基差237.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存780.58萬噸，環(huán)比減少7.64%，同比減少6.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：上周五夜盤大跌之后，本周首日螺紋期貨價格全天震蕩為主，現(xiàn)貨價格仍有所回調，當前盤面是否企穩(wěn)尚待驗證，預計本周或將保持震蕩偏弱走勢，操作上上建議日內4950-5060區(qū)間內偏空操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量基本走平，政策限產(chǎn)落地預期仍存，隨著現(xiàn)貨價格走弱，利潤連續(xù)回落，需求方面上周表觀消費有一定回落，庫存基本環(huán)比基本持平；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5500，基差184，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存251.4萬噸，環(huán)比減少0.03%，同比減少13.61%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:本周首日熱卷期貨價格全天震蕩，現(xiàn)貨價仍有所下跌，當前市價格尚未確認企穩(wěn)，預計本周維持震蕩偏弱走勢，建議日內5270-5380區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤、高開工，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單情況良好，產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，貿易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2720元/噸，F(xiàn)G2109收盤價為2587元/噸，基差為133元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月21日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存68.20萬噸，較前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：玻璃基本面格局未變，建議大幅回調后逢低做多機會。玻璃FG2109：日內偏多操作，止損2600

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13300,基差-395 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 13900空單嘗試，站穩(wěn)14000止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間強勢反彈，伊朗核問題有望取得進展，進口利潤逐漸修復，原油、進口聚乙烯預期供應增加，乙烯價格略有回落，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產(chǎn)影響預計供應增，國內石化庫存中性，但港口庫存偏高，倉單增加快， 乙烯CFR東北亞價格1076，當前LL交割品現(xiàn)貨價8100（-0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差295，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存78萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2109日內7700-7900震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間強勢反彈，進口利潤逐漸修復，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產(chǎn)影響預計供應增，丙烯價格維持強勢，國內石化庫存中性，倉單有所增加，丙烯CFR中國價格1131，當前PP交割品現(xiàn)貨價8500（-0），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差117，升貼水比例1.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存78萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2109日內8250-8500震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，并且下周計劃檢修裝置依舊較多，工廠庫存、社會庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價格大幅下挫，PVC市場一方面受此氛圍影響走弱，另一方面也是下游終端買氣不足所導致，當然市場對后期出口減少預期亦對市場有所打壓，短期基本面支撐仍存，中期或有轉弱可能，PVC市場暫時震蕩運行。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9190，基差555，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降10.16%至18.65萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2109：日內偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應端來看，華東、山東主力煉廠開工提升，中油高富計劃復產(chǎn)瀝青，預計本周供應或有所增加。需求端來看，華東西南未來降有強降雨過程，預計終端施工或有所受阻；北方地區(qū)剛需拿貨為主，部分地區(qū)受到期合同影響，交投氛圍或維持不溫不火。原油震蕩運行成本支撐有限，加之臨近月底，供需矛盾仍存，國內瀝青或穩(wěn)中偏弱運行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3035，基差-93，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.7%為44.9%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

原油2107：

1.基本面：多位美聯(lián)儲官員反駁有關通脹壓力將持續(xù)攀升的說法，認為大部分物價漲幅只是暫時現(xiàn)象。圣路易斯聯(lián)儲行長稱，討論縮減債券購買的時機尚未成熟；伊朗同意將國際原子能機構(IAEA)核監(jiān)察協(xié)議延長一個月，此舉將為該國與主要國家重啟2015年核協(xié)議鋪路；中性

2.基差：5月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價為66.36美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為68.67美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為66.10美元/桶，基差33.40元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月14日當周API原油庫存增加62萬桶，預期增加164萬桶；美國至5月14日當周EIA庫存預期增加162.3萬桶，實際增加132萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月14日當周減少14.2萬桶，前值減少42.1萬桶；截止至5月24日，上海原油庫存為1660.1萬桶，增加202.3萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線附近；中性

5.主力持倉：截止5月18日，CFTC主力持倉多減；截至5月18日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜原油繼續(xù)從支撐位一路上行，布油有望第四次沖擊70美元關口，目前伊朗方面的解除制裁仍未官宣，市場已有所消化，美聯(lián)儲部分官員繼續(xù)偏鴿表態(tài)不斷安撫市場，預計原油仍維持震蕩，突破70美元壓力位缺少消息面利好支撐，短線419-426區(qū)間操作，長線多單逢輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：周初國內甲醇市場表現(xiàn)各異，港口及期貨受外盤裝置影響買盤尚可，基差走強支撐現(xiàn)、紙貨重心上移，且短期看該偏強趨勢或延續(xù)，關注伊朗裝置變化。西北內地周初補跌為主，且降價后整體出貨尚可，部分企業(yè)繼續(xù)停售，預計短期內地補空操作較多，內地止跌企穩(wěn)反彈概率較大；偏多

2.基差：5月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2655元/噸，基差79，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為48.80萬噸，較上周降3.01萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周變化不大；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：近期宏觀政策、原油驅動影響外，甲醇市場調節(jié)逐步理性回歸基本面；當前供需再度博弈加劇情況下，預計下周維持偏弱概率大。港口雖然短期庫存仍無壓，然受制于宏觀調控，大宗商品整體偏弱調整基調對甲醇期現(xiàn)壓制尚存，預計下周市場呈偏弱震蕩行情，密切關注華南高升水格局持續(xù)性。而目前內地部分地區(qū)與港口套利關閉，局部中游加速出貨，上下游博弈持續(xù)。短線2550-2620區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：主流供應商再次縮減合約，貿易商惜售情緒加重。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4575，09合約基差-63，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：油價維持震蕩整理，成本端支撐一般。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷高位回落。重點關注后市裝置檢修情況。TA2109：空單持有，上破4700止損

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制以及單體乙烯制裝置虧損嚴重，后期供應釋放壓力仍然較大，24日CCF口徑庫存為52.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4940，09合約基差100，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存53.77萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，衛(wèi)星石化運行穩(wěn)定，浙石化試車推遲至5月底，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4800-5000區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油上行；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給趨松；新加坡高低硫價差走弱，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現(xiàn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2340元/噸，F(xiàn)U2109收盤價為2356元/噸，基差為-15元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月20日當周，新加坡高低硫燃料油2496萬桶，環(huán)比前一周下降5.38%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：原油上漲、燃油基本面趨弱，短期燃油預計震蕩運行為主。燃料油FU2109：日內2360-2400區(qū)間偏多操作

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9150，基差653，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8350附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8600，基差1032，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7400附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10630，基差338，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10100附近

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，技術性逢低買盤支撐盤面，短期或高位震蕩為主。國內豆粕探底回升，跟隨美豆反彈，短期技術性反彈，高度或有限，但短期繼續(xù)下跌空間也有限，跟隨美豆走勢為主。國內豆粕成交有所改善，價格回落后吸引點價，需求預期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格。但5月份進口巴西大豆到港量增多，供應充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤面。受美豆帶動國內豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3480（華東），基差-48，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1500附近震蕩；國內受美豆走勢帶動維持區(qū)間震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3500至3560區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，豆粕反彈帶動和菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價格。國內油菜籽即將上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880，基差-59，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2900至2960區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，技術性逢低買盤支撐盤面，短期或高位震蕩為主。國內大豆探底回升，大幅調整后技術性買盤支撐，現(xiàn)貨市場仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5900，基差36，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1500附近震蕩；國內大豆期貨再度回落，短期或有反彈，大豆波動加大，需注意風險。

豆一A2109：短期5900至6000區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO:歐盟20/21年度糖產(chǎn)量預計增加80萬噸，至1470萬噸。Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計進口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5630，基差33（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：市場總體人氣偏弱，農產(chǎn)品相對抗跌。白糖中長期基本面并未改變，夏季消費旺季支撐，09合約短期回調關注5450附近支撐，中線多單盤中快速回落介入，逢低分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計進口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產(chǎn)量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15869，基差164（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：新棉播種接近尾聲，總體災害天氣比往年偏少，天氣炒作影響減弱。夏季棉花消費淡季到來，貿易商和軋花廠出貨意愿增加，進口棉紗增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約上方16000壓力明顯，短期震蕩偏弱。

玉米：

1、基本面：玉米產(chǎn)量預估較上月上調2.81%；CFTC：投機基金減持玉米凈多單；5月已下單美國玉米1074萬噸，月環(huán)比增近2.5倍；巴西二茬玉米產(chǎn)量預估下降15%；截止19日，深加工行業(yè)玉米消費年同比減10.24%；CBOT玉米大幅下挫；其他谷物飼料替代率維持高位；預計本年度玉米產(chǎn)需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米種植面積料增3.3%，產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術方案有望減少玉米用量4500萬噸；偏空

2、基差：5月24日，現(xiàn)貨報價2831元/噸，09合約基差94元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：5月19日當周，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在589.8萬噸，周環(huán)比增0.2%，；5月7日，廣東港口庫存報81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20走平，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：供應缺口仍存，基差高升水，但需求有下降趨勢。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口繼續(xù)收窄，短期或高位震蕩偏空為主，建議2770下方逢高做空，關注2700一線支撐。C2109區(qū)間：2730-2770

生豬：

1、基本面：5月中旬生豬價格環(huán)比跌8%；外購仔豬養(yǎng)殖虧損，自繁自養(yǎng)微利；一季度豬肉進口同比增18.1%；一季度居民消費指數(shù)大幅反彈，餐飲消費逐步恢復；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預計今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：5月24日，現(xiàn)貨價18920元/噸，基差-5020元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：現(xiàn)貨低位緩跌，基差高貼水，終端消費疲軟。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口繼續(xù)向下擴大，空單繼續(xù)持有，關注24500一線壓力。LH2109區(qū)間：23500-24200

4

---金屬

黃金

1、基本面：風險情緒升溫，美元指數(shù)在四個月低點上方不遠處交投，下跌趨勢明顯放緩；美債收益率繼續(xù)小幅回落；美股三大股指齊漲，其中道指上揚逾200點；現(xiàn)貨黃金微幅上漲，交投于1880美元/盎司略上方，后回落收于1880.2，收漲0.17%，早盤小幅上行繼續(xù)在1880上方波動；中性

2、基差：黃金期貨391.66，現(xiàn)貨390.82，基差-0.84，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3528千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：美元和美債收益率再度回落，金價繼續(xù)震蕩；COMEX黃金期貨收漲0.26%報1881.6美元/盎司；今日關注德國一季度GDP、美國4月新屋銷售、5月諮商會消費者信心指數(shù)和美聯(lián)儲官員講話；風險偏好回升，市場等待周五PCE數(shù)據(jù)，債券收益率上行押注逐漸增加。黃金情緒近期依舊受需求改善之臣，寬松預期環(huán)境依舊，金價繼續(xù)高位震蕩。滬金2106：385-394區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：風險情緒升溫，美元指數(shù)在四個月低點上方不遠處交投，下跌趨勢明顯放緩；美債收益率繼續(xù)小幅回落；美股三大股指齊漲，其中道指上揚逾200點；現(xiàn)貨白銀收于27. 764美元/盎司，最高達27.901，收漲0.85%，早盤小幅回落在27.6左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5707，現(xiàn)貨5693，基差-14，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2425448千克，減少14440千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：大宗商品回升，銀價小幅回升；COMEX白銀期貨收漲1.42%報27.875美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大宗商品對銀價影響較大，明顯弱于黃金。金價依舊維持高位震蕩，對銀價有所支撐，因此銀價也將繼續(xù)震蕩，但偏弱，可換月。滬銀2106：5600-5750區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2021年1-3月全球鋅市場供應過剩7.8萬噸，2020年全年供應過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22230，基差+75，中性。

3、庫存：5月24日LME鋅庫存較上日增加3250噸至288425噸，5月24日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1677至27192噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損21750。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨71390，基差-250，貼水期貨；中性。

3、庫存：5月24日LME銅庫存減850噸至125825噸，上期所銅庫存較上周減8055噸至221124噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，國常會加強大宗商品監(jiān)管，短期熱情降溫，滬銅2107:日內71500~73000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差245，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5969噸至335128噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國常會加強商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內區(qū)間18100~18600區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：宏觀因素影響商品價格，國家嚴打哄抬價格、壟斷。鎳在有色板塊中并不是基本面最強的，表現(xiàn)相對弱一點。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期博弈階段，菲律賓因天氣裝船降速，對供應有影響，價格穩(wěn)中偏強，對成本支撐有所增強。鎳鐵近期價格比較堅挺，碳中和對這些高爐產(chǎn)業(yè)有一定影響，對鎳價下方支撐力度有所增強。不銹鋼繼續(xù)庫存回落，雖然幅度不大，但對于信心與態(tài)度有較好信號。電解鎳自身由于價格回落之后，電鍍企業(yè)加大了對金川鎳的采購，低價需求較好。宏觀與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不統(tǒng)一，難走單邊行情。中性

2、基差：現(xiàn)貨125850，基差1630，偏多

3、庫存：LME庫存249678，-618，上交所倉單6972，-411，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳07：122900一線暫得支撐，反彈調整，短線回落做多思路，破122900止損。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美債收益率下行，美股上漲，昨日兩市震蕩午后走強，消費和創(chuàng)業(yè)板領漲，周期股回調，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15391億元，減少7億元，滬深股凈買入18億元；中性

3、基差：IH2106貼水17.75點，IF2106貼水20.39點， IC2106貼水29.12點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：海內外債券收益率下行，指數(shù)經(jīng)過震蕩調整后，下方支撐較強，操作上建議逢低試多。IF2106：多單逢高平倉；IH2106：觀望為主；IC2106：6485附近多，止損6450。

國債：

1、基本面：監(jiān)管層再出手穩(wěn)價保供，加強大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管。

2、資金面：5月24日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：暫時觀望。