大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：5月21日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)753.3萬噸，日耗39.8萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，主流報(bào)價(jià)指數(shù)恢復(fù)公布 中性

2、基差：CCI5500價(jià)格指數(shù)854，09合約基差122.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存478萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：坑口價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，港口發(fā)運(yùn)利潤(rùn)繼續(xù)維持倒掛，內(nèi)蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，中下旬煤管票不足，產(chǎn)能釋放有限。盤面在經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫之后，率先企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市繼續(xù)維持震蕩。ZC2109：700-750區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交105萬噸，環(huán)比上升32.1%，本周平均每日成交92.3萬噸  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1350，折合盤面1495.5，09合約基差437.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格990，折合盤面1245.1，09合約基差187.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12567.61萬噸，環(huán)比增加57.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)上漲，巴西發(fā)運(yùn)量創(chuàng)今年新高。因入庫增量較多，港口繼續(xù)維持累庫。鋼廠利潤(rùn)快速下滑，以卡粉為代表的的高品礦銷售受到明顯影響，對(duì)于低品礦的偏好增加。盤面恐慌情緒釋放之后，短期來看向下空間有限。I2109：1015-1100區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應(yīng)仍顯緊張，煤礦短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價(jià)有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1735，基差-23；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存815.84萬噸，港口庫存458萬噸，獨(dú)立焦企庫存791.13萬噸，總體庫存2064.97萬噸，較上周減少2.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期受消息面影響，焦煤價(jià)格回調(diào)，但供應(yīng)端煤礦難以形成明顯增量，整體市場(chǎng)存量下降嚴(yán)重，加之進(jìn)口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：多單持有，止損1730。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端雖有恢復(fù)，但是整體未呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢(shì)，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端近期鋼材市場(chǎng)降價(jià)幅度過大，鋼廠利潤(rùn)被快速壓縮，成本壓力逐漸顯現(xiàn)下，少數(shù)鋼廠開始提降：中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2750，基差378.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存416.47萬噸，港口庫存254萬噸，獨(dú)立焦企庫存23.88萬噸，總體庫存694.35萬噸，較上周減少27.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼材價(jià)格近期大幅回落，成本端負(fù)反饋逐漸傳導(dǎo)至焦炭，市場(chǎng)或會(huì)迎來一段調(diào)整。焦炭2109：2350-2400區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地，近期螺紋實(shí)際產(chǎn)量變化不大，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格大幅走弱后利潤(rùn)收縮顯著；需求方面盡管表觀消費(fèi)仍維持較高水平，但下游建材成交量降幅較為顯著，近期南方降水較多影響建材需求，去庫速度一般；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5108.8，基差189.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存780.58萬噸，環(huán)比減少7.64%，同比減少6.7%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格仍有小幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，盤面仍未出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，預(yù)計(jì)本周或?qū)⒈３终鹗幤踝邉?shì)，操作上上建議日內(nèi)4850-4960區(qū)間內(nèi)偏空操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應(yīng)方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量基本走平，政策限產(chǎn)落地預(yù)期仍存，隨著現(xiàn)貨價(jià)格走弱，利潤(rùn)連續(xù)回落，需求方面上周表觀消費(fèi)有一定回落，庫存基本環(huán)比基本持平；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5430，基差149，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存251.4萬噸，環(huán)比減少0.03%，同比減少13.61%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格低開后全天震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)小幅下跌，當(dāng)前市價(jià)格尚未確認(rèn)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周維持震蕩偏弱走勢(shì)，建議日內(nèi)5220-5320區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤(rùn)、高開工，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單情況良好，產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，貿(mào)易商存在進(jìn)一步補(bǔ)庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2680元/噸，F(xiàn)G2109收盤價(jià)為2618元/噸，基差為62元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月21日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存68.20萬噸，較前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃基本面緊平衡格局未變，大幅回調(diào)后嘗試逢低做多機(jī)會(huì)。玻璃FG2109：日內(nèi)逢低試多，止損2580

2

---能化

原油2107：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)副主席Clarida表示，未來幾次會(huì)議上可能討論縮減購債的適當(dāng)時(shí)機(jī)，具體將取決于所獲得的數(shù)據(jù)情況；通脹壓力是暫時(shí)的，勞動(dòng)力市場(chǎng)有望加速回暖；美國參議院數(shù)位共和黨人計(jì)劃周四向拜登提出規(guī)模約1萬億美元的基建方案，但這與白宮1.7萬億美元的提案仍有很大差距；中性

2.基差：5月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為67.75美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.99美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為67.28美元/桶，基差31.64元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月21日當(dāng)周API原油庫存減少43.9萬桶，預(yù)期減少127.9萬桶；美國至5月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加162.3萬桶，實(shí)際增加132萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月14日當(dāng)周減少14.2萬桶，前值減少42.1萬桶；截止至5月25日，上海原油庫存為1660.1萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5.主力持倉：截止5月18日，CFTC主力持倉多減；截至5月18日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油高位震蕩，市場(chǎng)等待伊核協(xié)議進(jìn)一步消息，宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)淡化通脹預(yù)期，試圖減弱未來鷹派動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)影響，美元指數(shù)的不斷走弱對(duì)大宗商品有一定支撐，缺少利好支撐的情況下布油沖擊70美元壓力位仍有較大難度，預(yù)計(jì)維持高位震蕩運(yùn)行，短線422-430區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單逢輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)各異，港口跟隨期貨震蕩反彈，且基差表現(xiàn)較強(qiáng)，考慮外盤開工及進(jìn)口到港情況，預(yù)計(jì)短期延續(xù)偏強(qiáng)。內(nèi)地漲跌均有體現(xiàn)，西北產(chǎn)區(qū)降價(jià)后出貨較好，部分企業(yè)停售，寧夏部分烯烴檢修外售甲醇，短期沖擊內(nèi)地市場(chǎng)，關(guān)注內(nèi)地區(qū)域貨物流動(dòng)情況，預(yù)計(jì)短期差異調(diào)整概率大；中性

2.基差：5月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2740元/噸，基差154，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月20日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為48.80萬噸，較上周降3.01萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周變化不大；中性

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；中性

6、結(jié)論：近期宏觀政策、原油驅(qū)動(dòng)影響外，甲醇市場(chǎng)調(diào)節(jié)逐步理性回歸基本面；當(dāng)前供需再度博弈加劇情況下，預(yù)計(jì)下周維持偏弱概率大。港口雖然短期庫存仍無壓，然受制于宏觀調(diào)控，大宗商品整體偏弱調(diào)整基調(diào)對(duì)甲醇期現(xiàn)壓制尚存，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)呈偏弱震蕩行情，密切關(guān)注華南高升水格局持續(xù)性。而目前內(nèi)地部分地區(qū)與港口套利關(guān)閉，局部中游加速出貨，上下游博弈持續(xù)。短線2550-2620區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，伊朗核問題有望取得進(jìn)展，進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，原油、進(jìn)口聚乙烯預(yù)期供應(yīng)增加，乙烯價(jià)格略有回落，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，國內(nèi)石化庫存中性，但港口庫存偏高，倉單增加快， 乙烯CFR東北亞價(jià)格1066，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8150（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差320，升貼水比例4.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74萬噸（-4），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，國內(nèi)石化庫存中性，倉單有所增加，丙烯CFR中國價(jià)格1131，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8530（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差152，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存74萬噸（-4），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13150,基差-585 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單破14000止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油上行；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給趨松；新加坡高低硫價(jià)差走弱，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現(xiàn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2383元/噸，F(xiàn)U2109收盤價(jià)為2403元/噸，基差為-20元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2496萬桶，環(huán)比前一周下降5.38%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端上行、燃油基本面趨弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2390-2430區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，華東、山東主力煉廠開工提升，中油高富計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，預(yù)計(jì)本周供應(yīng)或有所增加。需求端來看，華東西南未來降有強(qiáng)降雨過程，預(yù)計(jì)終端施工或有所受阻；北方地區(qū)剛需拿貨為主，部分地區(qū)受到期合同影響，交投氛圍或維持不溫不火。原油震蕩運(yùn)行成本支撐有限，加之臨近月底，供需矛盾仍存，國內(nèi)瀝青或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3035，基差-159，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.7%為44.9%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，并且下周計(jì)劃?rùn)z修裝置依舊較多，工廠庫存、社會(huì)庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價(jià)格大幅下挫，PVC市場(chǎng)一方面受此氛圍影響走弱，另一方面也是下游終端買氣不足所導(dǎo)致，當(dāng)然市場(chǎng)對(duì)后期出口減少預(yù)期亦對(duì)市場(chǎng)有所打壓，短期基本面支撐仍存，中期或有轉(zhuǎn)弱可能，PVC市場(chǎng)暫時(shí)震蕩運(yùn)行。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9190，基差500，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比降10.16%至18.65萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：主流供應(yīng)商再次縮減合約，貿(mào)易商惜售情緒加重。PTA加工費(fèi)維持震蕩，在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤(rùn)持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4650，09合約基差-78，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：油價(jià)維持震蕩整理，成本端支撐一般。在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負(fù)荷高位回落。重點(diǎn)關(guān)注后市裝置檢修情況。TA2109：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制以及單體乙烯制裝置虧損嚴(yán)重，后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，24日CCF口徑庫存為52.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4905，09合約基差56，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存53.77萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時(shí)間，衛(wèi)星石化運(yùn)行穩(wěn)定，浙石化試車推遲至5月底，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關(guān)注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4800-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9240，基差664，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8400附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8660，基差1034，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10700，基差329，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10200附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美國大豆播種進(jìn)展良好且天氣預(yù)期改善壓制盤面，加上南美豆類出口速度加快，美豆短期回歸震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩回落，跟隨美豆調(diào)整，短期維持震蕩格局，跟隨美豆走勢(shì)為主。國內(nèi)豆粕成交有所改善，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，需求預(yù)期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。但5月份進(jìn)口巴西大豆到港量增多，供應(yīng)充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤面。國內(nèi)豆粕供需相對(duì)均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3480（華東），基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1500附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)維持區(qū)間震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3490至3540區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動(dòng)但短期菜粕需求預(yù)期向好支撐價(jià)格。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國內(nèi)油菜籽陸續(xù)上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動(dòng)支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880，基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2890至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美國大豆播種進(jìn)展良好且天氣預(yù)期改善壓制盤面，加上南美豆類出口速度加快，美豆短期回歸震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期反彈后再度回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，供需兩淡，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5900，基差48，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1500附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度回落，短期或有反彈，大豆波動(dòng)加大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期5800至5900區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO:歐盟20/21年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加80萬噸，至1470萬噸。Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預(yù)測(cè)低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計(jì)銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進(jìn)口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計(jì)進(jìn)口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5630，基差7（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：市場(chǎng)分化黑色系大幅回落，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)抗跌。白糖中長(zhǎng)期基本面并未改變，夏季消費(fèi)旺季支撐，中線多單盤中快速回落介入，逢低分批布局，后市進(jìn)一步走高概率較大。

棉花：

1、基本面：USDA5月報(bào)：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進(jìn)口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)利多，20/21年度全球消費(fèi)2500萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)15869，基差129（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計(jì)期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：新棉播種接近尾聲，總體災(zāi)害天氣比往年偏少，天氣炒作影響減弱。夏季棉花消費(fèi)淡季到來，貿(mào)易商和軋花廠出貨意愿增加，進(jìn)口棉紗增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約上方16000壓力明顯，短期在16000-15500區(qū)間震蕩。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；美元指數(shù)最低跌至89.53，創(chuàng)下逾四個(gè)月以來的低位，在岸人民幣兌美元匯率上漲至6.4016，為2018年以來的最高水平；10年期和30年期國債收益率跌至兩周低點(diǎn)；美股下跌，因?yàn)橥浶盘?hào)掩蓋了幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出的鴿派信息；現(xiàn)貨黃金升至四個(gè)多月以來最高水平，最高至1900美元/盎司，收漲0.98%，早盤繼續(xù)在1899左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨389.82，現(xiàn)貨389.5，基差-0.32，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3528千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美元和美債收益率再度回落，金價(jià)繼續(xù)上行；COMEX期金上漲0.7%，報(bào)1900.5美元/盎司；今日關(guān)注新西蘭聯(lián)儲(chǔ)利率決議、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元和美債收益率繼續(xù)走弱持續(xù)支撐金價(jià)。黃金情緒依舊受寬松預(yù)期環(huán)境支撐，金價(jià)繼續(xù)高位震蕩，等待做空機(jī)會(huì)。滬金2112：390-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；美元指數(shù)最低跌至89.53，創(chuàng)下逾四個(gè)月以來的低位，在岸人民幣兌美元匯率上漲至6.4016，為2018年以來的最高水平；10年期和30年期國債收益率跌至兩周低點(diǎn)；美股下跌，因?yàn)樽钚陆?jīng)濟(jì)報(bào)告中的通脹信號(hào)掩蓋了幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出的鴿派信息；現(xiàn)貨白銀收于27. 99美元/盎司，最高達(dá)27.901，收漲0.81%，早盤小幅回升至28以上震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5707，現(xiàn)貨5693，基差-14，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2425448千克，減少14440千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：金價(jià)繼續(xù)上行，銀價(jià)小幅回升；COMEX期銀上漲0.5%，報(bào)28.056美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，大宗商品對(duì)銀價(jià)影響較大，近日情緒略有改善。金價(jià)再度上行沖擊前高，對(duì)銀價(jià)有所支撐，因此銀價(jià)也將繼續(xù)震蕩可換月。滬銀2112：5700-6000區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預(yù)期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計(jì)局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨72235，基差5，升水期貨；中性。

3、庫存：5月25日LME銅庫存增100噸至125925噸，上期所銅庫存較上周減8055噸至221124噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，國常會(huì)加強(qiáng)大宗商品監(jiān)管，短期熱情降溫，震蕩整理為主，滬銅2107:日內(nèi)71500~73000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18370，基差0，平水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5969噸至335128噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國常會(huì)加強(qiáng)商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18100~18500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：宏觀因素影響商品價(jià)格，國家嚴(yán)打哄抬價(jià)格、壟斷。鎳在有色板塊中并不是基本面最強(qiáng)的，表現(xiàn)相對(duì)弱一點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期博弈階段，菲律賓因天氣裝船降速，對(duì)供應(yīng)有影響，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，對(duì)成本支撐有所增強(qiáng)。鎳鐵近期價(jià)格比較堅(jiān)挺，碳中和對(duì)這些高爐產(chǎn)業(yè)有一定影響，對(duì)鎳價(jià)下方支撐力度有所增強(qiáng)。不銹鋼繼續(xù)庫存回落，雖然幅度不大，但對(duì)于信心與態(tài)度有較好信號(hào)。電解鎳自身由于價(jià)格回落之后，電鍍企業(yè)加大了對(duì)金川鎳的采購，低價(jià)需求較好。宏觀與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不統(tǒng)一，難走單邊行情。中性

2、基差：現(xiàn)貨126950，基差1730，偏多

3、庫存：LME庫存249372，-306，上交所倉單6857，-115，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳07：短線調(diào)整思路，回落做多為主，破122900止損。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2021年1-3月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過剩7.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22380，基差+235，偏多。

3、庫存：5月25日LME鋅庫存較上日減少700噸至287725噸，5月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少3428至23764噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損21750。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市震蕩，收益率全球國債收益率下行，人民幣升值等利好，昨日兩市放量大漲，金融和消費(fèi)漲幅居前，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15449億元，增加58億元，滬深股凈買入217億元；偏多

3、基差：IH2106貼水1.29點(diǎn)，IF2106貼水2.68點(diǎn)， IC2106貼水30.67點(diǎn)；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：海內(nèi)外債券收益率下行，指數(shù)放量突破前期壓力位，整體處于多頭局面。IF2106：日內(nèi)逢低試多，止損5250；IH2106：日內(nèi)逢低試多，止損3600；IC2106：多單持有。

國債;

1、基本面：周二在岸人民幣兌美元16:30收盤報(bào)6.4078，較上一交易日漲215個(gè)基點(diǎn)，并創(chuàng)近3年新高

2、資金面：5月25日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：回落短線做多。