■股指:大陽線拔起，向上空間可期

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲維持寬松。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收漲，成交量1萬億左右，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，大金融類領(lǐng)漲。北向資金凈流入217.23億元。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升，貨幣政策穩(wěn)健中性，貨幣社融數(shù)據(jù)回落，信用環(huán)境逐漸收緊。但股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：美元疲軟支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D389.91，AgT+D5671，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.78%；美元89.6。

3.聯(lián)儲：預(yù)計美聯(lián)儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開始實(shí)際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1042.9200噸（5.83）。

5.總結(jié)：COMEX黃金期貨收漲0.82%報1899.9美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.77%報28.12美元/盎司。金價創(chuàng)近五個月以來新高，受美債收益率和美元下跌提振。考慮逢低買入，備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，電爐減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4940(+20)；上海市場價5100元/噸（0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5400(-30)，杭州地區(qū)5060(+30)

2.庫存：城市總庫存量為1125.75萬噸較上周環(huán)比減少46.22萬噸（-3.94%）。建筑鋼材庫存總量為694.89萬噸較上周環(huán)比減少64.90萬噸（-8.54%）

3.需求：滬市線螺周終端采購量為2.53萬噸，環(huán)比上周增6加12.44%。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，價格跌幅或?qū)p小。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1278（-0），PB粉1345（+10）。

2.截至5月21日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12510.60萬噸，環(huán)比降22.3萬噸；日均疏港量291.37萬噸，降9.76萬噸。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過快待修復(fù)。

■滬銅：注意趨勢線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為72,330元/噸（-870元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,609.82元/噸，前值為虧損3,047.54元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-40

4.庫存：上期所銅庫存221,124噸（-8,055噸），LME銅庫存為125,925噸（+100噸），保稅區(qū)庫存為總計43.2（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢線支撐，破位新試多離場。

■滬鋁：注意趨勢線附近支撐，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,360元/噸（+10元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為841.05元/噸，前值進(jìn)口虧損為649.76元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-10，前值245。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存335,128噸（-5,969噸），LME鋁庫存1,733,775（-8,050噸），保稅區(qū)庫存為總計96萬噸（-3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢線支撐，破位新試多離場。

■PTA：下游聚酯需求疲弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4530元/噸現(xiàn)款自提（-50）；江浙市場報價4540-4550元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-142（-50）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.9天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR臺灣）832-834美元/噸(-13)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置周末已重啟，預(yù)計近期出產(chǎn)品，該裝置4.13停車檢修。華東一套35萬噸PTA裝置上周末重啟，目前正常運(yùn)行，該裝置5.6停車檢修。西南一套100萬噸PTA裝置上周末已提升至滿負(fù)荷運(yùn)行，該裝置5.13投料。

7.總結(jié)：短期聚酯成本端面臨走弱，加之近期需求端疲弱，下游觀望情緒加重，目前工廠庫存壓力較大，預(yù)計今日聚酯市場延續(xù)弱勢。

■塑料：需求短期難以改善

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7850-8000元/噸（0/0），華東國產(chǎn)8050元/噸（-50）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-09主力+200（-120）。

3.庫存：兩油庫存75萬噸，較昨日降0.5萬噸。

4.成本：截止4月30日，煤制線型成本6743元/噸（月環(huán)比+240）。

5.供給：本周期（5月14日-5月20日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在84.40%，與上周期（5月7日-5月13日）數(shù)據(jù)81.29%相比上漲3.11個百分點(diǎn)。

6.總結(jié)：隨著新上馬裝置產(chǎn)品陸續(xù)銷往國內(nèi)主流市場，加之燕山石化等裝置重啟，目前國內(nèi)PE供應(yīng)存在一定壓力。另外，華南部分區(qū)域限電，影響下游企業(yè)開工，對原料需求存在走低預(yù)期。

■橡膠: 超跌修復(fù)完成 短期續(xù)漲動力不足

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13150元/噸（-150）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海19850

元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-585元/噸（-190）。

3.庫存：截止5月16日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低2.64%，同比降低15.13%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.9%，同比下降13.83%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.18%，同比下跌17.26%。

4.總結(jié)：全球主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)階段增量不及預(yù)期, 按照全球天然橡膠生產(chǎn)季節(jié)性情況來看，5-6月份處于增產(chǎn)周期，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，目前暫無厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象。中國國內(nèi)庫存維持消庫等對膠價存在支撐，但是國內(nèi)輪胎開工下滑預(yù)期增加，短期多空博弈依舊激烈，缺乏強(qiáng)勁驅(qū)動背景下，續(xù)漲空間不足。

■油脂：外盤反彈，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9340（+100），張家港9380（+100），棕櫚油，天津24度8850（+60），東莞8660（+60）

2.基差：豆油天津764（+10），棕櫚油天津1234（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8649（-232）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11628（-87）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預(yù)期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：周二美豆延續(xù)跌勢，但豆油小幅反彈，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對盤面施壓，玉米大跌拖累整個農(nóng)產(chǎn)品板塊，油脂則繼續(xù)交易需求邏輯。內(nèi)盤油脂反彈偏弱，操作上繼續(xù)以震蕩為主，逢低可嘗試短多。

■豆粕：跟隨美豆保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（+20），天津3540元/噸（+40），東莞3500元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4620元/噸（-13）。

4總結(jié)：周二美豆延續(xù)跌勢，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對盤面施壓，玉米大跌拖累整個農(nóng)產(chǎn)品板塊。內(nèi)盤粕類跟隨美豆持續(xù)調(diào)整，操作上豆粕暫延續(xù)調(diào)整思路。

■菜粕：跟隨震蕩思路不改

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2830-2880（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7208（-12）。

4.總結(jié)：周二美豆延續(xù)跌勢，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對盤面施壓，玉米大跌拖累整個農(nóng)產(chǎn)品板塊。菜粕需求較為穩(wěn)定，但豆粕對其拖累較大，加之成本下滑，短期壓力偏大，操作上菜粕多單暫離場觀望。

■花生：趨穩(wěn)不改弱勢

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽8300-8600元/噸（+50）、魯花萊陽8300-8500元/噸（+0）、嘉里青島9200元/噸。

2.基差：油料米：魯花正陽-1980元/噸、魯花萊陽-1980元/噸、嘉里青島-1080元/噸。3.供給：基層逐漸進(jìn)入麥?zhǔn)?，加之供?yīng)商低價出貨意愿低，出貨節(jié)奏有所減慢。

4.需求：貿(mào)易商收購積極性不高，更希望去庫存。但是庫存消化緩慢，市場情緒仍然保持謹(jǐn)慎。南方需求疲軟，主力油廠幾乎飽和，品控嚴(yán)重，多有退貨現(xiàn)象。近期逐漸進(jìn)入端午節(jié)備貨，南方部分地區(qū)需求有回暖。

5.進(jìn)口：油廠目前主要執(zhí)行進(jìn)口合同，但也有油廠開始收購部分國內(nèi)米。5月進(jìn)口米持續(xù)到港，擠壓國內(nèi)市場。

6.總結(jié)：當(dāng)前品種出現(xiàn)分化，白沙米局部小幅回升，但是大花生行情依舊弱勢?？傮w而言，現(xiàn)貨報價趨弱，總體行情保持偏弱。進(jìn)口米到港，但由于需求面表現(xiàn)疲軟，油廠收購進(jìn)入尾聲，基本面會寬松。短期可以關(guān)注端午節(jié)備貨，需求端支撐會有所增強(qiáng)。

■玉米：繼續(xù)測試2700支撐

1.現(xiàn)貨：華北小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2670（0），吉林長春出庫2670（0），山東德州進(jìn)廠2940（10），港口：錦州平倉2860（0），主銷區(qū)：蛇口2990（0），成都3170（0）。

2.基差：繼續(xù)高企。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=130（7）。

3.月間：C2109-C2201=33（-1）。

4.進(jìn)口：26%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3352（3），進(jìn)口利潤-362（-3），1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2707（2），進(jìn)口利潤283（-2）。

5.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月13日-5月19日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米90.8萬噸（-1.5），同比去年減少10.4萬噸，減幅10.24%。

7.庫存：截止5 月12日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 589.8萬噸（+0.2%）。本北港玉米庫存325萬噸（13）。注冊倉單30230（0）。

8.總結(jié)：玉米價格整體延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，期貨價格短期下挫更多受大宗商品整體調(diào)整帶動居多，隨著國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場供需最弱階段的過去，同時替代品對玉米比價都有較好的修復(fù)，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格續(xù)跌空間較為有限，短期期價跌幅更大后，9月基差重回高位，同樣抑制期價跌幅。

■生豬：現(xiàn)貨弱勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)繼續(xù)小跌。河南開封18.4（-0.2），吉林長春17.6（-0.08），山東臨沂18.75（-0.15），上海嘉定19.7（0），湖南長沙19.05（0.05），廣東清遠(yuǎn)19.8（0），四川成都18.65（0）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：多數(shù)地區(qū)繼續(xù)下跌，補(bǔ)欄意愿低。河南開封54.82（-1.5），吉林長春46.46（-3），山東臨沂54.42（-2.25），廣東清遠(yuǎn)61.16（-2.25），四川成都57.12（-0.75）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價26.31（0.3）

4.基差（元/噸）：9月繼續(xù)走弱。河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-5495（-155），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3760（10）。

5.總結(jié)：僅東北地區(qū)仍有牛豬出欄壓力，其余地區(qū)隨著牛豬的出清現(xiàn)貨報價止跌企穩(wěn)。牛豬出清后供應(yīng)端壓力緩解，而需求端隨著時間推移將邊際好轉(zhuǎn)，同時一季度北方疫情影響下存欄及仔豬存活率收到影響，將導(dǎo)致夏季出欄量下降，現(xiàn)貨有反彈需求。9月期貨價格預(yù)計跟隨現(xiàn)貨反彈，但由于大幅的期貨升水提前兌現(xiàn)預(yù)期，期價反彈幅度有待觀察。

■白糖：巴西乙醇超過糖價，新一輪上漲或在蓄勢

1.現(xiàn)貨：南寧5615（0）元/噸，昆明5475（0）元/噸，日照5700（0）元/噸

2.基差：9月：南寧-8元/噸、昆明-148元/噸、日照77元/噸

3.生產(chǎn)：本榨季國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計同比小幅增加至1050萬噸以上。生產(chǎn)端增量基本停止，根據(jù)當(dāng)前的數(shù)據(jù)還有7家未收榨。

4.消費(fèi)：夏季下游飲料等食糖消費(fèi)或逐步增加，預(yù)計會逐步帶動國內(nèi)糖的消費(fèi)?？傮w來看，國產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。近期可以關(guān)注端午備貨題材。

5.進(jìn)口：近期國際糖價保持高位，國內(nèi)配額外食糖進(jìn)口利潤空間幾乎抹平，預(yù)計港口壓力會較去年同期減輕。4月進(jìn)口量18萬噸，同比增加6萬噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無法對國內(nèi)市場造成沖擊。

6.庫存：截止2021年4月底工業(yè)庫存同比增加90萬噸，后期需要觀察去庫存情況，順利則隱患解除。

7.總結(jié)：目前，鄭糖跟隨原糖進(jìn)行震蕩調(diào)整，短期內(nèi)大宗商品政策方向影響可能暫時拖累糖價。但是，近期巴西國內(nèi)乙醇價格首次超過糖價，5月制糖比可能有較大幅度下滑，利好原糖，帶動鄭糖上漲。

■棉花：基本面向好，逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15869（0）元/噸。

2.基差：棉花09合約129元/噸

3.供給：4月下旬新疆低溫天氣造成的補(bǔ)種工作已經(jīng)完成，新疆面積有望增長。美國進(jìn)入重要觀察期，印度出現(xiàn)降雨，緩解了播種的旱情，USDA調(diào)增了美國產(chǎn)量。

4.需求：中南半島疫情使得訂單回流，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加，國內(nèi)需求增加。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好。加工企業(yè)棉花庫存持續(xù)減少，截至5月8日，全國棉花加工企業(yè)棉花庫存為22.9萬噸，上年同期為103萬噸。

6.總結(jié)：目前，鄭棉走勢進(jìn)入短期調(diào)整期間，行情走勢受到供需和政策雙重影響，短期下行可能存在，但是空間預(yù)計不大，可以繼續(xù)逢低試多。本年度需求端良好，當(dāng)前國內(nèi)紡織企業(yè)庫存較低，預(yù)計棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面保持向好態(tài)勢。