■股指:回踩即是買點(diǎn)，多頭趨勢(shì)將強(qiáng)化

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌不一，成交量9600億左右，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，降解塑料領(lǐng)漲。北向資金凈流入90億元。近期人民幣升值趨勢(shì)強(qiáng)化，驅(qū)動(dòng)外資積極配置優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，貨幣社融數(shù)據(jù)回落，信用環(huán)境逐漸收緊，但股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：沖高回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.11，AgT+D5770，金銀（國(guó)際）比價(jià)68。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.78%；美元90。

3.聯(lián)儲(chǔ)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋季某個(gè)時(shí)候開始討論具體縮減購(gòu)債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開始實(shí)際縮減購(gòu)買規(guī)模。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1042.9200噸（5.83）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨黃金交投于1896美元，盤中一度跌至1890關(guān)口，較稍早觸及的四個(gè)多月高位下挫逾20美元，因美元和美債收益率反彈打擊黃金吸引力，不過對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鴿派立場(chǎng)的預(yù)期令跌幅受限。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:短期超跌，電爐減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4940(+20)；上海市場(chǎng)價(jià)4930元/噸（-170)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5300(-100)，杭州地區(qū)4860(-20)

2.庫(kù)存：城市總庫(kù)存量為1125.75萬噸較上周環(huán)比減少46.22萬噸（-3.94%）。建筑鋼材庫(kù)存總量為694.89萬噸較上周環(huán)比減少64.90萬噸（-8.54%）

3.需求：滬市線螺周終端采購(gòu)量為2.53萬噸，環(huán)比上周增6加12.44%。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，價(jià)格跌幅或?qū)p小。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1193（-85），PB粉1278（-67）。

2.截至5月21日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12510.60萬噸，環(huán)比降22.3萬噸；日均疏港量291.37萬噸，降9.76萬噸。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過快待修復(fù)。

■滬銅：注意趨勢(shì)線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,930元/噸（-400元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,190.67元/噸，前值為虧損2,609.82元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-20

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存221,124噸（-8,055噸），LME銅庫(kù)存為125,925噸（+100噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.2（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，破位新試多離場(chǎng)。

■滬鋁：注意趨勢(shì)線附近支撐，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,400元/噸（+40元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為685.97元/噸，前值進(jìn)口虧損為649.76元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差190，前值-10。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存335,128噸（-5,969噸），LME鋁庫(kù)存1,733,775（-8,050噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)96萬噸（-3萬噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，破位新試多離場(chǎng)。

■PTA：聚酯工廠庫(kù)存壓力凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4580元/噸現(xiàn)款自提（-50）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4550-4560元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-92（-11）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.8天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）855-857美元/噸(-20)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬噸PTA裝置周末已重啟，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，該裝置4.13停車檢修。西南一套100萬噸PTA裝置上周末已提升至滿負(fù)荷運(yùn)行，該裝置5.13投料。

7.總結(jié)：近期需求端疲弱，短期下游觀望情緒加重，目前工廠庫(kù)存壓力較大，局部減產(chǎn)或促銷現(xiàn)象增多，繼續(xù)跟進(jìn)關(guān)注原油、原料走勢(shì)，以及減產(chǎn)執(zhí)行情況。

■塑料：下游需求地膜基本收尾

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7880-7950元/噸（-70/-150），華東國(guó)產(chǎn)8150元/噸（-150）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-09主力+320（-25）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存70萬噸，較昨日降0.5萬噸。

4.成本：截止4月30日，煤制線型成本6743元/噸（月環(huán)比+240）。

5.供給：周期（5月14日-5月20日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在84.40%，與上周期（5月7日-5月13日）數(shù)據(jù)81.29%相比上漲3.11個(gè)百分點(diǎn)。

6.總結(jié)：需求方面，地膜基本收尾，廠家多進(jìn)入停機(jī)休假狀態(tài)，而棚膜尚未啟動(dòng)，需求延續(xù)弱勢(shì)，下游開工整體處于低位，對(duì)價(jià)格支撐有限，多重原因?qū)е赂邏簝r(jià)格一路走低。原料端聚乙烯價(jià)格直線攀升，下游制品被動(dòng)跟漲，但是下游用戶傳導(dǎo)不暢，抵觸心理比較明顯，訂單量有限，造成終端需求不旺，開工低于往年同期水平。

■橡膠: 膠價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，短期缺乏驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海12700元/噸（-25）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19350

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-705元/噸（-140）。

3.庫(kù)存：截止5月16日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低2.64%，同比降低15.13%，其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低2.9%，同比下降13.83%，淺色膠庫(kù)存周環(huán)比下跌2.18%，同比下跌17.26%。

4.總結(jié)：泰國(guó)和云南增產(chǎn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)5月到港依舊偏少，庫(kù)存持續(xù)消化以及海外需求依舊維持良好等對(duì)膠價(jià)存在一定支撐。

■油脂：外盤持續(xù)走低，內(nèi)盤油脂延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9430（+90），張家港9470（+90），棕櫚油，天津24度8910（+60），東莞8860（+200）

2.基差：豆油天津790（+26），棕櫚油天津1150（-84）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8846（+197）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11868（+240）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫(kù)存為154.6萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.07%，市場(chǎng)預(yù)期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均有下跌，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對(duì)盤面施壓，外圍市場(chǎng)整理繼續(xù)拖累盤面，阿根廷羅薩里奧港口工人進(jìn)行為期兩天的罷工，但對(duì)盤面支撐有限。內(nèi)盤油脂反彈偏弱，操作上繼續(xù)以震蕩為主，逢低可嘗試短多。

■豆粕：跟隨美豆保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（0），天津3520元/噸（-20），東莞3460元/噸（-40）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4579元/噸（-41）。

4總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均有下跌，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對(duì)盤面施壓，外圍市場(chǎng)整理繼續(xù)拖累盤面，阿根廷羅薩里奧港口工人進(jìn)行為期兩天的罷工，但對(duì)盤面支撐有限。內(nèi)盤粕類跟隨美豆持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)貨相對(duì)抗跌，操作上豆粕暫延續(xù)調(diào)整思路。

■菜粕：跟隨震蕩思路不改

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2800-2850（-30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7163（-45）。

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均有下跌，產(chǎn)區(qū)降雨繼續(xù)對(duì)盤面施壓，外圍市場(chǎng)整理繼續(xù)拖累盤面，阿根廷羅薩里奧港口工人進(jìn)行為期兩天的罷工，但對(duì)盤面支撐有限。菜粕需求較為穩(wěn)定，但豆粕對(duì)其拖累較大，加之成本下滑，短期壓力偏大，操作上菜粕多單暫離場(chǎng)觀望。

■花生：趨穩(wěn)不改弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽(yáng)8300-8550元/噸（-50）、魯花萊陽(yáng)8300-8500元/噸（+0）、嘉里青島9200元/噸。

2.基差：油料米：魯花正陽(yáng)-1759元/噸、魯花萊陽(yáng)-1759元/噸、嘉里青島-859元/噸。3.供給：基層進(jìn)入麥?zhǔn)?，加之供?yīng)商低價(jià)出貨意愿低，冷庫(kù)外貨源掃尾，出貨節(jié)奏有所減慢。

4.需求：貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，更希望去庫(kù)存，市場(chǎng)情緒仍然保持謹(jǐn)慎。南方需求疲軟，主力油廠幾乎飽和，采購(gòu)?fù)诓槐韧?。近期逐漸進(jìn)入端午節(jié)備貨，南方部分地區(qū)需求有回暖，但目前為止采購(gòu)也不及去年。出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年出口花生也較往年大幅度減少。

5.進(jìn)口：油廠目前主要執(zhí)行進(jìn)口合同，但也有油廠開始收購(gòu)部分國(guó)內(nèi)米。5月進(jìn)口米持續(xù)到港，擠壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

6.總結(jié)：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)趨弱，總體行情保持偏弱。采購(gòu)方按需進(jìn)貨，成交量明顯降低，市場(chǎng)信心目前低迷。進(jìn)口米到港，但由于需求面表現(xiàn)疲軟，油廠收購(gòu)進(jìn)入尾聲，基本面會(huì)寬松。短期可以關(guān)注端午節(jié)備貨，需求端支撐會(huì)有所增強(qiáng)。

■玉米：期價(jià)大跌破2700

1.現(xiàn)貨：南北港齊跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2670（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2670（0），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉(cāng)2850（-10），主銷區(qū)：蛇口2970（-20），成都3170（0）。

2.基差：繼續(xù)高企。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=160（30）。

3.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫(kù)存下降。

4.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月13日-5月19日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米90.8萬噸（-1.5），同比去年減少10.4萬噸，減幅10.24%。

5.庫(kù)存：截止5 月12日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 589.8萬噸（+0.2%）。本北港玉米庫(kù)存325萬噸（13）。注冊(cè)倉(cāng)單30230（0）。

6.總結(jié)：美國(guó)天氣正常，玉米播種進(jìn)度樂觀，導(dǎo)致美玉米價(jià)格大跌，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨均跟盤下行，期價(jià)跌勢(shì)更為凌厲，九月合約大跌下破2700支撐位，短期繼續(xù)尋求支撐。隨著國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供需最弱階段的過去，且全球玉米供需仍偏緊不支持美玉米轉(zhuǎn)熊，預(yù)計(jì)前低2550-2600有強(qiáng)支撐。

■白糖：下方測(cè)試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5615（0）元/噸，昆明5470（-5）元/噸，日照5700（0）元/噸

2.基差：9月：南寧42元/噸、昆明-103元/噸、日照127元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計(jì)速度加快。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端增量基本停止，根據(jù)當(dāng)前的數(shù)據(jù)還有7家未收榨，本榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1050萬噸以上，同比略微增加。

4.消費(fèi)：夏季下游飲料等食糖消費(fèi)或逐步增加，預(yù)計(jì)會(huì)逐步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)?？傮w來看，國(guó)產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。近期可以關(guān)注端午備貨題材。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬噸，同比增加6萬噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無法對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊。

6.庫(kù)存：截止2021年4月底工業(yè)庫(kù)存同比增加90萬噸，后期需要觀察去庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)夏天去庫(kù)存速度會(huì)加快。

7.總結(jié)：目前，鄭糖跟隨原糖進(jìn)行震蕩調(diào)整。近期巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)將會(huì)公布，預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，原糖或暫時(shí)小幅下探。但是，近期巴西國(guó)內(nèi)乙醇價(jià)格首次超過糖價(jià)，5月制糖比可能有較大幅度下滑，也可能利好原糖。由于大方向的減產(chǎn)邏輯沒有變化，策略上依然堅(jiān)持多頭思路。

■棉花：短期調(diào)整，逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15835（-34）元/噸。

2.基差：棉花09合約290元/噸

3.供給：美國(guó)進(jìn)入重要觀察期，印度出現(xiàn)降雨，緩解了播種的旱情，USDA調(diào)增了美國(guó)產(chǎn)量。但是國(guó)內(nèi)新疆棉花生長(zhǎng)普遍落后于去年同期，恢復(fù)仍然需要時(shí)間。

4.需求：中南半島疫情使得訂單回流，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加，國(guó)內(nèi)需求增加。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存同期減少，說明需求端消化好。加工企業(yè)棉花庫(kù)存持續(xù)減少

6.總結(jié)：目前，鄭棉走勢(shì)進(jìn)入短期調(diào)整期間，短期下行可能存在，但是空間預(yù)計(jì)不大，可以繼續(xù)逢低做多。本年度需求端良好，供給端坎坷，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)庫(kù)存較低，預(yù)計(jì)棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面保持向好態(tài)勢(shì)。