大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月21日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計753.3萬噸，日耗39.8萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，主流報價指數(shù)恢復(fù)公布 偏多

2、基差：CCI5500價格指數(shù)845，09合約基差119，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存477萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：坑口價格繼續(xù)回調(diào)，港口發(fā)運利潤持續(xù)倒掛，內(nèi)蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，月末煤管票不足，產(chǎn)能釋放有限。電廠日耗持續(xù)攀升疊加庫存低位，預(yù)計煤價下方仍有支撐。ZC2109：逢低做多，下破725止損

鐵礦石：

1、基本面：26日港口現(xiàn)貨成交53萬噸，環(huán)比下降49.5%，本周平均每日成交79.2萬噸  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1279，折合盤面1417.5，09合約基差423；日照港超特粉現(xiàn)貨價格943，折合盤面1193.5，09合約基差199，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12567.61萬噸，環(huán)比增加57.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)上漲，巴西發(fā)運量創(chuàng)今年新高。因入庫增量較多，港口繼續(xù)維持累庫。鋼廠利潤快速下滑，回到今年2月中旬的水平，鋼廠對于低品礦的偏好增加。原料端受下游成材拖累明顯。I2109：950-1050區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應(yīng)仍顯緊張，煤礦短時間內(nèi)供應(yīng)難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1735，基差-9.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存815.84萬噸，港口庫存458萬噸，獨立焦企庫存791.13萬噸，總體庫存2064.97萬噸，較上周減少2.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期受消息面影響，焦煤價格回調(diào)，但供應(yīng)端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴重，加之進口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：多單持有，止損1730。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端雖有恢復(fù)，但是整體未呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端近期鋼材市場降價幅度過大，鋼廠利潤被快速壓縮，成本壓力逐漸顯現(xiàn)下，少數(shù)鋼廠開始提降：中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2750，基差397.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存416.47萬噸，港口庫存254萬噸，獨立焦企庫存23.88萬噸，總體庫存694.35萬噸，較上周減少27.63萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼材價格近期大幅回落，成本端負反饋逐漸傳導(dǎo)至焦炭，市場或會迎來一段調(diào)整。焦炭2109：2340-2390區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地，近期螺紋實際產(chǎn)量變化不大，但隨著現(xiàn)貨價格大幅走弱后利潤收縮顯著；需求方面盡管表觀消費仍維持較高水平，但下游建材成交量降幅較為顯著，近期南方降水較多影響建材需求，去庫速度一般；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4933.7，基差266.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存780.58萬噸，環(huán)比減少7.64%，同比減少6.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格再次出現(xiàn)較大下跌，現(xiàn)貨價格回調(diào)幅度加大，市場情緒較為看空，盤面仍未出現(xiàn)企穩(wěn)信號，預(yù)計短期價格走勢仍偏弱，操作上上建議日內(nèi)4630-4760區(qū)間內(nèi)偏空操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應(yīng)方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量基本走平，政策限產(chǎn)落地預(yù)期仍存，隨著現(xiàn)貨價格走弱，利潤連續(xù)回落，需求方面上周表觀消費有一定回落，庫存基本環(huán)比基本持平；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5150，基差133，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存251.4萬噸，環(huán)比減少0.03%，同比減少13.61%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格再次出現(xiàn)破位下跌，現(xiàn)貨價同樣跌幅加大，當前市價格尚未確認企穩(wěn)，預(yù)計本周走勢仍偏弱，建議日內(nèi)4960-5090區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤、高開工，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單情況良好，產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，貿(mào)易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2680元/噸，F(xiàn)G2109收盤價為2576元/噸，基差為104元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月21日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存68.20萬噸，較前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：政策導(dǎo)致回調(diào)，但玻璃供需緊平衡格局未變，建議短線逢低做多機會。玻璃FG2109：日內(nèi)2510-2570區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2107：

1.基本面：美聯(lián)儲逆回購工具使用規(guī)模連續(xù)七天激增，續(xù)創(chuàng)紀錄第三高，美銀策略師稱，若美聯(lián)儲不采取行動，短期利率勢將面臨下行壓力并一直持續(xù)到明年；美聯(lián)儲負責監(jiān)督事務(wù)的副主席Randal Quarles稱，若經(jīng)濟保持強勁，接下來會議應(yīng)討論縮減購債；從美伊雙方的表態(tài)來看，目前美伊核協(xié)議談判再度陷入僵局。伊朗方面表示，在《聯(lián)合全面行動計劃》最終敲定之前，不會進行進一步談判；中性

2.基差：5月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價為67.57美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為68.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為67.23美元/桶，基差26.31元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月21日當周API原油庫存減少43.9萬桶，預(yù)期減少127.9萬桶；美國至5月21日當周EIA庫存預(yù)期減少105萬桶，實際減少166.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月21日當周減少100.8萬桶，前值減少14.2萬桶；截止至5月26日，上海原油庫存為1893.9萬桶，233.8萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止5月18日，CFTC主力持倉多減；截至5月18日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油高位震蕩，EIA庫存數(shù)據(jù)總體利多，上下游均有去庫，市場對于夏季需求高峰仍有較好預(yù)期，美伊談判仍處于難產(chǎn)階段，不過即便完成市場對此已有多次調(diào)整，預(yù)計沖擊較小，宏觀方面流動性依然寬泛，美聯(lián)儲偏鷹可能性提升，而目前人民幣升值趨勢明顯，對內(nèi)盤原油有一定程度壓制，短線420-428區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場波動較大，外盤伊朗裝置消息較多，關(guān)注月底月初伊朗裝置開工變化，或?qū)?、7月紙貨形成一定支撐。內(nèi)地差異調(diào)整，寧夏、甘肅降價出貨，內(nèi)蒙、關(guān)中出貨較好，山西、河南及山東等地跟隨相應(yīng)產(chǎn)區(qū)波動，短期內(nèi)地需關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)及與港口貨物流動情況；中性

2.基差：5月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2705元/噸，基差23，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為48.80萬噸，較上周降3.01萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周變化不大；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；中性

6、結(jié)論：昨日網(wǎng)傳因園區(qū)問題伊朗阿薩魯耶地區(qū)4套合計825萬噸甲醇裝置臨時停車，涉及ZPC、busher、marjan以及kimia裝置，甲醇下午飆升，但夜盤方面有消息稱已有兩套裝置恢復(fù)并且有問題的可能是氧氣管道問題，市場大幅回落，整體波動較大，消息不明情況下投資者謹慎操作。短線2580-2660區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，伊朗核問題有望取得進展，進口利潤逐漸修復(fù)，原油、進口聚乙烯預(yù)期供應(yīng)增加，乙烯價格略有回落，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計供應(yīng)增，國內(nèi)石化庫存中性，但港口庫存偏高，倉單增加快， 乙烯CFR東北亞價格1066，當前LL交割品現(xiàn)貨價8125（-25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差235，升貼水比例3.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存70萬噸（-4），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，進口利潤逐漸修復(fù)，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計供應(yīng)增，丙烯價格維持強勢，國內(nèi)石化庫存中性，倉單有所增加，丙烯CFR中國價格1131，當前PP交割品現(xiàn)貨價8580（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差98，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存70萬噸（-4），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油上行；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給趨松；新加坡高低硫價差走弱，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現(xiàn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2376元/噸，F(xiàn)U2109收盤價為2414元/噸，基差為-38元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月20日當周，新加坡高低硫燃料油2496萬桶，環(huán)比前一周下降5.38%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端回升、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2390-2450區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：東南亞疫情愈發(fā)嚴重，有失控風險 短期偏多

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-505 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單平倉，13600附近多單嘗試

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，并且下周計劃檢修裝置依舊較多，工廠庫存、社會庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價格大幅下挫，PVC市場一方面受此氛圍影響走弱，另一方面也是下游終端買氣不足所導(dǎo)致，當然市場對后期出口減少預(yù)期亦對市場有所打壓，短期基本面支撐仍存，中期或有轉(zhuǎn)弱可能，PVC市場暫時震蕩運行。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9190，基差570，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降10.16%至18.65萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，華東、山東主力煉廠開工提升，中油高富計劃復(fù)產(chǎn)瀝青，預(yù)計本周供應(yīng)或有所增加。需求端來看，華東西南未來降有強降雨過程，預(yù)計終端施工或有所受阻；北方地區(qū)剛需拿貨為主，部分地區(qū)受到期合同影響，交投氛圍或維持不溫不火。原油震蕩運行成本支撐有限，加之臨近月底，供需矛盾仍存，國內(nèi)瀝青或穩(wěn)中偏弱運行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3035，基差-151，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.7%為44.9%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2109：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：主流供應(yīng)商再次縮減合約，貿(mào)易商惜售情緒加重。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4670，09合約基差-48，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：恒力石化一套250萬噸PTA裝置計劃6月1日起檢修，預(yù)計檢修半個月，油價維持震蕩整理，成本端支撐一般。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷高位回落。重點關(guān)注后市裝置檢修情況。TA2109：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制以及單體乙烯制裝置虧損嚴重，后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，24日CCF口徑庫存為52.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4950，09合約基差-63，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存53.77萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：受伊朗裝置消息影響，昨日盤面明顯拉漲，乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，衛(wèi)星石化運行穩(wěn)定，浙石化試車推遲至5月底，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關(guān)注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4800-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9340，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8400附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8860，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10810，基差374，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10200附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美國大豆播種進展良好加上南美豆類出口速度加快，美豆試探1500技術(shù)性關(guān)口，短期回歸震蕩。國內(nèi)豆粕探底回升，相對美豆抗跌，短期維持震蕩格局，不過仍跟隨美豆走勢為主。國內(nèi)豆粕成交有所改善，價格回落后吸引點價，需求預(yù)期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格。但5月份進口巴西大豆到港量增多，供應(yīng)充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤面。國內(nèi)豆粕供需相對均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450（華東），基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1500附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動維持區(qū)間震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3470至3530區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，豆粕回落帶動探底但短期菜粕需求預(yù)期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價格。國內(nèi)油菜籽陸續(xù)上市，價格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2850，基差-81，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2890至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美國大豆播種進展良好加上南美豆類出口速度加快，美豆試探1500技術(shù)性關(guān)口，短期回歸震蕩。國內(nèi)大豆震蕩走低，短期震蕩走低，不過現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，供需兩淡，繼續(xù)下跌空間或有限，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差85，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1500附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度回落，短期或有反彈，大豆波動加大，需注意風險。

豆一A2109：短期5700至5850區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：USDA：21/22年度全球糖產(chǎn)量1.8554億噸，消費量為1.7441億噸。Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預(yù)測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計進口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5630，基差57（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖中長期基本面并未改變，夏季消費旺季支撐，中線多單盤中快速回落介入，逢低分批布局，09合約下方支撐5500附近。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計進口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15835，基差290（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：新棉播種接近尾聲，總體災(zāi)害天氣比往年偏少，天氣炒作影響減弱。夏季棉花消費淡季到來，貿(mào)易商和軋花廠出貨意愿增加，進口棉紗增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約震蕩走弱，盤中逢高短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場風險情緒溫和，美股三大股指小幅上漲；歐元大幅回落，美元指數(shù)延續(xù)反彈勢頭，最高觸及90.12，在岸和離岸人民幣周三雙雙突破1美元兌6.40元關(guān)位，目前處于2018年6月6日以來高位；盡管5年期國債拍賣獲得強勁需求，但美國國債依舊走低，美債收益率小幅回升；現(xiàn)貨黃金自高位迅速下跌至1890美元略上方，早間一度沖破1910美元/盎司關(guān)口，收跌0.13%，早盤繼續(xù)在1895左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨393.4，現(xiàn)貨393.11，基差-0.29，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3528千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美元和美債收益率反彈，金價沖高回落；COMEX期金上漲0.2%，報1903.80美元/盎司；今日關(guān)注韓國央行利率決議、美國一季度GDP、上周首申人數(shù)、4月耐用品訂單；歐洲緊縮預(yù)期降溫，歐元回落美元走強，美債收益率反彈壓制金價。黃金情緒依舊受寬松預(yù)期環(huán)境支撐，美元和美債收益率影響較大，金價繼續(xù)高位震蕩，等待做空機會。滬金2112：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場風險情緒溫和，美股三大股指小幅上漲；歐元大幅回落，美元指數(shù)延續(xù)反彈勢頭，最高觸及90.12，在岸和離岸人民幣周三雙雙突破1美元兌6.40元關(guān)位，目前處于2018年6月6日以來高位；盡管5年期國債拍賣獲得強勁需求，但美國國債依舊走低，美債收益率小幅回升；現(xiàn)貨白銀收于27.672美元/盎司，最高達28.228，收跌1.14%，早盤繼續(xù)在27.6左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5754，現(xiàn)貨5749，基差-5，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2409047千克，減少12109千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX期銀下跌0.6%，報27.877美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大宗商品對銀價影響較大，短期因金價走強銀價情緒略有波動。金價繼續(xù)高位震蕩，對銀價有所支撐，因此銀價也將繼續(xù)震蕩可換月。滬銀2112：5700-5900區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：宏觀因素影響商品價格，國家嚴打哄抬價格、壟斷。鎳在有色板塊中并不是基本面最強的，表現(xiàn)相對弱一點。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期博弈階段，菲律賓因天氣裝船降速，對供應(yīng)有影響，價格穩(wěn)中偏強，對成本支撐有所增強。鎳鐵近期價格比較堅挺，碳中和對這些高爐產(chǎn)業(yè)有一定影響，對鎳價下方支撐力度有所增強。不銹鋼繼續(xù)庫存回落，雖然幅度不大，但對于信心與態(tài)度有較好信號。電解鎳自身由于價格回落之后，電鍍企業(yè)加大了對金川鎳的采購，低價需求較好。宏觀與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不統(tǒng)一，難走單邊行情。中性

2、基差：現(xiàn)貨127700，基差2280，偏多

3、庫存：LME庫存248358，-1014，上交所倉單6659，-198，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳07：短線調(diào)整思路，回落做多為主，破122900止損。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預(yù)期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨71830，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：5月26日LME銅庫存減1225噸至124700噸，上期所銅庫存較上周減8055噸至221124噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，國常會加強大宗商品監(jiān)管，短期熱情降溫，震蕩整理為主，滬銅2107:日內(nèi)71000~73000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18390，基差180，平水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5969噸至335128噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，國常會加強商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18200~18500區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2021年1-3月全球鋅市場供應(yīng)過剩7.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22510，基差+205，偏多。

3、庫存：5月26日LME鋅庫存較上日減少900噸至286825噸，5月26日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1075至22689噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損21800。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進一步支持小微企業(yè)、個體工商戶紓困和發(fā)展，確定加強農(nóng)村義務(wù)教育薄弱環(huán)節(jié)的措施。

2、資金面：5月27日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：回落短線做多。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市窄幅震蕩，周期板塊領(lǐng)漲，消費板塊回落，市場熱點輪動；偏多

2、資金：融資余額15442億元，減少7億元，滬深股凈買入91億元；偏多

3、基差：IH2106貼水7.19點，IF2106貼水4.79點， IC2106貼水27.41點；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：海內(nèi)外債券收益率下行，指數(shù)放量突破前期壓力位，整體處于震蕩偏強局面。IF2106：多單逢高平倉；IH2106：多單逢高平倉；IC2106：多單逢高平倉。