■股指:小幅震蕩幾日后，向上攻勢(shì)會(huì)更強(qiáng)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量9400億左右，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，光刻膠領(lǐng)漲。北向資金凈流入146億元。近期人民幣升值趨勢(shì)強(qiáng)化，驅(qū)動(dòng)外資積極配置優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，貨幣社融數(shù)據(jù)回落，信用環(huán)境逐漸收緊，但股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：外強(qiáng)內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.98，AgT+D5637，金銀（國(guó)際）比價(jià)68。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.78%；美元90。

3.聯(lián)儲(chǔ)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋季某個(gè)時(shí)候開(kāi)始討論具體縮減購(gòu)債規(guī)模問(wèn)題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開(kāi)始實(shí)際縮減購(gòu)買規(guī)模。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1042.9200噸（5.83）。

5.總結(jié)：美元企穩(wěn)，且美國(guó)國(guó)債收益率上升，從而削弱了黃金對(duì)投資者的吸引力，黃金期貨價(jià)格周四跌破重要的1900美元關(guān)口，錄得四個(gè)交易日來(lái)首次下跌?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:短期超跌，碳中和政策再受關(guān)注，基建計(jì)劃加碼刺激

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4730(+30)；上海市場(chǎng)價(jià)4910元/噸（-20)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5300(0)，杭州地區(qū)4910(+50)

2.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存量為747.69萬(wàn)噸較上周環(huán)比減少32.89萬(wàn)噸。鋼材庫(kù)存總量為1078.2萬(wàn)噸較上周環(huán)比減少5.34萬(wàn)噸

3.需求：表觀需求376.38萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少48.83萬(wàn)噸。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，碳中和政策再次提上日程疊加美國(guó)基建計(jì)劃推進(jìn)，出現(xiàn)V性反轉(zhuǎn)可能性大。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形，美國(guó)基建計(jì)劃刺激加碼

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1221（+28），PB粉1306（+28）。

2.截至5月21日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12510.60萬(wàn)噸，環(huán)比降22.3萬(wàn)噸；日均疏港量291.37萬(wàn)噸，降9.76萬(wàn)噸。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過(guò)快待修復(fù)。

■滬銅：注意趨勢(shì)線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,350元/噸（-580元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,506.06元/噸，前值為虧損2,190.67元/噸3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-30。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存221,124噸（-8,055噸），LME銅庫(kù)存為123,750噸（-950噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.2（+0.2噸）。

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，破位新試多離場(chǎng)。

■滬鋁：注意趨勢(shì)線附近支撐，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,350元/噸（-50元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為781.12元/噸，前值進(jìn)口虧損為685.97元/噸。                                                                 3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-130，前值190。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存335,128噸（-5,969噸），LME鋁庫(kù)存1,724,075噸（-4,300噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)94萬(wàn)噸（-2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，破位新試多離場(chǎng)。

■PTA：滌絲產(chǎn)銷依舊偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4630元/噸現(xiàn)款自提（-40）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4540-4550元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-32（+74）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.8天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）859-861美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6月上旬檢修，預(yù)計(jì)2周附近。華東一套75萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來(lái)看，新裝置投產(chǎn)時(shí)間延后，部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，聚酯負(fù)荷降幅較為有限，預(yù)估6月偏去庫(kù)預(yù)期，加之主流供應(yīng)商再次縮減合約，基差偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格跟隨成本波動(dòng)。

■塑料：華南部分區(qū)域限電，影響下游企業(yè)開(kāi)工

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7820-7950元/噸（-30/-50），華東國(guó)產(chǎn)8050元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-09主力+285（+80）。7765元

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸，較昨日下降1.5萬(wàn)噸。

4.成本：截止4月30日，煤制線型成本6743元/噸（月環(huán)比+240）。

5.供給：本周期（5月21日-5月27日）聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工率在88.18%，與上周期（5月14日-5月20日）數(shù)據(jù)84.40%相比上漲3.78個(gè)百分點(diǎn)。

6.總結(jié)：月底石化停銷結(jié)算，上游庫(kù)存環(huán)比有所上升。華北、華東區(qū)域內(nèi)供應(yīng)仍較為充裕，價(jià)格稍高的資源出貨相對(duì)困難，集中在低壓注塑、高壓薄膜等品類。

■橡膠: 中期寬幅震蕩為主

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13200/噸（-50）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19900

元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+40）。

3.庫(kù)存：止5月23日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低3.62%，同比降低17.49%，其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低4.28%，同比下降17.19%，淺色膠庫(kù)存周環(huán)比下跌2.49%，同比下跌17.99%。

4.總結(jié)：原料增量不及預(yù)期情況將陸續(xù)改善,到港較少控制供應(yīng)并未爆發(fā)式增長(zhǎng), 國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工環(huán)比繼續(xù)大幅下跌 需求存在減弱預(yù)期 需求外強(qiáng)內(nèi)弱。預(yù)計(jì)天膠多空博弈激烈，中期寬幅震蕩為主。

■油脂：宏觀驅(qū)動(dòng)再起，逢低重新買入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9330（-100），張家港9370（-100），棕櫚油，天津24度8820（-90），東莞8720（-140）

2.基差：豆油天津898（0），棕櫚油天津1356（）。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本8866（+20）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11637（-231）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為154.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.07%，市場(chǎng)預(yù)期144萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計(jì)劃刺激大宗商品走強(qiáng)，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當(dāng)季凈銷售5.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降34%，中國(guó)沒(méi)有采購(gòu)，阿根廷大豆已收割91%。內(nèi)盤油脂低位震蕩，跌勢(shì)有所放緩，逢低可嘗試短多。

■豆粕：震蕩偏強(qiáng)思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（0），天津3500元/噸（-20），東莞3460元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4558元/噸（-21）。

4總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計(jì)劃刺激大宗商品走強(qiáng)，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當(dāng)季凈銷售5.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降34%，中國(guó)沒(méi)有采購(gòu)，阿根廷大豆已收割91%。內(nèi)盤粕類跟隨美豆持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)貨相對(duì)抗跌，操作上豆粕暫延續(xù)調(diào)整思路。

■菜粕：短線嘗試轉(zhuǎn)多

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2780-2830（-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本6996（-167）。

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計(jì)劃刺激大宗商品走強(qiáng)，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當(dāng)季凈銷售5.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降34%，中國(guó)沒(méi)有采購(gòu)，阿根廷大豆已收割91%。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買入。

■花生：弱勢(shì)難改，躊躇不前

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽(yáng)8100-8500元/噸（-100）、魯花萊陽(yáng)8300-8500元/噸（+0）、嘉里青島9000元/噸（-200）。

2.基差：油料米：魯花正陽(yáng)-1940元/噸、魯花萊陽(yáng)-1740元/噸、嘉里青島-1040元/噸。3.供給：基層出貨不多，加之基層進(jìn)入麥?zhǔn)?，供?yīng)商低價(jià)出貨意愿低，冷庫(kù)外貨源掃尾，出貨節(jié)奏有所減慢。

4.需求：受到節(jié)日提振，市場(chǎng)走貨有所好轉(zhuǎn)，但是貿(mào)易商仍然希望去庫(kù)存，不積極拿貨。油廠多以執(zhí)行進(jìn)口米合同為主，總量充足，并不積極收購(gòu)國(guó)內(nèi)米。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口米持續(xù)到港，擠壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

6.總結(jié)：主力油廠到貨量充足，之后收購(gòu)量難以出現(xiàn)好的狀況，不僅打壓了市場(chǎng)信心，而且打壓了市場(chǎng)交易量?？傮w看來(lái)，節(jié)前備貨，產(chǎn)區(qū)出貨壓力得到一定釋放，后期進(jìn)入麥?zhǔn)辙r(nóng)忙，基層出貨量會(huì)逐漸減少，花生價(jià)格快速下滑不太可能。但是，目前需求端太過(guò)疲軟，是花生價(jià)格的最大下滑因素。

■玉米：繼續(xù)探尋支撐

1.現(xiàn)貨：南北港繼續(xù)小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2670（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2670（0），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉(cāng)2850（-10），主銷區(qū)：蛇口2970（-10），成都3170（0）。

2.基差：繼續(xù)高企。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=151（-9）。

3.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫(kù)存下降。

4.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月13日-5月19日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米90.8萬(wàn)噸（-1.5），同比去年減少10.4萬(wàn)噸，減幅10.24%。

5.庫(kù)存：截止5 月12日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 589.8萬(wàn)噸（+0.2%）。本北港玉米庫(kù)存325萬(wàn)噸（13）。注冊(cè)倉(cāng)單30230（0）。

6.總結(jié)：美國(guó)天氣正常，玉米播種進(jìn)度樂(lè)觀，導(dǎo)致美玉米價(jià)格大跌，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨均跟盤下行，期價(jià)跌勢(shì)更為凌厲，九月合約大跌下破2700支撐位，短期繼續(xù)尋求支撐。隨著國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供需最弱階段的過(guò)去，且全球玉米供需仍偏緊不支持美玉米轉(zhuǎn)熊，預(yù)計(jì)前低2550-2600有強(qiáng)支撐。

■白糖：短期壓力來(lái)襲，下方測(cè)試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5560（-55）元/噸，昆明5450（-20）元/噸，日照5685（-15）元/噸

2.基差：9月：南寧44元/噸、昆明-66元/噸、日照169元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計(jì)速度加快，5月上半月產(chǎn)量238萬(wàn)噸，同比減少4.39%，減幅大大減少；制糖比46%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)；含糖率131.57，同比略增，說(shuō)明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端增量基本停止，本榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1050萬(wàn)噸以上，同比略微增加。

4.消費(fèi)：近期可以關(guān)注端午備貨題材。夏季來(lái)臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)?？傮w來(lái)看，國(guó)產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬(wàn)噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無(wú)法對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊。

6.庫(kù)存：截止2021年4月底工業(yè)庫(kù)存同比增加90萬(wàn)噸，后期需要觀察去庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)夏天去庫(kù)存速度會(huì)加快。

7.總結(jié)：目前，鄭糖跟隨原糖進(jìn)行震蕩調(diào)整。巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)公布，預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，原糖或暫時(shí)小幅下探，引起鄭糖向下尋支撐。但是，近期巴西國(guó)內(nèi)乙醇價(jià)格首次超過(guò)糖價(jià)，5月下半月制糖比可能下滑，后期可能利好原糖，策略上短期可以暫且觀望，企穩(wěn)做多。

■棉花：短期調(diào)整，逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15772（-63）元/噸。

2.基差：棉花09合約462元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)新疆近期天氣一直不太理想，棉花生長(zhǎng)普遍落后于去年同期，恢復(fù)仍然需要時(shí)間，新作減產(chǎn)概率增加。美國(guó)進(jìn)入重要觀察期，印度出現(xiàn)降雨，緩解了播種的旱情，USDA近期調(diào)增了美國(guó)產(chǎn)量。

4.需求：貿(mào)易訂單較去年同比有所增加，中南半島疫情使得訂單回流，國(guó)內(nèi)需求增加。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存同期減少，說(shuō)明需求端消化好。加工企業(yè)棉花庫(kù)存持續(xù)減少

6.總結(jié)：近期美國(guó)德州天氣改善，提升作物產(chǎn)量預(yù)期，美棉進(jìn)入調(diào)整，鄭棉跟隨走勢(shì)進(jìn)入短期調(diào)整期間。價(jià)格短期下行可能存在，但是需求支撐下的下跌空間預(yù)計(jì)不大，可以繼續(xù)逢低做多。本年度需求端良好，供給端坎坷，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)庫(kù)存較低，預(yù)計(jì)棉花需求仍然保持旺盛，基本長(zhǎng)期繼續(xù)面向好態(tài)勢(shì)。