大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月21日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計753.3萬噸，日耗39.8萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，指數(shù)由跌轉穩(wěn) 偏多

2、基差：CCI5500價格指數(shù)845，09合約基差100.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存484萬噸，環(huán)比增加7萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：坑口價格出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，港口發(fā)運利潤持續(xù)倒掛，內(nèi)蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，月末煤管票不足，產(chǎn)能釋放有限。近期山東地區(qū)發(fā)生礦難事故，電廠日耗持續(xù)攀升疊加庫存低位，預計煤價下方仍有支撐。ZC2109：多單持有，下破730止損

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交137.7萬噸，環(huán)比上升160%，本周平均每日成交93.8萬噸  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1305，折合盤面1446.1，09合約基差399.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格944，折合盤面1194.6，09合約基差148.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12622.16萬噸，環(huán)比增加54.55萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)上漲，巴西發(fā)運量創(chuàng)今年新高。因入庫增量較多，疏港量繼續(xù)維持低位，港口維持累庫。鋼廠利潤快速下滑，回到今年2月中旬的水平，鋼廠對于低品礦的偏好增加。短期來看盤面有企穩(wěn)回升的跡象。I2109：1030-1100區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內(nèi)供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1735，基差-52.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存810.07萬噸，港口庫存506萬噸，獨立焦企庫存792.96萬噸，總體庫存2109.03萬噸，較上周增加44.06萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：近期受消息面影響，焦煤價格回調(diào)，但供應端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴重，加之進口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：多單持有，止損1770。

焦炭：

1、基本面：供應端雖有恢復，但是整體未呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端近期鋼材市場降價幅度過大，鋼廠利潤被快速壓縮，成本壓力逐漸顯現(xiàn)下，少數(shù)鋼廠開始提降：中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2750，基差331.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存425.59萬噸，港口庫存238萬噸，獨立焦企庫存22.6萬噸，總體庫存686.19萬噸，較上周減少7.66萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：鋼材價格近期大幅回落，成本端負反饋逐漸傳導至焦炭，市場或會迎來一段調(diào)整。焦炭2109：2420-2470區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地，近期螺紋實際產(chǎn)量變化不大，但隨著現(xiàn)貨價格大幅走弱后利潤收縮顯著；需求方面盡管表觀消費同期水平，但下游建材成交量降幅較為顯著，近期南方降水較多影響建材需求，去庫速度明顯放緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4913.1，基差96.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存747.69萬噸，環(huán)比減少4.21%，同比減少6.86%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空；偏空

6、結論：昨日螺紋期貨價格開始觸底反彈，夜盤繼續(xù)回升，但建材現(xiàn)貨價格仍有所走弱，當前盤面預計短期反彈幅度不會太大，操作上建議日內(nèi)4850-4980區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量基本走平，政策限產(chǎn)落地預期仍存，隨著現(xiàn)貨價格走弱，利潤連續(xù)回落，需求方面上周表觀消費有一定回落，庫存基本環(huán)比基本持平；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5250，基差133，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存251.92萬噸，環(huán)比增加0.21%，同比減少10.78，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格開始出現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨價同樣有所上調(diào)，當前價格尚未確認反轉，預計短期反彈空間不大，建議日內(nèi)5250-5370區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤、高開工，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單情況良好，產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，貿(mào)易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2600元/噸，F(xiàn)G2109收盤價為2548元/噸，基差為52元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月21日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存68.20萬噸，較前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：玻璃供需緊平衡格局未變，預計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2109：日內(nèi)偏多操作，止損2590

2

---能化

原油2107：

1.基本面：美國財政部長耶倫就通脹給出明確時間表，預計整個2021年都將高于正常值，這個時間比其他政府官員此前在公開講話中暗示的都要長；拜登政府周五將公布預算案。據(jù)《紐約時報》報道，下一財年聯(lián)邦開支將躍增至6萬億美元，未來十年聯(lián)邦債務占GDP的比重將升至117%，兩黨議員已經(jīng)明確表示不太可能全盤接受拜登的提案；消息人士：歐佩克+可能在6月1日的會議上堅持現(xiàn)有的計劃，在7月之前放松石油產(chǎn)量削減；中性

2.基差：5月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為67.57美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為68.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為67.23美元/桶，基差26.31元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月21日當周API原油庫存減少43.9萬桶，預期減少127.9萬桶；美國至5月21日當周EIA庫存預期減少105萬桶，實際減少166.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月21日當周減少100.8萬桶，前值減少14.2萬桶；截止至5月27日，上海原油庫存為1893.9萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止5月18日，CFTC主力持倉多減；截至5月18日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜隨著美國總統(tǒng)拜登提出6萬億美元刺激計劃及財政部部長耶倫對通脹的極高容忍態(tài)度，市場再通脹交易情緒活躍，原油再次上沖，布油預備再次沖擊70美元壓力位，不過基本面暫時缺乏利好消息協(xié)助，伊朗協(xié)議仍未達成，市場對此擔憂有所消散，關注下周舉行的OPEC+會議對增產(chǎn)計劃的安排，短線428-435區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：近期國內(nèi)甲醇市場漲跌均有體現(xiàn)，多空交織下后續(xù)或呈現(xiàn)差異化行情。其中港口市場方面，預計仍隨期貨波動為主，據(jù)悉目前港口可流通庫存有限，短期支撐港口走勢，不過伊朗裝置消息尚不明朗，下周寬幅震蕩概率大。而內(nèi)地市場方面，目前上游企業(yè)庫存暫無壓力，局部前期停售尚存一定支撐，不過部分企業(yè)出貨平淡下后續(xù)不排除降價可能；中性

2.基差：5月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2840元/噸，基差271，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為40.95萬噸，較上周降9.85萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在16萬噸附近，較上周減少近6萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結論：目前伊朗裝置消息仍未明確，不確定短停后重啟情況如何，若持續(xù)長停，港口庫存去庫明顯，內(nèi)地與港口間套利理論窗口開啟，甲醇期貨價格有一定支撐，不過目前風險較大，投資者注意關注伊朗裝置信息，控制倉位。短線2580-2660區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，進口利潤有所修復，原油、進口聚乙烯預期供應增加，乙烯價格略有回落，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產(chǎn)影響預計供應增，國內(nèi)石化庫存中性，但港口庫存偏高，倉單同比偏多， 乙烯CFR東北亞價格1066，當前LL交割品現(xiàn)貨價8100（-25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差335，升貼水比例4.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2109日內(nèi)7700-7900震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，進口利潤有所修復，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產(chǎn)影響預計供應增，丙烯價格維持強勢，國內(nèi)石化庫存中性，丙烯CFR中國價格1131，當前PP交割品現(xiàn)貨價8500（-80），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差174，升貼水比例2.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2109日內(nèi)8300-8550震蕩操作；

天膠：

1、基本面：東南亞疫情愈發(fā)嚴重，有失控風險 短期偏多

2、基差：現(xiàn)貨13200,基差-465 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 多單持有.

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞抬升；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給趨松；新加坡高低硫價差走弱，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現(xiàn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2389元/噸，F(xiàn)U2109收盤價為2395元/噸，基差為-6元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月20日當周，新加坡高低硫燃料油2496萬桶，環(huán)比前一周下降5.38%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：原油端上行、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2420-2470區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：主流供應商再次縮減合約，貿(mào)易商惜售情緒加重。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4630，09合約基差-22，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：華東一套250萬噸裝置計劃6月上旬檢修，預計2周附近。華東一套75萬噸裝置計劃6.6-6.13檢修。油價出現(xiàn)走強的跡象，成本端受到推動作用，在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷承壓。重點關注后市裝置檢修情況。TA2109：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制以及單體乙烯制裝置虧損嚴重，后期供應釋放壓力仍然較大，24日CCF口徑庫存為52.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4915，09合約基差44，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存51.2萬噸，環(huán)比減少2.57萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，當下海外市場整體貨源依舊表現(xiàn)緊張，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4800-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9240，基差808，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8400附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8720，基差1256，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10710，基差505，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10200附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，阿根廷一港口工人罷工刺激逢低買盤，美豆1500關口技術面反彈和原油價格上漲帶動，短期或高位震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩回升，美豆回升帶動和技術性反彈，短期維持震蕩格局，跟隨美豆走勢為主。國內(nèi)豆粕成交有所改善，價格回落后吸引點價，需求預期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格。但5月份進口巴西大豆到港量增多，供應充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤面。國內(nèi)豆粕供需相對均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3420（華東），基差-52，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1500上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動維持區(qū)間震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3510至3570區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，豆粕反彈帶動和短期菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價格。國內(nèi)油菜籽陸續(xù)上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求良好支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2820，基差-74，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2930至2980區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，阿根廷一港口工人罷工刺激逢低買盤，美豆1500關口技術面反彈和原油價格上漲帶動，短期或高位震蕩。國內(nèi)大豆探底回升，短期跟隨美豆技術性反彈，現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，供需兩淡，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差127，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏空

6.結論：美豆預計1500上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度回落，短期或有反彈沖高，大豆波動加大，需注意風險。

豆一A2109：短期5750至5900區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：USDA：21/22年度全球糖產(chǎn)量1.8554億噸，消費量為1.7441億噸。Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計進口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5630，基差114（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：白糖中長期基本面并未改變，夏季消費旺季支撐。本輪調(diào)整基本到位，中線多單盤中快速回落介入，逢低分批布局，09合約下方支撐5500附近。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計進口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產(chǎn)量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15772，基差462（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：新棉播種接近尾聲，總體災害天氣比往年偏少，天氣炒作影響減弱。夏季棉花消費淡季到來，貿(mào)易商和軋花廠出貨意愿增加，進口棉紗增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約震蕩走弱，盤中逢高短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：標普500指數(shù)收漲，在強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，經(jīng)濟重啟題材的股票上漲；英央行官員講話偏鷹派，美元指數(shù)基本持平；拜登大量政府支出推動美債收益率上行；現(xiàn)貨黃金繼續(xù)在高位震蕩，在1890附近震蕩，基本收平，早盤繼續(xù)在1895左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨394.28，現(xiàn)貨390.98，基差-3.3，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3528千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：美元和美債收益率反彈，金價繼續(xù)高位震蕩；COMEX黃金期貨收跌0.23%報1899.4美元/盎司；今日關注美國4月個人收入，PCE物價指數(shù)，商品貿(mào)易帳；市場平衡通脹預期和逐漸增加的鷹派言論，金價持續(xù)震蕩。黃金情緒依舊受寬松預期環(huán)境支撐，美元和美債收益率影響較大，市場等待今日PCE數(shù)據(jù)，或將再度走強，整體金價繼續(xù)高位震蕩，等待做空機會。滬金2112：390-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：標普500指數(shù)收漲，在強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，經(jīng)濟重啟題材的股票上漲；英央行官員講話偏鷹派，美元指數(shù)基本持平；拜登大量政府支出推動美債收益率上行；現(xiàn)貨白銀收于27.83美元/盎司，最低達27.47，收漲0.57%，早盤繼續(xù)在27.8左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5743，現(xiàn)貨5637，基差-106，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2407822千克，減少1225千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價持續(xù)震蕩；COMEX白銀期貨收漲0.26%報27.95美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大宗商品反彈對銀價或有拉升。金價繼續(xù)高位震蕩，對銀價有所支撐，因此銀價也將繼續(xù)震蕩可換月。滬銀2112：5700-5900區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨71255，基差-685，貼水期貨；偏空。

3、庫存：5月27日LME銅庫存減950噸至123750噸，上期所銅庫存較上周減8055噸至221124噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，國常會加強大宗商品監(jiān)管，短期熱情降溫，短期或有反彈，滬銅2107:日內(nèi)73000~75000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差130，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5969噸至335128噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國常會加強商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18500~19000區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2021年1-3月全球鋅市場供應過剩7.8萬噸，2020年全年供應過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22360，基差-235；偏空。

3、庫存：5月27日LME鋅庫存較上日減少400噸至286425噸，5月27日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少627至22062噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損22300。

鎳：

1、基本面：宏觀因素影響商品價格，國家嚴打哄抬價格、壟斷。鎳在有色板塊中并不是基本面最強的，表現(xiàn)相對弱一點。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期博弈階段，菲律賓因天氣裝船降速，對供應有影響，價格穩(wěn)中偏強，對成本支撐有所增強。鎳鐵近期價格比較堅挺，碳中和對這些高爐產(chǎn)業(yè)有一定影響，對鎳價下方支撐力度有所增強。不銹鋼繼續(xù)庫存回落，雖然幅度不大，但對于信心與態(tài)度有較好信號。電解鎳自身由于價格回落之后，電鍍企業(yè)加大了對金川鎳的采購，低價需求較好。宏觀與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不統(tǒng)一，難走單邊行情。中性

2、基差：現(xiàn)貨127200，基差780，偏多

3、庫存：LME庫存247782，-576，上交所倉單6617，-42，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳07：繼續(xù)向上調(diào)整，站上20均線空頭規(guī)避觀望，短線繼續(xù)回落做多為主，低位多單暫持，下破20均線則減持。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，歐美高層就貿(mào)易通話，給市場添加樂觀情緒，昨日兩市震蕩走強，科技板塊領漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15497億元，增加52億元，滬深股凈買入146億元；偏多

3、基差：IH2106貼水1.34點，IF2106貼水5.23點， IC2106貼水39.81點；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：市場板塊輪動，指數(shù)放量突破前期壓力位，整體處于震蕩偏強局面。IF2106：逢低試多，止損5270；IH2106：逢低試多，止損3620；IC2106：逢低試多，止損6570。

國債：

1、基本面：中國工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)高增長。1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額25943.5億元，同比增長1.06倍，比2019年1-4月增長49.6%，兩年平均增長22.3%。

2、資金面：5月28日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結論：回落短線做多。