一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)財(cái)政部：預(yù)計(jì)拜登的預(yù)算案在未來(lái)10年將增加3.6萬(wàn)億美元稅收。針對(duì)高收入人群的加稅提議將為美國(guó)未來(lái)10年帶來(lái)6910億美元的財(cái)政收入。

2）國(guó)內(nèi)新聞

證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)展原油、棕櫚油期權(quán)交易。棕櫚油期權(quán)將于2021年6月1日開(kāi)展棕櫚油期權(quán)仿真交易，將于6月18日上市并同步引入境外交易者。

3）行業(yè)新聞

CFTC持倉(cāng)報(bào)告：截至5月25日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)頭寸多頭持倉(cāng)較前周減少9323手至275409手，空頭持倉(cāng)較前周減少2037手至54354手。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

美股微漲，上一交易日A股震蕩微跌，兩市成交額重回萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流出5.27億元，05月27日融資余額增加67.65億元至15565.16億元。短期各指數(shù)突破前期震蕩區(qū)間并伴有成交量配合且短期做多趨勢(shì)沒(méi)有明顯結(jié)束跡象的情況下建議繼續(xù)以做多為主，在貨幣政策沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)向下，我們?nèi)砸璞据喩蠞q的持續(xù)性。

【國(guó)債】

小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行1.51bp至3.10%。央行繼續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，隔夜利率回到2%上方，資金面有所收斂，近日股市顯著回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求用市場(chǎng)化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷(xiāo)配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價(jià)，通脹預(yù)期減弱。財(cái)政收入增速顯著高于年初預(yù)算增速，累計(jì)收入大于支出，受此影響政府債券發(fā)行相對(duì)滯后，顯著低于前2年同期，不過(guò)本月發(fā)行有所加速。美國(guó)政府可能公布高達(dá)6萬(wàn)億美元的支出預(yù)算案，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)增強(qiáng)，美債收益率回升。隨著政府債券發(fā)行加速，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)回落，操作上建議擇機(jī)做空。

2）能化

【原油】

美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)量持續(xù)增加，WTI在漲至31個(gè)月以來(lái)最高點(diǎn)后獲利回吐而收低。美國(guó)活躍石油和天然氣鉆井平臺(tái)連續(xù)第五周增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月28日的一周，美國(guó)在線(xiàn)鉆探油井?dāng)?shù)量359座，比前周增加3座；比去年同期增加137座。市場(chǎng)關(guān)注周二舉行的歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)產(chǎn)量政策會(huì)議。根據(jù)當(dāng)前減產(chǎn)同盟國(guó)產(chǎn)量政策，5月份開(kāi)始將逐步增加原油日產(chǎn)量，普遍預(yù)計(jì)下周舉行的會(huì)議將考慮伊朗增產(chǎn)問(wèn)題。但是伊朗與美國(guó)談判仍然存在不確定性。俄羅斯是非歐佩克的主要合作國(guó)，4月份該國(guó)原油日產(chǎn)量950萬(wàn)桶，比3月日均增加了16萬(wàn)桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了該國(guó)日產(chǎn)量配額938萬(wàn)桶，俄羅斯海運(yùn)出口量增加至2020年4月以來(lái)的最高水平。

【甲醇】

下跌0.89%。本周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在83.22%，較上周下滑3.92個(gè)百分點(diǎn)。受神華新疆停車(chē)影響，導(dǎo)致本周期內(nèi)國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置開(kāi)工負(fù)荷下滑，另外寧煤部分裝置計(jì)劃5月28日檢修。二甲醚因部分裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致開(kāi)工負(fù)荷上漲。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在74.51萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降6.29萬(wàn)噸，跌幅在7.78%，同比下降41.61%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在13.9萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月28日到6月13日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在63.85萬(wàn)-64萬(wàn)噸。截至5月27日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為75.71%,上漲0.46個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲10.87個(gè)百分點(diǎn)。

【橡膠】

上周橡膠走勢(shì)震蕩，RU09收于13600附近，價(jià)格重心緩慢上移。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)新膠陸續(xù)釋放，輪胎廠(chǎng)庫(kù)存較高，開(kāi)工呈現(xiàn)走弱跡象，下游需求弱化，但海外需求復(fù)蘇使得國(guó)內(nèi)近期進(jìn)口縮減，天膠庫(kù)存去化，對(duì)膠價(jià)存在一定支撐，目前滬膠在13000處支撐明顯，膠價(jià)絕對(duì)價(jià)格仍處于低位，短期預(yù)計(jì)仍有小幅反彈可能。

【聚烯烴（LL、PP）】

線(xiàn)性L(fǎng)L，兩油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工通達(dá)源7760，成交回升。拉絲PP，兩油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工常州8540，成交回升。兩油 石化早庫(kù)73萬(wàn)，周末增加6萬(wàn)。周五聚烯烴期貨延續(xù)整理。基本面角度目前上游庫(kù)存不高，且下游逐步進(jìn)入淡季，采購(gòu)以剛需為主。供需 弱勢(shì)格局下主力合約延續(xù)弱勢(shì)，后市角度關(guān)注新裝置的投產(chǎn)進(jìn)入，以及部分終端出口的情況。

【PTA、MEG】

PTA震蕩，MEG反彈。聚酯原料價(jià)格震蕩略強(qiáng)，原油上漲，成本支撐增強(qiáng)。供應(yīng)端，未來(lái)重啟及計(jì)劃重啟PTA裝置約505萬(wàn)噸，乙二醇新裝置試車(chē)穩(wěn)定，開(kāi)工率約61.5%。需求端，下游聚酯市場(chǎng)進(jìn)入了傳統(tǒng)需求淡季，聚酯及終端織機(jī)開(kāi)工分別較4月底下降3.11%、0.36%，多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫(kù)存處于往年同期高位。庫(kù)存方面，乙二醇去庫(kù)預(yù)期結(jié)束，PTA重回累庫(kù)階段，隨著老裝置產(chǎn)能運(yùn)行率上升及新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，PTA預(yù)計(jì)累庫(kù)速度將加快。整體上，PTA、MEG供應(yīng)壓力增大，關(guān)注新產(chǎn)能試車(chē)消息，行情上震蕩運(yùn)行為主。

3）黑色

【鋼材】

經(jīng)歷了一周的欺現(xiàn)共振下跌后，周末鋼坯和成材現(xiàn)貨均呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，唐山鋼坯已反彈至5000元/噸以上。供給方面，近期由于限電的影響，部分電爐螺紋供給有小幅下降，長(zhǎng)流程成材及鐵水產(chǎn)量均有所提高，限產(chǎn)邊際放寬的情況下產(chǎn)量短期有所回升，但再鋼價(jià)跌至地位夠，控產(chǎn)量政策后期也有二次加嚴(yán)的可能，進(jìn)一步抬升得空間也較為有限。需求端受到華東華南降雨天氣的影響，呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱的格局，從水泥近期的量?jī)r(jià)表現(xiàn)來(lái)看，需求淡季特征明顯，繼續(xù)累庫(kù)在所難免。若后期需求沒(méi)有兩眼表現(xiàn)，短期盤(pán)面的快速反彈也缺乏持續(xù)性，預(yù)計(jì)短期在貿(mào)易商投機(jī)補(bǔ)庫(kù)釋放完成后，鋼價(jià)將逐漸企穩(wěn)，關(guān)注供給端政策二次加嚴(yán)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。

【鐵礦】

夜盤(pán)大幅反彈，最近鋼材價(jià)格回落較多，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)回落較多，利潤(rùn)的快速回落對(duì)鐵礦價(jià)格形成較大壓制。但需求端鐵水產(chǎn)量較高，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。后市鐵礦交易基本面比重會(huì)逐步加重，反彈空間較為有限。

【煤焦】

夜盤(pán)焦炭反彈較多，焦炭產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，后期產(chǎn)量存較大釋放可能性，但需求端鐵水產(chǎn)量較高，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，且盤(pán)面已經(jīng)給出現(xiàn)貨五輪左右的提降，因此反彈一定程度上是超跌修復(fù)。焦煤方面，政策保供后，焦煤產(chǎn)量有望得到釋放，供給端的擾動(dòng)預(yù)期減弱，后市焦煤仍存調(diào)整壓力。

【錳硅】

上周五錳硅主力合約跳空高開(kāi)后震蕩高走，終收7464元/噸，日漲幅4.22%，持倉(cāng)降幅明顯。當(dāng)前錳硅主流出廠(chǎng)報(bào)價(jià)仍維持在7100-7250元/噸。目前需求端整體上表現(xiàn)尚可，內(nèi)蒙控耗政策常態(tài)化；南方產(chǎn)區(qū)開(kāi)工受錯(cuò)峰用電影響，短期市場(chǎng)供需基本平衡，寧夏控耗政策細(xì)則落地之前市價(jià)缺乏進(jìn)一步上漲動(dòng)力。近期期價(jià)受資金及預(yù)期影響波動(dòng)較大，建議以區(qū)間操作為主。

【硅鐵】

上周五硅鐵主力合約跳空高開(kāi)后震蕩走強(qiáng)，終收7934元/噸，日漲幅5.14%，持倉(cāng)增幅明顯。目前72硅鐵的主流出廠(chǎng)報(bào)價(jià)仍維持在7500-7700元/噸。目前硅鐵產(chǎn)量仍處偏高水平，而需求端整體上表現(xiàn)良好，對(duì)市價(jià)有所支撐，短期硅鐵價(jià)格或?qū)⒕S持堅(jiān)挺，寧夏控耗細(xì)則落地之前市價(jià)較難進(jìn)一步上行。近期期價(jià)受資金及預(yù)期影響波動(dòng)較大，建議以區(qū)間操作為主。

【動(dòng)力煤】

隔夜動(dòng)力煤主力合約震蕩走強(qiáng)，終收757.4元/噸。秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)止跌企穩(wěn)于840元/噸，市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，港口成交情況一般。電廠(chǎng)日耗提升而存煤偏低，后市補(bǔ)庫(kù)需求有待釋放。保供政策下產(chǎn)區(qū)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能或?qū)⒓铀籴尫?，但礦區(qū)安全檢查仍較為嚴(yán)格，加之今年進(jìn)口煤數(shù)量偏低，后市在下游剛需的拉動(dòng)下、市場(chǎng)整體供應(yīng)或仍偏緊，對(duì)煤價(jià)形成支撐。操作上建議輕倉(cāng)持有多單。

4）金屬

【貴金屬】

美國(guó)4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率增長(zhǎng)3.1%，創(chuàng)下1992年7月以來(lái)新高，或加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期。而隨著美元觸底反彈，國(guó)際金價(jià)在觸及1900美元/盎司之上后出現(xiàn)沖高回落步入高位震蕩，國(guó)內(nèi)金銀受到來(lái)自人民幣升值的壓力出現(xiàn)下跌。4月FOMC紀(jì)要出現(xiàn)“縮減QE”的相關(guān)討論，阻礙黃金的進(jìn)一步走高。但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言也淡化高通脹數(shù)據(jù)的影響，強(qiáng)化短期的鴿派立場(chǎng)。此外地緣政治引發(fā)的避險(xiǎn)需求和美國(guó)近期放緩的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)側(cè)面利好金銀價(jià)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策變化的擔(dān)憂(yōu)會(huì)在上方形成阻力限制了上行空間，受以上因素影響，預(yù)計(jì)金銀延續(xù)高位震蕩行情，而如果美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)開(kāi)始回暖將加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，或使得金銀走向回調(diào)。

【銅】

周末夜盤(pán)銅延續(xù)反彈，受美國(guó)計(jì)劃增加基建投資和智利世界最大礦山和另外一個(gè)中型礦山計(jì)罷工影響。銅價(jià)持續(xù)上漲主要受精礦緊張、中國(guó)冶煉檢修增加和年度精礦采購(gòu)計(jì)劃減少等利多因素支撐。有報(bào)道稱(chēng)，隨著銅價(jià)的不斷攀升，國(guó)網(wǎng)訂單下降，下游采購(gòu)放緩。短期可能存在延續(xù)反彈可能。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鉛】

倫鉛震蕩走勢(shì)，滬鉛反彈回落。產(chǎn)業(yè)上，5月27日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為92.10千噸，周度大增6600噸。供應(yīng)端，鉛精礦加工費(fèi)下挫，進(jìn)口到貨較少，云南限電影響供應(yīng)。環(huán)保和檢修的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)，6月再生鉛產(chǎn)量釋放速度快。需求端，下游鉛酸蓄電池消費(fèi)多延續(xù)淡季態(tài)勢(shì)，終端零售電池略有積壓；部分大型生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率在75%，企業(yè)成品電池庫(kù)存30天以上。整體上，鉛下游消費(fèi)淡季，建議短線(xiàn)區(qū)間參與，保值者中線(xiàn)參與逢高拋空機(jī)會(huì)。

【鋅】

周末夜盤(pán)鋅價(jià)小幅回落，延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。近期新聞報(bào)道了云南錯(cuò)峰限電，將降低用電10-40%，并可能持續(xù)至月底。近期國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)輕微回升，但仍較為緊張，靜態(tài)計(jì)算不足涵蓋冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，并限制鋅價(jià)下方空間。需求端仍然也缺乏亮點(diǎn)，短期鋅價(jià)缺少打破區(qū)間波動(dòng)的因素，更多受有色和黑色整體走勢(shì)影響。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁價(jià)周五夜盤(pán)上漲?；久娣矫?，上周?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較前一周減少5.8萬(wàn)噸至96.2萬(wàn)噸附近，短期鋁錠庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)下行。前期中央對(duì)大宗商品價(jià)格上行密集表態(tài)，引發(fā)鋁價(jià)回調(diào)，且市場(chǎng)對(duì)短期拋儲(chǔ)存在一定擔(dān)憂(yōu)。從供應(yīng)出發(fā)，鋁錠實(shí)際供應(yīng)增量有限，主要受近期云南電力供應(yīng)緊張和碳中和等因素影響，鋁廠(chǎng)限產(chǎn)和錯(cuò)峰生產(chǎn)預(yù)計(jì)超過(guò)一個(gè)月。中長(zhǎng)期看新能源的推廣有利鋁下游消費(fèi)，疊加碳中和即國(guó)內(nèi)政策對(duì)產(chǎn)能抑制，鋁價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)仍會(huì)上行，操作建議可以嘗試低位逐步買(mǎi)入。

【錫】

倫錫走強(qiáng)，滬錫延續(xù)偏強(qiáng)。海外剛果因地震或中斷錫出口，加劇供應(yīng)緊張。國(guó)內(nèi)云南限電措施升級(jí)，個(gè)舊地區(qū)除云錫外的冶煉廠(chǎng)全部停產(chǎn)，供給擾動(dòng)錫價(jià)。海外錫錠供應(yīng)依然緊張，馬來(lái)西亞MSC冶煉廠(chǎng)檢修影響供給。4月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15505噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.41%。4月出口盈利保持較高利潤(rùn)，出口量如預(yù)期擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存下滑。5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠(chǎng)均恢復(fù)正常，供應(yīng)略有緩解。整體上，外強(qiáng)內(nèi)弱格局，短期滬錫高位偏強(qiáng)，謹(jǐn)防大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【鎳】

鎳價(jià)震蕩。前期受青山將于十月開(kāi)始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價(jià)回落。近期滬鎳合約減倉(cāng)上行，價(jià)格逐步回歸均衡位置?；久娣矫妫磥?lái)鎳鐵制高冰鎳勢(shì)必對(duì)電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價(jià)差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來(lái)供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，鎳鐵價(jià)格同樣由于產(chǎn)量增長(zhǎng)承壓。短期純鎳供應(yīng)偏緊，但目前相對(duì)價(jià)格有所修復(fù)，預(yù)計(jì)后市依然維持相對(duì)震蕩走勢(shì)。    

【不銹鋼】

不銹鋼價(jià)格上漲?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來(lái)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)?；久娣矫?，目前下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，不銹鋼庫(kù)存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢(shì)不強(qiáng)。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口和趨勢(shì)，走勢(shì)寬幅震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

周五原糖出現(xiàn)上漲，巴西當(dāng)?shù)匕l(fā)布111年來(lái)首次降雨嚴(yán)重不足預(yù)警。后期原糖市場(chǎng)將更多關(guān)注北半球糖料生長(zhǎng)和受干旱影響的巴西21/22榨季的開(kāi)榨情況。國(guó)內(nèi)糖盤(pán)面總體則跟隨國(guó)際糖價(jià)在進(jìn)口盈虧線(xiàn)上下波動(dòng)，國(guó)內(nèi)處于去庫(kù)存狀態(tài)中。操作上，目前白糖仍然有巨大的庫(kù)存壓力，但由于長(zhǎng)期全球糖繼續(xù)處于去庫(kù)存狀態(tài)，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有并在5400一帶逢低買(mǎi)入。

【油脂】

國(guó)內(nèi)豆油Y2109收盤(pán)于8608，漲幅0.16%，棕櫚油P2109收盤(pán)于7626，跌幅0.16%，菜油OI2109收盤(pán)于10485，漲幅0.77%。內(nèi)盤(pán)油脂下跌，一級(jí)大豆油和24°棕櫚油現(xiàn)貨基差小幅反彈。外盤(pán)美豆缺乏利多消息，上行有限，但是暫時(shí)新作供應(yīng)偏緊給與支撐，難以大幅下跌。馬來(lái)西亞政府實(shí)施新的行動(dòng)限制，或?qū)⑼侠郛a(chǎn)量恢復(fù)表現(xiàn)，上半年大幅累庫(kù)較難。5、6月大豆到港多，未來(lái)一段時(shí)間油廠(chǎng)壓榨量高，棕櫚油相對(duì)豆油偏緊一些，關(guān)注豆油棕櫚油09價(jià)差縮小。 

【豆粕】

5月28日(星期五)CBOT大豆收盤(pán)下跌。07月大豆收1528.75跌8.25或0.54%。國(guó)內(nèi)豆粕M2109收盤(pán)于3530，漲幅0.09%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差小幅反彈。南美大豆豐產(chǎn)，天氣利于收割。美豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，播種進(jìn)度快，最近出口放慢。除非6月底上調(diào)種植面積，不然新作供應(yīng)偏緊下也難大跌。受?chē)?guó)內(nèi)大豆大量到港影響，豆粕面臨供應(yīng)壓力，暫時(shí)豆粕需求仍在，但是隨著豬價(jià)下行和外購(gòu)虧損加劇，大中豬出欄后豆粕需求或難持續(xù)，單邊追隨美豆，建議觀(guān)望。

【生豬】

生豬期貨短暫企穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)17.13元/公斤，日度下跌0.27元/公斤。臨近月底生豬出欄放量，屠宰企業(yè)壓制收購(gòu)價(jià)格，凍品庫(kù)存增加，終端需求提振不明顯；而隨著現(xiàn)貨連續(xù)陰跌，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)下降，自繁自養(yǎng)接近盈虧平衡線(xiàn)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖和專(zhuān)業(yè)二次育肥已出現(xiàn)大規(guī)模虧損，并且按照咨詢(xún)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)去年底能繁母豬存欄出現(xiàn)減少，下半年生豬存欄恢復(fù)有望不及預(yù)期，屆時(shí)價(jià)格有望反彈?？紤]到目前盤(pán)面對(duì)現(xiàn)貨存在5000元/噸左右的升水，期貨升水有繼續(xù)縮小的空間，投資者可以短線(xiàn)區(qū)間操作并耐心等待基差縮小，長(zhǎng)線(xiàn)待現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)后則可以逢低買(mǎi)入。