股　指

【市場(chǎng)要聞】

國家領(lǐng)導(dǎo)人在兩院院士大會(huì)中國科協(xié)第十次全國代表大會(huì)上發(fā)表講話，要求堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。要從國家急迫需要和長遠(yuǎn)需求出發(fā)，在石油天然氣、高端芯片等方面關(guān)鍵核心技術(shù)上全力攻堅(jiān)，加快突破一批藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用設(shè)備、疫苗等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。要在事關(guān)發(fā)展全局和國家安全的基礎(chǔ)核心領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路等前沿領(lǐng)域，前瞻部署一批戰(zhàn)略性、儲(chǔ)備性技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)未來科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成接受新華社專訪時(shí)表示，人民幣不具備快速升值基礎(chǔ)。當(dāng)前人民幣過快升值有可能已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)，未來看不可持續(xù)，也不符合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。人民幣匯率走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國際金融市場(chǎng)變化。

關(guān)于人民幣升值趨勢(shì)及對(duì)股市影響，李迅雷認(rèn)為，這一輪人民幣升值有可能從被動(dòng)升值到人民幣實(shí)際有效匯率上升。目前市場(chǎng)關(guān)注人民幣升值和美聯(lián)儲(chǔ)縮表時(shí)間過多，把前者看成利好，后者看成利空，實(shí)際上影響股市因素很多。

美國總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日提出了總值6萬億美元的2022財(cái)年預(yù)算，拜登將其預(yù)算的重點(diǎn)放在了部分優(yōu)先領(lǐng)域，包括基礎(chǔ)設(shè)施、教育、研究、公共衛(wèi)生、帶薪休假和兒童保育等。拜登預(yù)算案預(yù)計(jì)2021年美國實(shí)際GDP增長率為5.2%，2022年為4.3%，2023年為2.2%。

【觀點(diǎn)】

國際方面，印度疫情緩和，同時(shí)德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢(shì)，同時(shí)全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。整體看，短期市場(chǎng)持續(xù)升溫，是否結(jié)束整理仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4800（70），華東4710（80）；螺紋，杭州4840（80），北京5110（120），廣州5160（60）；熱卷，上海5450（130），天津5400（180），廣州5350（160）；冷軋，上海6040（100），天津5990（100），廣州6170（150）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-24（50），螺紋毛利-168（51），熱卷毛利277（98），電爐毛利356（80）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利294（35），螺紋毛利163（36），熱卷毛利608（84）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約109（-36），10合約-93（-36）；上海熱卷01合約247（0），10合約122（-12）。

供給，小幅減少，卷螺持穩(wěn)。05.28螺紋371（0），熱卷337（0），五大品種1095（-3）。

需求，建材成交量24.2（0.5）萬噸。

庫存，去庫。05.28螺紋社庫748（-33），廠庫330（27）；熱卷社庫252（1），廠庫99（3），五大品種整體庫存2033（-127）。

【總結(jié)】

成材估值受終端補(bǔ)庫反彈，整體估值處于中性，盤面利潤偏高。

下游的成交放量部分改善成材基本面，并重新帶動(dòng)盤面止跌反彈，同時(shí)限產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步助漲反彈高度。從宏觀轉(zhuǎn)向、基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱、以及政策對(duì)大宗商品價(jià)格的壓制等因素來看，盤面轉(zhuǎn)勢(shì)需要看到強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，以反彈看待本輪上漲。價(jià)格上方空間較為明確，下游需求存在超季節(jié)性走弱跡象，補(bǔ)庫持續(xù)性可能有限，短期維持反彈沽空觀點(diǎn)。

需要注意到本輪下跌是由宏觀流動(dòng)性超預(yù)期收緊和產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期的松動(dòng)共同導(dǎo)致，但多項(xiàng)指標(biāo)表明國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)結(jié)構(gòu)并不牢固，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“與名義GDP增速相匹配”下流動(dòng)性收緊程度存在邊際緩解的可能，同時(shí)大宗商品的整體回調(diào)將給后續(xù)政策施展提供操作空間；而產(chǎn)業(yè)端，成材價(jià)格已接近生產(chǎn)成本，進(jìn)一步的下跌需要原料端打開空間；同時(shí)貨權(quán)正在隨踩踏行情和投機(jī)需求的驟減而邊際集中，中長期產(chǎn)業(yè)矛盾正在重新醞釀。在碳達(dá)峰大背景下，產(chǎn)業(yè)紅利決定了價(jià)格長期變化方向，不宜過分看空。

鐵礦石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1415（0），日照卡拉拉1522（0），日照金布巴1238（18），日照PB粉1323（18），普氏現(xiàn)價(jià)190（2），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3010（0）。

利潤上漲。鐵廢價(jià)差507（32），PB20日進(jìn)口利潤-150（32）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09合約379（3）；超特09基差136（-1）。

供應(yīng)增加。5.21，澳巴19港發(fā)貨量2640（+382）；45港到貨量，2457（175）。

需求持穩(wěn)。5.28，45港日均疏港量290（-1）；247家鋼廠日耗300（0）。

庫存下降。5.28，45港庫存12622（112）；247家鋼廠庫存11780（213）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)回升，進(jìn)口利潤反彈，遠(yuǎn)月貼水較大但價(jià)格處于高位，估值依舊偏高。驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)增加，預(yù)計(jì)6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補(bǔ)給，高低價(jià)差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強(qiáng)于低品。成材貨權(quán)快速分散，成材下跌較大，利潤快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤基本完成傳導(dǎo)，成材上半年大頂基本確定，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，負(fù)反饋持續(xù)情況下投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡845（-），5000大卡745（-），4500大卡656（-）。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)58（-）美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤30元/噸。

期貨，主力9月貼水92，持倉15.6萬手（夜盤-6319手）。

環(huán)渤海七港：庫存合計(jì)2255（-43），調(diào)入125（-2），調(diào)出149（+23），錨地船81（-9），預(yù)到船52（+9）。

運(yùn)費(fèi)，BDI指數(shù)2596（-92），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1067（+39）。

【總結(jié)】

內(nèi)煤產(chǎn)量至今仍未見到有明顯增量，而當(dāng)前動(dòng)力煤基本面依然較好，隨著氣溫上升，用電需求逐步走高，電廠庫存水平絕對(duì)低位，期現(xiàn)貨價(jià)格均有支撐，但在政策壓力下，也難以出現(xiàn)大幅拉漲，整體區(qū)間操作為宜。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤進(jìn)口煤倉單1970，焦煤山西倉單1820；焦炭倉單2674。

期貨，JM2109貼水山西煤26，貼水外煤176，持倉12.4萬手（夜盤-8940手）；J2109貼水183，持倉14.6萬手（夜盤-1.9萬手）。

煉焦煤庫存（5.28當(dāng)周），港口506（+48），獨(dú)立焦化1636.29（+8.34），247家鋼廠1054.04（-6.18）。

焦炭庫存（5.28當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化45.69（-0.29）；247家鋼廠764.04（+17.09），可用天數(shù)12.04（+0.07）；港口315.43（-27.27）?？値齑?125.16（-10.47）。

產(chǎn)量（5.28當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量72.82（+0.24）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.71（+0.03），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243.31（+0.61）。

【總結(jié)】

焦煤方面來看，各環(huán)節(jié)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，雖供應(yīng)端尚未出現(xiàn)明顯增量，整體邊際有好轉(zhuǎn)，特別是隨著疫苗的接種以及綠色通道的開啟，蒙煤后期增量可期，內(nèi)煤倉單降價(jià)以后，盤面貼水幅度大幅收窄，現(xiàn)貨承壓，短期盤面繼續(xù)向上難度較大。焦炭方面來看，當(dāng)前部分地區(qū)鋼廠利潤已進(jìn)入負(fù)值，而焦炭現(xiàn)貨利潤高企，鋼廠庫存近期有明顯增加，采購心態(tài)發(fā)生變化，甚至開始采取控制到貨措施，焦炭現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱跡象明顯，盤面快速拉升后，基差有所收窄，在現(xiàn)貨趨弱情況下，盤面繼續(xù)向上空間有限。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格小幅震蕩，WTI66.32美元/桶（-0.53）；Brent69.63美元/桶（+0.17）；SC429.9元/桶（+8）。

月差保持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL30.72美元/桶（-0.01）；WTI月間價(jià)差CL1-CL125.1美元/桶（-0.01）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.29美元/桶（+0.64）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.87美元/桶（+0.65）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-3.31美元/桶（-0.7）；SC-Brent-2.09美元/桶（+1.19）。

裂解價(jià)差，美國321裂解價(jià)差22.23美元/桶（+0.04）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.48美元/桶（+0.33）。

庫存，2021-5-21美國原油庫存484.35百萬桶（周-1.66）；2021-5-21庫欣原油庫存44.76百萬桶（周-1.01）；2021-5-21美灣原油庫存270.45百萬桶（周-1.9）。

倉單，SC倉單18.94百萬桶（0）。

供給，2021-4OPEC石油產(chǎn)量25083千桶/日（月+26）；2021-5-21美國原油產(chǎn)量11000千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-5-21美國煉廠開工率87%（周+0.7）；2021-5-26山東煉廠開工率66.08%（周-0.54）。

期貨凈多頭，2021-5-25WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比19.6%（周+0.24）；2021-5-25Brent期貨管理基金凈多頭占比9.96%（周-0.68）。

美元指數(shù)90.05（+0.05）。

【總結(jié)】

上周五國際油價(jià)小幅震蕩，Brent繼續(xù)逼近70美元/桶大關(guān)。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，Brent月差小幅走闊，市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)。美國汽柴油裂解價(jià)差維持高位區(qū)間，歐洲柴油裂解價(jià)差仍低于5年均值。美聯(lián)儲(chǔ)淡化通脹預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)低位（90）震蕩，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的商品構(gòu)成支撐。

供給端，市場(chǎng)等待美伊談判結(jié)果，目前談判仍存分歧。伊朗潛在的原油產(chǎn)量增量約150萬桶/日，另外，約4000萬桶原油浮倉將一次性沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)；伊朗增產(chǎn)幅度不足以完全覆蓋原油市場(chǎng)的供給缺口，但會(huì)顯著延緩全球去庫節(jié)奏，同時(shí)需關(guān)注OPEC面對(duì)伊朗增產(chǎn)的應(yīng)對(duì)措施。需求端，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，拜登政府提出6萬億美元刺激計(jì)劃，提振對(duì)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的樂觀預(yù)期；美國于今日（5月31日）進(jìn)入傳統(tǒng)出行旺季，將提振汽油消費(fèi)；印度新增確診人數(shù)繼續(xù)下降，疫情局面初步緩和，后續(xù)仍需觀察。預(yù)計(jì)全球原油市場(chǎng)二、三季度延續(xù)去庫格局。觀點(diǎn)：短期延續(xù)震蕩走勢(shì)，中長期觀點(diǎn)為中性。

尿　素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素上行，液氨走強(qiáng)，甲醇持平。尿素：河南2330（日+10，周+20），東北2450（日+60，周+80），江蘇2420（日+10，周+60）；液氨：安徽3825（日+25，周+175），河北3789（日+50，周+262），河南3640（日+30，周+190）；甲醇：西北2365（日+0，周-35），華東2750（日+0，周+140），華南2893（日-18，周+23）。

期貨市場(chǎng)，盤面大漲，7/9月間價(jià)差再度走到120。期貨：7月2292（日+93，周+10），9月2168（日+62，周+29），1月2080（日+39，周+2）；基差：7月38（日-83，周+10），9月162（日-52，周-9），1月250（日-29，周+18）；月差：7-9價(jià)差124（日+31，周+4），9-1價(jià)差88（日+23，周+27）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升，尿素/甲醇價(jià)差走弱，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)230（日-7，周-90），尿素-甲醇-350（日+0，周-80）；河南-東北-50（日-60，周-20），河南-江蘇-20（日-10，周+0）。

利潤，尿素利潤上行，復(fù)合肥利潤回落，三聚氰胺利潤大幅回落。華東水煤漿570（日+10，周+48），華東航天爐760（日+16，周+69），華東固定床428（日+14，周+39）；西北氣頭820（日+0，周+0），西南氣頭808（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-22（日-15，周-39），氯基復(fù)合肥126（日-1，周+0），三聚氰胺1288（日-200，周-4,380）。

供給，開工日產(chǎn)小增，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏高。截至2021-5-27，尿素企業(yè)開工率75.9%(環(huán)比+0.6%，同比-3.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.0%(環(huán)比-5.5%，同比-1.7%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比-0.0萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021-5-27，預(yù)收天數(shù)8.3天(環(huán)比+0.2天)。復(fù)合肥：截至2021-5-27，開工率40.2%（環(huán)比-1.9%，同比-4.6%），庫存78.5萬噸（環(huán)比-3.8萬噸，同比+4.4萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而1-4月新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021-5-27，開工率73.5%（環(huán)比-4.4%，同比+18.4%）。

庫存，工廠庫存去化放緩，同比大幅偏低；港口庫存再度去化。截至2021-5-27，工廠庫存8.3萬噸，（環(huán)比-1.6萬噸，同比-46.1萬噸）；港口庫存33.3萬噸，（環(huán)比-4.1萬噸，同比+24.0萬噸）。

【總結(jié)】

周五現(xiàn)貨小漲，盤面大漲；動(dòng)力煤反彈，預(yù)計(jì)持續(xù)性有限；7/9價(jià)差在120元/噸附近，處于中高位；基差處于合理位置。上周尿素供需情況持平，復(fù)合肥出貨降負(fù)荷，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工歷史極高位但是利潤大幅回撤，尿素庫存低位但去化速度放緩，表觀消費(fèi)維持在16.5-17萬噸/日之間。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對(duì)量較低；主要利空因素在于復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有7月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】拜登6萬億預(yù)算方案帶動(dòng)商品上周止跌企穩(wěn)

5.24-28，CBOT大豆7月合約收1528.75美分/蒲，+4.25美分，+0.28%，前一周-66.50美分，-4.18%；美豆油7月合約收65.82美分/磅，+0.34美分，+0.52%，前一周-2.31美分，-3.41%；美豆粉7月合約收395.3美元/短噸，-2.8美元，-0.70%，此前2周累計(jì)-10.19%；

CBOT玉米7月主力合約連續(xù)6周收漲后，-11.80%，大上周+1.82%，上周-0.08%；WTI原油上周+4.30%。

5.24-28，DCE豆粕9月主力合約收于3532元/噸，+8元，+0.23%，夜盤-2元，-0.06%，此前兩周跌5.05%。9月豆油合約收于8606元/噸，+94元，+1.10%，夜盤+2元，+0.02%，近2周跌5.22%。棕櫚油9月合約收于7634元/噸，-16元，-0.21%，夜盤-8元，-0.10%，前一周累計(jì)跌6.23%。

【資訊】國內(nèi)3周5連控

5月12日李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議要求，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；國務(wù)院總理李克強(qiáng)5月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；5月26日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出。多措并舉幫助小微企業(yè)、個(gè)體工商戶應(yīng)對(duì)上游原材料漲價(jià)影響。支持大型企業(yè)搭建重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供需對(duì)接平臺(tái)，用市場(chǎng)化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價(jià)。打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為；加強(qiáng)公正監(jiān)管。深入推進(jìn)反壟斷、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法，依法查處具有優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額惡意補(bǔ)貼、低價(jià)傾銷等行為。

5月23日，國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè)，要求維護(hù)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格秩序，不得相互串通操縱市場(chǎng)價(jià)格、捏造散播漲價(jià)信息，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。

財(cái)聯(lián)社5月25日訊，國家發(fā)展改革委出臺(tái)“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案?！缎袆?dòng)方案》明確，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價(jià)格異動(dòng)應(yīng)對(duì)，及時(shí)提出綜合調(diào)控措施建議，強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期管理。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國總統(tǒng)拜登第一份預(yù)算方案，將要求聯(lián)邦政府在2022財(cái)年支出6萬億美元，到2031年將總支出增加到8.2萬億美元。包括1.9萬億美元“的美國救援計(jì)劃”，2.3萬億美元的“美國就業(yè)計(jì)劃”和1.8萬億美元的“美國家庭計(jì)劃”。此前，美國累計(jì)釋放了5萬億美元，合計(jì)33萬億人民幣，分別是：2020年3月份的2.2萬億美元、2020年12月份的9000億美元，以及2021年3月份的1.9萬億美元。

美國財(cái)政部長耶倫表示，預(yù)計(jì)高于正常值的通貨膨脹率可能一直持續(xù)到2021年年底，之后才會(huì)有所回落。這個(gè)時(shí)間比其他政府官員此前公開講話中暗示的都要長。

截止到5月25日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位減少13429至149979，空頭部位減少235至10589，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位減少13194至139390。

【總結(jié)】

國務(wù)院連續(xù)3周3次召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，從“有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲“到”做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”再到“打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為”，調(diào)控政策直指此前上漲過快的黑色系。23日發(fā)改委等5部門聯(lián)合約談重點(diǎn)企業(yè)，25日發(fā)改委在“行動(dòng)方案”中明確提出品種且新增了玉米，調(diào)控以點(diǎn)帶面效果明顯；

大宗價(jià)格長期趨勢(shì)主要看海外需求恢復(fù)預(yù)期、流動(dòng)性、原油與疫情。歐美經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性對(duì)CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素。在國內(nèi)不斷調(diào)控大宗價(jià)格預(yù)期的背景下，建議區(qū)分板塊對(duì)待對(duì)未來行情趨勢(shì)的預(yù)期。

對(duì)于油脂油料而言，由于主要依賴進(jìn)口的特點(diǎn)，大趨勢(shì)依舊主要看海外市場(chǎng)環(huán)境。

從基本面來看，蛋白市場(chǎng)基本面核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動(dòng)；

從品種間基本面比較來看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因?yàn)閹齑嫦M(fèi)比處于歷史低位區(qū)間上沿。但是由于其金融屬性，以及生柴但帶來的與原油和工業(yè)品的密切相關(guān)性，建議關(guān)注宏觀與調(diào)控政策變化對(duì)其帶來的指引。

白   糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周五收高，巴西干旱損及作物前景。ICE7月原糖合約收高0.24美分或1.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.36美分，盤中觸及2個(gè)周高位17.69美分。交易商稱，近月較10月合約貼水收窄，可能表明交易商在本月末7月合約到期時(shí)有興趣交割。

鄭糖主力09合約周五漲13點(diǎn)至5529元/噸，持倉增減2千余手（夜盤反彈18點(diǎn)，持倉減8千余手）。9月合約前二十名主力持倉上，多頭方增約5千手，空頭方減3千余手，變化較大的有：多頭方中州增2千余手，華金、國投安信各增1千余手，而國泰君安減2千余手。空頭方華泰減2千余手，西部期貨減1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲10點(diǎn)至5745元/噸，持倉增8百余手。（夜盤反彈29點(diǎn)，持倉減5百余手）。前二十名主力持倉中，無較大變化席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

巴西政府發(fā)布6月至9月期間地區(qū)水資源預(yù)警。其中包括米納斯吉拉斯州、戈亞斯州、南馬托格羅索州、圣保羅州和巴拉那州。預(yù)計(jì)在此期間降水量較低。

馬哈拉施特拉邦糖業(yè)委員會(huì)官員表示，該邦2020/21榨季已經(jīng)結(jié)束，在壓榨1.012億噸甘蔗后生產(chǎn)1063萬噸糖。

白糖現(xiàn)貨價(jià)持穩(wěn)：5月28日，期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨持穩(wěn)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5497元/噸，較昨日的5499跌2元/噸。

【總結(jié)】

原糖反彈至18美分以上高位后，跟隨商品整體走勢(shì)進(jìn)入回調(diào)，基本面支撐也有所變?nèi)?，關(guān)注基本面巴西方面天氣、生產(chǎn)和乙醇影響，印度方面疫情影響及出口節(jié)奏，以及基金持倉變動(dòng)，此前提示關(guān)注16-17美分處支撐，短期站穩(wěn)。國內(nèi)方面，自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一直偏利空，但進(jìn)口數(shù)據(jù)階段性轉(zhuǎn)利多，而時(shí)間上看，國內(nèi)逐漸進(jìn)入去庫時(shí)點(diǎn)，配合上消費(fèi)旺季預(yù)期，影響偏正面。但最關(guān)鍵的是外糖價(jià)格，依然跟隨為主，同樣關(guān)注商品走勢(shì)帶來的影響，近期也在跟隨。繼續(xù)關(guān)注買入機(jī)會(huì)。

生　豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，5月30日河南外三元生豬均價(jià)為16.94元/公斤（較周五持平），全國均價(jià)16.99（-0.14）。

期貨市場(chǎng)，5月28日單邊總持倉26536手(+569)，成交量8773（-3092）。2109合約收于22485元/噸（+40），LH2111收于20565（-100），LH2201收于20660（-240），LH2203收于19670元/噸（-210）;9-11價(jià)差1920（+140），9-1價(jià)差1825（+280），11-1價(jià)差-95（+140）。

涌益跟蹤5月27日當(dāng)周涌益跟蹤15公斤仔豬價(jià)格860元/頭，前值為943，50公斤二元母豬價(jià)格3944元/頭，前值為4008，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較差，特別是中小散戶受疫情以及大肥價(jià)格持續(xù)下滑影響較明顯；商品豬出欄均重136.56元/公斤，前值為137.39，大肥出欄仍大。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，階段供給仍顯充足，終端需求疲軟，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍舊震蕩弱勢(shì)，關(guān)注出欄體重變化。期貨中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨后期能否如期反彈。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。