股　指

【市場(chǎng)要聞】

中央政治局5月31日召開會(huì)議，聽取“十四五”時(shí)期積極應(yīng)對(duì)人口老齡化重大政策舉措?yún)R報(bào)，審議《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》，提出進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，實(shí)施一對(duì)夫妻可以生育三個(gè)子女政策及配套支持措施。

中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要對(duì)婚嫁陋習(xí)、天價(jià)彩禮等不良社會(huì)風(fēng)氣進(jìn)行治理，提高優(yōu)生優(yōu)育服務(wù)水平，發(fā)展普惠托育服務(wù)體系，推進(jìn)教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給，降低家庭教育開支。要完善生育休假與生育保險(xiǎn)制度，加強(qiáng)稅收、住房等支持政策，保障女性就業(yè)合法權(quán)益。對(duì)全面兩孩政策調(diào)整前的獨(dú)生子女家庭和農(nóng)村計(jì)劃生育雙女家庭，要繼續(xù)實(shí)行現(xiàn)行各項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)扶助制度和優(yōu)惠政策。

為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，央行決定，自6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。

中國5月官方制造業(yè)PMI為51，預(yù)期及前值均為51.1。國家統(tǒng)計(jì)局指出，制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。價(jià)格指數(shù)為近年高點(diǎn)。從行業(yè)來看，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月高于80.0%。非制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快，當(dāng)月官方非制造業(yè)PMI為55.2，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

【觀點(diǎn)】

國際方面，印度疫情緩和，同時(shí)德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢(shì)，同時(shí)全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。整體看，短期市場(chǎng)持續(xù)升溫，是否結(jié)束整理仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5000（200），華東4930（220）；螺紋，杭州5010（170），北京5280（170），廣州5340（180）；熱卷，上海5580（130），天津5540（140），廣州5480（130）；冷軋，上海6180（140），天津6140（150），廣州6340（170）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利122（146），螺紋毛利-70（98），熱卷毛利330（53），電爐毛利471（115）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利511（217），螺紋毛利334（172），熱卷毛利734（126）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約207（98），10合約-17（76）；上海熱卷01合約354（107），10合約226（104）。

供給，小幅減少，卷螺持穩(wěn)。05.28螺紋371（0），熱卷337（0），五大品種1095（-3）。

需求，建材成交量19.2（-5.1）萬噸。

庫存，去庫。05.28螺紋社庫748（-33），廠庫330（27）；熱卷社庫252（1），廠庫99（3），五大品種整體庫存2033（-127）。

【總結(jié)】

成材估值受唐山限產(chǎn)緩解大幅回調(diào)，整體估值處于中性，盤面利潤(rùn)偏高。

從宏觀轉(zhuǎn)向、基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱、以及政策對(duì)大宗商品價(jià)格的壓制等因素來看，盤面轉(zhuǎn)勢(shì)需要看到強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，以反彈看待本輪上漲。價(jià)格上方空間較為明確，下游需求存在超季節(jié)性走弱跡象，補(bǔ)庫持續(xù)性可能有限，以震蕩偏弱看待后續(xù)行情，短期維持反彈沽空觀點(diǎn)。

需要注意到本輪下跌是由宏觀流動(dòng)性超預(yù)期收緊和產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期的松動(dòng)共同導(dǎo)致，但多項(xiàng)指標(biāo)表明國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)結(jié)構(gòu)并不牢固，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“與名義GDP增速相匹配”下流動(dòng)性收緊程度存在邊際緩解的可能，同時(shí)大宗商品的整體回調(diào)將給后續(xù)政策施展提供操作空間；而產(chǎn)業(yè)端，成材價(jià)格已接近生產(chǎn)成本，進(jìn)一步的下跌需要原料端打開空間；同時(shí)貨權(quán)正在隨踩踏行情和投機(jī)需求的驟減而邊際集中，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)矛盾正在重新醞釀。在碳達(dá)峰大背景下，產(chǎn)業(yè)紅利決定了價(jià)格長(zhǎng)期變化方向，不宜過分看空。

鐵礦石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1415（0），日照卡拉拉1562（40），日照金布巴1278（40），日照PB粉1363（40），普氏現(xiàn)價(jià)199（9），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3060（50）。

利潤(rùn)上漲。鐵廢價(jià)差525（18），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-219（42）。

基差走弱。金布巴09合約380（0）；超特09基差125（-11）。

供應(yīng)增加。5.21，澳巴19港發(fā)貨量2640（+382）；45港到貨量，2457（175）。

需求持穩(wěn)。5.28，45港日均疏港量290（-1）；247家鋼廠日耗300（0）。

庫存下降。5.28，45港庫存12622（112）；247家鋼廠庫存11780（213）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)回升，進(jìn)口利潤(rùn)反彈，遠(yuǎn)月貼水較大但價(jià)格處于高位，估值依舊偏高。驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)增加，預(yù)計(jì)6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補(bǔ)給，高低價(jià)差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強(qiáng)于低品。成材貨權(quán)快速分散，成材下跌較大，利潤(rùn)快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤(rùn)基本完成傳導(dǎo)，成材上半年大頂基本確定，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，負(fù)反饋或許還未走完，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡900元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)58（-）美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)60元/噸。

期貨，主力9月貼水119，持倉15萬手（夜盤+198手）。

環(huán)渤海九港，庫存合計(jì)2463（-7.5），調(diào)入183.5（+15.7），調(diào)出205.2（+25.3），錨地船97（-24），預(yù)到船56（+2）。

運(yùn)費(fèi)，BDI指數(shù)2596（-92），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1142.2（+75.12）。

【總結(jié)】

內(nèi)煤產(chǎn)量至今仍未見到有明顯增量，而當(dāng)前動(dòng)力煤基本面依然較好，隨著氣溫上升，用電需求逐步走高，電廠庫存水平絕對(duì)低位，期現(xiàn)貨價(jià)格均有支撐，但政策壓力較大，追多需謹(jǐn)慎。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西煤折盤面1820，焦炭折盤面2700。

期貨，JM2109貼水60，持倉14萬手（夜盤-1.6萬手）；J2109貼水185，持倉15萬手（夜盤-1.8萬手）。

煉焦煤庫存（5.28當(dāng)周），港口506（+48），獨(dú)立焦化1636.29（+8.34），247家鋼廠1054.04（-6.18）。

焦炭庫存（5.28當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化45.69（-0.29）；247家鋼廠764.04（+17.09），可用天數(shù)12.04（+0.07）；港口315.43（-27.27）?？値齑?125.16（-10.47）。

產(chǎn)量（5.28當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量72.82（+0.24）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.71（+0.03），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243.31（+0.61）。

【總結(jié)】

焦煤方面來看，各環(huán)節(jié)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格逐步有下調(diào)，短期緊張局面有緩解。內(nèi)煤產(chǎn)量低位、蒙煤通關(guān)低位、澳洲卸港煤炭未能通關(guān)，供給端最緊的局面即在當(dāng)下，后期隨著煤礦增產(chǎn)的逐步落實(shí)、蒙古疫苗接種后蒙煤通關(guān)量的回升，中長(zhǎng)期焦煤價(jià)格依然承壓，關(guān)注焦煤9-1反套機(jī)會(huì)。焦炭方面來看，當(dāng)前部分地區(qū)鋼廠利潤(rùn)已進(jìn)入負(fù)值，而焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)高企，鋼廠庫存增加后開始采取控制到貨措施，但唐山限產(chǎn)放松使得焦炭看空預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前盤面焦化利潤(rùn)低位情況下，可考慮做多盤面焦化利潤(rùn)頭寸。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格，WTI66.91美元/桶（+0.28）；Brent69.46美元/桶（-0.19）；SC428.8元/桶（-1.1）。

月差維持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL30.69美元/桶（-0.02）；WTI月間價(jià)差CL1-CL125.12美元/桶（-0.12）；Brent月間價(jià)差CO1-CO30.86美元/桶（-0.18）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.89美元/桶（+0.18）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-2.55美元/桶（+0.47）；SC-Brent-2.05美元/桶（+0.07）。

裂解價(jià)差，美國321裂解價(jià)差21.46美元/桶（-0.46）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.89美元/桶（+0.43）。

庫存，2021-5-21美國原油庫存484.35百萬桶（周-1.66）；2021-5-21庫欣原油庫存44.76百萬桶（周-1.01）；2021-5-21美灣原油庫存270.45百萬桶（周-1.9）。

倉單，SC倉單18.94百萬桶（0）。

供給，2021-4OPEC石油產(chǎn)量25083千桶/日（月+26）；2021-5-21美國原油產(chǎn)量11000千桶/日（周0）。

煉廠開工率：2021-5-21美國煉廠開工率87%（周+0.7）；2021-5-26山東煉廠開工率66.08%（周-0.54）。

期貨凈多頭，2021-5-25WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比19.6%（周+0.24）；2021-5-25Brent期貨管理基金凈多頭占比9.96%（周-0.68）。

美元指數(shù)89.86（-0.2）。

【行業(yè)資訊】

1.OPEC+委員會(huì)預(yù)計(jì)石油市場(chǎng)供應(yīng)收緊，過剩石油庫存將在6月末消耗殆盡。OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將于本周二召開。

2.也門胡塞武裝周一表示，他們以一架無人機(jī)襲擊了位于沙特阿拉伯南部KhamisMushait的哈立德國王空軍基地。沙特當(dāng)局未立即確認(rèn)遭襲。

【總結(jié)】

昨日國際油價(jià)小幅上行，Brent繼續(xù)逼近70美元/桶大關(guān)，SC夜盤一度沖高5%，收漲3.33%，但國際油價(jià)并未跟隨SC大漲。月差維持貼水結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)。美國汽柴油裂解價(jià)差維持高位區(qū)間，歐洲柴油裂解價(jià)差仍低于5年均值。美聯(lián)儲(chǔ)淡化通脹預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)低位（90）震蕩，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的商品構(gòu)成支撐。

供給端，市場(chǎng)等待伊核談判結(jié)果，目前談判仍存分歧，協(xié)議有可能推遲到6月18日伊朗大選結(jié)束后達(dá)成。伊朗潛在的原油產(chǎn)量增量約150萬桶/日，另外，約7000萬桶原油（含凝析油）浮倉將一次性沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)；伊朗增產(chǎn)幅度不足以完全覆蓋原油市場(chǎng)的供給缺口，但會(huì)顯著延緩全球去庫節(jié)奏，同時(shí)需關(guān)注OPEC面對(duì)伊朗增產(chǎn)的應(yīng)對(duì)措施。需求端，歐美需求持續(xù)復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；拜登政府推出6萬億美元刺激計(jì)劃，再度提振對(duì)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的樂觀預(yù)期；北半球正式進(jìn)入傳統(tǒng)出行旺季，將提振汽油消費(fèi)；印度新增確診人數(shù)持續(xù)下降，疫情局面有所緩和，疫情因素不再是當(dāng)下交易的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)全球原油市場(chǎng)二、三季度延續(xù)去庫格局。觀點(diǎn)：短期延續(xù)震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期觀點(diǎn)為中性。

尿　素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素上行，液氨走強(qiáng)，甲醇持平。尿素：河南2380（日+50，周+60），東北2450（日+0，周+60），江蘇2460（日+40，周+60）；液氨：安徽3865（日+40，周+115），河北3836（日+47，周+97），河南3710（日+70，周+100）；甲醇：西北2325（日-40，周-40），華東2735（日-15，周+40），華南2815（日-78，周-90）。

期貨市場(chǎng)，盤面大漲，7/9月間價(jià)差在100附近。期貨：7月2346（日+0，周+108），9月2239（日+0，周+121），1月2154（日+0，周+93）；基差：7月34（日+0，周-38），9月141（日+0，周-51），1月226（日+0，周-23）；月差：7-9價(jià)差107（日+0，周+14），9-1價(jià)差85（日+0，周+28）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升，尿素/甲醇價(jià)差走強(qiáng)，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)240（日+10，周+2），尿素-甲醇-295（日+55，周+10）；河南-東北-10（日+40，周-10），河南-江蘇-20（日+0，周-10）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)上行，復(fù)合肥利潤(rùn)回落，三聚氰胺利潤(rùn)大幅回落。華東水煤漿570（日+0，周+28），華東航天爐820（日+60，周+87），華東固定床478（日+50，周+71）；西北氣頭820（日+0，周+0），西南氣頭808（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-13（日+9，周-26），氯基復(fù)合肥119（日-6，周-12），三聚氰胺1168（日-120，周-3,870）。

供給，開工日產(chǎn)小增，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏高。截至2021-5-27，尿素企業(yè)開工率75.9%(環(huán)比+0.6%，同比-3.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.0%(環(huán)比-5.5%，同比-1.7%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比-0.0萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021-5-27，預(yù)收天數(shù)8.3天(環(huán)比+0.2天)。復(fù)合肥：截至2021-5-27，開工率40.2%（環(huán)比-1.9%，同比-4.6%），庫存78.5萬噸（環(huán)比-3.8萬噸，同比+4.4萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而1-4月新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021-5-27，開工率73.5%（環(huán)比-4.4%，同比+18.4%）。

庫存，工廠庫存去化放緩，同比大幅偏低；港口庫存再度去化。截至2021-5-27，工廠庫存8.3萬噸，（環(huán)比-1.6萬噸，同比-46.1萬噸）；港口庫存33.3萬噸，（環(huán)比-4.1萬噸，同比+24.0萬噸）。

【總結(jié)】

周一現(xiàn)貨上漲，盤面大漲；動(dòng)力煤反彈，預(yù)計(jì)持續(xù)性有限；7/9價(jià)差在100元/噸附近，處于中高位；基差處于合理位置。上周尿素供需情況持平，復(fù)合肥出貨降負(fù)荷，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工歷史極高位但是利潤(rùn)大幅回撤，尿素庫存低位但去化速度放緩，表觀消費(fèi)維持在16.5-17萬噸/日之間。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對(duì)量較低；主要利空因素在于復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有7月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】陣亡將士紀(jì)念日CBOT休市一日

5月31日，CBOT及美國股市及因陣亡將士紀(jì)念日休市一日，英國股市因春季銀行假日休市一日。

5月31日，DCE豆粕9月主力合約收于3521元/噸，-11元，-0.31%，夜盤+33元，+0.94%，此前兩周跌5.05%。9月豆油合約收于8546元/噸，-60元，-0.70%，夜盤+34元，+0.40%，近2周跌5.22%。棕櫚油9月合約收于7546元/噸，-88元，-1.15%，夜盤+10元，+0.13%，上周累計(jì)跌6.23%。

【資訊】（央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率）

中國央行周一下午宣布，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，自2021年6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。此舉有望通過收緊外幣流動(dòng)性和縮小本外幣存準(zhǔn)率之差暫緩升值壓力。

OPEC及其盟友收緊對(duì)全球石油市場(chǎng)的展望，預(yù)計(jì)如若不做進(jìn)一步增產(chǎn)，今年余下時(shí)間石油庫存將大幅下降。過剩石油庫存到下個(gè)月末將接近消耗殆盡。從9月到12月庫存將下降至少200萬桶/日。OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將于周二召開。

【總結(jié)】

國務(wù)院連續(xù)3周3次召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，從“有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲“到”做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”再到“打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為”，調(diào)控政策直指此前上漲過快的黑色系。23日發(fā)改委等5部門聯(lián)合約談重點(diǎn)企業(yè)，25日發(fā)改委在“行動(dòng)方案”中明確提出品種且新增了玉米，調(diào)控以點(diǎn)帶面效果明顯；

對(duì)大宗商品長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)建議分版塊區(qū)分對(duì)待。對(duì)于進(jìn)口依賴度較高的油脂油料板塊，長(zhǎng)期趨勢(shì)建議密切關(guān)注海外主要經(jīng)濟(jì)體需求恢復(fù)預(yù)期、流動(dòng)性與CPI關(guān)系、原油與疫情。歐美經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性對(duì)CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素；

從基本面來看，蛋白市場(chǎng)基本面核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動(dòng)；

從品種間基本面比較來看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因?yàn)閹齑嫦M(fèi)比處于歷史低位區(qū)間上沿。但是由于其金融屬性，以及生柴端帶來的與原油和工業(yè)品的密切相關(guān)性，建議關(guān)注宏觀與調(diào)控政策變化對(duì)其帶來的指引。

白   糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周一休市。

鄭糖主力09合約周一漲19點(diǎn)至5548元/噸，持倉減9千余手（夜盤反彈36點(diǎn)，持倉減2千余手）。9月合約前二十名主力持倉上，多頭方減203手，空頭方減約7千手，變化較大的有：多頭方東證增3千余手，而光大減1千余手?？疹^方東證減4千余手。遠(yuǎn)月01合約漲22點(diǎn)至5767元/噸，持倉基本未變，增21手。（夜盤反彈31點(diǎn)，持倉增3百余手）。前二十名主力持倉中，無較大變化席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)外電消息，巴基斯坦國營機(jī)構(gòu)-巴基斯坦貿(mào)易公司(TCP)招標(biāo)尋購5萬噸白糖。提交報(bào)價(jià)的截止日期為6月2日。要求快速裝運(yùn)，在合同簽署后的25天內(nèi)裝運(yùn)第一批2.5萬噸貨物。

俄羅斯農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)DmitryPatruhev在接受《消息報(bào)》采訪時(shí)表示，俄羅斯考慮建立國家糖庫存儲(chǔ)備。他表示，農(nóng)業(yè)部建議建立50萬噸糖庫存，相當(dāng)于俄羅斯一個(gè)月的糖消費(fèi)量。他補(bǔ)充說，尚未作出最終決定。

CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸?；鸾?jīng)理及對(duì)沖基金減持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸13，185手，至162，733手。

白糖現(xiàn)貨價(jià)上調(diào)：5月31日，期貨價(jià)格小幅上漲，現(xiàn)貨跟隨上調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5512元/噸，較昨日的5497漲15元/噸。

【總結(jié)】

原糖反彈至18美分以上高位后，跟隨商品整體走勢(shì)進(jìn)入回調(diào)，基本面支撐也有所變?nèi)酰P(guān)注基本面巴西方面天氣、生產(chǎn)和乙醇影響，印度方面疫情影響及出口節(jié)奏，以及基金持倉變動(dòng)，此前提示關(guān)注16-17美分處支撐，短期站穩(wěn)。國內(nèi)方面，自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一直偏利空，但進(jìn)口數(shù)據(jù)階段性轉(zhuǎn)利多，而時(shí)間上看，國內(nèi)逐漸進(jìn)入去庫時(shí)點(diǎn)，配合上消費(fèi)旺季預(yù)期，影響偏正面。但最關(guān)鍵的是外糖價(jià)格，依然跟隨為主，同樣關(guān)注商品走勢(shì)帶來的影響，近期也在跟隨。繼續(xù)關(guān)注買入機(jī)會(huì)。

生　豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，5月31日河南外三元生豬均價(jià)為16.94元/公斤（持平），全國均價(jià)16.81（-0.18）。

期貨市場(chǎng)，5月31日單邊總持倉27771手(+1235)，成交量11407（+2634）。2109合約收于22245元/噸（-240），LH2111收于20120（-445），LH2201收于20145（-515），LH2203收于19395元/噸（-275）;9-11價(jià)差2125（+205），9-1價(jià)差2100（+275），11-1價(jià)差-25（+70）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，階段供給仍顯充足，終端需求疲軟，月初出欄趨于穩(wěn)定，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍舊震蕩弱勢(shì)，關(guān)注出欄體重變化。期貨中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨后期能否如期反彈。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。