大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：5月28日全國(guó)62家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)766.8萬(wàn)噸，日耗38.9萬(wàn)噸，可用天數(shù)19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過(guò)程中，CCI指數(shù)停止發(fā)布 偏多

2、基差：秦皇島港Q5500(鄂爾多斯)動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)910，09合約基差105.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存504萬(wàn)噸，環(huán)比增加9萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：坑口價(jià)格企穩(wěn)上漲，港口發(fā)運(yùn)倒掛程度有所改善，內(nèi)蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，月末煤管票不足，產(chǎn)能釋放有限。電廠日耗高位疊加庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)煤價(jià)下方仍有支撐。ZC2109：多單持有，下破800止損

鐵礦石：

1、基本面：1日港口現(xiàn)貨成交135.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲16%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為67萬(wàn)噸,環(huán)比上漲3.1%），本周平均每日成交125.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲43.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1420，折合盤(pán)面1572.4，09合約基差402.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格1038，折合盤(pán)面1297.9，09合約基差128.4，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12622.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加54.55萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周由于港口泊位檢修增多，澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)下滑，到港量小幅下滑。鋼廠利潤(rùn)處于低位，回到今年2月中旬的水平，鋼廠對(duì)于低品礦的偏好增加。31日流傳的唐山鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)放松的傳聞仍有變數(shù)，目前仍維持原定限產(chǎn)方案。兩部門(mén)再談原材料價(jià)格大漲。I2109：1100-1250區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應(yīng)仍顯緊張，煤礦短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)難以得到明顯釋放，且在下游焦企開(kāi)工上升，需求旺盛的情況下，煤價(jià)有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1785，基差-87；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存810.07萬(wàn)噸，港口庫(kù)存506萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存792.96萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2109.03萬(wàn)噸，較上周增加44.06萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期受消息面影響，焦煤價(jià)格回調(diào)，但供應(yīng)端煤礦難以形成明顯增量，整體市場(chǎng)存量下降嚴(yán)重，加之進(jìn)口煤增量有限，不宜過(guò)分看空焦煤。焦煤2109：多單持有，止損1830。

焦炭：

1、基本面：鋼廠需求依舊旺盛，但隨終端價(jià)格超預(yù)期走跌，加之部分鋼廠貿(mào)易資源流入，廠庫(kù)已補(bǔ)足合理區(qū)間，鋼廠打壓焦炭意向依舊較強(qiáng)，山西區(qū)域焦炭一輪降價(jià)陸續(xù)執(zhí)行中：中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2760，基差174.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存425.59萬(wàn)噸，港口庫(kù)存238萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存22.6萬(wàn)噸，總體庫(kù)存686.19萬(wàn)噸，較上周減少7.66萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭現(xiàn)貨提漲提降互現(xiàn)，進(jìn)入僵持階段，期貨受宏觀情緒波動(dòng)、政策關(guān)注大宗上漲影響，提前反應(yīng)現(xiàn)貨下跌5、6輪左右的下跌，預(yù)計(jì)短期存在小幅反彈的可能。焦炭2109：多單持有，止損2540。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地且近期唐山地區(qū)限產(chǎn)政策或有放松，上周螺紋實(shí)際產(chǎn)量變化不大，隨著現(xiàn)貨價(jià)格大幅走弱后利潤(rùn)收縮顯著；需求方面表觀逐步消費(fèi)季節(jié)性走弱，去庫(kù)速度明顯放緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5222.1，基差94.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存747.69萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.21%，同比減少6.86%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈走勢(shì)，受政策消息影響原材料礦石期貨價(jià)格大漲，從走勢(shì)來(lái)看，鋼價(jià)短期價(jià)格回歸理性，逐漸企穩(wěn)，操作上建議日內(nèi)4970-5260區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應(yīng)方面實(shí)際產(chǎn)量上周基本走平，近期唐山地區(qū)存在限產(chǎn)放松預(yù)期，隨著五月份現(xiàn)貨價(jià)格走弱，利潤(rùn)大幅回落。需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)回落，庫(kù)存開(kāi)始累積；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5550，基差113，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存251.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.21%，同比減少10.78，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格反彈上漲，現(xiàn)貨價(jià)未跟漲，當(dāng)前價(jià)格逐步恢復(fù)理性，但短期上方壓力仍較大，反彈空間有限，建議日內(nèi)5320-5500區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤(rùn)、高開(kāi)工，產(chǎn)量維持高位；下游終端需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單相對(duì)飽滿，僅部分小型加工廠訂單減少，需求預(yù)期整體仍較好；產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存歷史低位，貿(mào)易商存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2600元/噸，F(xiàn)G2109收盤(pán)價(jià)為2690元/噸，基差為-90元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止5月28日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存64.50萬(wàn)噸，較前一周下降5.43%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃基本面堅(jiān)挺向好，庫(kù)存歷史低位，預(yù)計(jì)短期震蕩偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2109：日內(nèi)2650-2710區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2107：

1.基本面：OPEC+維持7月份增產(chǎn)計(jì)劃不變，盡管預(yù)測(cè)供應(yīng)將趨緊，但是對(duì)7月以后產(chǎn)量行動(dòng)諱莫如深。國(guó)際能源署表示石油需求可能會(huì)在一年內(nèi)恢復(fù)到危機(jī)前的水平；國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)就伊朗核項(xiàng)目做出負(fù)面評(píng)價(jià)，伊朗核談判期限延長(zhǎng)，關(guān)于美國(guó)可能很快取消對(duì)伊朗石油出口制裁的猜測(cè)降溫；美聯(lián)儲(chǔ)理事Brainard稱，經(jīng)濟(jì)離目標(biāo)仍很遠(yuǎn)，貨幣政策面臨雙重風(fēng)險(xiǎn)，將仔細(xì)監(jiān)測(cè)通脹和通脹預(yù)期指標(biāo)；中性

2.基差：6月1日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為69.35美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為70.18美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為69.13美元/桶，基差26.36元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月21日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少43.9萬(wàn)桶，預(yù)期減少127.9萬(wàn)桶；美國(guó)至5月21日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少105萬(wàn)桶，實(shí)際減少166.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月21日當(dāng)周減少100.8萬(wàn)桶，前值減少14.2萬(wàn)桶；截止至6月1日，上海原油庫(kù)存為1893.9萬(wàn)桶，不變；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止5月25日，CFTC主力持倉(cāng)多減；截至5月25日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+會(huì)議仍維持此前的增產(chǎn)計(jì)劃，基本入市場(chǎng)所預(yù)期未討論伊朗原油問(wèn)題，也未對(duì)7月后的計(jì)劃進(jìn)行討論，在7月1日下次會(huì)議前留下一個(gè)月的窗口期，等待伊核協(xié)議談判結(jié)果。目前消息看伊朗此前表示，希望在8月份政府任期結(jié)束前全面重啟該協(xié)議，而本輪談判暫未有明顯緩和，而月中伊朗即將舉行總統(tǒng)選舉，不確定性增加，若協(xié)議遲遲未有結(jié)果，疊加原油夏季需求預(yù)期，有較大上漲空間，短線437-445區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上半周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)偏弱下跌為主，內(nèi)地整體弱于港口，內(nèi)地出貨欠佳導(dǎo)致上游庫(kù)存增加，西北產(chǎn)區(qū)部分出貨降至2050元/噸，關(guān)注對(duì)各地市場(chǎng)傳導(dǎo)情況，預(yù)計(jì)內(nèi)地弱勢(shì)居多。港口維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，基差繼續(xù)走弱，內(nèi)地與港口套利空間使得港口貨物上方空間承壓，短期看港口亦偏弱，然考慮需求及成本因素，或整體強(qiáng)于內(nèi)地；中性

2.基差：6月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2710元/噸，基差143，盤(pán)面貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2021年5月27日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為40.95萬(wàn)噸，較上周降9.85萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在16萬(wàn)噸附近，較上周減少近6萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：展望6月份，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)供需矛盾或逐步增加，需警惕轉(zhuǎn)弱回調(diào)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。然基于煤炭需求旺季臨近，甲醇來(lái)自于成本端支撐、港口進(jìn)口到貨仍偏少等利多仍密切關(guān)注。故預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)有轉(zhuǎn)弱可能，然整體降幅空間或相對(duì)保守，短期震蕩運(yùn)行。短線2520-2600區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。

塑料 

1. 基本面：外盤(pán)原油夜間上漲，進(jìn)口利潤(rùn)有所修復(fù)，原油、進(jìn)口聚乙烯預(yù)期供應(yīng)增加，乙烯價(jià)格略有回落，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開(kāi)始較早，五月中下旬開(kāi)始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，但港口庫(kù)存偏高，倉(cāng)單同比偏多， 乙烯CFR東北亞價(jià)格1026，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8100（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差235，升貼水比例3.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存76萬(wàn)噸（+3），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)7850-8050震蕩偏多操作； 

PTA：

1、基本面：主流供應(yīng)商再次縮減合約，貿(mào)易商惜售情緒加重。在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤(rùn)持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4685，09合約基差-157，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.3天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：華東一套65萬(wàn)噸裝置目前重啟中，昨日投料，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，該裝置5.21停車檢修。油價(jià)走強(qiáng)，成本端受到推動(dòng)作用，6月恒力，虹港等裝置存在檢修計(jì)劃，且新裝置投產(chǎn)推遲，累庫(kù)預(yù)期推后疊加近期PX加工費(fèi)壓縮，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)小幅上行，估值有所修復(fù)。在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)不斷下移，聚酯工廠庫(kù)存積累，聚酯負(fù)荷承壓。重點(diǎn)關(guān)注后市裝置檢修情況。TA2109：關(guān)注5000阻力位

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制虧損嚴(yán)重，單體乙烯制裝置修復(fù)明顯。后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，31日CCF口徑庫(kù)存為54萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸，港口庫(kù)存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5180，09合約基差91，盤(pán)面貼水 中性

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存51.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.57萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫(kù)存有效堆積仍需一定時(shí)間，海外裝置檢修，當(dāng)下海外市場(chǎng)整體貨源依舊表現(xiàn)緊張，短期乙二醇去庫(kù)邏輯依舊成立。6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關(guān)注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4950-5150區(qū)間操作

PP

1. 基本面：外盤(pán)原油夜間上漲，進(jìn)口利潤(rùn)有所修復(fù)，出口續(xù)創(chuàng)新高，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開(kāi)始較早，五月中下旬開(kāi)始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，成本端煤制利潤(rùn)差，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1081，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8560（+80），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差125，升貼水比例1.5%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存76萬(wàn)噸（+3），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8350-8600震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：東南亞疫情愈發(fā)嚴(yán)重，有失控風(fēng)險(xiǎn) 短期偏多

2、基差：現(xiàn)貨12800,基差-545 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 13200多單嘗試

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞抬升；歐洲、俄羅斯煉廠開(kāi)工率回升，亞太高硫燃油供給壓力逐步顯現(xiàn)；新加坡高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現(xiàn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)2517元/噸，F(xiàn)U2109收盤(pán)價(jià)為2534元/噸，基差為-17元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止5月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2287萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降8.37%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端支撐、燃油基本面向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2540-2590區(qū)間偏多操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9360，基差814，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日豆油商業(yè)庫(kù)存59萬(wàn)噸，前值57萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8500附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8710，基差1120，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日棕櫚油港口庫(kù)存39萬(wàn)噸，前值42萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-34.74%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10860，基差400，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日菜籽油商業(yè)庫(kù)存22萬(wàn)噸，前值23萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10400附近

豆粕：

1.基本面：美震蕩回升，美豆天氣變數(shù)仍在和原油上漲帶動(dòng)，短期或延續(xù)高位震蕩格局。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，美豆上漲帶動(dòng)和技術(shù)性反彈延續(xù)，短期或維持震蕩格局，跟隨美豆走勢(shì)為主。國(guó)內(nèi)豆粕成交有所改善，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，需求預(yù)期尚好，且油廠大豆庫(kù)存回落油廠挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。但5月進(jìn)口巴西大豆到港量增多，供應(yīng)充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤(pán)面。國(guó)內(nèi)豆粕供需相對(duì)均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3480（華東），基差-61，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存64.9萬(wàn)噸，上周64.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬(wàn)噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1500上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)維持區(qū)間震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國(guó)大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3540至3600區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕反彈帶動(dòng)和短期菜粕需求預(yù)期向好支撐價(jià)格。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)油菜籽陸續(xù)上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤(pán)面，但水產(chǎn)需求良好支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880，基差-80，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存8.12萬(wàn)噸，上周8.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬(wàn)噸，同比增加480%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢(shì)，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫(kù)存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2960至3010區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美震蕩回升，美豆天氣變數(shù)仍在和原油上漲帶動(dòng)，短期或延續(xù)高位震蕩格局。國(guó)內(nèi)大豆5800附近震蕩整理，短期跟隨美豆技術(shù)性反彈。現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆仍舊偏緊，供需兩淡，短期維持高位震蕩格局。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差14，升水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存354.39萬(wàn)噸，上周373.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬(wàn)噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1500上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨短期反彈，大豆波動(dòng)或會(huì)加大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期5750至5850區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：StoneX:預(yù)計(jì)21/22年度全球過(guò)剩170萬(wàn)噸，20/21年度全球短缺370萬(wàn)噸。USDA：21/22年度全球糖產(chǎn)量1.8554億噸，消費(fèi)量為1.7441億噸。Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過(guò)剩274萬(wàn)噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過(guò)剩290萬(wàn)噸，比3月份預(yù)測(cè)低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1053.96萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖495.57萬(wàn)噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國(guó)進(jìn)口食糖18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸，20/21榨季截止4月累計(jì)進(jìn)口糖393萬(wàn)噸，同比增加242萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5610，基差1（09合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存558.39萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖中長(zhǎng)期基本面并未改變，夏季消費(fèi)旺季支撐，巴西干旱加劇。本輪調(diào)整基本到位，中線多單盤(pán)持有，日內(nèi)逢低短多。

棉花：

1、基本面：USDA5月報(bào)：調(diào)低全球期末庫(kù)存，小幅利多。4月份我國(guó)棉花進(jìn)口23萬(wàn)噸，同比增92%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口217萬(wàn)噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)利多，20/21年度全球消費(fèi)2500萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2460萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2214萬(wàn)噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口250萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存771萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15780，基差210（09合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存771萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：外棉夜盤(pán)大幅上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉花反彈。印度疫情加劇，市場(chǎng)預(yù)計(jì)部分訂單回流國(guó)內(nèi)?；久娑嗫战豢棧藁?9合約重新進(jìn)入15500-16000區(qū)間震蕩格局。

生豬：

1、基本面：規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)仔豬高企，大豬集中出欄，豬肉供應(yīng)充足；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預(yù)計(jì)今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；豬肉庫(kù)消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫(kù)消比同比升3%；偏空

2、基差：6月1日，現(xiàn)貨價(jià)17420元/噸，基差-4675元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫(kù)存：一季度末，全國(guó)生豬存欄41595萬(wàn)頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬(wàn)頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤(pán)面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：大豬集中出欄，豬肉終端消費(fèi)疲軟，基差修復(fù)行情中。盤(pán)面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口向下打開(kāi)趨勢(shì)不變，空單繼續(xù)持有，背靠22500反彈拋空。LH2109區(qū)間：21500-22500

玉米：

1、基本面：CBOT玉米繼續(xù)反彈；主產(chǎn)區(qū)局部玉米轉(zhuǎn)種增幅在20%-30%；玉米產(chǎn)量預(yù)估較上月上調(diào)2.81%；今年玉米產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；其他谷物飼料替代率維持高位；玉米豆粕減量技術(shù)方案有望減少玉米用量4500萬(wàn)噸；中性

2、基差：6月1日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2825元/噸，09合約基差132元/噸，升水期貨，偏多

3、庫(kù)存：5月26日當(dāng)周，全國(guó)96家玉米深加工企業(yè)庫(kù)存總量在603.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.6%，；5月14日，廣東港口庫(kù)存報(bào)127萬(wàn)噸，周環(huán)比升8.64%，北方港口庫(kù)存報(bào)312.9萬(wàn)噸，周環(huán)比降2.07%；偏多

4、盤(pán)面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：供應(yīng)缺口仍存，現(xiàn)貨高位盤(pán)整。盤(pán)面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，KDJ三線交叉向上，短期反彈趨勢(shì)不變。C2109區(qū)間：2680-2720

4

---金屬

黃金

1、基本面：5月ISM制造業(yè)PMI升至61.2，超過(guò)預(yù)期，但就業(yè)指標(biāo)卻表現(xiàn)疲軟；數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線急跌25點(diǎn)至89.66；美國(guó)國(guó)債下跌，20年期國(guó)債表現(xiàn)疲軟，美債收益率集體上漲；美股三大股指漲跌不一，其中道指一度上漲100點(diǎn)，納指和道指則在平盤(pán)附近交投；美債收益率上行，現(xiàn)貨黃金遭遇三波拋售潮的襲擊，迅速跌破1900美元關(guān)口，接近1890左右，收漲0.16%，早盤(pán)繼續(xù)在1906左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨396.9，現(xiàn)貨393.38，基差-3.52，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3525千克，減少3千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：美元回落，金價(jià)小幅上行；COMEX期金收跌0.15%，報(bào)1902.5美元/盎司；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員密集講話、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度沖擊市場(chǎng)，金價(jià)沖高回落。黃金情緒依舊受寬松預(yù)期環(huán)境支撐，美元和美債收益率影響較大，市場(chǎng)等待本周就業(yè)數(shù)據(jù)，整體金價(jià)繼續(xù)高位震蕩，等待做空機(jī)會(huì)。滬金2112：390-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：5月ISM制造業(yè)PMI升至61.2，超過(guò)預(yù)期，但就業(yè)指標(biāo)卻表現(xiàn)疲軟；數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線急跌25點(diǎn)至89.66；美國(guó)國(guó)債下跌，20年期國(guó)債表現(xiàn)疲軟，美債收益率集體上漲；美股三大股指漲跌不一，其中道指一度上漲100點(diǎn)，納指和道指則在平盤(pán)附近交投；現(xiàn)貨白銀沖高回落，收于27.88美元/盎司，最高達(dá)28.553，收跌0.48%，早盤(pán)繼續(xù)在27.8左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5893，現(xiàn)貨5774，基差-119，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2368813千克，減少5556千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)沖高回落；COMEX期銀跌0.09%，報(bào)27.99美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，大宗商品反彈對(duì)銀價(jià)或有拉升。金價(jià)繼續(xù)高位震蕩，對(duì)銀價(jià)有所支撐，因此銀價(jià)也將繼續(xù)震蕩。滬銀2112：5700-5900區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：宏觀面受到美國(guó)六萬(wàn)億刺激，短期情緒比較利多。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，短期鎳礦菲律賓船運(yùn)滯期，鎳鐵供應(yīng)相對(duì)偏緊價(jià)格堅(jiān)挺，俄鎳需求有所好轉(zhuǎn)，鎳豆再次受到下游企業(yè)采購(gòu)，不銹鋼端庫(kù)存續(xù)降表現(xiàn)出較好的供需格局，全球原生鎳供需由過(guò)剩向短缺轉(zhuǎn)變，支持價(jià)格反彈向上運(yùn)行。同時(shí)電解鎳庫(kù)存再度下降，向上彈性偏強(qiáng)屬性不變。但從中長(zhǎng)線來(lái)看，10月青山高冰鎳供應(yīng)仍會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制，高度可能受限。中性偏多

2、基差：現(xiàn)貨133700，基差-1220，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存246444，-1050，上交所倉(cāng)單6909，+413，偏多

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳07：低位多單暫持，回調(diào)至20均線以下出局觀望。昨天尾盤(pán)接近135000一線開(kāi)進(jìn)去的試空可以暫持，如反彈回134000以上規(guī)避。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開(kāi)始緩和，廢銅政策有所放開(kāi)，5月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，微低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)保持平穩(wěn)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨73660，基差-500，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：6月1日LME銅庫(kù)存減1725噸至120700噸，上期所銅庫(kù)存較上周減13303噸至207821噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，國(guó)常會(huì)加強(qiáng)大宗商品監(jiān)管，滬銅短期圍繞震蕩運(yùn)行，滬銅2107:日內(nèi)73000~75000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18700，基差-175，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減5556噸至329572噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國(guó)常會(huì)加強(qiáng)商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18500~18900區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2021年1-3月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩7.8萬(wàn)噸，2020年全年供應(yīng)過(guò)剩62萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22960，基差-115；偏空。

3、庫(kù)存：6月1日LME鋅庫(kù)存較上日減少2700噸至281550噸，6月1日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少775至19659噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損22500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市探底回升，周期板塊領(lǐng)漲，新能源板塊回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；中性

2、資金：融資余額15696億元，增加102億元，滬深股凈買入11億元；偏多

3、基差：IH2106貼水13.1點(diǎn)，IF2106貼水18.68點(diǎn)， IC2106貼水64.36點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：目前指數(shù)處于震蕩偏強(qiáng)階段，不過(guò)日內(nèi)追高需謹(jǐn)慎。IF2106：5280-5370區(qū)間操作；IH2106：3610-3680區(qū)間操作；IC2106：6610-6720區(qū)間操作。

國(guó)債：

1、基本面：銀保監(jiān)會(huì)表示，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到遏制。截至4月末，房地產(chǎn)貸款同比增長(zhǎng)10.5%，增速創(chuàng)8年新低。

2、資金面：6月1日央行開(kāi)展100億元7天期逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線多單繼續(xù)持有。