■股指:回調(diào)即是買點，向上空間可期

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲維持寬松。美國擬推6萬億美元刺激計劃，提振市場風(fēng)險偏好。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交額連續(xù)四天突破1萬億，石油領(lǐng)漲。北向資金凈流出20億元。近期人民幣升值趨勢強(qiáng)化，驅(qū)動外資積極配置優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費等領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：非農(nóng)前震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D387.27，AgT+D5645，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.8%；美元89.91。

3.聯(lián)儲：預(yù)計美聯(lián)儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實際公告，2022年1月開始實際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結(jié):市場等待美國非農(nóng)就業(yè)報告數(shù)據(jù)，同時美國國債收益率走低令金價得到支撐，黃金微幅收漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，碳中和政策再受關(guān)注，基建計劃加碼刺激

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4970(0)；上海市場價5180元/噸（-30)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5490(-50)，杭州地區(qū)5130(-50)

2.庫存：社會庫存量為747.69萬噸較上周環(huán)比減少32.89萬噸。鋼材庫存總量為1078.2萬噸較上周環(huán)比減少5.34萬噸

3.需求：表觀需求376.38萬噸，較上周環(huán)比減少48.83萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形，美國基建計劃刺激加碼

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1343（-5），PB粉1425（+7）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12622.16萬噸，環(huán)比增111.56萬噸;Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.41%，環(huán)比增加0.23%。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過快待修復(fù)。唐山有相關(guān)放松限產(chǎn)的可能，拉動礦石需求。

■滬銅：注意趨勢線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為73,750元/噸（+80元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,928.11元/噸，前值為虧損2,149.75元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差90

4.庫存：上期所銅庫存207,821噸（-13,303噸），LME銅庫存為123,350（+2,650噸），保稅區(qū)庫存為總計43.9（+0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點位趨勢線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場。 

■滬鋁：注意趨勢線附近支撐，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,690元/噸（-10元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為718.81元/噸，前值進(jìn)口虧損為842.98元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+85，前值-175。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存329,572噸（-5,556噸），LME鋁庫存1,683,675噸（-23,325噸），保稅區(qū)庫存為總計94.8萬噸（+0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點位趨勢線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場。

■PTA：下游滌絲產(chǎn)銷整體偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4770元/噸現(xiàn)款自提（+85）；江浙市場現(xiàn)貨報價4800-4810元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-28（+49）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）844-846美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計劃6月上旬檢修，預(yù)計2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來看，新裝置投產(chǎn)時間延后，部分裝置計劃檢修，聚酯負(fù)荷降幅較為有限，預(yù)估6月偏去庫預(yù)期，加之主流供應(yīng)商再次縮減合約，基差偏強(qiáng)，預(yù)計價格跟隨成本波動。

■乙二醇：投產(chǎn)壓力尚未凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5167元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5120元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差85（+10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：54

4.裝置：山西一套30萬噸/年合成氣制乙二醇裝置于（5月31日）重啟，目前負(fù)荷不高，日產(chǎn)200噸附近。山東一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置于今日出料，負(fù)荷逐步提升中。

5.供給：MEG負(fù)荷62.89%。

6.總結(jié)：近期歐洲市場乙二醇價格重心大幅抬升，中國-歐洲市場套利窗口打開，轉(zhuǎn)口需求明顯增加，近期美金市場買氣回升明顯?；久鎭砜?，6月乙二醇供需小幅轉(zhuǎn)向過剩，但是整體幅度有限，預(yù)計在6-7萬噸附近，6月上旬港口庫存可適度小幅回升，但是持續(xù)力度有限，全月顯性庫存仍將低位運行。預(yù)計短期乙二醇偏強(qiáng)運行，后續(xù)關(guān)注新裝置開車進(jìn)度。

■橡膠: 供應(yīng)增加和需求縮減矛盾已經(jīng)消化

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海 12700元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海19450元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+80）。

3.庫存：截止5月30日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低2.32%，同比降低18.23%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.53%，同比下降18.53%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.97%，同比下跌17.99%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：天膠部分產(chǎn)區(qū)前期供應(yīng)不及預(yù)期狀況隨著原料產(chǎn)出增多價格大幅下調(diào)已經(jīng)消化，國內(nèi)輪胎開工下滑，天膠現(xiàn)貨成交困難情況逐漸落地，供應(yīng)增加和需求縮減情況隨著此輪膠價下跌逐漸消化，中國國內(nèi)庫存維持消庫，下游需求低位情況下到港依舊稀少，中短期雖然消庫將有所降低，但是消庫預(yù)期不變，疊加海外需求維持相對良好對膠價存在支撐，預(yù)計天膠短期維持13000-14000元/噸區(qū)間寬幅震蕩預(yù)期。

■PP：丙烯有所走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（-50），PP進(jìn)口完稅價8649元/噸（-24）。

2.基差：PP09基差+65（-153）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-561元/噸（+92），華北外采丙烯制PP利潤50元/噸（+100），PP粉聚合利潤-50元/噸（+50）。

5.總結(jié)：短期煤化工檢修增多，BOPP利潤尚可，下游在端午之前可能迎來階段性補(bǔ)庫，供需持續(xù)驅(qū)動向下空間受限，加之MTO利潤不佳，做擴(kuò)PP-3MA價差資金對PP也存支撐。不過中長期看需求端沒有亮點，供應(yīng)端尤其國產(chǎn)粒料端逐步在做加法，中長期供需將逐步走弱，隨著PDH開工回升，丙烯有所走弱，進(jìn)口成本持續(xù)下移，也將限制PP反彈空間。PP09短期關(guān)注8600一線能否有效突破站穩(wěn)。

■塑料：采購已有改善跡象

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7780元/噸（+20），LL進(jìn)口完稅價8090元/噸（-22）。

2.基差：L09基差-85（-90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3）。

4.成本：煤制線型成本7082元/噸（+0），油制線型成本6924元/噸（-36）。

5.總結(jié)：目前整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力仍舊不大，凈進(jìn)口減少對平衡表仍有修復(fù)作用，在價格持續(xù)下跌讓利后，下游利潤得到修復(fù)，采購已有改善跡象，存在階段性補(bǔ)庫可能。不過結(jié)合中長期來看，國產(chǎn)裝置逐步兌現(xiàn)，海外貨源逐步恢復(fù)正常，下游除包裝膜外開工整體低于往年同期，供需中長期將逐步轉(zhuǎn)弱，反彈可能帶來中長期空單建倉機(jī)會，上方關(guān)注進(jìn)口成本壓制。L09短期關(guān)注8100附近壓制情況。

■原油：OPEC+會議結(jié)果符合市場預(yù)期

1.現(xiàn)貨價：美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油66.90美元/桶（+0.58），OPEC一攬子原油價格68.53美元/桶（+0.33），中國勝利原油價格69.85美元/桶（+0.50）。

2.總結(jié)：昨晚OPEC+會議宣布按照原計劃，在5-7月完成每天210萬桶的增產(chǎn)，符合市場預(yù)期，因伊朗的供應(yīng)前景尚不明朗，會議并未對7月后的產(chǎn)量政策做出決定，下一次OPEC+會議將于7月1日舉行。原油大的邏輯仍是歐美需求繼續(xù)復(fù)蘇與供應(yīng)緩慢釋放下的上漲邏輯。歐美疫苗接種順利，從處于高位的裂解價差以及即將來臨的汽柴油需求旺季來看，需求復(fù)蘇持續(xù)，而供應(yīng)端考慮到老井自然衰減率對新井單產(chǎn)效率的抵消，美國頁巖油上半年增量有限，OPEC+也大概率維持有限度的增產(chǎn)，原油中長期維持看漲，短期關(guān)注伊核談判消息。SC07關(guān)注今年高點附近爭奪，下方關(guān)注425-430一線支撐，暫以高位震蕩對待。

■油脂：反彈多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9440（-20），張家港9480（-20），棕櫚油，天津24度8880（-60），東莞8780（-60）

2.基差：豆油天津894（+40），棕櫚油天津1334（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8704（+77）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11636（+171）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預(yù)期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：周一美盤假日休市，馬盤棕櫚油下跌，馬來西亞疫情較為嚴(yán)重，即將開始為期兩周的全國封鎖，但封鎖期間，棕櫚油產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)運營，船運機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，5月1-25日出口110.7萬噸，環(huán)比增長0.34%，另馬來政府表示，WTO已應(yīng)馬來要求成立一小組審查此前歐盟限制使用棕櫚油生物燃料法律禁令。內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持弱勢反彈，逢低可嘗試短多，止損中期均線。

■豆粕：轉(zhuǎn)為反彈思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3500元/噸（-40），天津3540元/噸（-20），東莞3460元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4610元/噸（-25）。

4總結(jié)：周一美盤休市沒有交易，盤面相對油脂表現(xiàn)略強(qiáng)，隨著豆油累庫進(jìn)行，短期現(xiàn)貨油粕強(qiáng)弱有所轉(zhuǎn)變，需求回暖繼續(xù)支撐現(xiàn)貨報價，豆粕基差有所回升，操作上豆粕暫轉(zhuǎn)為反彈思路。

■菜粕：短線多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2800-2860（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7178（+2）。

4.總結(jié)：菜粕近期保持跟隨反彈勢頭，豆菜粕低價差限制了需求提升，壓榨端供應(yīng)同比有所改善，短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買入。

■玉米：期價止跌反彈

1.現(xiàn)貨：部分產(chǎn)區(qū)小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2670（0），吉林長春出庫2630（-20），山東德州進(jìn)廠2910（0），港口：錦州平倉2830（0），主銷區(qū)：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：繼續(xù)回落，但仍偏高。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=115（-22）。

3.月間：C2109-C2201=27（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2778（107），進(jìn)口利潤202（-107）。

5.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月20日-5月26日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米89.8萬噸（-1），同比去年減少13.7萬噸，減幅13.27%。

7.庫存：截止5 月26日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 603.7萬噸（+0.6%）。本北港玉米庫存307.1萬噸（-17.9）。注冊倉單30090（-90）。

8.總結(jié)：美國天氣擾動再現(xiàn)，美玉米大漲反彈，連盤期價跟盤反彈，9月合約重回2700上方。國內(nèi)現(xiàn)貨市場仍穩(wěn)定為主，供需最弱階段過去，夏季傳統(tǒng)季節(jié)性上漲周期臨近，國內(nèi)玉米價格下跌空間有限的判斷不變，對應(yīng)9月合約前低2550-2600有強(qiáng)支撐，高位震蕩格局延續(xù)。

■生豬：期貨繼續(xù)去升水

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)止跌。河南開封17.1（0），吉林長春16.3（0），山東臨沂17.4（-0.1），上海嘉定18.25（-0.2），湖南長沙17.55（-0.05），廣東清遠(yuǎn)17.8（0），四川成都16.4（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：部分地區(qū)止跌。河南開封50.5（-0.14），吉林長春39.29（-0.14），山東臨沂49.27（-0.37），廣東清遠(yuǎn)53.84（-0.14），四川成都50.55（-0.52）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.97（0.04）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-4425（500），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2985（10）。

5.總結(jié)：出欄均重遲遲不見明顯下降，牛豬壓力繼續(xù)施壓現(xiàn)貨價格，目前仍未見現(xiàn)貨價格止跌。而目前出欄虧損情況使得不少主體后移出欄計劃，中期供應(yīng)調(diào)增，且期貨盤面持續(xù)的高升水也使得盤面價格易跌難漲?，F(xiàn)貨價格逼近自繁自養(yǎng)成本線，預(yù)計下方空間有限，但低位弱勢持續(xù)時間有待觀察，在現(xiàn)貨不見止跌和盤面高升水格局未變情況下，不建議盲目抄底。

■花生：油廠收尾，繼續(xù)下調(diào)收購價

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽7800-8100元/噸（-100）、魯花萊陽7800-8100元/噸（-100）

2.基差：油料米：魯花正陽-2250元/噸、魯花萊陽-2250元/噸。3.供給：基層清淡，部分收購商退市觀望，信心不足。進(jìn)入麥?zhǔn)彰?，上貨量低位?/p>

4.需求：油廠目前收購意愿不旺，大油廠接近尾聲，掃尾氣氛濃厚。襄陽魯花、開封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米仍然繼續(xù)到港，供給壓力增強(qiáng)。

6.總結(jié)：近期受到主力油廠連續(xù)調(diào)價的原因，油料米收購價格持續(xù)下降。商品米由于質(zhì)量好，價格震蕩態(tài)勢，與油料米產(chǎn)生分化。雖然麥?zhǔn)占竟?jié)基層上貨不多，但是短期旺季不旺，內(nèi)需求缺乏有力支撐，油料米價格預(yù)計難以止跌。

■棉花：持續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15850（+72）元/噸。

2.基差：棉花09合約200元/噸

3.供給：國內(nèi)新疆之前天氣一直不太理想，棉花生長普遍落后于去年同期，但近期部分地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

4.需求：美國歐洲服裝零售行業(yè)開始復(fù)蘇，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加。加之中南半島疫情使得訂單回流，國內(nèi)需求增加，下游棉紗庫存低，存在需求增長的空間。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好，下游棉紗庫存普遍低，紡織企業(yè)挺價。

6.總結(jié)：需求端正在向好復(fù)蘇，但是供給端坎坷，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計停滯不前或小幅減少。當(dāng)前國內(nèi)紡織企業(yè)庫存較低，棉紗下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本長期繼續(xù)面向好態(tài)勢。

■白糖：震蕩中上下試探

1.現(xiàn)貨：南寧5630（+55）元/噸，昆明5480（+20）元/噸，日照5695（+10）元/噸

2.基差：9月：南寧43元/噸、昆明-107元/噸、日照108元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。巴西國內(nèi)糖醇價格競爭激烈，5月下半月制糖比不確定。

4.消費：夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，預(yù)計會帶動國內(nèi)糖的消費?？傮w來看，國產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬噸，同比增加6萬噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無法對國內(nèi)市場造成沖擊。按照季節(jié)性規(guī)律，5月進(jìn)口或有所增加。

6.庫存：截止2021年4月底工業(yè)庫存同比增加90萬噸，后期需要觀察去庫存情況，預(yù)計夏天去庫存速度會加快。高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力。

7.總結(jié)：目前，鄭糖繼續(xù)跟隨原糖走勢。巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)量累計將會對糖價產(chǎn)生壓力，原糖和鄭糖共同調(diào)整。但是，近期巴西國內(nèi)乙醇價格首次超過糖價，5月下半月制糖比可能下滑，后期利好原糖，本榨季后期繼續(xù)看好。