大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月28日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)766.8萬噸，日耗38.9萬噸，可用天數(shù)19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，CCI指數(shù)停止發(fā)布 偏多

2、基差：秦皇島港Q5500(鄂爾多斯)動力煤平倉價(jià)950，09合約基差114.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存517萬噸，環(huán)比增加10萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：坑口價(jià)格企穩(wěn)上漲，港口發(fā)運(yùn)倒掛程度有所改善，內(nèi)蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，月初新一輪煤管票發(fā)放。電廠日耗高位疊加庫存低位，剛需補(bǔ)庫支撐煤價(jià)上漲。ZC2109：多單離場觀望

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交110萬噸，環(huán)比上漲26%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為56萬噸,環(huán)比下上漲21.7%），本周平均每日成交112.2萬噸，環(huán)比上漲28.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1450，折合盤面1605.4，09合約基差411.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格1055，折合盤面1316.5，09合約基差122.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12534.7萬噸，環(huán)比減少87.46噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周由于港口泊位檢修增多，澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)下滑，到港量小幅下滑，疏港量回升，港口庫存小幅去化。鋼廠利潤處于低位，回到今年2月中旬的水平，鋼廠對于低品礦的偏好增加，限制了鐵水產(chǎn)量的增加。下游終端需求位于季節(jié)性淡季，近期限產(chǎn)消息反復(fù)，本輪反彈大概率臨近尾聲。I2109：1100-1200區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應(yīng)仍顯緊張，煤礦短時間內(nèi)供應(yīng)難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價(jià)有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1785，基差-93.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存802.15萬噸，港口庫存493萬噸，獨(dú)立焦企庫存798.71萬噸，總體庫存2093.86萬噸，較上周減少15.17萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期受消息面影響，焦煤價(jià)格回調(diào)，但供應(yīng)端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴(yán)重，加之進(jìn)口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：1820多，止損1800。

焦炭：

1、基本面：鋼廠需求依舊旺盛，但隨終端價(jià)格超預(yù)期走跌，加之部分鋼廠貿(mào)易資源流入，廠庫已補(bǔ)足合理區(qū)間，鋼廠打壓焦炭意向依舊較強(qiáng)，山西區(qū)域焦炭一輪降價(jià)陸續(xù)執(zhí)行中：中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2800，基差105.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存437.4萬噸，港口庫存222萬噸，獨(dú)立焦企庫存27.07萬噸，總體庫存686.47萬噸，較上周減少0.22萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：短期市場借山東去產(chǎn)能以及運(yùn)城環(huán)保趨嚴(yán)消息再次炒作，盤面有所提振，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)走勢為主。焦炭2109：2580多，止損2560。

螺紋：

1、基本面：由于非限產(chǎn)地區(qū)限產(chǎn)政策仍未落地且近期唐山地區(qū)限產(chǎn)政策或有放松，本周螺紋實(shí)際產(chǎn)量變化不大，隨著現(xiàn)貨價(jià)格大幅走弱后利潤收縮顯著；需求方面表觀近期建材表觀消費(fèi)有所反彈，下游成交量回暖但庫存仍偏高；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5242.7，基差94.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存733.97萬噸，環(huán)比減少1.83%，同比減少5.11%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格日內(nèi)呈現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)，當(dāng)前盤面企穩(wěn)后價(jià)格重心開始逐漸上移，但短期內(nèi)繼續(xù)上行空間較為有限，操作上建議日內(nèi)5110-5250區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)水平基本走平，在限產(chǎn)放松政策尚未明確之前實(shí)際產(chǎn)量變化不大。需求方面前期高價(jià)抑制需求現(xiàn)象隨著價(jià)格大幅調(diào)整后有所緩解，本周表觀消費(fèi)小幅回升，但庫存水平仍偏高；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5600，基差110，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存256.08萬噸，環(huán)比增加1.65%，同比減少5.68%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格在企穩(wěn)后開始反彈上行，現(xiàn)貨價(jià)上調(diào)幅度加大，但當(dāng)前短期上方壓力仍較大，反彈空間有限，建議日內(nèi)5420-5580區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)高利潤、高開工，產(chǎn)量維持高位；下游終端需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單相對飽滿，僅部分小型加工廠訂單減少，需求預(yù)期整體仍較好；產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，貿(mào)易商存在補(bǔ)庫預(yù)期；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2640元/噸，F(xiàn)G2109收盤價(jià)為2674元/噸，基差為-34元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月28日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存64.50萬噸，較前一周下降5.43%；偏多

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃不改基本面向好，庫存歷史低位，短期預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2109：日內(nèi)2610-2670區(qū)間操作

2

---能化

原油2107：

1.基本面：美國聯(lián)邦基金有效利率周二反彈，令美聯(lián)儲調(diào)整管理利率的前景存疑。隔夜逆回購操作需求量降至一周最低，創(chuàng)3月以來最長下降周期；伊朗核談判暫告段落，幾個世界大國計(jì)劃下周重新舉行會談。一位歐洲外交官稱，最艱難的決定還在后面；美聯(lián)儲褐皮書調(diào)查顯示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在4月和5月份溫和加快，整體物價(jià)壓力進(jìn)一步升高；中性

2.基差：6月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為69.58美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為71.17美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為69.21美元/桶，基差24.29元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月28日當(dāng)周API原油庫存減少536萬桶，預(yù)期減少211.4萬桶；美國至5月21日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少105萬桶，實(shí)際減少166.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月21日當(dāng)周減少100.8萬桶，前值減少14.2萬桶；截止至6月2日，上海原油庫存為1893.9萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月25日，CFTC主力持倉多減；截至5月25日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油持續(xù)上行，在突破70美元關(guān)口后有站穩(wěn)跡象，上方仍有較大空間，而伊核協(xié)議離達(dá)成仍有距離，各方代表在下周繼續(xù)談判，美國API原油庫存超預(yù)期下降增加了原油的支撐力度，美聯(lián)儲方面預(yù)計(jì)繼續(xù)對通脹采取容忍態(tài)度，利用工具壓制的可能較低，油價(jià)繼續(xù)上行有較大可能，短線440-450區(qū)間逢低做多操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)欠佳，內(nèi)地、港口均有不同程度走跌，整體跌幅在50-200元/噸不等，內(nèi)地市場降價(jià)后整體出貨仍顯一般，然原油及煤炭價(jià)格高位整理，后續(xù)關(guān)注成本支撐及上游供應(yīng)開工情況。另近期國際開工相對平穩(wěn)，進(jìn)口量短期或增量有限，港口表現(xiàn)或整體強(qiáng)于內(nèi)地；中性

2.基差：6月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2660元/噸，基差154，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為40.95萬噸，較上周降9.85萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在16萬噸附近，較上周減少近6萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：展望6月份，國內(nèi)甲醇市場供需矛盾或逐步增加，需警惕轉(zhuǎn)弱回調(diào)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。然基于煤炭需求旺季臨近，甲醇來自于成本端支撐、港口進(jìn)口到貨仍偏少等利多仍密切關(guān)注。故預(yù)計(jì)6月國內(nèi)甲醇市場有轉(zhuǎn)弱可能，然整體降幅空間或相對保守，短期震蕩運(yùn)行。短線2490-2550區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，進(jìn)口利潤有所修復(fù)，原油、進(jìn)口聚乙烯預(yù)期供應(yīng)增加，乙烯價(jià)格略有回落，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，國內(nèi)石化庫存中性偏低，但港口庫存偏高，倉單同比偏多， 乙烯CFR東北亞價(jià)格1026，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8100（+0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差285，升貼水比例3.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存70萬噸（-6），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，進(jìn)口利潤有所修復(fù)，出口續(xù)創(chuàng)新高，二季度需求端減弱，供應(yīng)端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復(fù)，疊加裝置投產(chǎn)影響預(yù)計(jì)供應(yīng)增，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢，國內(nèi)石化庫存中性偏低，成本端煤制利潤差，丙烯CFR中國價(jià)格1081，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8530（-30），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差142，升貼水比例1.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存70萬噸（-6），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞抬升；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給壓力逐步顯現(xiàn)；新加坡高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求逐步兌現(xiàn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2541元/噸，F(xiàn)U2109收盤價(jià)為2544元/噸，基差為-3元，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：截止5月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2287萬桶，環(huán)比前一周下降8.37%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端支撐、燃油基本面向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)偏多操作，止損2550

天膠：

1、基本面：東南亞疫情愈發(fā)嚴(yán)重，有失控風(fēng)險(xiǎn) 短期偏多

2、基差：現(xiàn)貨12700,基差-465 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 多單持有

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，市場整體供應(yīng)壓力有所增加，部分煉廠開工負(fù)荷有望提高。需求端來看，整體需求不溫不火，部分煉廠有一定的庫存壓力。短期來看，預(yù)計(jì)市場維持大穩(wěn)小調(diào)為主。國際原油窄幅震蕩為主，瀝青期貨價(jià)格走跌帶動部分低端成交價(jià)格下行，市場整體需求一般，部分到期合同執(zhí)行為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3035，基差-237，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.4%為47.3%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2109：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，工廠庫存小累，社會庫存持續(xù)減少，整體基本面維持良好。近期市場對預(yù)期的悲觀影響下，價(jià)格再次走弱，但當(dāng)前基本面良好，仍有支撐，后期停車裝置重啟較多，市場壓力有所增加，PVC市場暫時震蕩運(yùn)行。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9240，基差505，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降7.35%至17.28萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：主流供應(yīng)商再次縮減合約，貿(mào)易商惜售情緒加重。在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4800，09合約基差2，盤面平水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：華東一套65萬噸PTA已經(jīng)出料，該裝置5.21停車檢修。油價(jià)走強(qiáng)，成本端受到推動作用，新裝置投產(chǎn)推遲，PTA加工費(fèi)小幅上行，隨著加工費(fèi)修復(fù)，個別裝置檢修或推后。在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負(fù)荷承壓。重點(diǎn)關(guān)注后市裝置檢修情況。TA2109：4750-4900區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制虧損嚴(yán)重，單體乙烯制裝置修復(fù)明顯。后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，31日CCF口徑庫存為54萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5100，09合約基差98，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存51.2萬噸，環(huán)比減少2.57萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，海外裝置集中檢修，當(dāng)下海外市場整體貨源依舊表現(xiàn)緊張，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。6月裝置投產(chǎn)利空存在，關(guān)注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4950-5150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9780，基差668，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8800附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9210，基差1076，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7800附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11310，基差372，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國內(nèi)庫存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10650附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種進(jìn)程和發(fā)芽率數(shù)據(jù)良好，但天氣變數(shù)仍在，短期或延續(xù)高位震蕩格局。國內(nèi)豆粕震蕩回落，美豆回落帶動和技術(shù)性調(diào)整，短期或維持震蕩格局，仍跟隨美豆走勢為主。國內(nèi)豆粕成交有所改善，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，需求預(yù)期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。但5月進(jìn)口巴西大豆到港量處于高位，供應(yīng)充裕，加上豆粕現(xiàn)貨貼水壓制盤面。國內(nèi)豆粕供需相對均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3550（華東），基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1500上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動維持區(qū)間震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3500至3550區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動和技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕回歸區(qū)間震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國內(nèi)油菜籽陸續(xù)上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求良好支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2950，基差-75，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2930至2980區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種進(jìn)程和發(fā)芽率數(shù)據(jù)良好，但天氣變數(shù)仍在，短期或延續(xù)高位震蕩格局。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期跟隨美豆技術(shù)性整理?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，供需兩淡，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-82，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1500上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期來回震蕩，大豆波動或會加大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期5700至5800區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：StoneX:預(yù)計(jì)21/22年度全球過剩170萬噸，20/21年度全球短缺370萬噸。USDA：21/22年度全球糖產(chǎn)量1.8554億噸，消費(fèi)量為1.7441億噸。Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預(yù)測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計(jì)銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進(jìn)口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計(jì)進(jìn)口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5620，基差-16（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：夜盤商品總體下跌，市場人氣偏弱，白糖跟隨回調(diào)。白糖中長期基本面并未改變，夏季消費(fèi)旺季支撐，巴西干旱加劇甘蔗減產(chǎn)。09合約關(guān)注5500附近支撐，盤中快速回落多單介入，中期維持震蕩偏多看法不變。

棉花：

1、基本面：USDA5月報(bào)：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進(jìn)口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口217萬噸，同比增加90%。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測小幅利多，20/21年度全球消費(fèi)2533萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2430萬噸，期末庫存2190萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存771萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)15930，基差45（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計(jì)期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：傳統(tǒng)消費(fèi)淡季碰上東南亞紡織訂單轉(zhuǎn)移，基本面多空交織，棉花09合約重新進(jìn)入15500-16000區(qū)間震蕩格局。

玉米：

1、基本面：東北地區(qū)深加工企業(yè)宣布暫停收購玉米；干旱天氣導(dǎo)致或巴西和美國玉米收成小于預(yù)期；主產(chǎn)區(qū)局部玉米轉(zhuǎn)種增幅在20%-30%；截止5月26日，深加工企業(yè)玉米消耗量周環(huán)比降1.1%，年同比降13.27%；玉米產(chǎn)量預(yù)估較上月上調(diào)2.81%；今年玉米產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；其他谷物飼料替代率維持高位；玉米豆粕減量技術(shù)方案有望減少玉米用量4500萬噸；中性

2、基差：6月3日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2824元/噸，09合約基差91元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：6月2日當(dāng)周，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在597.9萬噸，周環(huán)比增1%，；5月14日，廣東港口庫存報(bào)127萬噸，周環(huán)比升8.64%，北方港口庫存報(bào)312.9萬噸，周環(huán)比降2.07%；中性

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：現(xiàn)貨高位盤整，基差修復(fù)行情中。盤面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，KDJ指標(biāo)從超賣區(qū)修復(fù)，重回正常區(qū)域，短期方向仍為空，關(guān)注2740壓力。C2109區(qū)間：2690-2740

生豬：

1、基本面：六省市簽署協(xié)議協(xié)同推進(jìn)非洲豬瘟聯(lián)防聯(lián)控；2021年1-4月規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為6689.39萬頭，同比增長39.6%；規(guī)模養(yǎng)殖場仔豬高企，大豬集中出欄，豬肉供應(yīng)充足；豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預(yù)計(jì)今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：6月3日，現(xiàn)貨價(jià)16910元/噸，基差-3730元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；4月末，定點(diǎn)監(jiān)測能繁母豬存欄月度環(huán)比增1.1%，年同比增加39.9%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：大豬集中出欄，豬肉供應(yīng)充足，終端消費(fèi)疲軟，基差修復(fù)行情中。盤面上，09合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林敞口向下打開趨勢不變，空單繼續(xù)持有，關(guān)注下軌線的收復(fù)，空單止盈為主。LH2109區(qū)間：20200-21000

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國三大股指收盤普跌，強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加重了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂；美債收益率全線攀升；美元指數(shù)走強(qiáng)，受美國國債收益率上漲支撐；金屬價(jià)格普跌，金價(jià)創(chuàng)2月以來最大跌幅，現(xiàn)貨黃金大幅下挫破1900關(guān)口，最低達(dá)1864美元/盎司，收跌1.98%，早盤在1870左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨387.5，現(xiàn)貨384.8，基差-2.7，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3525千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)擔(dān)憂，金價(jià)大幅下挫；COMEX期金跌1.95%，報(bào)1872.7美元/盎司；今日關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，七國集團(tuán)（G7）財(cái)長會議、美聯(lián)儲官員講話；美元和美債收益率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)政策轉(zhuǎn)變擔(dān)憂，金價(jià)大幅下挫，內(nèi)盤下挫幅度明顯，回吐近一月跌幅。今日仍將有非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)公布前將維持較弱趨勢，不排除數(shù)據(jù)公布后情緒恢復(fù)，短期偏空。滬金2112：377-387區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國三大股指收盤普跌，強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加重了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂；美債收益率全線攀升；美元指數(shù)走強(qiáng)，受美國國債收益率上漲支撐；金屬價(jià)格普跌，現(xiàn)貨白銀大幅下挫后小幅回升，收于27.416美元/盎司，最低達(dá)27.01，收跌2.66%，早盤繼續(xù)在收盤位置震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5770，現(xiàn)貨5663，基差-107，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2351668千克，減少5218千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅下挫；COMEX期銀跌2.44%，報(bào)27.515美元/盎司；銀價(jià)走勢依舊跟隨金價(jià)為主，大宗商品走弱繼續(xù)擴(kuò)大銀價(jià)投機(jī)性。銀價(jià)下行空間較大，短期仍有部分支撐，但若趨勢改變開啟，則將大幅下挫，逢高做空。滬銀2112：逢高做空。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，微低于上月0.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)保持平穩(wěn)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨73035，基差15，升水期貨；中性。

3、庫存：6月3日LME銅庫存增2100噸至125450噸，上期所銅庫存較上周減13303噸至207821噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，國常會加強(qiáng)大宗商品監(jiān)管，隔夜美元指數(shù)反彈，滬銅出現(xiàn)大跌，滬銅2107:日內(nèi)70000~72000區(qū)間偏空操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18660，基差235，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5556噸至329572噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國常會加強(qiáng)商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18000~18400區(qū)間偏空操作。

鎳：

1、基本面：宏觀面上多部委再次要求穩(wěn)定商品價(jià)格。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，短期鎳礦菲律賓船運(yùn)滯期，鎳鐵供應(yīng)相對偏緊價(jià)格堅(jiān)挺，俄鎳需求有所好轉(zhuǎn)，鎳豆再次受到下游企業(yè)采購，不銹鋼端庫存續(xù)降表現(xiàn)出較好的供需格局，全球原生鎳供需由過剩向短缺轉(zhuǎn)變，支持價(jià)格反彈向上運(yùn)行。同時電解鎳庫存再度下降，向上彈性偏強(qiáng)屬性不變。但從中長線來看，10月青山高冰鎳供應(yīng)仍會對價(jià)格形成壓制，高度可能受限。中性

2、基差：現(xiàn)貨134400，基差1260，偏多

3、庫存：LME庫存243162，-468，上交所倉單6807，-43，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳07：考驗(yàn)20均線，破位則多單離場觀望。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2021年1-3月全球鋅市場供應(yīng)過剩7.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨23170，基差+280；中性。

3、庫存：6月3日LME鋅庫存較上日增加1100噸至277125噸，6月3日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少126至18810噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損22200。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為55.1，雖然較上月下降1.2個百分點(diǎn)，但連續(xù)13個月位于擴(kuò)張區(qū)間，服務(wù)業(yè)景氣度依然較高，前值56.3。

2、資金面：6月3日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線多單繼續(xù)持有。

期指

1、基本面：美股經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加重了美聯(lián)儲減碼寬松的擔(dān)憂，隔夜美股科技股下跌，昨日兩市午后走弱，創(chuàng)業(yè)板跌幅居前，消費(fèi)強(qiáng)勢，熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額15789億元，增加14億元，滬深股凈買入15億元；偏多

3、基差：IH2106貼水11.16點(diǎn)，IF2106貼水22.07點(diǎn)， IC2106貼水66.73點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板連續(xù)回調(diào)，成交活躍度有所下降，市場進(jìn)入調(diào)整階段。IF2106：觀望為主；IH2106：觀望為主；IC2106：觀望為主。