股　指

【市場(chǎng)要聞】

生態(tài)環(huán)境部部長(zhǎng)黃潤(rùn)秋表示，將推動(dòng)制定實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)方案，進(jìn)一步強(qiáng)化降碳剛性舉措。綜合運(yùn)用“三線一單”等手段嚴(yán)格控制高耗能、高排放項(xiàng)目建設(shè)，遏制高碳高排放舊動(dòng)能。發(fā)展綠色金融，培育綠色低碳技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，激發(fā)綠色低碳新動(dòng)能。

今年最大解禁周來(lái)襲，寧德時(shí)代將迎巨量解禁。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市本周共有52家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁量66.79億股，按6月4日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，解禁市值大幅上升至4700億元。其中，寧德時(shí)代解禁市值高達(dá)4116.29億元。

近期全國(guó)水泥價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，具體來(lái)看各地漲跌不一。價(jià)格回落區(qū)域主要是江蘇、福建、河南、湖北和廣東，幅度在20-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)主要為內(nèi)蒙古和云南，幅度在30-50元/噸。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫：美國(guó)總統(tǒng)拜登的的4萬(wàn)億美元支出計(jì)劃對(duì)美國(guó)有利，即使這可能導(dǎo)致通脹上升并最終致使利率上調(diào)；如果最終的利率水平略微升高，這實(shí)際上對(duì)（美國(guó)）社會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)而言都有利。

美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增55.9萬(wàn)，預(yù)期67.4萬(wàn)，前值26.6萬(wàn)；失業(yè)率5.8%，創(chuàng)去年3月以來(lái)新低，預(yù)期5.9%，前值6.1%；平均每小時(shí)工資環(huán)比增0.5%，預(yù)期增0.2%，前值增0.7%。

【觀點(diǎn)】

國(guó)際方面，印度疫情緩和，同時(shí)德法新增病例也明顯下降，國(guó)際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢(shì)，同時(shí)全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國(guó)內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無(wú)轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。整體看，市場(chǎng)是否結(jié)束整理仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5000（0），華東4960（30）；螺紋，杭州5070（0），北京5270（10），廣州5250（-20）；熱卷，上海5590（-10），天津5530（10），廣州5460（-40）；冷軋，上海6230（10），天津6170（0），廣州6320（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利85（52），螺紋毛利-78（23），熱卷毛利270（13），電爐毛利510（-22）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利46（-90），螺紋毛利-118（-125），熱卷毛利230（-135）。

基差螺縮卷闊。杭州螺紋（未折磅）01合約126（-1），10合約-89（-11）；上海熱卷01合約274（44），10合約156（46）。

供給，整體回升。06.03螺紋372（1），熱卷338（1），五大品種1100（5）。

需求，建材成交量20.8（-1.7）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，去庫(kù)，熱卷累庫(kù)。05.28螺紋社庫(kù)734（-14），廠庫(kù)308（-22）；熱卷社庫(kù)256（4），廠庫(kù)98（-1），五大品種整體庫(kù)存1980（-52）。

【總結(jié)】

成材估值隨反彈回升，絕對(duì)價(jià)格高位，利潤(rùn)壓縮較快，現(xiàn)貨跟漲有限，基差偏低，整體估值中性。

從宏觀轉(zhuǎn)向、基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱、以及政策對(duì)大宗商品價(jià)格的壓制等因素來(lái)看，盤(pán)面轉(zhuǎn)勢(shì)需要看到強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，限產(chǎn)預(yù)期下反彈幅度較大，但價(jià)格上方空間較為明確，疊加下游需求存在超季節(jié)性走弱跡象，下游補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度不及預(yù)期，庫(kù)存去化持續(xù)放緩，后續(xù)盤(pán)面仍存調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，短期維持反彈沽空觀點(diǎn)，受限產(chǎn)政策等擾動(dòng)，建議以短線操作為主。

中長(zhǎng)期來(lái)看，貨權(quán)正在隨踩踏行情和投機(jī)需求的驟減而邊際集中，同時(shí)集中供地給開(kāi)工帶來(lái)的節(jié)奏影響可能導(dǎo)致淡季不淡，產(chǎn)業(yè)矛盾正在重新醞釀，同時(shí)在碳達(dá)峰大背景下，產(chǎn)業(yè)紅利決定了價(jià)格長(zhǎng)期變化方向，不宜過(guò)分看空。

鐵礦石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1530（45），日照卡拉拉1607（-25），日照金布巴1338（-19），日照PB粉1435（-15），普氏現(xiàn)價(jià)208（-3），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3080（20）。

利潤(rùn)上漲。鐵廢價(jià)差592（-26），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)11（16）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差412（9），金布巴01基差515（10）；超特09基差119（9），超特01基差222（10）。

供應(yīng)下滑。5.28，澳巴19港發(fā)貨量2373（-267）；45港到貨量，2307（-149）。

需求增加。6.4，45港日均疏港量294（+4）；247家鋼廠日耗301（+1）。

庫(kù)存下滑。6.4，45港庫(kù)存12535（-87）；247家鋼廠庫(kù)存11700（-80）。

【總結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，期貨表現(xiàn)亮眼，進(jìn)口利潤(rùn)大幅拉升，遠(yuǎn)月貼水較大，估值偏高。驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)下滑，預(yù)計(jì)6月港口庫(kù)存將繼續(xù)維持震蕩，巴西近期發(fā)運(yùn)出現(xiàn)擾動(dòng)，低鋁資源楊迪粉性價(jià)比提升，澳洲礦近期發(fā)運(yùn)下滑，海外發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)快速見(jiàn)頂。隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補(bǔ)給，高低價(jià)差未來(lái)將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強(qiáng)于低品。成材貨權(quán)快速分散，成材下跌較大，利潤(rùn)快速收縮，盤(pán)面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤(rùn)基本完成傳導(dǎo)，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，同時(shí)需要關(guān)注海外價(jià)格帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)，鋼材利潤(rùn)基本歸零，當(dāng)下投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡920元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)57（-）美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)130元/噸。

期貨，主力9月貼水123，持倉(cāng)15.2萬(wàn)手（夜盤(pán)+3552手）。

環(huán)渤海九港（周日較周四），庫(kù)存合計(jì)2220.8（-41.8），調(diào)入141.6（+20.2），調(diào)出141.6（+34.1），錨地船102（-1），預(yù)到船53（+4）。

運(yùn)費(fèi)，BDI指數(shù)2438（-34），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)992（-8）。

【總結(jié)】

周末兩起煤礦事故引發(fā)市場(chǎng)保供擔(dān)憂，當(dāng)前產(chǎn)地增量尚不明顯，需求環(huán)比走強(qiáng)，電廠庫(kù)存水平依然偏低，盤(pán)面基差偏大，但政策擾動(dòng)較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西煤折盤(pán)面1780，港口焦炭折盤(pán)面2730。

期貨，JM2109升水88，持倉(cāng)13.6萬(wàn)手（夜盤(pán)-1.2萬(wàn)手）；J2109貼水174，持倉(cāng)14.1萬(wàn)手（夜盤(pán)-2.3萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（6.4當(dāng)周），港口493（-13），獨(dú)立焦化1650.72（+14.43），247家鋼廠1056.35（+2.31）。

焦炭庫(kù)存（6.4當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化57.39（+11.7）；247家鋼廠776.33（+12.29），可用天數(shù)12.3（+0.26）；港口294.9（-20.53）。總庫(kù)存1128.62（+3.46）。

產(chǎn)量（6.4當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量73.94（+1.12）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量48.19（+0.48），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.59（+1.28）。

【總結(jié)】

焦煤方面來(lái)看，內(nèi)煤增產(chǎn)尚不明顯、蒙煤通關(guān)絕對(duì)低位、澳洲卸港煤炭未能通關(guān)，供給端最緊的局面即在當(dāng)下，后期隨著煤礦增產(chǎn)的逐步落實(shí)、蒙古疫苗接種后蒙煤通關(guān)量的回升，中長(zhǎng)期焦煤價(jià)格依然承壓，關(guān)注焦煤9-1反套機(jī)會(huì)。焦炭方面來(lái)看，當(dāng)前部分地區(qū)鋼廠利潤(rùn)已進(jìn)入負(fù)值，而焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)高企，鋼廠庫(kù)存增加后開(kāi)始采取控制到貨措施，但近期政策擾動(dòng)較大，短期建議觀望。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格上漲，WTI69.62美元/桶（+0.81）；Brent71.89美元/桶（+0.58）；SC445.2元/桶（-2.9）。

月差保持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL30.73美元/桶（+0.06）；WTI月間價(jià)差CL1-CL125.82美元/桶（+0.23）；Brent月間價(jià)差CO1-CO30.97美元/桶（0）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.88美元/桶（+0.03）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-2.27美元/桶（+0.23）；SC-Brent-2.43美元/桶（-1.21）。

裂解價(jià)差，美國(guó)321裂解價(jià)差21.98美元/桶（-0.28）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.34美元/桶（+0.09）。

庫(kù)存，2021-5-28美國(guó)原油庫(kù)存479.27百萬(wàn)桶（周-5.08）；2021-5-28庫(kù)欣原油庫(kù)存45.54百萬(wàn)桶（周+0.78）；2021-5-28美灣原油庫(kù)存264.81百萬(wàn)桶（周-5.64）。

倉(cāng)單，SC倉(cāng)單18.84百萬(wàn)桶（-0.1）。

供給，2021-4OPEC石油產(chǎn)量25083千桶/日（月+26）；2021-5-28美國(guó)原油產(chǎn)量10800千桶/日（周-200）。

煉廠開(kāi)工率，2021-5-28美國(guó)煉廠開(kāi)工率88.7%（周+1.7）；2021-6-2山東煉廠開(kāi)工率66.74%（周+0.66）。

期貨凈多頭，2021-6-1WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比19.6%（周0）；2021-6-1Brent期貨管理基金凈多頭占比10.73%（周+0.77）。

美元指數(shù)90.14（-0.36）。

【總結(jié)】

上周五國(guó)際油價(jià)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，Brent油價(jià)再度接近72美元/桶。月差維持貼水結(jié)構(gòu)，并小幅走闊，市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)。美國(guó)全口徑庫(kù)存及OECD原油庫(kù)存處于5年均值以下，且仍處下降通道。美國(guó)汽裂解價(jià)差處于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指數(shù)低位震蕩。

供給端，伊核談判目前仍存分歧，協(xié)議可能推遲到6月18日伊朗大選后達(dá)成；OPEC+維持逐步放松石油供應(yīng)限制的計(jì)劃，靜待伊核談判落地。需求端，歐美需求持續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；北半球正式進(jìn)入傳統(tǒng)出行旺季，提振汽油消費(fèi)；亞洲部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，但市場(chǎng)更多關(guān)注歐美需求恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期，疫情因素不再是當(dāng)前交易的重點(diǎn)。二季度延續(xù)去庫(kù)格局，三季度進(jìn)入緊平衡。觀點(diǎn)：短期和中長(zhǎng)期均建議觀望。

尿　素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素上行，液氨走強(qiáng)，甲醇回落。尿素：河南2480（日+0，周+150），東北2620（日+70，周+170），江蘇2620（日+60，周+200）；液氨：安徽3950（日-25，周+125），河北3974（日+0，周+185），河南3840（日+40，周+200）；甲醇：西北2200（日+0，周-165），華東2635（日-30，周-115），華南2690（日-30，周-203）。

期貨市場(chǎng)，盤(pán)面近月弱于遠(yuǎn)月，7/9月間價(jià)差大幅回落到75元/噸。期貨：7月2439（日-58，周+147），9月2364（日-19，周+196），1月2278（日-2，周+198）；基差：7月-59（日-42，周-97），9月16（日-81，周-146），1月102（日-98，周-148）；月差：7-9價(jià)差75（日-39，周-27），9-1價(jià)差86（日-17，周-2）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落，尿素/甲醇價(jià)差走強(qiáng)，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)265（日-23，周+35），尿素-甲醇5（日+120，周+355）；河南-東北20（日+20，周+70），河南-江蘇20（日+30，周+40）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)上行，復(fù)合肥利潤(rùn)回落，三聚氰胺利潤(rùn)大幅回落。華東水煤漿532（日+0，周-38），華東航天爐948（日+50，周+188），華東固定床458（日+0，周+30）；西北氣頭1020（日+0，周+0），西南氣頭858（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-134（日-7，周-111），氯基復(fù)合肥86（日+12，周-40），三聚氰胺517（日-270，周-770）。

供給，開(kāi)工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降，同比偏低。截至2021/6/3，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.1%(環(huán)比-0.8%，同比-5.3%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率75.0%(環(huán)比-6.5%，同比-1.0%)；日產(chǎn)量16.4萬(wàn)噸(環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比-0.5萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回升，同比偏高；復(fù)合肥開(kāi)工同比偏低，三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/6/3，預(yù)收天數(shù)8.4天(環(huán)比+0.1天)。復(fù)合肥：截至2021/6/3，開(kāi)工率36.6%（環(huán)比-3.7%，同比-6.4%），庫(kù)存76.1萬(wàn)噸（環(huán)比-2.4萬(wàn)噸，同比-1.3萬(wàn)噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而1-4月新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/3，開(kāi)工率67.5%（環(huán)比-6.0%，同比+11.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存絕對(duì)值極低，同比大幅偏低；港口庫(kù)存再度去化。截至2021/6/3，工廠庫(kù)存4.6萬(wàn)噸，（環(huán)比-3.7萬(wàn)噸，同比-46.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存31.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-2.1萬(wàn)噸，同比+21.9萬(wàn)噸）。

【總結(jié)】

周五現(xiàn)貨小漲，盤(pán)面回落；動(dòng)力煤下跌，關(guān)注持續(xù)性；7/9價(jià)差大幅回落至合理位置；基差偏低。上周尿素供需情況超預(yù)期，復(fù)合肥出貨降負(fù)荷，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開(kāi)工隨利潤(rùn)大幅回撤，尿素庫(kù)存大幅去化，絕對(duì)值極低，表觀消費(fèi)維持在17萬(wàn)噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、即期銷(xiāo)售情況仍在偏高位置、庫(kù)存絕對(duì)量較低；主要利空因素在于復(fù)合肥開(kāi)工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國(guó)際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有7月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】周五美豆油帶動(dòng)豆系沖高

5.31-6.4，CBOT大豆7月合約收1582.50美分/蒲，+53.75美分，+3.52%，臨近周末顯著上漲34美分/蒲；美豆油7月合約收71.45美分/磅，+5.63美分，+8.55%，創(chuàng)2008年3月以來(lái)高點(diǎn)；美豆粉7月合約收395.2美元/短噸，-0.1美元，-0.03%，此前3周累計(jì)-10.89%；

5.31-6.4，DCE豆粕9月主力合約收于3535元/噸，+3元，+0.08%，夜盤(pán)+25元，+0.71%，近3周企穩(wěn)反彈，但油強(qiáng)粕弱格局令蛋白承壓。9月豆油合約收于8932元/噸，+326元，+3.79%，夜盤(pán)+62元，+0.69%，DCE豆油跟隨外盤(pán)反彈但幅度持續(xù)弱于外盤(pán)。棕櫚油9月合約收于7942元/噸，+308元，+4.03%，夜盤(pán)+32元，+0..40%。

【資訊】美財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，4萬(wàn)億計(jì)劃對(duì)美經(jīng)濟(jì)有利

CFTC公布數(shù)據(jù)顯示：截止到6月1日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位減少724至149255，空頭部位減少122至10467，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位減少602至138788；

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，拜登政府應(yīng)該推進(jìn)4萬(wàn)億美元的支出計(jì)劃，即便這會(huì)引發(fā)持續(xù)到明年的通貨膨脹以及更高的利率。實(shí)際上，稍高的利率環(huán)境對(duì)美國(guó)有利。勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然有所改善，但要恢復(fù)到疫情前的水平還有很長(zhǎng)的路要走。近期物價(jià)的上漲勢(shì)頭將會(huì)消退，預(yù)計(jì)3%左右通脹率或持續(xù)到年底。

【總結(jié)】

在國(guó)內(nèi)調(diào)控海外流動(dòng)性充裕背景下，建議對(duì)大宗商品長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)議分版塊區(qū)分對(duì)待。對(duì)于進(jìn)口依賴度較高的油脂油料板塊，長(zhǎng)期趨勢(shì)建議密切關(guān)注海外主要經(jīng)濟(jì)體需求恢復(fù)預(yù)期、流動(dòng)性與CPI關(guān)系、原油與疫情。歐美經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性對(duì)CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素；

從基本面來(lái)看，蛋白市場(chǎng)基本面核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動(dòng)，且外盤(pán)油強(qiáng)粕弱格局令蛋白承壓；

從品種間基本面比較來(lái)看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因?yàn)閹?kù)存消費(fèi)比處于歷史低位區(qū)間上沿。此外由于美豆油生物柴油消費(fèi)預(yù)期的顯著提升，美豆油持續(xù)領(lǐng)漲植物油.

周五美豆油帶動(dòng)豆系沖高）

5.31-6.4，CBOT大豆7月合約收1582.50美分/蒲，+53.75美分，+3.52%，臨近周末顯著上漲34美分/蒲；美豆油7月合約收71.45美分/磅，+5.63美分，+8.55%，創(chuàng)2008年3月以來(lái)高點(diǎn)；美豆粉7月合約收395.2美元/短噸，-0.1美元，-0.03%，此前3周累計(jì)-10.89%；

5.31-6.4，DCE豆粕9月主力合約收于3535元/噸，+3元，+0.08%，夜盤(pán)+25元，+0.71%，近3周企穩(wěn)反彈，但油強(qiáng)粕弱格局令蛋白承壓。9月豆油合約收于8932元/噸，+326元，+3.79%，夜盤(pán)+62元，+0.69%，DCE豆油跟隨外盤(pán)反彈但幅度持續(xù)弱于外盤(pán)。棕櫚油9月合約收于7942元/噸，+308元，+4.03%，夜盤(pán)+32元，+0..40%。

【資訊】美財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，4萬(wàn)億計(jì)劃對(duì)美經(jīng)濟(jì)有利

CFTC公布數(shù)據(jù)顯示：截止到6月1日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位減少724至149255，空頭部位減少122至10467，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位減少602至138788；

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，拜登政府應(yīng)該推進(jìn)4萬(wàn)億美元的支出計(jì)劃，即便這會(huì)引發(fā)持續(xù)到明年的通貨膨脹以及更高的利率。實(shí)際上，稍高的利率環(huán)境對(duì)美國(guó)有利。勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然有所改善，但要恢復(fù)到疫情前的水平還有很長(zhǎng)的路要走。近期物價(jià)的上漲勢(shì)頭將會(huì)消退，預(yù)計(jì)3%左右通脹率或持續(xù)到年底。

【總結(jié)】

在國(guó)內(nèi)調(diào)控海外流動(dòng)性充裕背景下，建議對(duì)大宗商品長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)議分版塊區(qū)分對(duì)待。對(duì)于進(jìn)口依賴度較高的油脂油料板塊，長(zhǎng)期趨勢(shì)建議密切關(guān)注海外主要經(jīng)濟(jì)體需求恢復(fù)預(yù)期、流動(dòng)性與CPI關(guān)系、原油與疫情。歐美經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性對(duì)CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素；

從基本面來(lái)看，蛋白市場(chǎng)基本面核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動(dòng)，且外盤(pán)油強(qiáng)粕弱格局令蛋白承壓；

從品種間基本面比較來(lái)看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因?yàn)閹?kù)存消費(fèi)比處于歷史低位區(qū)間上沿。此外由于美豆油生物柴油消費(fèi)預(yù)期的顯著提升，美豆油持續(xù)領(lǐng)漲植物油.

白   糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周五上漲，因頭號(hào)出口國(guó)巴西天氣干燥仍是市場(chǎng)主要關(guān)切因素。7月原糖合約上漲0.28美分或1.61%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.71美分。交易商指出，巴西部分地區(qū)未來(lái)數(shù)日料出現(xiàn)降雨，但人們?nèi)苑浅?dān)心干燥天氣將導(dǎo)致該國(guó)中南部地區(qū)甘蔗壓榨量減少。

鄭糖主力09合約周五跌104點(diǎn)至5532元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)1千余手（夜盤(pán)反彈25點(diǎn)，持倉(cāng)增3千余手）。前二十名主力持倉(cāng)上，多方增7千余手，空方增1千余手，變化較大的有：多頭方中糧增5千余手，中州增2千余手，華金、華融融達(dá)增1千余手，而國(guó)泰君安、海通、廣發(fā)、永安各減1千余手?？疹^方國(guó)泰君安、海通各增4千余手，中信、東證各增3千余手，中投天琪和興證各增1千余手，而首創(chuàng)減5千余手，中糧減4千余手，華泰、西部、光大各減2千余手。遠(yuǎn)月01合約跌96點(diǎn)至5749元/噸，持倉(cāng)增4百余手。（夜盤(pán)漲32點(diǎn)，持倉(cāng)增6百余手）。前二十名主力持倉(cāng)中無(wú)變化稍明顯的席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)CFTC報(bào)告，截至6月1日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨和期權(quán)頭寸。數(shù)據(jù)顯示，管理基金和沖基金增持原糖期貨和期權(quán)23323手，至186056手。

據(jù)外電6月4日消息，國(guó)際糖業(yè)組織(ISO))周五預(yù)測(cè)，全球食糖市場(chǎng)缺口將少于之前預(yù)估，這主要源于消費(fèi)量可能下滑。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)在季度報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)當(dāng)前2020/21年度(10月/9月)全球糖市缺口為310萬(wàn)噸，低于2月份預(yù)估的缺口480萬(wàn)噸。ISO預(yù)測(cè)2020/21年度全球糖市消費(fèi)量將在1.724億噸，低于之前預(yù)估的1.738億噸，但仍較上一年度增加1.2%。ISO表示：“最新報(bào)告下調(diào)了消費(fèi)量前景，以反映印度和吧西新冠確診病例激增，以及假期旅行的一些限制令。”ISO將全球2020/21年度糖產(chǎn)量小幅上修修至1.692億噸，高于之前預(yù)估的1.690億噸。其中巴西中南部地地區(qū)糖產(chǎn)量上修被泰國(guó)和古巴產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)所抵消。報(bào)告顯示，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3，810萬(wàn)噸，高于之前預(yù)估的3，650萬(wàn)噸，反映出出更多甘蔗被用來(lái)榨糖。

據(jù)外電6月4日消息，勞動(dòng)力短缺的潛在影響，加上有消息稱制糖廠面臨問(wèn)題，引發(fā)了人們對(duì)馬來(lái)西亞糖出口持續(xù)延遲的擔(dān)憂。為了遏制新冠感染病例的激增，馬來(lái)西亞政府宣布從6月1日起實(shí)施為期兩周的全國(guó)封鎖。市場(chǎng)參與者指出，根據(jù)全國(guó)封鎖的進(jìn)展，預(yù)計(jì)發(fā)貨會(huì)有延誤，可能無(wú)法按時(shí)接收馬來(lái)西亞糖。

2020/21年制糖期，全國(guó)制糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，除云南有1家糖廠生產(chǎn)外，其他省(區(qū))糖廠均已停榨。截至20211年5月底，本制制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)糖1040.72萬(wàn)噸))，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)甘蔗糖912.79萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖901.44萬(wàn)噸)),產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖139.28萬(wàn)噸))。截至2021年5月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖589.26萬(wàn)噸(上制糖期同期631.09萬(wàn)噸))。

截止5月31日，廣西全區(qū)共產(chǎn)糖628.79萬(wàn)噸，同比增28.79萬(wàn)噸。累計(jì)銷(xiāo)糖325.55萬(wàn)噸，同比減少48.45萬(wàn)噸。其中，5月單月銷(xiāo)糖51.96萬(wàn)噸，較2020年5月銷(xiāo)量45萬(wàn)噸增加6.96萬(wàn)噸。

截止到5月31日，內(nèi)蒙古累計(jì)產(chǎn)糖89.1萬(wàn)噸，銷(xiāo)量69萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存20.1萬(wàn)噸，同比增加9.7萬(wàn)噸。其中5月單月銷(xiāo)量2.1萬(wàn)噸，同比減少1.27萬(wàn)噸。去年同期累計(jì)產(chǎn)糖72.5萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖62.1萬(wàn)噸。

白糖現(xiàn)貨價(jià)下調(diào)：6月4日，期貨價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5509元/噸，較前一日的5553跌44元/噸。

【總結(jié)】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分壓力的震蕩?；久嫔?，巴西的干旱及初期的延遲開(kāi)榨產(chǎn)生的利多表現(xiàn)在了區(qū)間低位的支撐上，但是伴隨生產(chǎn)的加快，缺乏繼續(xù)上行動(dòng)力。而上方壓力位的產(chǎn)生則和新榨季供應(yīng)可能小幅過(guò)剩以及18美分以上將產(chǎn)生印度無(wú)補(bǔ)貼出口有關(guān)。但整體仍處于易漲難跌的格局，巴西或印度，一旦有新的變量因素，則有望打破目前的空間，因此繼續(xù)關(guān)注巴西的天氣、生產(chǎn)節(jié)奏和乙醇價(jià)格，以及印度疫情影響及實(shí)際出口節(jié)奏，還有已經(jīng)開(kāi)啟的季風(fēng)雨情況。國(guó)內(nèi)方面，近期依然是方向上跟隨外盤(pán)為主。同時(shí)需要注意的是商品的整體節(jié)奏，昨晚的好于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)再次引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，因擔(dān)心貨幣政策收緊而導(dǎo)致相關(guān)一系列資產(chǎn)波動(dòng)，包括美元上漲和大多數(shù)商品下跌。糖價(jià)因近期處于小漲節(jié)奏且至階段壓力位而受到波及出現(xiàn)較大下跌。但是整體基本面偏良性，關(guān)注跌后的機(jī)會(huì)。

生　豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，6月6日河南外三元生豬均價(jià)為15.16元/公斤（較周五下跌0.74元/公斤），全國(guó)均價(jià)15.4（-0.46）。

期貨市場(chǎng)，6月6日單邊總持倉(cāng)40198手(+4054)，成交量24580（-260）。2109合約收于19870元/噸（-770），LH2111收于18850（-680），LH2201收于19230（-560），LH2203收于18700元/噸（-200）;9-11價(jià)差1020（-90），9-1價(jià)差640（-210），11-1價(jià)差-380（-120）。

5月涌益數(shù)據(jù)能繁母豬存欄環(huán)比增幅1.53%。6月4日當(dāng)周涌益跟蹤15公斤仔豬價(jià)格740元/頭，前值為860，50公斤二元母豬價(jià)格3843元/頭，前值為3944，豬價(jià)持續(xù)下滑，補(bǔ)欄意愿差；商品豬出欄均重135.83元/公斤，前值為136.56，大肥豬源仍處消化中。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，6月出欄量仍大，終端需求疲軟，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍舊震蕩弱勢(shì)，關(guān)注出欄體重變化。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。