股　指

【市場要聞】

印花稅法草案提請十三屆全國人大常委會二審。草案二審稿將相關(guān)規(guī)定修改為：根據(jù)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要，國務(wù)院對居民住房需求保障、企業(yè)改制重組、支持小型微型企業(yè)發(fā)展等情形可以規(guī)定減征或者免征印花稅，報全國人大常委會備案。證券交易印花稅稅率及優(yōu)惠政策依然保持不變，即按照證券交易成交金額千分之一，且只對證券交易出讓方征收，不對受讓方征收。

今年前5個月，我國外貿(mào)進出口14.76萬億元人民幣，同比增長28.2%，月度進出口已連續(xù)1年呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，5月我國進出口總值3.14萬億元，同比增長26.9%。其中出口增長18.1%，進口增長39.5%，貿(mào)易順差2960億元，同比減少32.1%。

按美元計價，5月我國進出口總值4823.1億美元，同比增長37.4%，環(huán)比下降0.6%，比2019年同期增長24.7%。其中，出口同比增長27.9%，環(huán)比基本持平；進口同比增長51.1%，環(huán)比下降1.2%；貿(mào)易順差455.3億美元，同比減少26.5%。

財政部部長劉昆作《關(guān)于2020年中央決算的報告》稱，2021年將27項轉(zhuǎn)移支付整體納入直達范圍，資金總量達2.8萬億元，基本實現(xiàn)中央財政民生補助資金全覆蓋，對沖部分階段性政策“退坡”影響。用好地方政府專項債券，指導(dǎo)地方加強項目儲備，適當放寬專項債券發(fā)行時間限制，合理把握發(fā)行節(jié)奏，提高債券資金使用績效。

【觀點】

國際方面，印度疫情緩和，同時德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢，同時全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟持續(xù)增長。整體看，市場是否完全結(jié)束整理仍需進一步確認。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4940（-60），華東4960（0）；螺紋，杭州4970（-100），北京5220（-50），廣州5150（-100）；熱卷，上海5520（-70），天津5450（-80），廣州5350（-110）；冷軋，上海6160（-70），天津6040（-130），廣州6300（-20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利127（43），螺紋毛利-137（-59），熱卷毛利244（-26），電爐毛利301（-209）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利-213（-260），螺紋毛利-491（-373），熱卷毛利-110（-340）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約211（85），10合約11（100）；上海熱卷01合約384（110），10合約268（112）。

供給，整體回升。06.03螺紋372（1），熱卷338（1），五大品種1100（5）。

需求，建材成交量16.2（-4.5）萬噸。

庫存，去庫，熱卷累庫。05.28螺紋社庫734（-14），廠庫308（-22）；熱卷社庫256（4），廠庫98（-1），五大品種整體庫存1980（-52）。

【總結(jié)】

成材價格重新回落，絕對價格高位，利潤壓縮較快，基差貼水，整體估值中性偏低。

從宏觀轉(zhuǎn)向、基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱、以及政策對大宗商品價格的壓制等因素來看，盤面轉(zhuǎn)勢需要看到強驅(qū)動，限產(chǎn)預(yù)期下反彈幅度較大，但價格上方空間較為明確，疊加下游需求存在超季節(jié)性走弱跡象，下游補庫強度不及預(yù)期，庫存去化持續(xù)放緩，后續(xù)盤面仍存調(diào)整風險，短期維持反彈沽空觀點，但當前估值已偏低，成材進一步的下跌空間需原料打開，短期盤面震蕩偏弱看待，建議以短線操作為主。

中長期來看，貨權(quán)正在隨踩踏行情和投機需求的驟減而邊際集中，同時集中供地給開工帶來的節(jié)奏影響可能導(dǎo)致淡季不淡，產(chǎn)業(yè)矛盾正在重新醞釀，同時在碳達峰大背景下，產(chǎn)業(yè)紅利決定了價格長期變化方向，不宜過分看空。

鐵礦石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1530（0），日照卡拉拉1587（-20），日照金布巴1318（-20），日照PB粉1415（-20），普氏現(xiàn)價203（-6），張家港廢鋼現(xiàn)價3180（100）。

利潤走弱。鐵廢價差557（-35），PB20日進口利潤-98（-52）。

基差走強。金布巴09基差441（29），金布巴01基差540（25）；超特09基差153（34），超特01基差253（31）。

供應(yīng)發(fā)貨上升到港下滑。6.4，澳巴19港發(fā)貨量2502（130）；45港到貨量，2050（-257）。

需求增加。6.4，45港日均疏港量294（+4）；247家鋼廠日耗301（+1）。

庫存下滑。6.4，45港庫存12535（-87）；247家鋼廠庫存11700（-80）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)下跌，進口利潤回落，遠月貼水較大，估值偏高。驅(qū)動上發(fā)運下滑，預(yù)計6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，巴西近期發(fā)運出現(xiàn)擾動，低鋁資源楊迪粉性價比提升，澳洲礦發(fā)運小幅回升，海外年內(nèi)需求處于高位。隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補給，高低價差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強于低品。成材利潤快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動更多的是在交易貼水是否合理。當下鋼材至下游利潤基本完成傳導(dǎo)，鐵礦自身驅(qū)動不強、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價格導(dǎo)向，同時需要關(guān)注海外價格帶來的拉動效應(yīng)，鋼材利潤基本歸零，當下投資者需謹慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡930元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報57（-）美元/噸，5000大卡進口利潤130元/噸。

期貨，主力9月貼水122，持倉16萬手（夜盤+2047手）。

環(huán)渤海九港，庫存合計2224.2（+3.4），調(diào)入129.2（-12.4），調(diào)出125.8（-15.8），錨地船96（-6），預(yù)到船49（-4）。

運費，BDI指數(shù)2428（-10），沿海煤炭運價指數(shù)993.45（+1.4）。

【總結(jié)】

動力煤基本面依然較好，但在逐步發(fā)生變化，進口煤部分放量，7月以后產(chǎn)地有較強增產(chǎn)預(yù)期，電廠庫存回升明顯，前期支撐動力煤價格大幅拉升的邏輯有松動跡象，且期現(xiàn)貨價格受政策干預(yù)力度較大，盤面不宜繼續(xù)追多，中期操作思路宜逐步轉(zhuǎn)為逢高空。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面1720，港口焦炭折盤面2730。

期貨，JM2109升水100，持倉13萬手（夜盤-5702手）；J2109貼水226，持倉14萬手（夜盤-1.8萬手）。

煉焦煤庫存（6.4當周），港口493（-13），獨立焦化1650.72（+14.43），247家鋼廠1056.35（+2.31）。

焦炭庫存（6.4當周），全樣本獨立焦化57.39（+11.7）；247家鋼廠776.33（+12.29），可用天數(shù)12.3（+0.26）；港口294.9（-20.53）?？値齑?128.62（+3.46）。

產(chǎn)量（6.4當周），全樣本焦企日均產(chǎn)量73.94（+1.12）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量48.19（+0.48），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.59（+1.28）。

【總結(jié)】

焦煤方面來看，內(nèi)煤增產(chǎn)尚不明顯、蒙煤通關(guān)絕對低位、澳洲卸港煤炭未能通關(guān)，供給端最緊的局面即在當下，后期隨著煤礦增產(chǎn)的逐步落實、蒙古疫苗接種后蒙煤通關(guān)量的回升，中長期焦煤價格依然承壓，關(guān)注焦煤9-1反套機會。焦炭方面來看，當前部分地區(qū)鋼廠利潤已進入負值，而焦炭現(xiàn)貨利潤高企，鋼廠庫存增加后開始采取控制到貨措施，但山西汾陽區(qū)域出臺環(huán)保限產(chǎn)文件，關(guān)注落地情況。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價格沖高回落，WTI69.23美元/桶（-0.39）；Brent71.49美元/桶（-0.4）；SC442.8元/桶（-2.4）。

月差保持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL30.64美元/桶（-0.09）；WTI月間價差CL1-CL125.43美元/桶（-0.39）；Brent月間價差CO1-CO30.91美元/桶（-0.06）；Brent月間價差CO1-CO124.48美元/桶（-0.4）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-2.26美元/桶（+0.01）；SC-Brent-2.26美元/桶（+0.17）。

裂解價差，美國321裂解價差21.8美元/桶（-0.19）；歐洲柴油裂解價差6.64美元/桶（+0.3）。

庫存，2021-5-28美國原油庫存479.27百萬桶（周-5.08）；2021-5-28庫欣原油庫存45.54百萬桶（周+0.78）；2021-5-28美灣原油庫存264.81百萬桶（周-5.64）。

倉單，SC倉單18.04百萬桶（-0.8）。

供給，2021-4OPEC石油產(chǎn)量25083千桶/日（月+26）；2021-5-28美國原油產(chǎn)量10800千桶/日（周-200）。

煉廠開工率，2021-5-28美國煉廠開工率88.7%（周+1.7）；2021-6-2山東煉廠開工率66.74%（周+0.66）。

期貨凈多頭，2021-6-1WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比19.6%（周0）；2021-6-1Brent期貨管理基金凈多頭占比10.73%（周+0.77）。

美元指數(shù)89.99（-0.15）。

【行業(yè)資訊】

伊核談判于本周四（6月10日）繼續(xù)。

【總結(jié)】

昨日國際油價沖高回落，WTI一度觸及70美元/桶。月差維持貼水結(jié)構(gòu)，小幅走弱，市場維持緊平衡狀態(tài)。美國全口徑庫存及OECD原油庫存處于5年均值以下，且仍處下降通道。美國汽裂解價差處于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指數(shù)低位震蕩。

供給端，本周伊核談判繼續(xù)，如不能達成協(xié)議，則可能推遲到6月18日伊朗大選后繼續(xù)談判；OPEC+維持逐步放松石油供應(yīng)限制的計劃，靜待伊核談判落地。需求端，歐美需求持續(xù)復(fù)蘇，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁；北半球進入傳統(tǒng)出行旺季，提振汽油消費；印度單日新增確診人數(shù)大幅回落，疫情因素不再是當前市場交易的重點。二季度延續(xù)去庫格局，三季度進入緊平衡。觀點：短期和中長期均建議觀望。

尿　素

現(xiàn)貨市場，尿素上行，液氨走強，甲醇回落。尿素：河南2480（日+0，周+60），東北2750（日+130，周+250），江蘇2700（日+80，周+180）；液氨：安徽4000（日+50，周+75），河北3974（日+0，周+38），河南3900（日+60，周+150）；甲醇：西北2125（日-75，周-100），華東2600（日-35，周-30），華南2695（日+5，周-20）。

期貨市場，盤面近月弱于遠月，7/9月間價差大幅回落到34元/噸。期貨：7月2417（日-22，周+71），9月2383（日+19，周+144），1月2287（日+9，周+133）；基差：7月-37（日-78，周-71），9月-3（日-119，周-144），1月93（日-109，周-133）；月差：7-9價差34（日-41，周-55），9-1價差96（日+10，周+11）。

價差，合成氨加工費回落，尿素/甲醇價差走強，產(chǎn)銷區(qū)價差偏低。合成氨加工費230（日-35，周-27），尿素-甲醇70（日+65，周+200）；河南-東北-80（日-100，周-80），河南-江蘇-30（日-50，周-10）。

利潤，尿素利潤上行，復(fù)合肥利潤回落，三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿972（日+200，周+283），華東航天爐1118（日+200，周+286），華東固定床648（日+160，周+207）；西北氣頭1020（日+0，周+0），西南氣頭1028（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-157（日-24，周-89），氯基復(fù)合肥65（日-21，周+0），三聚氰胺628（日+110，周-540）。

供給，開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。截至2021-6-3，尿素企業(yè)開工率75.1%(環(huán)比-0.8%，同比-5.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.0%(環(huán)比-6.5%，同比-1.0%)；日產(chǎn)量16.4萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比-0.5萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021-6-3，預(yù)收天數(shù)8.4天(環(huán)比+0.1天)。復(fù)合肥：截至2021-6-3，開工率36.6%（環(huán)比-3.7%，同比-6.4%），庫存76.1萬噸（環(huán)比-2.4萬噸，同比-1.3萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而1-4月新開工面積及土地購置面積兩年負增長；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021-6-3，開工率67.5%（環(huán)比-6.0%，同比+11.6%）。

庫存，工廠庫存絕對值極低，同比大幅偏低；港口庫存再度去化。截至2021-6-3，工廠庫存4.6萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比-46.1萬噸）；港口庫存31.2萬噸，（環(huán)比-2.1萬噸，同比+21.9萬噸）。

【總結(jié)】

周一現(xiàn)貨大漲，盤面近跌遠漲；動力煤下跌，關(guān)注持續(xù)性；7/9價差大幅回落至合理偏低位置；基差大幅走強至高位。上周尿素供需情況超預(yù)期，復(fù)合肥出貨降負荷，農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工隨利潤大幅回撤，尿素庫存大幅去化，絕對值極低，表觀消費維持在17萬噸/日附近。綜上尿素當前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對量較低；主要利空因素在于復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有7月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】近3個交易日美豆顯著波動

6.7，CBOT大豆7月合約收1562美分/蒲，-20.50美分，-1.30%，上周五顯著上漲34美分/蒲；美豆油7月合約收71.01美分/磅，-0.44美分，-0.62%，盤中沖高至73.74美分/磅，再創(chuàng)2008年3月以來高點；美豆粉7月合約收387.3美元/短噸，-7.9美元，-2.00%，此前3周累計-10.92%；

6.7，DCE豆粕9月主力合約收于3622元/噸，+87元，+2.46%，夜盤+1元，+0.03%，近3周企穩(wěn)反彈。9月豆油合約收于9006元/噸，盤中沖高至9222元/噸，+74元，+0.83%，夜盤-110元，-1.22%，DCE豆油跟隨美盤反彈但幅度持續(xù)弱于外盤。棕櫚油9月合約收于7964元/噸，+22元，+0.28%，夜盤-144元，-1.81%。

【資訊】

截至2021年6月6日當周，美國大豆優(yōu)良率為67%，市場預(yù)估均值為70%，去年同期為72%。美豆種植率為90%，低于市場預(yù)期的92%，之前一周為84%，上年同期為84%，五年均值為79%。美豆出苗率為76%，之前一周為62%，去年同期為65%，五年均值為59%；

美聯(lián)儲用于控制短期利率的一項工具的需求飆升至紀錄最高水平，因海量現(xiàn)金正尋找去處。周一共吸納4860.97億美元的資金。這超過了5月27日的上個紀錄高點4853億美元，也高于上周五的4833億美元；

印度總理莫迪稱，將為18歲以上的公民免費接種新冠疫苗。

【總結(jié)】

在國內(nèi)調(diào)控海外流動性充裕背景下，建議對大宗商品長期運行趨勢議分版塊區(qū)分對待。對于進口依賴度較高的油脂油料板塊，長期趨勢建議密切關(guān)注海外主要經(jīng)濟體需求恢復(fù)預(yù)期、流動性與CPI關(guān)系、原油與疫情。歐美經(jīng)濟體流動性對CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素；

從基本面來看，蛋白市場基本面核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動，截止目前美豆生長順利，且外盤油強粕弱格局令蛋白間接承壓；

從品種間基本面比較來看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因為庫存消費比處于歷史低位區(qū)間上沿。此外由于美豆油生物柴油消費預(yù)期的顯著提升，美豆油持續(xù)領(lǐng)漲植物油。不過需要注意的是防范高波動。

白   糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周一下跌，因預(yù)報顯示未來幾日飽受干旱的巴西將迎來一些降雨，同時基金進行獲利了結(jié)。7月原糖合約收低0.33美分或1.9%，結(jié)算價報每磅17.38美分。

鄭糖主力09合約周一跌40點至5492元/噸，持倉增1萬余手（夜盤跌68點，持倉增3萬9千余手）。前二十名主力持倉上，多方增約4千手，空方增2千余手，變化較大的有：多頭方廣發(fā)增2千余手，中糧、中州、華金各增1千余手，而中信減1千余手。空頭方中信、華泰各增1千余手。遠月01合約跌28點至5721元/噸，持倉增1千余手。（夜盤跌48點，持倉增3千余手）。前二十名主力持倉中無變化稍明顯的席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）周一發(fā)布商品出口數(shù)據(jù)顯示，6月第一周，巴西出口49.30萬噸，日均出口量為13.43萬噸，較2020年6月日均12.92萬噸增3.43%。

白糖現(xiàn)貨價持穩(wěn)：6月7日，期貨價格繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨持穩(wěn)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5515元/噸，較前一日的5509微彈6元/噸。

【總結(jié)】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分壓力的震蕩?；久嫔?，巴西的干旱及初期的延遲開榨產(chǎn)生的利多表現(xiàn)在了區(qū)間低位的支撐上，但是伴隨生產(chǎn)的加快及旱情緩解，缺乏繼續(xù)上行動力。而上方壓力位的產(chǎn)生則和新榨季供應(yīng)可能小幅過剩以及18美分以上將產(chǎn)生印度無補貼出口有關(guān)。但整體仍處于易漲難跌的格局，巴西或印度，一旦有新的變量因素，則有望打破目前的空間，因此繼續(xù)關(guān)注巴西的天氣、生產(chǎn)節(jié)奏和乙醇價格，以及印度疫情影響及實際出口節(jié)奏，還有已經(jīng)開啟的季風雨情況。國內(nèi)方面，近期依然是方向上跟隨外盤為主。同時需要注意的是商品的整體節(jié)奏，糖價近期跟隨商品節(jié)奏出現(xiàn)較大下跌。但是考慮到整體基本面偏良性，關(guān)注跌后的機會。

生　豬

現(xiàn)貨市場，6月7日河南外三元生豬均價為15.34元/公斤（+0.18），全國均價15.3（-0.1）。

期貨市場，6月7日單邊總持倉42110手(+1912)，成交量35754（+11174）。2109合約收于20025元/噸（+155），LH2111收于19200（+350），LH2201收于19605（+375），LH2203收于19100元/噸（+400）;9-11價差825（-195），9-1價差420（-220），11-1價差-405（-25）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場，6月出欄量仍大，終端需求疲軟，短期價格預(yù)計仍舊震蕩弱勢，關(guān)注出欄體重變化。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。