股　指

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，全社會(huì)用電量持續(xù)快速增長(zhǎng)，達(dá)到6724億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.5%，較2019年同期增長(zhǎng)18.7%。

財(cái)政部下達(dá)2021年普惠金融發(fā)展專項(xiàng)資金44.67億元，加上2020年底提前下達(dá)的47.48億元，2021年度專項(xiàng)資金92.15億元已全部下達(dá)，較上年增長(zhǎng)31.2%。

【觀點(diǎn)】

國(guó)際方面，印度疫情緩和，同時(shí)德法新增病例也明顯下降，國(guó)際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢(shì)，同時(shí)全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國(guó)內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無(wú)轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。整體看，市場(chǎng)是否結(jié)束整理仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5020（10），華東5000（0）；螺紋，杭州5090（-40），北京5150（-20），廣州5160（0）；熱卷，上海5560（-90），天津5510（-10），廣州5460（-70）；冷軋，上海6140（-40），天津6040（-30），廣州6290（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利-10（5），螺紋毛利-197（-36），熱卷毛利100（-85），電爐毛利366（-62）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利-96（-26），螺紋毛利-287（-68），熱卷毛利10（-117）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約145（111），10合約-78（114）；上海熱卷01合約254（69），10合約124（84）。

供給，整體增加，螺紋回落。06.10螺紋371（-1），熱卷340（3），五大品種1104（5）。

需求，建材成交量20.1（-5.2）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，開始累庫(kù)。06.10螺紋社庫(kù)734（-0），廠庫(kù)314（6）；熱卷社庫(kù)258（2），廠庫(kù)104（6），五大品種整體庫(kù)存1987（7）。

【總結(jié)】

成材絕對(duì)價(jià)格歷史高位，利潤(rùn)隨減產(chǎn)預(yù)期回升，基差平水或升水，整體估值中性偏高。

卷螺全面累庫(kù)，淡季壓力開始顯現(xiàn)，在限產(chǎn)預(yù)期下盤面較為堅(jiān)挺，大幅拉漲需現(xiàn)貨跟隨，否則基差偏離過(guò)大后存在較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議根據(jù)基差水平靈活調(diào)整倉(cāng)位。強(qiáng)預(yù)期需現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)限產(chǎn)政策落地情況。地產(chǎn)需求受集中供地影響存在淡季脈沖式補(bǔ)庫(kù)可能，但整體轉(zhuǎn)弱較為明確；同時(shí)基建隨專項(xiàng)債的緩發(fā)，后續(xù)支持力度存疑，整體需求中性偏弱?，F(xiàn)實(shí)與預(yù)期的博弈恐給后續(xù)盤面帶來(lái)較大行情，但矛盾仍處醞釀期，短期震蕩看待，政策擾動(dòng)下建議觀望或者輕倉(cāng)跟隨盤面。

鐵礦石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1580（30），日照卡拉拉1712（40），日照金布巴1375（-5），日照PB粉1500（-5），普氏現(xiàn)價(jià)222（0），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3230（20）。

利潤(rùn)上漲。鐵廢價(jià)差531（-134），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)226（43）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差425（16），金布巴01基差545（12）；超特09基差105（16），超特01基差225（12）。

供應(yīng)發(fā)貨上升到港下滑。6.11，澳巴19港發(fā)貨量2613（111）；45港到貨量，2211（161）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家鋼廠日耗301（0）。

庫(kù)存下滑。6.11，45港庫(kù)存12367（-168）；247家鋼廠庫(kù)存11691（-9）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)雙漲，進(jìn)口利潤(rùn)上升，近月貼水收縮，估值偏高。驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)微增，預(yù)計(jì)6月港口庫(kù)存將繼續(xù)維持震蕩，巴西與澳洲力拓近期發(fā)運(yùn)出現(xiàn)擾動(dòng)，海外處于年內(nèi)需求高位，但國(guó)內(nèi)基本處于供需平衡。隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補(bǔ)給，高低價(jià)差未來(lái)將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強(qiáng)于低品。成材利潤(rùn)快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤(rùn)基本完成傳導(dǎo)，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，同時(shí)需要關(guān)注海外價(jià)格帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)，鋼材利潤(rùn)基本歸零，黑色在成本抬升與下跌負(fù)反饋中徘徊選擇方向，市場(chǎng)炒作限產(chǎn)，當(dāng)下投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡950元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)62美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)100元/噸。

期貨，主力9月貼水90，持倉(cāng)13.94萬(wàn)手（夜盤-2061手）。

環(huán)渤海港口，庫(kù)存合計(jì)2105.1（-25.6），調(diào)入110.6（-16.7），調(diào)出136.2（-5.8），錨地船97（-9），預(yù)到船55（-8）。

運(yùn)費(fèi)，印尼加里曼丹至中國(guó)巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)973.4（-0.15）。

【總結(jié)】

臨近七一，煤礦生產(chǎn)邊際有收緊，電廠補(bǔ)庫(kù)需求仍在，日耗偏強(qiáng)，且旺季即將到來(lái)。整體動(dòng)力煤價(jià)格有支撐，但政策擾動(dòng)較多，追多需謹(jǐn)慎。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西煤折盤面1920，港口焦炭折盤面2780。

期貨，JM2109升水56，持倉(cāng)14.86萬(wàn)手（夜盤+1881手）；J2109貼水50，持倉(cāng)16.24萬(wàn)手（夜盤-1.52萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（6.11當(dāng)周），港口485（-7），獨(dú)立焦化1663.07（+12.35），247家鋼廠1063.13（+6.78）。

焦炭庫(kù)存（6.11當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化64.36（+6.97）；247家鋼廠781.18（+4.85），可用天數(shù)12.37（+0.07）；港口270.25（-24.65）?？値?kù)存1115.79（-12.83）。

產(chǎn)量（6.11當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量73.51（-0.43）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.83（-0.36），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.06（-0.53）。

【總結(jié)】

臨近建黨一百周年，山西安全檢查頻繁，煤礦產(chǎn)能供應(yīng)釋放困難，蒙煤因疫情影響，通關(guān)量始終處于低位，但港口澳煤始終對(duì)盤面價(jià)格造成潛在較大利空，在當(dāng)前盤面大幅升水情況下，不建議繼續(xù)追多。焦炭方面來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈中焦炭估值偏高，但山東“以煤定焦”若嚴(yán)格執(zhí)行，焦炭供給端將出現(xiàn)較大減量，加之“七一”之前環(huán)保要求較為嚴(yán)格，焦炭整體庫(kù)存偏低，整體價(jià)格有支撐，但終端淡季特征明顯，短期建議觀望，關(guān)注焦企限產(chǎn)落地情況。

原   油

價(jià)格，WTI72.12美元/桶（+1.21）；Brent73.99美元/桶（+1.3）；SC454.4元/桶（+0.9）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL30.98美元/桶（-0.01）；WTI月間價(jià)差CL1-CL126.64美元/桶（+0.49）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.4美元/桶（+0.18）；Brent月間價(jià)差CO1-CO125.77美元/桶（+0.65）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-1.87美元/桶（-0.09）；SC-Brent-3.01美元/桶（-1.28）。

裂解價(jià)差，美國(guó)321裂解價(jià)差18.23美元/桶（-1.76）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.29美元/桶（-0.36）。

庫(kù)存，2021-6-4美國(guó)原油庫(kù)存474.03百萬(wàn)桶（周-5.24）；2021-6-4庫(kù)欣原油庫(kù)存45.7百萬(wàn)桶（周+0.16）；2021-6-4美灣原油庫(kù)存258.02百萬(wàn)桶（周-6.79）。

倉(cāng)單，SC倉(cāng)單15.02百萬(wàn)桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美國(guó)原油產(chǎn)量11000千桶/日（周+200）。

煉廠開工率，2021-6-4美國(guó)煉廠開工率91.3%（周+2.6）；2021-6-9山東煉廠開工率72.61%（周+5.87）。

期貨凈多頭，2021-6-8WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期貨管理基金凈多頭占比11.37%（周+0.64）。

美元指數(shù)90.52（+0.01）。

【總結(jié)】

國(guó)際油價(jià)延續(xù)上漲，Brent逼近75美元/桶，Brent和WTI均創(chuàng)出年內(nèi)新高。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，且持續(xù)走闊，市場(chǎng)維持緊平衡狀態(tài)。美國(guó)原油庫(kù)存處于5年均值以下，且繼續(xù)處于下降通道。美國(guó)汽裂解價(jià)差處于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指數(shù)低位震蕩（90附近）。

需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，歐美出行數(shù)據(jù)均支撐需求的持續(xù)復(fù)蘇，是當(dāng)前的主要上行驅(qū)動(dòng)，且正在逐步兌現(xiàn)到持續(xù)上漲的價(jià)格中。全球新冠新增確診人數(shù)繼續(xù)下降，疫情因素不再是市場(chǎng)交易的重點(diǎn)。供給端，伊核談判大概率推遲至6月18日伊朗大選之后繼續(xù)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為OPEC的供給管理及全球需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。目前的供需平衡表顯示，全球原油市場(chǎng)在三季度進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。觀點(diǎn)：短期和中長(zhǎng)期均建議觀望。

尿　素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素回落，液氨震蕩，甲醇反彈。尿素：河南2640（日-30，周-30），東北2830（日+0，周+0），江蘇2650（日-50，周-50）；液氨：安徽4030（日+0，周+30），河北4028（日+54，周+54），河南3910（日-10，周-10）；甲醇：西北2150（日+100，周+100），華東2535（日+5，周-20），華南2653（日+43，周+25）。

期貨市場(chǎng)，盤面7月小跌9月大跌，7/9月間價(jià)差回升到93元/噸，基差高位。期貨：7月2354（日-37，周-63），9月2261（日-55，周-122），1月2180（日-46，周-107）；基差：7月266（日-43，周+13），9月359（日-25，周+72），1月440（日-34，周+57）；月差：7-9價(jià)差93（日+18，周+53），9-1價(jià)差81（日-9，周-15）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)增加，尿素/甲醇價(jià)差走弱，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏低。合成氨加工費(fèi)354（日+136，周+136），尿素-甲醇85（日-85，周-40）；河南-東北-220（日-50，周-90），河南-江蘇-40（日+0，周-40）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)高位回落，復(fù)合肥利潤(rùn)回落，三聚氰胺利潤(rùn)回升。華東水煤漿879（日-40，周-90），華東航天爐1025（日-40，周-90），華東固定床618（日-30，周-30）；西北氣頭1020（日+0，周+0），西南氣頭1098（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-138（日-18，周-21），氯基復(fù)合肥106（日-21，周-18），三聚氰胺2827（日+540，周+2,200）。

供給，開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比略高。截至2021/6/10，尿素企業(yè)開工率74.0%(環(huán)比-1.1%，同比-3.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.4%(環(huán)比-1.3%，同比+0.4%)；日產(chǎn)量16.1萬(wàn)噸(環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比+0.0萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/6/10，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.3天)。復(fù)合肥：截至2021/6/10，開工率30.6%（環(huán)比-5.9%，同比-11.0%），庫(kù)存70.3萬(wàn)噸（環(huán)比-5.8萬(wàn)噸，同比-5.5萬(wàn)噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而1-4月新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；人造板4月PMI除膠合板外均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/10，開工率69.4%（環(huán)比+2.0%，同比+10.8%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，絕對(duì)值極低，同比大幅偏低；港口庫(kù)存持平。截至2021/6/10，工廠庫(kù)存6.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+2.3萬(wàn)噸，同比-37.8萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存32.0萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.8萬(wàn)噸，同比+23.2萬(wàn)噸）。

【總結(jié)】

周四現(xiàn)貨小漲，盤面回落；動(dòng)力煤反彈，關(guān)注持續(xù)性；7/9價(jià)差回到合理位置；基差高位。上周尿素供需情況低于預(yù)期，復(fù)合肥出貨降負(fù)荷，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工隨利潤(rùn)回暖，尿素庫(kù)存轉(zhuǎn)增，不過(guò)絕對(duì)值極低，表觀消費(fèi)回落到16萬(wàn)噸/日以下。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫(kù)存絕對(duì)量較低；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、庫(kù)存積累、復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進(jìn)入平穩(wěn)期、國(guó)際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】馬棕增產(chǎn)及美生柴參混問(wèn)題拖累農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)

6.15，CBOT大豆7月合約收1463.75美分/蒲，-8.00美分，-0.54%，美豆連續(xù)2周收跌（-4.69%、-2.42%）；美豆油7月合約收65.60美分/磅，-0.35美分，-0.53%，美豆油連續(xù)2周收跌（-6.28%、-1.51%）；美豆粉7月合約收371.9美元/短噸，-2.0美元，-0.53%，此前連續(xù)6周累計(jì)收跌15.41%；BMD8月棕櫚油收漲6.07%。此前，BMD棕櫚油連續(xù)2周顯著收跌，8月合約分別收跌11.45%、7.65%。WTI7月收漲2.39%。此前，國(guó)際原油價(jià)格3周連漲，已經(jīng)突破2018年9月底形成的高點(diǎn)。

6.15，DCE豆粕9月主力合約收于3494元/噸，-148元，-4.06%，夜盤-13元，-0.37%，此前3周處以反彈狀態(tài)（0.23%、0.08%、3.03%）。9月豆油合約收于8254元/噸，-374元，-4.33%，夜盤-34元，-0.41%。棕櫚油9月合約收于7052元/噸，-380元，-5.11%，夜盤+6元，+0.09%。

【資訊】際油價(jià)集體上漲，美油7月合約漲2.26%報(bào)72.48美元/桶，布油8月合約漲1.94%報(bào)74.27美元/桶。油價(jià)升至2018年以來(lái)的最高水平；美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月PPI同比增長(zhǎng)6.6%，為該機(jī)構(gòu)2010年11月統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來(lái)的最大同比增速，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.2%，也高于前值6.2%。美國(guó)5月核心PPI同比增長(zhǎng)4.8%，與市場(chǎng)預(yù)期的4.8%持平，前值為4.1%。

【總結(jié)】

從大環(huán)境來(lái)看，依舊是美國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩與CPI高企之間的博弈誰(shuí)更勝一籌；

從基本面來(lái)看未來(lái)美豆生長(zhǎng)期的天氣依舊是核心因素；

預(yù)計(jì)高波動(dòng)是豆系后期常態(tài)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范十分關(guān)鍵。

白   糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周二下跌，因主要產(chǎn)國(guó)產(chǎn)出前景良好，且消費(fèi)顯示疲軟跡象。7月原糖合約下跌0.24美分或1.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.05美分。交易商稱，印度和泰國(guó)作物前景良好，巴西產(chǎn)出速度強(qiáng)勁，幫市場(chǎng)處于守勢(shì)，且消費(fèi)似乎疲軟。但強(qiáng)勁的能源市場(chǎng)則提供了一些支撐。

鄭糖主力09合約周二跌82點(diǎn)至5479元/噸，持倉(cāng)增2千余手（夜盤跌64點(diǎn)，持倉(cāng)增2萬(wàn)3千余手）。前二十名主力持倉(cāng)上，多方減1千余手，空方減2千余手，變化較大的有：多頭方中糧、中信、華金各增1千余手，而東證、銀河分別減3千和1千余手?？疹^方中信、國(guó)泰君安、海通各增1千余手，而東海減2千余手，中糧、東證、光大各減1千余手。遠(yuǎn)月01合約跌84點(diǎn)至5705元/噸，持倉(cāng)增1千余手。（夜盤跌58點(diǎn)，持倉(cāng)減6百余手）。前二十名主力持倉(cāng)中中信增空1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

食品貿(mào)易商及供應(yīng)鏈服務(wù)商Czarnikow稱，墨西哥產(chǎn)量不及預(yù)期，出口預(yù)計(jì)下滑。20/21榨季，墨西哥糖產(chǎn)量達(dá)到560萬(wàn)噸，較此前預(yù)期低50萬(wàn)噸。因此除了滿足美國(guó)全部配額（88萬(wàn)噸），墨西哥沒(méi)有更多糖可以出口其他國(guó)家（墨西哥國(guó)內(nèi)及美國(guó)糖價(jià)都高于全球市場(chǎng)出口）。

白糖現(xiàn)貨價(jià)下調(diào)：6月15日，期貨價(jià)格下跌，現(xiàn)貨跟隨下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5487元/噸，較節(jié)前的5515跌28元/噸。

【總結(jié)】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分壓力的震蕩。基本面上，巴西的干旱及減產(chǎn)影響產(chǎn)生的利多表現(xiàn)在了區(qū)間低位的支撐上，但是伴隨生產(chǎn)的加快及旱情緩解，缺乏繼續(xù)上行動(dòng)力。而上方壓力位的產(chǎn)生則和新榨季供應(yīng)可能小幅過(guò)剩以及18美分以上將產(chǎn)生印度無(wú)補(bǔ)貼出口有關(guān)。低位的支撐還看終端買入和盤面基金持倉(cāng)情況。因此短期仍需關(guān)注商品整體帶給糖價(jià)的節(jié)奏影響，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)面巴西的天氣、生產(chǎn)節(jié)奏和乙醇價(jià)格，以及印度疫情影響及實(shí)際出口節(jié)奏，還有已經(jīng)開啟的季風(fēng)雨情況。技術(shù)上關(guān)注16-17一線支撐。國(guó)內(nèi)方面，近期依然是方向上跟隨外盤為主，同時(shí)受商品整體走勢(shì)影響。但是考慮到整體基本面偏良性，繼續(xù)關(guān)注跌后的機(jī)會(huì)。

生　豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，6月15日河南外三元生豬均價(jià)為14.08元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)14.11（-0.04）。

期貨市場(chǎng)，6月15日單邊總持倉(cāng)51747手(+4042)，成交量30221（+10666）。2109合約收于18810元/噸（-985），LH2111收于18120（-625），LH2201收于19210（-440），LH2203收于18410元/噸（-265）;9-11價(jià)差690（-360），9-1價(jià)差-400（-545），11-1價(jià)差-1090（-185）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，北方部分區(qū)域降雨天氣，部分散戶因價(jià)格過(guò)低加之天氣原因出現(xiàn)抗價(jià)。但整體來(lái)看，6月出欄量仍大，終端需求疲軟，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍舊震蕩弱勢(shì)，關(guān)注出欄體重變化。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。