股指

【市場要聞】

發(fā)改委發(fā)布《重要商品和服務(wù)價格指數(shù)行為管理辦法（試行）》，旨在促進(jìn)包括大宗商品在內(nèi)的重要商品和服務(wù)市場價格的合理形成，推動我國價格指數(shù)市場健康發(fā)展。辦法強調(diào)，價格主管部門可對價格指數(shù)行為開展合規(guī)性審查，對不合規(guī)行為采取懲戒措施。

發(fā)改委環(huán)資司召開部分地區(qū)碳達(dá)峰碳中和工作座談會，強調(diào)要積極推進(jìn)能源、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通等領(lǐng)域重點工作，把堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展作為抓好碳達(dá)峰、碳中和工作的重中之重。

財政部數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國一般公共預(yù)算收入96454億元，同比增長24.2%；其中，證券交易印花稅1228億元，增長50.3%。全國一般公共預(yù)算支出93553億元，增長3.6%。

【觀點】

國際方面，印度疫情緩和，同時德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢，同時全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。整體看，市場是否結(jié)束整理仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，。普方坯，唐山4940（0），華東4890（0）；螺紋，杭州5000（20），北京5040（-40），廣州5080（-20）；熱卷，上海5520（30），天津5460（20），廣州5380（30）；冷軋，上海6120（0），天津5990（0），廣州6210（-40）。

利潤漲跌互現(xiàn)，。即期生產(chǎn)，普方坯盈利-131（-20），螺紋毛利-302（0），熱卷毛利48（9），電爐毛利221（20）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利-251（56），螺紋毛利-426（79），熱卷毛利-76（88）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約111（-62），10合約-101（-67）；上海熱卷05合約400（-47），10合約149（-61）。

供給，整體增加，熱卷企穩(wěn)。06.18螺紋380（9），熱卷340（0），五大品種1115（10）。

需求，建材成交量19.1（3.3）萬噸。

庫存，持續(xù)累庫。06.18螺紋社庫754（20），廠庫330（16）；熱卷社庫269（11），廠庫105（1），五大品種整體庫存2054（67）。

【總結(jié)】

成材絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性，基差平水或升水，整體估值中性。

整體產(chǎn)量維持增長，但在真實需求的超季節(jié)性走弱下，表需回落幅度較大，導(dǎo)致去庫速度處近五年最差，卷螺庫存已超過去年同期。后續(xù)隨地產(chǎn)拿地放緩，基建發(fā)力存疑，需求強度偏弱看待，限產(chǎn)政策不落地下，庫存壓力將會給后續(xù)盤面帶來較大的回調(diào)風(fēng)險。成本支撐無法作為成材的向上驅(qū)動力，只能作為向下支撐，維持成材震蕩偏弱觀點。

鐵礦石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1580（0），日照卡拉拉1717（15），日照金布巴1362（2），日照PB粉1502（12），普氏現(xiàn)價221（7），張家港廢鋼現(xiàn)價3280（0）。

利潤下跌。鐵廢價差535（21），PB20日進(jìn)口利潤226（-21）。

基差走弱。金布巴09基差429（-13），金布巴01基差551（-9）；超特09基差104（-24），超特01基差225（-20）。

供應(yīng)發(fā)貨上升到港下滑。6.11，澳巴19港發(fā)貨量2613（111）；45港到貨量，2211（161）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家鋼廠日耗301（0）。

庫存下滑。6.11，45港庫存12367（-168）；247家鋼廠庫存11691（-9）。

【總結(jié)】

鐵礦石高位震蕩，進(jìn)口利潤上升，近月貼水收縮，估值偏高，海外價格反彈。驅(qū)動上發(fā)運微增，預(yù)計6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，巴西與澳洲力拓近期發(fā)運出現(xiàn)擾動，海外處于年內(nèi)需求高位，但國內(nèi)基本處于供需平衡。隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補給，高低價差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強于低品。成材利潤快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤基本完成傳導(dǎo)，鐵礦自身驅(qū)動不強、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價格導(dǎo)向，同時需要關(guān)注海外價格帶來的拉動效應(yīng)，鋼材利潤基本歸零，黑色在成本抬升與下跌負(fù)反饋中徘徊選擇方向，當(dāng)下投資者需謹(jǐn)慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡960元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報64美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤100元/噸。

期貨，主力9月貼水90，持倉13.54萬手（夜盤-394手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計2086.4（-4.4），調(diào)入120.4（-15.8），調(diào)出124.8（-25.7），錨地船102（+3），預(yù)到船56（+8）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)965.22（-4.4）。

【總結(jié)】

臨近七一，煤礦事故頻發(fā)，產(chǎn)量邊際有收緊，電廠庫存低位，補庫需求仍在，日耗偏強，且旺季即將到來。整體動力煤價格有支撐，警惕政策風(fēng)險。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面1920，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109升水140，持倉17.95萬手（夜盤+3806手）；J2109貼水155，持倉17.27萬手（夜盤-1.37萬手）。

煉焦煤庫存（6.18當(dāng)周），港口507（+21），獨立焦化1648.31（-14.76），247家鋼廠1065.51（+2.38）。

焦炭庫存（6.18當(dāng)周），全樣本獨立焦化62.83（-1.53）；247家鋼廠767.33（-13.85），可用天數(shù)12.26（-0.11）；港口269.45（-0.8）?？値齑?099.61（-16.18）。

產(chǎn)量（6.18當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量73.72（+0.21）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.7（-0.13），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.01（+0.05）。

【總結(jié)】

近期煤礦事故頻發(fā)，山西煤礦大面積停產(chǎn)，內(nèi)煤產(chǎn)量明顯收縮。蒙煤因疫情影響通關(guān)低位，而需求端未見明顯走弱，甚至在市場情緒影響下加大采購力度，現(xiàn)貨明顯偏緊。但焦煤基本面最好的時候即在當(dāng)下，且盤面大幅升水，不建議繼續(xù)追多。焦炭方面來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈中焦炭估值偏高，但山東省“以鋼定焦”和“以煤定產(chǎn)”政策日趨明朗，對焦炭產(chǎn)量壓減要求較高。根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，目前山東部分焦企因環(huán)保原因執(zhí)行限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度多在20%-30%之間，其余企業(yè)正常生產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)對焦化執(zhí)行限產(chǎn)預(yù)期較強。焦炭整體在供給端收縮預(yù)期下價格有支撐，但終端淡季特征明顯，短期建議觀望，關(guān)注焦企限產(chǎn)落地情況。

原   油

【數(shù)據(jù)更新】

價格下跌，WTI71.04美元/桶（-1.11）；Brent73.08美元/桶（-1.31）；SC457.9元/桶（-0.6）。

月差保持貼水結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL31.01美元/桶（+0.13）；WTI月間價差CL1-CL126.66美元/桶（+0.13）；Brent月間價差CO1-CO31.56美元/桶（+0.01）；Brent月間價差CO1-CO125.89美元/桶（-0.05）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-2.04美元/桶（+0.2）；SC-Brent-1.84美元/桶（+0.88）。

裂解價差，美國321裂解價差17.65美元/桶（-0.02）；歐洲柴油裂解價差6.53美元/桶（-0.61）。

庫存，2021-6-4美國原油庫存474.03百萬桶（周-5.24）；2021-6-4庫欣原油庫存45.7百萬桶（周+0.16）；2021-6-4美灣原油庫存258.02百萬桶（周-6.79）。

倉單，SC倉單14.07百萬桶（-0.95）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美國原油產(chǎn)量11000千桶/日（周+200）。

煉廠開工率，2021-6-4美國煉廠開工率91.3%（周+2.6）；2021-6-16山東煉廠開工率73.28%（周+0.67）。

期貨凈多頭，2021-6-8WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期貨管理基金凈多頭占比11.37%（周+0.64）。

美元指數(shù)91.91（+0.51）。

【行業(yè)資訊】

1.美國總統(tǒng)拜登和俄羅斯總統(tǒng)普京昨日舉行首次峰會，同意就軍備控制和網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)行談判，但成果甚微。

【總結(jié)】

昨日國際油價大幅下挫，Brent和WTI盤中一度跌超2美元/桶。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，市場維持緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存低于5年均值，繼續(xù)處于下降通道。美國汽裂解價差偏強，處于2019年水平，柴油裂解偏弱。美聯(lián)儲逐漸“轉(zhuǎn)鷹”，加息預(yù)期繼續(xù)影響市場情緒，昨日倫銅、紐約金、紐約銀普跌5%，美元指數(shù)延續(xù)反彈，昨收91.91。

需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，歐美出行數(shù)據(jù)均支撐需求的持續(xù)復(fù)蘇，是當(dāng)前的主要上行驅(qū)動，且正在逐步兌現(xiàn)到持續(xù)上漲的價格中；全球新冠新增確診人數(shù)繼續(xù)下降，疫情因素不再是市場交易的重點。供給端，伊核談判推遲至伊朗大選之后，伊朗產(chǎn)量短期內(nèi)回歸的可能性不大，市場普遍認(rèn)為OPEC的供給管理及全球需求的強勁增長足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。目前的供需平衡表顯示，全球原油市場在三季度進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。觀點，建議多頭保持配置，無倉位者繼續(xù)觀望，等待伊核協(xié)議落地。

尿　素

現(xiàn)貨市場，尿素及液氨持平，甲醇回落。尿素：河南2610（日+0，周-60），東北2780（日+0，周-50），江蘇2660（日+10，周-40）；液氨：安徽4060（日+0，周+30），河北4028（日+0，周+54），河南3950（日+0，周+30）；甲醇：西北2135（日+0，周+85），華東2540（日-45，周+10），華南2645（日-10，周+35）。

期貨市場，盤面震蕩，7/9月間價差回升到140元/噸，基差高位。期貨：7月2302（日+8，周-92），9月2161（日-11，周-193），1月2101（日-20，周-169）；基差：7月348（日+12，周+92），9月489（日+31，周+193），1月549（日+40，周+169）；月差：7-9價差141（日+19，周+66），9-1價差60（日+9，周-24）。

價差，合成氨加工費回升，尿素/甲醇價差走強，產(chǎn)銷區(qū)價差偏低。合成氨加工費301（日+10，周+83），尿素-甲醇110（日+65，周-60）；河南-東北-170（日+0，周+0），河南-江蘇-50（日-10，周-10）。

利潤，尿素利潤高位，復(fù)合肥利潤回暖，三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿874（日+5，周-40），華東航天爐1025（日+7，周-36），華東固定床584（日-2，周-64）；西北氣頭1020（日+0，周+0），西南氣頭1168（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-86（日-3，周+34），氯基復(fù)合肥166（日+0，周+39），三聚氰胺2736（日-60，周+799）。

供給，開工日產(chǎn)回升，同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/6/17，尿素企業(yè)開工率75.5%(環(huán)比+1.5%，同比+0.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.4%(環(huán)比+1.5%，同比+2.0%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+0.8萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/6/17，預(yù)收天數(shù)7.4天(環(huán)比-0.7天)。復(fù)合肥：截至2021/6/17，開工率30.1%（環(huán)比-0.5%，同比-10.6%），庫存54.1萬噸（環(huán)比-16.2萬噸，同比-19.5萬噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；5月施工面積兩年增速從-13%到-6%，土地購置面積兩年增速從-4%到-31%，竣工面積兩年增速從-12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/17，開工率71.8%（環(huán)比+2.3%，同比+13.8%）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，絕對值極低，同比大幅偏低；出口訂單陸續(xù)發(fā)貨，港口庫存去化。截至2021/6/17，工廠庫存9.7萬噸，（環(huán)比+2.8萬噸，同比-32.7萬噸）；港口庫存24.3萬噸，（環(huán)比-7.7萬噸，同比+16.7萬噸）。

【總結(jié)】

周四現(xiàn)貨持平，盤面震蕩；動力煤走強，關(guān)注持續(xù)性；7/9價差回到合理位置；基差極高位。本周尿素供需情況低于預(yù)期，供應(yīng)增量銷售減量，復(fù)合肥負(fù)荷低位庫存去化順利，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平淡期，三聚氰胺廠開工隨利潤回暖，尿素工廠庫存轉(zhuǎn)增，不過絕對值仍低，表觀消費在16萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存絕對量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存轉(zhuǎn)積累、復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進(jìn)入平淡期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】CBOT豆油再次觸及擴(kuò)板之后的跌停板，5.5美分

6.17，CBOT大豆7月合約收1325.50美分/蒲，-117.00美分，-8.11%，2021年5月2日CBOT大豆?jié)q跌停板由70美分?jǐn)U大至100美分；美豆油7月合約收56.57美分/磅，-5.50美分，-8.86%，前一周-6.28%，本周累計跌-15.52%；美豆粉7月合約收362美元/短噸，-17.00美元，-4.49%，算本周連續(xù)6周累計收跌15.41%；近2周BMD棕櫚油，9月合約分別收跌10.95%、6.13%。國際原油價格4周連漲，僅次于2018年9月底形成的高點；

6.17，DCE豆粕9月主力合約收于3450元/噸，-24元，-0.69%，夜盤-36元，-1.04%。9月豆油合約收于8032元/噸，-6元，-0.07%，夜盤-154元，-1.92%。棕櫚油9月合約收于6918元/噸，+36元，0.52%，夜盤-128元，-1.85%。

【資訊】

美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲FOMC聲明顯示，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）從0.1%調(diào)整至0.15%，將繼續(xù)每月增持至少800億美元的國債和至少400億美元的住房抵押貸款支持證券，直到委員會的充分就業(yè)和物價穩(wěn)定目標(biāo)取得實質(zhì)性進(jìn)展。會后公布的點陣圖顯示，7位聯(lián)儲官員預(yù)計2022年加息，相比3月會議時只有4位。13人預(yù)計2023年開始加息，3月時為7人；

周四美聯(lián)儲逆回購使用規(guī)模激增至創(chuàng)紀(jì)錄的7560億美元，遠(yuǎn)超5840億美元的前紀(jì)錄高點。

【總結(jié)】

從宏觀角度看，議息會議雖然宣布暫不加息，令美國流動性過剩較CPI高企更勝一籌，但由于市場對遠(yuǎn)期加息的預(yù)期越發(fā)強烈，導(dǎo)致此前上漲較多的大宗商品提前應(yīng)對潛在的風(fēng)險，分別走出顯著的下跌走勢，擠出漲勢過大的升水；

基本面來看，市場一方面擔(dān)心馬來棕櫚油增產(chǎn)，導(dǎo)致馬棕率先下跌，另一方面在美國中小精煉廠要求降低生物柴油參混問題消息見報后，引發(fā)美豆油持續(xù)下跌。由于美豆油及馬棕此前已經(jīng)觸及2008年3月高點，預(yù)計會有較深幅度回調(diào)。

生　豬

現(xiàn)貨市場，6月17日河南外三元生豬均價為13.72元/公斤（-0.34），全國均價13.66（-0.41）。

期貨市場，6月17日單邊總持倉57732手(+4762)，成交量27286（+3896）。2109合約收于18465元/噸（-505），LH2111收于17885（-265），LH2201收于18705（-415），LH2203收于18210元/噸（-185）;9-11價差580（-240），9-1價差-240（-90），11-1價差-820（+150）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場，豬源供應(yīng)仍顯充足，終端需求疲軟，短期價格預(yù)計仍舊震蕩弱勢，關(guān)注出欄體重變化。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。

白　糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周四下跌，觸及逾一個半月低位，因美元上漲，以及股市和其他大宗商品下跌，此前美聯(lián)儲暗示可能以快于預(yù)期的速度升息。7月原糖合約下跌0.49美分或2.9%，結(jié)算價報每磅16.55美分，盤中觸及4月29日以來低點16.52美分。

鄭糖主力09合約周四反彈6點至5413元/噸，持倉增1萬余手（夜盤跌12點，持倉減1千余手）。前二十名主力持倉上，多空均增5千余手，變化較大的有：多頭方國泰君安、首創(chuàng)各增1千余手?？疹^方東證增3千余手，中信、華泰各增1千余手，而中糧減3千余手，海通減約2千手。遠(yuǎn)月01合約反彈6點至5636元/噸，持倉增4百余手。（夜盤跌7點，持倉減9百余手）。前二十名主力持倉中中糧減空1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

ArcherConsulting表示，巴西糖廠5月份在ICE市場對沖逾100萬噸2022/23年度的糖，使明年的預(yù)期銷量達(dá)到20.9%。

歐洲貿(mào)易商周四稱，巴基斯坦國有機(jī)構(gòu)TCP將標(biāo)購10萬噸白糖。據(jù)稱此次招標(biāo)中潛在賣家提交報價的截止日為6月25日。

越南工業(yè)和貿(mào)易部周三表示，越南已對泰國的部分糖產(chǎn)品征收47.64%的反傾銷稅，為期5年，以取代2月份臨時設(shè)立的33.88%的臨時稅。該部在一份聲明中表示，調(diào)查顯示，2020年來自泰國的補貼糖出貨量激增330.4%至130萬噸，進(jìn)口正在破壞國內(nèi)食糖行業(yè)。

歐洲最大食糖生產(chǎn)商德國南糖(Suedzucker)周四報告稱，受新冠疫情影響，2021/22財年第一季度(截至5月底)集團(tuán)初步營業(yè)利潤從上年同期的6100萬歐元降至4900萬歐元。營業(yè)額從上年的16.7億歐元增至17.5億歐元。Suedzucker仍對全年形勢保持樂觀，預(yù)計疫情影響會消退。集團(tuán)合并全年利潤(含食糖-生物燃料-加工食品等)預(yù)計達(dá)3-4億歐元，高于上年的2.36億歐元。

巴西Raizen于今年2月份收購了路易達(dá)孚旗下Biosev糖廠，成為全球最大食糖生產(chǎn)商及乙醇生產(chǎn)商之一：現(xiàn)有35家糖廠，年榨蔗能力1.07億噸、食糖產(chǎn)能900萬噸、乙醇產(chǎn)能52.2億升。目前Raizen正推動通過IPO尋求擴(kuò)張：募集的資本將用來新建糖廠，擴(kuò)大生物燃料產(chǎn)能，第二代乙醇、生物質(zhì)顆粒燃料生產(chǎn)及擴(kuò)張等。

白糖現(xiàn)貨價下調(diào)：6月17日，期貨價格震蕩，現(xiàn)貨價格下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5427元/噸，較前一日的5438跌11元/噸。

【綜述】

原糖近期受宏觀及商品整體節(jié)奏影響下跌加快，但由于產(chǎn)業(yè)面缺乏矛盾，以及仍然存在的終端買盤，使其在大跌中表現(xiàn)出一定抗跌性。短期將考驗16-17美分的短期震蕩區(qū)間下沿支撐。國內(nèi)方面，方向上仍是跟隨外盤，也是偏弱，同時受商品整體走勢影響明顯。但是考慮到整體基本面偏良性，仍建議關(guān)注跌后的機(jī)會，如果是作為多配存在為最佳。