■股指：逐步企穩(wěn)，階段調(diào)整或于近期結(jié)束

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知。市場情緒有所反應(yīng)，隔夜美歐股指上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交額1萬億元左右，軍工與科技領(lǐng)漲。北向資金凈流出20億元。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機會。基差方面，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：上行途中的震蕩市，考慮牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌而止跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.59，AgT+D5327，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.55%；5年TIPS -1.5%；美元91.8。

3.聯(lián)儲：鮑威爾指出，縮減購債規(guī)模將在未來的會議上討論，并強調(diào)美聯(lián)儲將在做出任何具體聲明之前提供事先通知。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結(jié):隔夜美元大幅跳水，內(nèi)外金屬普遍觸底反彈。隔夜美聯(lián)儲布拉德表示，預(yù)計美聯(lián)儲在減碼QE時不會加息，同時，歐洲央行行長拉加德上表示，雖然疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、歐元區(qū)經(jīng)濟正在加快復(fù)蘇進程，但依舊離不開貨幣政策的支持。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:淡季不淡，雨季來臨，庫存增加，價格殺跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4850(0)；上海市場價5090元/噸（-90)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5200(-80)，杭州地區(qū)5060(-110)

2.庫存：全國主要鋼材社會庫存1422.43萬噸，較上周增加39.98萬噸，較上月減少29.45萬噸；螺紋鋼庫存總量753.72萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤或進一步壓縮，短期爐料強成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，據(jù)傳查礦石融資，短期政策因素加強價格殺跌

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1345（-20），PB粉1458（-42）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。但是短期政策因素再起波瀾，后市切勿追高。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為66,910元/噸（-860元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,247.11元/噸，前值為虧損1,473.47元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210

4.庫存：上期所銅庫存172,527噸（-8,440噸），LME銅庫存為161,050噸（-7,625噸），保稅區(qū)庫存為總計44.8（-0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,370元/噸（-170元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為390.41元/噸，前值進口虧損為264.57元/噸。                                                                3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差90，前值160。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存293,074噸（-1,061噸），LME鋁庫存1,612,900（-8,425噸），保稅區(qū)庫存為總計84.4萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PP：估值偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8440元/噸（+40），PP進口完稅價8469元/噸（+30）。

2.基差：PP09基差+155（-3）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（+6）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-380元/噸（-19），華北外采丙烯制PP利潤-200元/噸（+150），PP粉聚合利潤-150元/噸（+70）。

5.總結(jié)：短期來看，丙烯、甲醇相關(guān)工藝持續(xù)虧損，PDH工藝利潤也走弱至盈虧平衡點附近，PP估值偏低，短期也出現(xiàn)了一些向上驅(qū)動的跡象，供應(yīng)端因利潤影響，裝置檢修或降幅開始增多，下游需求端BOPP利潤持續(xù)上升，可能會帶動從BOPP成品端到原料端的去庫。不過基于中長期大方向向下格局尚未改變，外盤貨源也有壓制，上方反彈空間也將受限，PP09上方關(guān)注8450一線壓制。

■塑料：國產(chǎn)供應(yīng)端新裝置投產(chǎn)速度放緩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7840元/噸（+160），LL進口完稅價8019元/噸（+7）。

2.基差：L09基差-55（+55）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（+6）。

4.成本：煤制線型成本7945元/噸（+158），油制線型成本7280元/噸（+37）。

5.總結(jié)：在這種低估值+下游原料低庫存+下游制品利潤尚可的情況下，下游需求極有可能在階段性供應(yīng)緊張時出現(xiàn)超預(yù)期補庫可能，帶來行情的大幅反彈。正如近期我們看到，國產(chǎn)供應(yīng)端新裝置投產(chǎn)速度放緩，魯清石化、浙石化二期投產(chǎn)較原計劃有所推遲，存量裝置也因利潤情況不佳，出現(xiàn)降幅或檢修情況，加之美國道達爾和巴塞爾裝置因熱帶風(fēng)暴影響計劃停車，進口高壓也因炒作伊朗影響大幅拉漲，盤面背靠低估值，迎來驅(qū)動。但反彈空間整體仍舊受壓于進口成本壓制，供需驅(qū)動大方向向下的背景下，很難給到進口窗口長期大幅打開的條件。

■原油：高頻裂解價差全線走弱

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格73.44美元/桶（+0.61），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油71.64美元/桶（+0.60），OPEC一攬子原油價格71.56美元/桶（-0.73），中國勝利原油價格71.64美元/桶（-1.29）。

2.總結(jié)：原油需求端得益于煉廠開工率即將恢復(fù)至2019年同期水平，美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)去庫，美國成品油庫存小幅累庫，但本周成品油表需回升，一定程度抵消了我們上周對于成品油需求的擔(dān)憂，目前看成品油庫存的累計更多還是因為煉廠開工的提升。從高頻價差來看，全線走弱，目前市場主流解釋是生物燃料添加劑政策影響，實際裂解價差不差，與之相對應(yīng)的就是煉廠開工率繼續(xù)提升，并未受到影響。但我們擔(dān)心的是在這種解釋之下是否掩蓋了部分需求的下滑，近期美國汽油基差也開始走弱，且歐洲地區(qū)裂解價差也出現(xiàn)一定程度下滑，對于階段性需求的情況可能還需要時間觀察。

■油脂：外盤繼續(xù)反彈，關(guān)注持續(xù)力度

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8810（+180），張家港8770（+180），棕櫚油，天津24度8060（+240），東莞8100（+240）

2.基差：豆油天津840（），棕櫚油天津1244（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本7571（+25）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價9292（+314）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預(yù)期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至18日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.99萬噸，環(huán)比增長3.69萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存41.46萬噸，環(huán)比減少3.93萬噸。

7.總結(jié)：周一美豆、美豆油均延續(xù)強勢反彈，USDA宣布中國進口33.6萬噸大豆提振人氣，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，美豆播種97%，去年同期96%，優(yōu)良率為60%，上周62%，去年同期70%。棕櫚油SPPOMA數(shù)據(jù)，6月1-20日，馬來西亞棕櫚油環(huán)比增長13.4%，鮮果串單產(chǎn)環(huán)比提高10.29%。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，操作上油脂暫保持偏弱震蕩思路。

■豆粕：持續(xù)調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東日照3350元/噸（-30），天津3380元/噸（-40），東莞3400元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4203元/噸（+195）。

4.庫存：截至18日，豆粕庫存119.36萬噸，環(huán)比上周增加22.07萬噸，增長22.68%，比去年同期增長44萬噸。

5.總結(jié)：周一美豆延續(xù)強勢反彈，USDA宣布中國進口33.6萬噸大豆提振人氣，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，美豆播種97%，去年同期96%，優(yōu)良率為60%，上周62%，去年同期70%。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，內(nèi)盤粕類繼續(xù)震蕩調(diào)整思路。

■菜粕：延續(xù)調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2690-2740（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本6283（-198）。

4.總結(jié)：周一美豆延續(xù)強勢反彈，USDA宣布中國進口33.6萬噸大豆提振人氣，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，美豆播種97%，去年同期96%，優(yōu)良率為60%，上周62%，去年同期70%。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，操作上菜粕繼續(xù)保持調(diào)整思路。

■花生：現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面弱勢

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花新沂7600-7800元/噸（-100）、魯花萊陽7600-7800元/噸（-100）

2.基差：油料米：魯花新沂-1252元/噸、魯花萊陽-1252元/噸。3.供給：麥收后余貨逐漸上市，后續(xù)貨源預(yù)計不多，且冷庫外貨源逐漸消耗。

4.需求：剩下的油廠預(yù)計在本周全部停止收購，市場需求進一步減少，形成利空。近期價格位置較低，貿(mào)易商端午節(jié)后有補庫需求，中間商詢價要貨增多，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)。

5.進口：進口米至今仍然繼續(xù)到港，增加國內(nèi)供給壓力。

6.總結(jié)：目前，隨著油廠的全面停收，市場需求相比之前減弱較多，但近期由于節(jié)后補庫需求，價格企穩(wěn)，詢價要貨較多，支撐了目前相對低位的價格。6月現(xiàn)貨市場不活躍，同時缺乏利好驅(qū)動，天氣成為不確定因素，市場氣氛整體利空，策略上可以輕倉試空。

■白糖：階段壓力，弱勢調(diào)整

1.現(xiàn)貨：南寧5540（+10）元/噸，昆明5370（0）元/噸，日照5605（-70）元/噸

2.基差：9月：南寧151元/噸、昆明-19元/噸、日照216元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進入加速階段，產(chǎn)量累計速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。原糖上方存在階段性壓力，阻礙原糖價格進一步攀升。

4.消費：截止5月，國內(nèi)消費數(shù)據(jù)高于預(yù)期。夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，帶動國內(nèi)糖的消費。

5.進口：5月進口18萬噸，同比減少接近40%。目前進口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。

6.庫存：高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力，近期糖價缺乏驅(qū)動，庫存壓力的效果顯現(xiàn)。

7.總結(jié)：巴西產(chǎn)量加速累計將會對糖價產(chǎn)生壓力，但累計仍然減幅較大，預(yù)期影響有限。近期受到美國能源政策以及加息計劃的氣氛影響，原糖整體表現(xiàn)較為弱勢。同時，國內(nèi)基本面差于外盤，特別是南方現(xiàn)貨價格回調(diào)較多，但是北方港口價格較為堅挺。鄭糖短期陷入弱勢調(diào)整，但預(yù)計下方空間不大，可以逢低輕倉試多。

■棉花：短期弱勢，陷入調(diào)整

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15831（-15）元/噸。

2.基差：棉花09合約401元/噸

3.供給：新作進入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)現(xiàn)蕾延期。山東實際播種面積減少，但是長勢良好。美國棉區(qū)迎來降雨，短期內(nèi)緩解干旱，新棉生長順利。

4.需求：截止5月，紡企調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)開工率多達到9成，內(nèi)銷市場表現(xiàn)強勁，新疆棉仍然暢銷。5月進口棉花18萬噸，環(huán)比下降26%，同比增加147%是，說明國內(nèi)需求良好。近期，下游紡織進入淡季，走貨速度放緩，棉價下方支撐減弱。

5.庫存：棉花現(xiàn)貨港口庫存有所增加，說明國內(nèi)需求旺盛。

6.總結(jié)：USDA6月報顯示，美國和全球庫存預(yù)期被下調(diào)，主要來自于中國產(chǎn)量被大幅下調(diào)，巴西和巴基斯坦新產(chǎn)季產(chǎn)量狀況不容樂觀。近期，國內(nèi)宏觀政策和全球宏觀面受到暫時的負面影響，同時美棉拖累鄭棉價格?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中期棉花需求仍然樂觀，基本長期面向好態(tài)勢，策略上可以逢低試多。