■股指：企穩(wěn)回升

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知。市場情緒有所反應(yīng)，隔夜美歐股指上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交額1萬億元左右，農(nóng)業(yè)醫(yī)藥石油領(lǐng)漲。北向資金凈流出24億元。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費(fèi)科技領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：上行途中的震蕩市，考慮牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌而止跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.91，AgT+D5318，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.55%；5年TIPS -1.5%；美元91.7。

3.聯(lián)儲：鮑威爾指出，縮減購債規(guī)模將在未來的會議上討論，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲將在做出任何具體聲明之前提供事先通知。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結(jié):投資者權(quán)衡美聯(lián)儲主席鮑威爾的國會政策以探尋貴金屬價格的下一步動向，黃金期貨四個交易日內(nèi)第三次錄得下跌。慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:淡季不淡，雨季來臨，庫存增加，價格殺跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4800(0)；上海市場價5010元/噸（-80)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5140(-60)，杭州地區(qū)

4990(-7)

2.庫存：全國主要鋼材社會庫存1422.43萬噸，較上周增加39.98萬噸，較上月減少29.45萬噸；螺紋鋼庫存總量753.72萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，據(jù)傳查礦石融資，短期政策因素加強(qiáng)價格殺跌

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1360（+10），PB粉1465（+7）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團(tuán)372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。但是短期政策因素再起波瀾，后市切勿追高。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為67,270元/噸（+360元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,090.24元/噸，前值為虧損1,247.11元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差160

4.庫存：上期所銅庫存172,527噸（-8,440噸），LME銅庫存為160,950噸（-100噸），保稅區(qū)庫存為總計44.8（-0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,510元/噸（+140元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為653.7元/噸，前值進(jìn)口虧損為390.41元/噸。                                                                3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-115，前值90。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存293,074噸（-1,061噸），LME鋁庫存1,623,850（+10,950噸），保稅區(qū)庫存為總計84.4萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：滌絲產(chǎn)銷整體放量

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4660元/噸現(xiàn)款自提（+145）；江浙市場現(xiàn)貨報價4825-4850元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-55（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.3天（前值3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）875-877美元/噸(-2)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計劃6月上旬檢修，預(yù)計2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來看，裝置重啟，局部貨緊格局貨緩解，此外隨著新裝置投產(chǎn)臨近，心態(tài)承壓，PTA加工費(fèi)壓縮顯著，后期來看，如果加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮，不排除裝置檢修增加，修正供需。短期預(yù)計加工費(fèi)壓縮，價格隨著成本端波動。

■乙二醇：受到新裝置陸續(xù)落地的預(yù)期影響，價格上行受阻

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨4910元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4920元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差70（-5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：54

4.裝置：浙江一套80萬噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車，后續(xù)關(guān)注乙二醇出料情況。

5.供給：MEG負(fù)荷64.93%。

6.總結(jié)：目前乙二醇現(xiàn)金流成本均處于盈虧線下方，原油上行態(tài)勢下乙二醇成本端支撐尚可。供需方面，乙二醇雖進(jìn)入累庫存通道，但是整體幅度有限，基本表現(xiàn)為寬松平衡為主。

■橡膠: 短期小幅向上修復(fù)后存在震蕩可能

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12350元/噸（+250）、RSS3（泰國三號煙片）上海19100元/噸（+300）。

2.基差：全乳膠-RU主力-400元/噸（+235）。

3.庫存：截止6月6日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低2.13%，同比降低18.56%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.18%，同比下降18.98%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.06%，同比下跌17.87%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：天膠市場供應(yīng)增多預(yù)期相對明確，下游需求低位中期難改，短期甚至存在惡化可能，庫存消化速度存在下滑預(yù)期，供需基本面弱勢對天膠形成壓制，但是利空逐漸出盡，短期依舊處于空頭主導(dǎo)下但繼續(xù)打壓意愿不強(qiáng)，下方空間不斷擠壓，小幅向上修復(fù)后窄幅震蕩等待基本面好轉(zhuǎn)可能有所提升。

■PP：外盤貨源仍有壓制

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8470元/噸（+30），PP進(jìn)口完稅價8531元/噸（+62）。

2.基差：PP09基差+94（-61）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-4）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-380元/噸（-19），華北外采丙烯制PP利潤-200元/噸（+0），PP粉聚合利潤-150元/噸（+0）。

5.總結(jié)：PP目前的供需情況，壓縮丙烯、甲醇相關(guān)高成本工藝?yán)麧櫵较鄬侠恚胁痪邆鋲嚎s低成本工藝如PDH裝置利潤水平，且若出現(xiàn)丙烯、甲醇裝置降幅、停車等情況，供需也能階段性得到修復(fù)，PP整體估值稍偏低。在低估值情況下，下游需求端BOPP利潤持續(xù)上升，可能會帶動從BOPP成品端到原料端的去庫，驅(qū)動行情反彈，不過基于中長期大方向向下格局尚未改變，外盤貨源也有壓制，上方反彈空間也將受限，PP09上方關(guān)注8450一線壓制。

■塑料：中長期仍舊維持多L空PP

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7940元/噸（+100），LL進(jìn)口完稅價8042元/噸（+23）。

2.基差：L09基差+5（+60）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-4）。

4.成本：煤制線型成本7975元/噸（+30），油制線型成本7396元/噸（+116）。

5.總結(jié)：近期我們看到，國產(chǎn)供應(yīng)端新裝置投產(chǎn)速度放緩，魯清石化、浙石化二期投產(chǎn)較原計劃有所推遲，存量裝置也因利潤情況不佳，出現(xiàn)降幅或檢修情況，加之美國道達(dá)爾和巴塞爾裝置因熱帶風(fēng)暴影響計劃停車，進(jìn)口高壓也因炒作伊朗影響大幅拉漲，盤面背靠低估值，迎來驅(qū)動，但反彈空間整體仍舊受壓于進(jìn)口成本壓制。L-PP價差方面，從供應(yīng)角度來看，PP的供應(yīng)壓力仍大于PE，且需求端PP受宏觀社融增速下滑影響更為顯著，PE需求相對更為剛性，絕對價格上PP價格也更高，中長期仍舊維持多L空PP操作，不過目前PP處于Back結(jié)構(gòu)，L處于平水甚至出現(xiàn)輕微Contango結(jié)構(gòu)，這個價差需要給出相對安全的估值才可以進(jìn)場，L-PP價差如若再能回到-500附近可以考慮布局。

■原油：裂解價差出現(xiàn)回落

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格74.42美元/桶（+0.98），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油73.66美元/桶（+2.02），OPEC一攬子原油價格72.45美元/桶（+0.89），中國勝利原油價格72.47美元/桶（+0.83）。

2.總結(jié)：對于成品油庫存的累積的問題，主要還是成品油需求的消化速度跟不上煉廠的投料速度，從裂解價差也可以觀察到出現(xiàn)回落，短期可能需要原油給出一定的震蕩期，用時間換空間，隨著疫情解封的逐步推進(jìn)，讓下游逐步消化成品油庫存。并且可以觀察到歐洲與美國成品油裂解價差差持續(xù)走強(qiáng)，未來成品油庫存的消化也可以通過成品油凈出口增多來解決，整體看成品油表需尚可，從成品油到原油的去庫邏輯維持。

■油脂：美盤反彈放緩，油脂繼續(xù)保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8850（+40），張家港8810（+40），棕櫚油，天津24度8060（0），東莞8100（0）

2.基差：豆油天津812（-28），棕櫚油天津1138（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本7593（+22）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10011（+718）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預(yù)期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至6月18日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.99萬噸，環(huán)比增長3.69萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存41.46萬噸，環(huán)比減少3.93萬噸。

7.總結(jié)：周二美豆小幅收低，豆油震蕩，基本面缺乏亮點，反彈稍事休息，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，6月前20日，馬來西亞棕櫚油出口94.57萬噸，環(huán)比降低0.8%，SGS數(shù)據(jù)環(huán)比提高11.2%。暫繼續(xù)關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，操作上油脂暫保持偏弱震蕩思路。

■豆粕：持續(xù)調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東日照3360元/噸（+10），天津3380元/噸（0），東莞3400元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4295元/噸（+92）。

4.庫存：截至18日，豆粕庫存119.36萬噸，環(huán)比上周增加22.07萬噸，增長22.68%，比去年同期增長44萬噸。

5.總結(jié)：周二美豆小幅收低，豆油震蕩，基本面缺乏亮點，反彈稍事休息。巴西外貿(mào)秘書處Secex數(shù)據(jù)，6月前三周巴西大豆日均出口58.2萬噸，去年6月日均出口60.6萬噸，6月出口有所放緩。暫繼續(xù)關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，內(nèi)盤粕類繼續(xù)震蕩調(diào)整思路。

■菜粕：延續(xù)調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2710-2760（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本6249（-34）。

4.總結(jié)：二美豆小幅收低，豆油震蕩，基本面缺乏亮點，反彈稍事休息。巴西外貿(mào)秘書處Secex數(shù)據(jù)，6月前三周巴西大豆日均出口58.2萬噸，去年6月日均出口60.6萬噸，6月出口有所放緩。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，操作上菜粕繼續(xù)保持調(diào)整思路。

■花生：現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面弱勢

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花新沂7600-7800元/噸（0）、魯花萊陽7600-7800元/噸（0）

2.基差：油料米：魯花新沂-1368元/噸、魯花萊陽-1368元/噸。3.供給：麥?zhǔn)蘸笥嘭浿饾u上市，后續(xù)貨源預(yù)計不多，且冷庫外貨源逐漸消耗。

4.需求：剩下的油廠預(yù)計在本周全部停止收購，市場需求進(jìn)一步減少，形成利空。近期價格位置較低，貿(mào)易商端午節(jié)后有補(bǔ)庫需求，中間商詢價要貨增多，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，增加國內(nèi)供給壓力。

6.總結(jié)：目前，隨著油廠的全面停收，市場需求相比之前減弱較多，但近期由于節(jié)后補(bǔ)庫需求，價格企穩(wěn)，詢價要貨較多，支撐了目前相對低位的價格。6月現(xiàn)貨市場不活躍，同時缺乏利好驅(qū)動，天氣成為不確定因素，市場氣氛整體利空，策略上可以輕倉逢高試空。

■白糖：階段壓力，企穩(wěn)跡象

1.現(xiàn)貨：南寧5540（0）元/噸，昆明5370（0）元/噸，日照5605（0）元/噸

2.基差：9月：南寧151元/噸、昆明-76元/噸、日照159元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。原糖上方存在階段性壓力，阻礙原糖價格進(jìn)一步攀升。近期，能源價格上漲或壓低巴西近期制糖比，因此階段性壓力程度有限。

4.消費(fèi)：截止5月，國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)高于預(yù)期。夏季來臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，帶動國內(nèi)糖的消費(fèi)，預(yù)期6月消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口18萬噸，同比減少接近40%。目前進(jìn)口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。

6.庫存：高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力，近期糖價缺乏驅(qū)動，庫存壓力的效果顯現(xiàn)。

7.總結(jié)：巴西產(chǎn)量加速累計將會對糖價產(chǎn)生壓力，但預(yù)期影響有限。近期受到美國能源政策以及加息計劃的氣氛影響，原糖整體表現(xiàn)較為弱勢。同時，由于國內(nèi)庫存較高，基本面差于外盤，特別是南方現(xiàn)貨價格回調(diào)較多，但是北方港口價格較為堅挺。鄭糖短期陷入弱勢調(diào)整，近期有企穩(wěn)跡象，可以逢低輕倉試多。

■棉花：短期弱勢，震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15842（+11）元/噸。

2.基差：棉花09合約272元/噸

3.供給：美國棉區(qū)迎來降雨，短期內(nèi)緩解干旱，新棉生長順利。國內(nèi)，新作進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)現(xiàn)蕾延期。山東實際播種面積減少，但是長勢良好。

4.需求：截止5月，紡企調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)開工率多達(dá)到9成，內(nèi)銷市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，新疆棉仍然暢銷。5月進(jìn)口棉花18萬噸，環(huán)比下降26%，同比增加147%，進(jìn)口棉紗98萬噸，同比增加35.8%，說明國內(nèi)需求良好。近期，下游紡織進(jìn)入淡季，國內(nèi)紗和進(jìn)口紗走貨速度放緩，棉價下方支撐力度有所減弱。

5.庫存：棉花現(xiàn)貨港口庫存有所增加，說明國內(nèi)需求旺盛。

6.總結(jié)：新產(chǎn)季美國和全球庫存預(yù)期被USDA下調(diào)，主要來自于中國產(chǎn)量被大幅下調(diào)，巴西和巴基斯坦新產(chǎn)季產(chǎn)量狀況不容樂觀。近期，國內(nèi)宏觀政策和全球宏觀面受到暫時的負(fù)面影響，同時美棉拖累鄭棉價格?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中期棉花需求仍然樂觀，基本長期面向好態(tài)勢，策略上可以逢低試多。