■股指：下跌空間有限，企穩(wěn)反彈在即

股指：七一獻(xiàn)禮行情逐漸展開(kāi)，多單持有

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購(gòu)利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購(gòu)債規(guī)模會(huì)提前通知，市場(chǎng)情緒有所反應(yīng)。美國(guó)兩黨達(dá)成基建刺激計(jì)劃協(xié)議，提振短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指上漲，成交額1萬(wàn)億元左右，券商光伏領(lǐng)漲。北向資金凈流入141億元。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松。股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。關(guān)注大消費(fèi)科技領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍鸽A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：?jiǎn)芜呺A段上漲行情或?qū)⒄归_(kāi)，考慮布局虛值或平值看漲期權(quán)。

■貴金屬：小幅震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.74（0.12 %），AgT+D5464（0.81 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)68.03 。

2.利率：10美債1.54%；5年TIPS -1.54%；美元91.81 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾國(guó)會(huì)重申鴿派立場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)閾?dān)心通脹就加息。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1042.8700噸（0）。

5.總結(jié)：美國(guó)5月個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)符合預(yù)期，黃金小幅上升后回落，仍在1800以下盤整。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:庫(kù)存增加，限產(chǎn)加碼，價(jià)格弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4840(+20)；上海市場(chǎng)價(jià)5040元/噸（+20)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5170(+20)，杭州地區(qū)

5080(+50)

2.庫(kù)存：本周鋼材總庫(kù)存量2110.07萬(wàn)噸，周環(huán)比增加56.18萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存量664.66萬(wàn)噸，周環(huán)比增加34.53萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存量1445.41萬(wàn)噸，周環(huán)比增加21.65萬(wàn)噸。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤(rùn)或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，短期政策因素加強(qiáng)價(jià)格震蕩

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1323（+10），PB粉1491（+16）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團(tuán)372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬(wàn)噸)

3.總結(jié):短期來(lái)看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價(jià)格堅(jiān)挺依舊。但是短期政策因素再起波瀾，后市切勿追高。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,160元/噸（-220元）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,601.37元/噸，前值為虧損1,152.55元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-50

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存180,967（-20,744噸），LME銅庫(kù)存為143,750噸（+1,125噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.7（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場(chǎng)。區(qū)間支撐在65000-68000。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,640元/噸（-190元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為774.14元/噸，前值進(jìn)口虧損為377.6元/噸。                                                                3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-50，前值-385。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存294,135噸（-19,564噸），LME鋁庫(kù)存1,628,800（+1,575噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)86.1萬(wàn)噸（-0.4萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場(chǎng)。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：裝置重啟局部供貨緊張緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4960元/噸現(xiàn)款自提（+75）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4950-5000元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-60（0）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)3.3天（前值3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）899-901美元/噸(+16)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃7月中旬檢修，預(yù)計(jì)18天。

7.總結(jié)：供需面來(lái)看，裝置重啟，局部貨緊格局緩解，7月供應(yīng)商再次縮減合約，補(bǔ)貨需求下，基差表現(xiàn)偏強(qiáng)。后期來(lái)看，如果加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮，不排除裝置檢修增加，修正供需，短期累庫(kù)壓力不大。近期聚酯負(fù)荷仍有支撐，預(yù)計(jì)短期跟隨成本波動(dòng)。關(guān)注新裝置進(jìn)度。

■乙二醇：整體累庫(kù)幅度有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨4955元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4965元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差55（-15）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：54

4.裝置：貴州一套30萬(wàn)噸/年的煤制乙二醇裝置計(jì)劃于本月底或下月初重啟，該裝置此前于5月上旬停車檢修。湖北一套60萬(wàn)噸/年的煤制乙二醇新裝置開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步提升，目前按60萬(wàn)噸算負(fù)荷運(yùn)行在9成附近，近期已有產(chǎn)品陸續(xù)裝船。福建一乙烯裂解裝置已于今日午后重啟，該裂解配套的50萬(wàn)噸/年的MEG裝置將于明日開(kāi)車。

5.供給：MEG負(fù)荷64.32%

6.總結(jié)：部分煤化工裝置檢修落實(shí)，煤制開(kāi)工率回落至42%附近，目前新疆天業(yè)三期工廠積極協(xié)調(diào)原料中，目前低負(fù)荷運(yùn)行中。6-7月來(lái)看，乙二醇整體累庫(kù)幅度有限，社會(huì)庫(kù)存仍在小幅堆積中，且多體現(xiàn)于顯性庫(kù)存。但是近期原油市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成本端支撐良好，預(yù)計(jì)短期乙二醇市場(chǎng)寬幅震蕩，關(guān)注宏觀以及原油動(dòng)態(tài)。

■橡膠: 中國(guó)天膠庫(kù)存消化速度降低

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12550元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19050元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-460元/噸（-25）。

3.庫(kù)存：截止6月20日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低1.93%，同比降低22.3%，同時(shí)低于2019年同期且跌幅不斷擴(kuò)大；其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低2.11%，同比下降24.55%。

4.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格止跌體現(xiàn)出一定堅(jiān)挺性，到港維持偏低水平，中國(guó)國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存維持較快速度消化，支撐略有存在但是驅(qū)動(dòng)不足，今日產(chǎn)業(yè)內(nèi)暫無(wú)支撐因素。一線品牌輪胎廠家開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，但處于相對(duì)低位水平。工廠出貨緩慢，內(nèi)外銷銷售壓力不減，銷量較同期下滑明顯，多數(shù)工廠庫(kù)存壓力居高不下。

■PP：下半年原料端丙烯強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+40），PP進(jìn)口完稅價(jià)8646元/噸（+106）。

2.基差：PP09基差-25（-68）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存61萬(wàn)噸（-2）。

4.利潤(rùn)：華東MTO綜合利潤(rùn)-464元/噸（-8），華北外采丙烯制PP利潤(rùn)-50元/噸（+100），PP粉聚合利潤(rùn)-50元/噸（+50）。

5.總結(jié)：目前PP上游多條工藝路線利潤(rùn)壓縮顯著，除了高成本工藝丙烯、甲醇裝置利潤(rùn)大幅下滑外，煤化工與PDH裝置利潤(rùn)也大幅走弱，從動(dòng)態(tài)角度預(yù)估，如若將高成本工藝丙烯、甲醇裝置打停，下半年的供需也將重新恢復(fù)平衡，目前價(jià)位，PP整體估值稍偏低，未來(lái)PP價(jià)格下方空間的打開(kāi)還需依賴于原料端的走弱。暫時(shí)看前期持續(xù)起到邊際成本支撐的丙烯工藝，下半年原料端丙烯的強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)，除了國(guó)內(nèi)新增裝置的逐步兌現(xiàn)外，上半年長(zhǎng)期關(guān)閉的進(jìn)口窗口也已開(kāi)始打開(kāi)，PP粉聚合利潤(rùn)得到明顯修復(fù)，后續(xù)從丙烯端傳導(dǎo)至PP粉，再傳導(dǎo)至PP粒的支撐效應(yīng)大概率逐步弱化。

■塑料：基差持續(xù)走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7960元/噸（+90），LL進(jìn)口完稅價(jià)8076元/噸（+25）。

2.基差：L09基差-115（-45）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存61萬(wàn)噸（-2）。

4.成本：煤制線型成本8335元/噸（+0），油制線型成本7468元/噸（+45）。

5.總結(jié)：在這一輪庫(kù)存加速去化的過(guò)程中，LL的基差并沒(méi)有出現(xiàn)走強(qiáng)，反而持續(xù)走弱，LL目前已轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，基差一般表征的是對(duì)庫(kù)存的預(yù)期，加之整體供需的大環(huán)境尚未轉(zhuǎn)多，我們認(rèn)為庫(kù)存去化可能難以持續(xù)，隨著聚烯烴價(jià)格的提升，在下游需求尚無(wú)明顯轉(zhuǎn)好跡象的情況下，可能會(huì)再次出現(xiàn)下游利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢的困境，需求端持續(xù)性不足，而供應(yīng)端整體在做加法，上中游可能再次迎來(lái)累庫(kù)。

■原油：從成品油到原油的去庫(kù)邏輯維持

1.現(xiàn)貨價(jià)：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格75.79美元/桶（-0.16），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油73.30美元/桶（+0.22），OPEC一攬子原油價(jià)格74.09美元/桶（+0.08），中國(guó)勝利原油價(jià)格74.86美元/桶（+0.36）。

2.總結(jié)：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存已經(jīng)去化到比2019年同期更低的水平，但隨著原油庫(kù)存的持續(xù)去化，成品油庫(kù)存卻出現(xiàn)積累。原油庫(kù)存的去化主要還是得益于煉廠開(kāi)工率的提升，目前煉廠開(kāi)工率也已恢復(fù)至2019年同期水平附近，從季節(jié)性角度考慮，后期三季度CDU裝置檢修損失量基本還是維持低位，對(duì)于原油需求仍有支撐。成品油庫(kù)存的累積，主要還是成品油需求的消化速度跟不上煉廠的投料速度，從裂解價(jià)差也可以觀察到，近期波動(dòng)較大，一度出現(xiàn)大幅回落，短期可能需要原油給出一定的震蕩期，用時(shí)間換空間，隨著疫情解封的逐步推進(jìn)，讓下游逐步消化成品油庫(kù)存。除此以外，可以觀察到歐洲與美國(guó)成品油裂解價(jià)差差持續(xù)走強(qiáng)，未來(lái)成品油庫(kù)存的消化也可以通過(guò)成品油凈出口增多來(lái)解決，整體看成品油表需尚可，從成品油到原油的去庫(kù)邏輯維持。

■油脂：生柴需求再受重創(chuàng)，美盤豆油大跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8920（+50），張家港8940（+50），棕櫚油，天津24度8310（+250），東莞8300（+200）

2.基差：豆油天津716（），棕櫚油天津1292（））。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本7743（-82）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10352（+81）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為157萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.49%，市場(chǎng)預(yù)期164萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至6月18日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約87.99萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.69萬(wàn)噸，整體延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存41.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.93萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：周五美盤豆油大跌，美最高法院的判決支持小型煉油廠提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇摻混義務(wù)的要求，短期可能會(huì)嚴(yán)重打擊豆油的生物柴油需求，馬盤棕櫚油周五小幅反彈，船運(yùn)機(jī)構(gòu)公布的6月1-25日棕櫚油出口環(huán)比提高3.4%，數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)人氣，但美盤生物柴油判決將嚴(yán)重打擊當(dāng)前油脂市場(chǎng)，操作上多單離場(chǎng)觀望。

■豆粕：持續(xù)調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東日照3360元/噸（0），天津3380元/噸（0），東莞3400元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4247元/噸（-8）。

4.庫(kù)存：截至18日，豆粕庫(kù)存119.36萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加22.07萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.68%，比去年同期增長(zhǎng)44萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：周五美豆大跌，因美最高法院的判決支持小型煉油廠提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇摻混義務(wù)的要求，短期可能會(huì)嚴(yán)重打擊豆油的生物柴油需求，豆油大跌拖累美豆，短期缺乏利多提振，生柴需求題材持續(xù)壓制期價(jià)，內(nèi)盤油脂大跌或部分提振粕類期價(jià)，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2720-2780（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本5866元/噸（+69）

4.總結(jié)：周五美豆大跌，因美最高法院的判決支持小型煉油廠提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇摻混義務(wù)的要求，短期可能會(huì)嚴(yán)重打擊豆油的生物柴油需求，豆油大跌拖累美豆，短期缺乏利多提振，生柴需求題材持續(xù)壓制期價(jià)，內(nèi)盤油脂大跌或部分提振粕類期價(jià)，操作上菜粕繼續(xù)保持調(diào)整思路。

■玉米：短期跌勢(shì)延續(xù)

1.現(xiàn)貨：局部續(xù)跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2550（-10），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2610（0），山東德州進(jìn)廠2850（0），港口：錦州平倉(cāng)2680（0），主銷區(qū)：蛇口2870（0），成都3130（0）。

2.基差：持穩(wěn)震蕩。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=92（0）。

3.月間：C2109-C2201=2（3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2668（-39），進(jìn)口利潤(rùn)202（39）。

5.供給：貿(mào)易商庫(kù)存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月11日-6月16日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米86.2萬(wàn)噸（-1），同比去年減少15.8萬(wàn)噸，減幅15.5%。

7.庫(kù)存：截止6 月9日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 585.8萬(wàn)噸（-1.4%）。本北港玉米庫(kù)存295萬(wàn)噸（-15）。注冊(cè)倉(cāng)單24113（-346）。

8.總結(jié)：美國(guó)天氣整體順利，美玉米期價(jià)短期跌勢(shì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國(guó)內(nèi)明顯弱于外盤，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)終挺價(jià)失敗，開(kāi)始跟跌。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉(cāng)成本，繼續(xù)測(cè)試4月初前低支撐力度。

■生豬：現(xiàn)貨反彈態(tài)勢(shì)延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：反彈迅猛。河南開(kāi)封13.95（0.85），吉林長(zhǎng)春13.4（0.6），山東臨沂13.9（0.6），上海嘉定14.2（0.7），湖南長(zhǎng)沙13.5（0.6），廣東清遠(yuǎn)14.4（0.8），四川成都13.8（1.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：反彈態(tài)勢(shì)延續(xù)，幅度不及生豬。河南開(kāi)封31.8（0.06），吉林長(zhǎng)春29.96（0.06），山東臨沂33.87（0.28），廣東清遠(yuǎn)37.62（0.06），四川成都34.25（0.21）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)21.68（-0.35）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2109=-4975（850），河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-5310（850）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨止跌反彈，大量獲利空頭平倉(cāng)引發(fā)期價(jià)反彈。短期關(guān)注現(xiàn)貨反彈持續(xù)性，直接反彈不利于短期過(guò)剩產(chǎn)能出清，同時(shí)周期上來(lái)說(shuō)本輪下跌周期時(shí)間并不充足，中長(zhǎng)期下跌概率仍高。

■花生：現(xiàn)市停滯，謹(jǐn)慎參與

0.期貨：2110花生9048（+46）、2201花生9114（+26）、2204花生9176（-14）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無(wú)新合同，報(bào)價(jià)停止

2.基差：油料米：暫無(wú)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，期間停更 3.供給：主要庫(kù)存供給已經(jīng)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商冷庫(kù)，冷庫(kù)外貨源逐漸消耗，剩下不多。

4.需求：主要油廠在本周全部停止收購(gòu)，市場(chǎng)需求進(jìn)一步減少。余下部分油料米篩兌成商品米，增添商品米供給壓力。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，增加國(guó)內(nèi)供給壓力，擠占國(guó)內(nèi)余糧市場(chǎng)。

6.總結(jié)：目前，隨著油廠的全面停收，市場(chǎng)需求相比之前減弱較多，加之中間商補(bǔ)庫(kù)完成，市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步減弱。部分油料米轉(zhuǎn)化為商品米儲(chǔ)存，增加商品米供給壓力。6月整體現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)不活躍，同時(shí)缺乏利好驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)整體氣氛整體偏空。之后至8月新花生上市，現(xiàn)貨交易幾乎停滯，盤面受到資金情緒影響較大，容易放大風(fēng)險(xiǎn)，需要謹(jǐn)慎參與。

■白糖：企穩(wěn)跡象，逢低做多

1.現(xiàn)貨：南寧5560（+40）元/噸，昆明5410（+10）元/噸，日照5630（0）元/噸

2.基差：9月：南寧21元/噸、昆明-129元/噸、日照91元/噸

3.生產(chǎn)：巴西進(jìn)入壓榨高峰的過(guò)程中，能源價(jià)格上漲或壓低巴西近期制糖比，因此階段性壓力程度有限，而且后期有上漲潛力。

4.消費(fèi)：夏季來(lái)臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)，預(yù)期6月消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，7月消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進(jìn)口：目前進(jìn)口利潤(rùn)縮減，港口現(xiàn)貨價(jià)較為堅(jiān)挺。

6.庫(kù)存：高庫(kù)存成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上方的潛在壓力，而且這個(gè)壓力預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)消失。

7.總結(jié)：巴西產(chǎn)量加速累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，加上全球宏觀氣氛影響，原糖陷入弱勢(shì)震蕩，缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力。隨著市場(chǎng)進(jìn)入夏日消費(fèi)旺季了，鄭糖近期有止跌企穩(wěn)跡象。后期，市場(chǎng)即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，季節(jié)性行情將來(lái)臨，需求端拉動(dòng)力預(yù)期會(huì)增加，策略上可以逢低做多為主。

■棉花：中長(zhǎng)看多，關(guān)注炒作

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)16087（+20）元/噸。

2.基差：棉花09合約147元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)，新作進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)天氣改善，棉花長(zhǎng)勢(shì)也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少，生長(zhǎng)順利。美國(guó)棉區(qū)迎來(lái)降雨，短期內(nèi)緩解干旱，新棉生長(zhǎng)順利，優(yōu)良率提高。巴基斯坦面臨減產(chǎn)，出口價(jià)格上漲。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關(guān)注季風(fēng)天氣。

4.需求：淡季預(yù)期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會(huì)增加。近期，下游紡織進(jìn)入淡季，長(zhǎng)訂單意愿下降，國(guó)內(nèi)紗和進(jìn)口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購(gòu)棉花意愿下降。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存和進(jìn)口棉庫(kù)存較多。棉花現(xiàn)貨港口庫(kù)存有所增加，配額發(fā)放在即，有利于港口庫(kù)存釋放。因此，三季度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)是充足的。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，同時(shí)受到國(guó)際宏觀政負(fù)面影響，鄭棉價(jià)格上行動(dòng)力不足。市場(chǎng)等待拋儲(chǔ)信息，或影響短期走勢(shì)。中長(zhǎng)期，考慮到疫情影響逐漸減弱，中期棉花需求仍然樂(lè)觀，供需面長(zhǎng)期面向好態(tài)勢(shì)，策略上可以繼續(xù)逢低做多。天氣方面，需要關(guān)注美棉生長(zhǎng)期炒作題材。