一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

新華社刊發(fā)中華人民共和國和俄羅斯聯(lián)邦關(guān)于《中俄睦鄰友好合作條約》簽署20周年的聯(lián)合聲明。聲明指出，提高雙邊貿(mào)易額。深化財(cái)金領(lǐng)域互信協(xié)作，支持在雙邊貿(mào)易、投資和信貸等領(lǐng)域擴(kuò)大本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，促進(jìn)經(jīng)營主體間結(jié)算渠道暢通，鼓勵(lì)兩國投資者和發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)入對(duì)方資本市場(chǎng)。推動(dòng)兩國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域合作邁上新臺(tái)階，推動(dòng)相互農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入，推進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的投資合作。

2）國內(nèi)新聞

國家發(fā)改委：本周全國豬料比價(jià)為4.34，環(huán)比跌幅9.39%。按目前價(jià)格及成本推算，未來生豬養(yǎng)殖頭均虧損為804.38元。本周國內(nèi)豬價(jià)觸底反彈，但均價(jià)仍低于上周。隨著豬價(jià)持續(xù)深跌，養(yǎng)殖單位抗價(jià)情緒升溫，周內(nèi)北方低價(jià)區(qū)觸底反彈，隨后帶動(dòng)華中、西南、華南等地豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。目前養(yǎng)殖端壓欄惜售，屠企亦有提量動(dòng)作，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豬價(jià)或繼續(xù)反彈回升，生豬養(yǎng)殖虧損程度或減輕。

3）行業(yè)新聞

OPEC+預(yù)計(jì)，如果OPEC+維持原油產(chǎn)量政策不變，全球原油市場(chǎng)將在2021年剩余時(shí)間里持續(xù)存在供應(yīng)不足。OPEC+的技術(shù)官員們即將在6月29日開會(huì)，OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）將在7月1日舉辦全體會(huì)議，并評(píng)估市場(chǎng)條件。目前，沙特與俄羅斯正討論8月份在一定程度上恢復(fù)石油供應(yīng)——新冠肺炎疫情已經(jīng)沖擊到石油需求。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩分化，權(quán)重股走弱，兩市成交額超萬億元，資金方面北向資金凈流出40.56億元，06月25日融資余額減少10.73億元至16118.40億元。后疫情階段我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力依然較大，同時(shí)通脹壓力抑制貨幣政策放松。從走勢(shì)上看股指止跌反彈，操作上建議多單持有。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.88bp至3.1175%。央行繼續(xù)開展300億元逆回購操作，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂，央行二季度貨幣政策例會(huì)表示要靈活精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平均衡，近期地方債發(fā)行有所提速，關(guān)注資金面情況。5月份工業(yè)企業(yè)營收和利潤繼續(xù)保持較高增速，此前公布的工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)主席重申高通脹是暫時(shí)的，不會(huì)先發(fā)制人加息，點(diǎn)陣圖顯示2023年末之前有2次加息，緊縮速度快于市場(chǎng)預(yù)期，短端美債收益率顯著回升。綜合預(yù)計(jì)國債收益率下行空間有限，期貨價(jià)格反彈后仍以下行為主，操作上建議空單持有。

2）能化

【原油】

原油：擔(dān)心新冠病毒變種向東南亞和歐洲蔓延影響需求前景，關(guān)注歐佩克+會(huì)議和伊核問題談判進(jìn)展，歐美原油期貨從32個(gè)月以來高點(diǎn)大幅度回跌。分析人士預(yù)計(jì)，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國在提高產(chǎn)量方面仍將保持謹(jǐn)慎，因?yàn)椴淮_定的事態(tài)發(fā)展仍可能影響石油市場(chǎng)復(fù)蘇。伊朗核問題談判也備受市場(chǎng)關(guān)注。為討論美伊兩國恢復(fù)履行協(xié)議事宜，伊核協(xié)議相關(guān)方今年4月初以來在奧地利首都維也納舉行多輪會(huì)議。美伊兩國代表團(tuán)經(jīng)由其他方“傳話”間接談判。伊朗外交部發(fā)言人26日說，伊方認(rèn)為伊朗核問題全面協(xié)議有可能得到恢復(fù)履行，但不會(huì)為此“無限期談判”。美國國務(wù)院一名要求不公開姓名的高級(jí)官員24日說，經(jīng)過六輪談判，美伊在許多問題上仍有“無法彌合”的嚴(yán)重分歧。出于對(duì)未來供需緊平衡及對(duì)伊朗問題短期無法解決的判斷，后期油價(jià)繼續(xù)看好。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲0.39%。本周期內(nèi)，盡管沿海個(gè)別MTO裝置負(fù)荷略有下調(diào)，但寧煤一期及誠志一期裝置重啟，所以CTO/MTO裝置開工負(fù)荷有所回升。部分檢修裝置重啟，MTBE開工負(fù)荷回升。截至6月24日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.24%,下跌0.42個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲11.2個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在88.15萬噸，環(huán)比上周上漲5.25萬噸，漲幅在6.33%，同比下降31.08%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在18.4萬噸附近。預(yù)計(jì)6月25日到7月11日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在46.53萬-47萬噸。后期甲醇震蕩偏強(qiáng)。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠窄幅震蕩，東南亞新冠疫情反復(fù)，泰國原料膠價(jià)偏弱。國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)新膠陸續(xù)釋放，后期產(chǎn)出將持續(xù)放量。輪胎廠庫存較高，出口不佳，開工呈現(xiàn)走弱跡象，下游需求弱化壓制價(jià)格，天膠庫存去化持續(xù)，進(jìn)口縮減，整體基本面有所弱化，供應(yīng)預(yù)增及內(nèi)需走弱帶動(dòng)膠價(jià)下行，短期膠價(jià)反彈后資金入場(chǎng)不明顯，繼續(xù)上行缺乏支撐，預(yù)計(jì)走勢(shì)有繼續(xù)回落可能。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化華南提價(jià)200，中石油部分地區(qū)上調(diào)150。煤化工8120，成交良好。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分提價(jià)100。煤化工常州8550，成交回升。兩油石化庫61.5萬，環(huán)比下降5萬。昨日聚烯烴期貨延續(xù)反彈，市場(chǎng)情緒回升且現(xiàn)貨成交良好是主要驅(qū)動(dòng)因素。不過，近期原油價(jià)格高位震蕩，有觀望一下的需求。策略層面，聚烯烴前期多單可逢高平倉。

【PTA】

[PTA、MEG]：PTA走弱，MEG震蕩。聚酯原料價(jià)格整體回升。供應(yīng)端，PTA新產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，PTA累庫速度低于試車預(yù)期；乙二醇新裝置試車穩(wěn)定，新裝置穩(wěn)定放量。需求端，下游聚酯市場(chǎng)傳統(tǒng)需求淡季，聚酯開工負(fù)荷90%左右，織造開工率71.46%左右，下游去庫為主。庫存方面，乙二醇去庫預(yù)期結(jié)束，PTA高加工費(fèi)及下游聚酯產(chǎn)銷不佳的，緩慢壘庫。整體上，PTA、MEG供應(yīng)壓力增大，關(guān)注新投和重啟消息，行情上震蕩偏強(qiáng)，建議短線區(qū)間參與。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：在目前成材維持負(fù)利潤的情況下，本周的高爐開工率以及鐵水產(chǎn)量均出現(xiàn)了不同程度的回落，大慶前山西、唐山近期行政管控的力度也在增強(qiáng)，但也有部分鋼廠屬于長流程虧損后的主動(dòng)減產(chǎn)，供給端的收縮在短期內(nèi)將對(duì)鋼價(jià)形成一定的支撐。另一方面，在淡季的成材供需環(huán)境下，需求不足以驅(qū)動(dòng)成材價(jià)格大幅走高，現(xiàn)貨的走勢(shì)也明顯的弱于盤面，目前由于爐料，尤其是雙焦價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，鋼材盤面下方受到成本的支撐較強(qiáng)，但鐵水的階段性見頂也基本可以確定，操作上可以考慮做螺焦比來做擴(kuò)鋼廠利潤。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤震蕩，鐵礦價(jià)格走勢(shì)處于政策面調(diào)控和自身高估值博弈期。供給端平穩(wěn)增長，終端需求房地產(chǎn)基建增速較快回落，粗鋼產(chǎn)量壓減預(yù)期增強(qiáng)，疊加考慮廢鋼增量背景下，鐵礦供應(yīng)或?qū)⒆呦蜻^剩，在政策調(diào)控加大的背景下，鐵礦估值會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍較大。

【煤焦】

雙焦：夜盤小幅回落。焦炭方面，山西、河北、山東等地區(qū)多數(shù)煤焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受到嚴(yán)格管控，疊加環(huán)保趨嚴(yán)，焦企限產(chǎn)力度加大。焦煤方面，各地安全檢查愈加嚴(yán)格，主產(chǎn)地區(qū)煤礦停、限產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，使焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面再次加劇。近期價(jià)格大幅回落一方面是政策調(diào)控，另一方面是節(jié)前一致性預(yù)期下，價(jià)格提前大幅回落，后市價(jià)格有望呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約震蕩走強(qiáng)，終收7692元/噸，日漲幅1%。錳硅主流出廠報(bào)價(jià)維持在7300-7400元/噸。目前下游鋼廠對(duì)錳硅的需求表現(xiàn)尚可；寧夏控耗細(xì)則落地，內(nèi)蒙限電常態(tài)化，南方仍受限電影響，近期錳硅產(chǎn)量逐漸回落。綜合來看，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒀永m(xù)緊平衡狀態(tài)，對(duì)錳硅價(jià)格形成支撐，操作上建議輕倉持有多單。

【硅鐵】

硅鐵：之前市場(chǎng)預(yù)期的甘肅青海限電政策目前并未落實(shí)，昨日硅鐵主力合約高位回落后橫幅震蕩，終收8258元/噸，日跌幅1.53%，持倉降幅明顯。72硅鐵的主流出廠報(bào)價(jià)維持在8100-8200元/噸。內(nèi)蒙限電常態(tài)化，寧夏控耗細(xì)則落地后產(chǎn)量將受到明顯壓制，而下游需求整體上表現(xiàn)仍然較好。綜合來看，硅鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局有望延續(xù)，市價(jià)仍存上行驅(qū)動(dòng)，操作上建議輕倉持有多單。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約低位震蕩，終收792.4元/噸。秦皇島港5500K動(dòng)力煤平倉價(jià)下調(diào)15元/噸至995元/噸，貿(mào)易商的出貨情緒有所增加。迎峰度夏來臨，電廠日耗維持高位但存煤累庫緩慢，旺季補(bǔ)庫需求仍存。建黨100周年臨近、礦區(qū)安全檢查力度趨嚴(yán)，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局加??；七一過后礦山將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但在安全生產(chǎn)的約束下產(chǎn)能釋放仍將受限，短期市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒀永m(xù)。近期期價(jià)受政策面消息影響波動(dòng)較大，短線建議以日內(nèi)區(qū)間操作為主。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周市場(chǎng)基本消化6月份美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)，周五高于預(yù)期的PCE通脹并未引起市場(chǎng)波動(dòng)，而美聯(lián)儲(chǔ)官員們近期發(fā)言觀點(diǎn)不一，金銀仍然呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。上周拜登就一項(xiàng)1.2萬億美元的基建計(jì)劃與兩黨參議員達(dá)成協(xié)議，美股持續(xù)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期下金銀維持弱勢(shì)，短期轉(zhuǎn)入震蕩。本周重點(diǎn)關(guān)注美國PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及周五非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)震蕩整理。目前精礦供應(yīng)總體依舊緊張，但國內(nèi)需求表現(xiàn)疲軟。近期上海港口升水雖有回升，但總體處于低位，僅為25-30美元，意味著中國進(jìn)口意愿較低。LME和國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)貼水，并庫存增加，供應(yīng)相對(duì)寬松。銅價(jià)中期可能進(jìn)入調(diào)整階段，建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)窄幅波動(dòng)，總體未脫離震蕩區(qū)間。市場(chǎng)已提前消化國儲(chǔ)拋儲(chǔ)利空消息。近期國內(nèi)精礦加工費(fèi)輕微回升，但總體仍較為緊張，靜態(tài)計(jì)算精礦冶煉加工費(fèi)不足涵蓋冶煉企業(yè)成本，需求端也缺乏亮點(diǎn)。短期鋅價(jià)可能延續(xù)總體寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)震蕩回落?；久娣矫?，本周國內(nèi)社會(huì)庫存較前一周回落至88萬噸附近，鋁錠庫存延續(xù)下行。前期中央對(duì)大宗商品價(jià)格上行密集表態(tài)，引發(fā)鋁價(jià)回調(diào)；此外鋁拋儲(chǔ)基本確定，6月開始拋儲(chǔ)至年底，每月在5萬噸左右，拋儲(chǔ)影響下下半年供應(yīng)預(yù)計(jì)由偏緊轉(zhuǎn)為平衡。近期有消息稱俄羅斯有計(jì)劃從8月至年底對(duì)出口鋁錠增加關(guān)稅，將提高我們進(jìn)口鋁的成本尤其是現(xiàn)貨端。長期趨勢(shì)方面新能源的推廣有利鋁下游消費(fèi)，疊加碳中和及國內(nèi)政策對(duì)產(chǎn)能抑制，鋁價(jià)長期重心預(yù)計(jì)仍會(huì)上行，目前鋁價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，觀望或逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤下跌。近期滬鎳合約上行，價(jià)格逐步回歸均衡位置?；久娣矫?，鎳鐵制高冰鎳勢(shì)必對(duì)電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價(jià)差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，鎳鐵價(jià)格同樣由于產(chǎn)量增長承壓。消息面上，近期有俄羅斯將對(duì)出口鎳板增加關(guān)稅以及印尼或禁止鎳鐵出口消息，均屬于較大程度利多；尤其印尼政策難預(yù)測(cè)、影響大，疊加短期純鎳供應(yīng)偏緊，建議空單回避或以期權(quán)形式保值。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格下跌?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來呈現(xiàn)增長趨勢(shì)?；久娣矫?，目前下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢(shì)不強(qiáng)。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口和趨勢(shì)，警惕沖高回落。

【鉛】

鉛：倫鉛偏強(qiáng)，滬鉛走弱。產(chǎn)業(yè)上，6月28日國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為122千噸，周度降2000噸，呈現(xiàn)去庫狀態(tài)。供應(yīng)端，5月全國電解鉛產(chǎn)量26.48萬噸，環(huán)比降0.38%；再生鉛產(chǎn)量33.12萬噸，環(huán)比增7.73%。云南限電預(yù)計(jì)結(jié)束，再生鉛6月產(chǎn)量釋放速度加快。需求端，對(duì)旺季存在預(yù)期，但當(dāng)前體現(xiàn)不多，蓄電池企業(yè)庫存依然較高。整體上，目前多空博弈，建議短線區(qū)間參與，保值者中線參與逢高拋空機(jī)會(huì)。

【錫】

錫：倫錫偏強(qiáng)，滬錫震蕩回落。國內(nèi)云南電解環(huán)節(jié)部分恢復(fù)運(yùn)作，緩解了供應(yīng)緊缺的狀況。海外全球第三大精煉錫制造商MSC宣布向客戶發(fā)貨存不可抗力，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)短缺更加嚴(yán)重。4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量13768噸，環(huán)比下降11.2%，冶煉廠采購成本增加，生產(chǎn)積極性不高；5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠均恢復(fù)正常，供應(yīng)略有緩解。整體上，短期滬錫高位震蕩走勢(shì)，謹(jǐn)防大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原糖昨日繼續(xù)走強(qiáng)。后期原糖市場(chǎng)將更多關(guān)注北半球糖料生長和受干旱影響的巴西21/22榨季的開榨情況，同時(shí)國際能源價(jià)格也將通過乙醇傳導(dǎo)到原糖上。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價(jià)在進(jìn)口盈虧線上下波動(dòng)，國內(nèi)處于去庫存狀態(tài)中。操作上，7月之后糖廠銷售壓力將逐步降低，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有并在5400一帶逢低買入，01合約則可選擇5600一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨高開低走?，F(xiàn)貨方面，周末全國各地均出現(xiàn)大幅上漲，最高漲幅達(dá)到4000元/噸，周一隨著市場(chǎng)情緒回落而有所下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價(jià)16.43元/公斤，日度下跌1.12元/公斤。而據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，6月21日～25日，全國平均豬糧比價(jià)為4.90∶1。按照國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、市場(chǎng)監(jiān)管總局等部門聯(lián)合印發(fā)的《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》規(guī)定，已進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間（低于5∶1），中央和地方將啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。按照過去經(jīng)驗(yàn)豬肉每次收儲(chǔ)量級(jí)在幾萬噸一次，對(duì)供需的實(shí)際影響相對(duì)較小，主要體現(xiàn)在影響情緒上。前期現(xiàn)貨價(jià)格下跌后在上周出現(xiàn)企穩(wěn)，市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解。而上半年現(xiàn)貨連續(xù)陰跌導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，自繁自養(yǎng)跌破盈虧平衡線、外購仔豬養(yǎng)殖和專業(yè)二次育肥已出現(xiàn)大規(guī)模虧損，市場(chǎng)恐慌加速淘汰母豬?？傮w而言，目前生豬價(jià)格過剩問題尚未得到完全解決，但絕對(duì)價(jià)格偏低下方空間有限，后期生豬期貨有望維持整理態(tài)勢(shì)，投資者可以逢回調(diào)買入并在反彈后止盈。

【油脂】

油脂：市場(chǎng)又在擔(dān)憂美豆生長期天氣，夜盤油脂跟隨外盤上漲。豆油Y2109收盤于8140，漲幅0.62%，棕櫚油P2109收盤于7086，漲幅2.22%。月底美豆種植面積大概率上調(diào)，在北美夏季天氣呈中性的情況下，出現(xiàn)極端天氣可能較小，目前氣溫對(duì)大豆主產(chǎn)區(qū)影響還較為有限。昨晚印尼公布降低出口稅率，馬來西亞政府宣布疫情防控28日到期后延續(xù)直到確診病例達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，sppoma6月前25日馬來西亞產(chǎn)量增幅縮小，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨相對(duì)緊缺，豆油基差持續(xù)下調(diào)，豆棕價(jià)差回落，油脂盤面沖高后預(yù)計(jì)仍將偏弱。

【豆粕】

豆粕：6月28日(星期一)CBOT大豆收盤上漲。跟隨豆油市場(chǎng)跳升4.9%的走勢(shì)，分析師稱，對(duì)美國北部地區(qū)，如北德克他州等地未來數(shù)月可能出現(xiàn)熱浪的憂慮給大豆市場(chǎng)帶來支撐。08月大豆收1334.75美分/蒲式耳，漲幅2.46%。M2109收盤于3454，漲幅1.38%。目前美豆種植進(jìn)度快，月底大概率上調(diào)種植面積，只是優(yōu)良率不及去年，單產(chǎn)可能表現(xiàn)不佳，在北美夏季天氣中性的情況下，天氣擾動(dòng)有限，盤面向上驅(qū)動(dòng)暫時(shí)較弱。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖虧損，利空遠(yuǎn)月豆粕和進(jìn)口大豆需求，南北美大豆供應(yīng)逐步增多，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力大，需求難持續(xù)，國內(nèi)豆粕盤面沖高后嘗試做空。