股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

外交部長(zhǎng)王毅表示，二十國(guó)集團(tuán)成員應(yīng)采取負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，避免自身舉措的負(fù)面效應(yīng)外溢，確保國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行。要堅(jiān)定不移建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)，積極維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，防止國(guó)際市場(chǎng)碎片化、合作機(jī)制政治化、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)意識(shí)形態(tài)化。

世界銀行最新中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)顯示，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)正?；袊?guó)的復(fù)蘇范圍擴(kuò)大。預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到8.5%。報(bào)告指出，消費(fèi)者和企業(yè)信心增強(qiáng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)向好，這將支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從公共投資和出口轉(zhuǎn)向消費(fèi)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹持續(xù)走高，或?qū)⒂绊懳磥?lái)貨幣政策走向，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國(guó)內(nèi)方面，目前貨幣政策相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。期指短線出現(xiàn)調(diào)整，漲勢(shì)再度停滯，目前市場(chǎng)仍需進(jìn)一步等待方向指引。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4910（50），華東4770（40）；螺紋，杭州4930（0），北京4820（0），廣州4970（0）；熱卷，上海5400（0），天津5310（20），廣州5310（10）；冷軋，上海5990（10），天津6010（40），廣州6070（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利18（64），螺紋毛利-94（25），熱卷毛利208（25），電爐毛利195（0）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利77（-63），螺紋毛利-33（-107），熱卷毛利269（-107）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約47（15），10合約-106（34）；上海熱卷01合約177（10），10合約85（10）。

供給，整體回落，熱卷微升。06.25螺紋377（-3），熱卷341（1），五大品種1111（-4）。

需求，建材成交量15.2（-4.1）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，持續(xù)累庫(kù)。06.25螺紋社庫(kù)764（10），廠庫(kù)352（22）；熱卷社庫(kù)279（10），廠庫(kù)108（2），五大品種整體庫(kù)存2110（56）。

【總   結(jié)】

成材絕對(duì)價(jià)格歷史高位，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

高產(chǎn)量高庫(kù)存，需求強(qiáng)度一般，整體基本面中性偏弱。減產(chǎn)預(yù)期重新拉動(dòng)成材止跌反彈，但在需求轉(zhuǎn)弱下成材現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力，短期價(jià)格的上漲動(dòng)能不足，預(yù)期飽滿警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)中長(zhǎng)期需求強(qiáng)度偏弱看待，限產(chǎn)政策不落地下，庫(kù)存壓力將持續(xù)令盤面承壓，維持成材震蕩偏弱觀點(diǎn)，鋼廠無(wú)明顯減產(chǎn)動(dòng)作前，成本支撐較強(qiáng)，短期需關(guān)注原料現(xiàn)貨走勢(shì)。七一前情緒和資金擾動(dòng)較大，疊加限產(chǎn)政策預(yù)期密集出臺(tái)，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1557（12），日照卡拉拉1692（-20），日照金布巴1311（-14），日照PB粉1473（-27），普氏現(xiàn)價(jià)214（-6），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3240（0）。

利潤(rùn)下跌。鐵廢價(jià)差811（-48），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)58（-10）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差318（28），金布巴01基差453（27）；超特09基差117（15），超特01基差252（14）。

供應(yīng)上升。6.25，澳巴19港發(fā)貨量2772（354）；45港到貨量，2163（183）。

需求下滑。6.25，45港日均疏港量295（-6）；247家鋼廠日耗298（-2）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。6.25，45港庫(kù)存12176（87）；247家鋼廠庫(kù)存11655（-52）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅下跌，港口貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，進(jìn)口利潤(rùn)回調(diào)，近月貼水再次走強(qiáng)，估值依舊偏高。驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)上升，預(yù)計(jì)7月港口庫(kù)存將繼續(xù)維持震蕩向上，海外處于年內(nèi)需求高位，但國(guó)內(nèi)基本處于供需平衡。鐵礦石價(jià)格大跌主要是完成其自身高估值壓力的釋放，下跌迅速且幅度大，在鋼材反彈的背景下鐵礦石重新修復(fù)基差，鋼材震蕩格局鐵礦石將向上擠壓利潤(rùn)。成材利潤(rùn)較低，盤面回歸終將低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，方向跟隨鋼材但波動(dòng)率放大，同時(shí)需要關(guān)注海外擾動(dòng)，黑色在成本抬升與下跌負(fù)反饋中徘徊選擇方向，鐵礦石延續(xù)震蕩，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡970元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)65美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)90元/噸。

期貨，主力9月貼水185，持倉(cāng)12.77萬(wàn)手（夜盤+821手）。

環(huán)渤海港口，庫(kù)存合計(jì)1909.5（+27.9），調(diào)入104.8（-28.3），調(diào)出76.9（-19.4），錨地船134（+10），預(yù)到船46（+5）。

運(yùn)費(fèi)，印尼加里曼丹至中國(guó)巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)789.16（-67.21）。

【總   結(jié)】

高價(jià)抑制電廠補(bǔ)庫(kù)需求，加之政策端擾動(dòng)較多，現(xiàn)貨價(jià)格高估值下承壓，但迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)需求仍在，且節(jié)后產(chǎn)量釋放存在不確定性，盤面深貼水情況下已經(jīng)反映較多增產(chǎn)預(yù)期，短期價(jià)格有支撐。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西煤折盤面2010，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109貼水56，持倉(cāng)14.98萬(wàn)手（夜盤-7377手）；J2109貼水330，持倉(cāng)14.45萬(wàn)手（夜盤-1.06萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（6.25當(dāng)周），港口506（-1），獨(dú)立焦化1595.44（-52.8），247家鋼廠1033.5（-32.01）。

焦炭庫(kù)存（6.25當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化51.11（-11.72）；247家鋼廠764.54（-2.79），可用天數(shù)12.51（+0.25）；港口252.7（-16.75）。總庫(kù)存1068.35（-31.26）。

產(chǎn)量（6.25當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量72.99（-0.73）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.79（+0.09），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.67（-1.34）。

【總   結(jié)】

供給端來(lái)看，各地停限產(chǎn)煤礦仍在增加，蒙煤暫無(wú)增量；焦化廠因原料煤緊缺，以及自身限產(chǎn)影響，供應(yīng)量有收緊。但同時(shí)鋼廠陸續(xù)大范圍燜爐，需求也有明顯走弱，整體雙焦供需兩弱，焦炭盤面貼水幅度較大，焦煤大幅下跌之后已經(jīng)反映較多增產(chǎn)預(yù)期，但節(jié)后能否順利大范圍復(fù)產(chǎn)存在不確定性，短期雙焦不宜過(guò)分看空。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格，WTI72.98美元/桶（+0.07）；Brent74.28美元/桶（+0.14）；SC456.3元/桶（-7.6）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL31.57美元/桶（-0.03）；WTI月間價(jià)差CL1-CL127.09美元/桶（+0.02）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.21美元/桶（-0.08）；Brent月間價(jià)差CO1-CO125.65美元/桶（-0.01）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-1.3美元/桶（-0.07）；SC-Brent-3.62美元/桶（-1.33）。

裂解價(jià)差，美國(guó)321裂解價(jià)差19.42美元/桶（+0.61）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.51美元/桶（-0.04）。

庫(kù)存，2021-6-18美國(guó)原油庫(kù)存459.06百萬(wàn)桶（周-7.61）；2021-6-18庫(kù)欣原油庫(kù)存41.72百萬(wàn)桶（周-1.83）；2021-6-18美灣原油庫(kù)存251.19百萬(wàn)桶（周-5.07）。

倉(cāng)單，SC倉(cāng)單14.02百萬(wàn)桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-18美國(guó)原油產(chǎn)量11100千桶/日（周-100）。

煉廠開工率，2021-6-18美國(guó)煉廠開工率92.2%（周-0.4）；2021-6-23山東煉廠開工率71.71%（周-1.57）。

期貨凈多頭，2021-6-22WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比22.41%（周+1.23）；2021-6-22Brent期貨管理基金凈多頭占比11.8%（周-0.16）。

美元指數(shù)92.1（+0.21）。

【行業(yè)資訊】

1.OPEC+將原定周三舉行的聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議推遲一天，以便各國(guó)有更多時(shí)間化解分歧。

2.API數(shù)據(jù)，截至6月25日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降820萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加240萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加42.8萬(wàn)桶。

【總   結(jié)】

昨日國(guó)際油價(jià)小幅上行，臨近OPEC+會(huì)議，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國(guó)原油庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，低于5年均值。美國(guó)汽油裂解偏強(qiáng)，但歐美及亞太的柴油裂解均偏弱。美元指數(shù)在92附近震蕩。

需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機(jī)構(gòu)對(duì)需求復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期，為油價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)，且逐步兌現(xiàn)在價(jià)格中；傳播性更強(qiáng)的“德爾塔”變異毒株開始擾動(dòng)市場(chǎng)，英國(guó)疫情出現(xiàn)反復(fù)。供給端，密切關(guān)注本周四舉行的OPEC+會(huì)議，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)OPEC+從8月起至少增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日；伊朗產(chǎn)量短期回歸的可能性不大，且市場(chǎng)認(rèn)為OPEC的供給管理及全球需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。供需平衡表顯示，全球原油市場(chǎng)在三季度進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。觀點(diǎn)：建議保持輕倉(cāng)位的多頭配置，無(wú)倉(cāng)位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素上行；液氨及甲醇持平。尿素：河南2790（日+30，周+160），東北2870（日+0，周+110），江蘇2880（日+10，周+150）；液氨：安徽4020（日+0，周-40），河北4119（日+0，周+0），河南4000（日+0，周+0）；甲醇：西北2210（日+10，周+65），華東2540（日+0，周-20），華南2615（日+5，周-5）。

期貨市場(chǎng)，盤面7月持平遠(yuǎn)月小漲；7/9月間價(jià)差回落到220元/噸；基差高位。期貨：7月2472（日-8，周+82），9月2254（日+27，周+53），1月2160（日+25，周+48）；基差：7月318（日+38，周+88），9月536（日+3，周+117），1月630（日+5，周+122）；月差：7-9價(jià)差218（日-35，周+61），9-1價(jià)差94（日+2，周+5）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；尿素/甲醇價(jià)差走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏低。合成氨加工費(fèi)282（日+0，周+0），尿素-甲醇310（日+0，周+160）；河南-東北-50（日+10，周+20），河南-江蘇-60（日+0，周-20）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)高位；復(fù)合肥利潤(rùn)持平；三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿866（日+3，周+15），華東航天爐1026（日+2，周+9），華東固定床757（日+31，周+166）；西北氣頭1200（日+0，周+0），西南氣頭1158（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-130（日+0，周+0），氯基復(fù)合肥121（日-1，周+46），三聚氰胺1434（日-500，周-1,240）。

供給，開工日產(chǎn)下降，同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/6/24，尿素企業(yè)開工率75.0%(環(huán)比-0.5%，同比+0.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.5%(環(huán)比+3.6%，同比+1.1%)；日產(chǎn)量16.3萬(wàn)噸(環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比+0.7萬(wàn)噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥降負(fù)荷去庫(kù)存；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/6/24，預(yù)收天數(shù)7.4天(環(huán)比+0.0天，同比+2.8天)。復(fù)合肥：截至2021/6/24，開工率26.2%（環(huán)比-3.9%，同比-13.1%），庫(kù)存43.4萬(wàn)噸（環(huán)比-10.7萬(wàn)噸，同比-30.6萬(wàn)噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；5月施工面積兩年增速?gòu)?13%到-6%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?4%到-31%，竣工面積兩年增速?gòu)?12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/24，開工率68.2%（環(huán)比-3.6%，同比+18.7%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，絕對(duì)值偏低，同比大幅偏低；出口訂單陸續(xù)發(fā)貨，港口庫(kù)存去化。截至2021/6/24，工廠庫(kù)存13.0萬(wàn)噸，（環(huán)比+3.3萬(wàn)噸，同比-31.6萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存18.0萬(wàn)噸，（環(huán)比-6.3萬(wàn)噸，同比+10.5萬(wàn)噸）。

【總   結(jié)】

周二現(xiàn)貨上行，盤面回落；動(dòng)力煤走弱，關(guān)注持續(xù)性；7/9價(jià)差處于合理偏高位置；基差極高位。上周尿素供需情況低于預(yù)期，供應(yīng)略降銷售持平，復(fù)合肥繼續(xù)降負(fù)荷去庫(kù)存，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平淡期，三聚氰胺廠檢修增加降負(fù)荷，尿素工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，不過(guò)絕對(duì)值仍低，表觀消費(fèi)在16萬(wàn)噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存絕對(duì)量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、庫(kù)存轉(zhuǎn)積累、復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進(jìn)入平淡期、國(guó)際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】

（上周五CBOT豆油帶動(dòng)豆系集中反彈）

6.29，CBOT大豆11月合約收1310.25美分/蒲，-1.00美分，-0.08%，前一日+3.27%，前2周分別-3.44%、-8.62%；美豆油12月合約收61.26美分/磅，+1.40美分，+2.34%，前一日+4.85%，前1周+1.89%，前2周-12.37%；美豆粕12月合約收353.2美元/短噸，-6.7美元，-1.86%，前2周分別-6.03%、-4.17%；此前WTI原油8月合約連續(xù)5周上漲，高點(diǎn)已經(jīng)接近2018年7月初高點(diǎn)，近5周封閉收+4.30%、+4.13%、+2.00%、+0.88%、+4.02%，周一-1.66%、周二+0.92%。

6.29，DCE豆粕9月主力合約收于3458元/噸，+10元，+0.29%，夜盤+1元，+0.03%。9月豆油合約收于8130元/噸，-22元，-0.27%，夜盤+96元，+1.18%。棕櫚油9月合約收于7034元/噸，-34元，-0.48%，夜盤+148元，+2.10%。

【資訊】

美國(guó)里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未恢復(fù)到接近疫情前的水平，希望在看到就業(yè)市場(chǎng)有了更多進(jìn)展后才放慢資產(chǎn)購(gòu)買速度；

周二，美聯(lián)儲(chǔ)在固定利率逆回購(gòu)中接納了8412億美元，刷新歷史新高。

OPEC+將部長(zhǎng)級(jí)聯(lián)合監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議時(shí)間推遲一天至周四，以便各國(guó)有更多時(shí)間化解分歧。目前俄羅斯考慮提議增產(chǎn)，但沙特暗示更希望循序漸進(jìn)；

國(guó)內(nèi)豬糧比價(jià)已進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，中央和地方將啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。

截至2021年6月27日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為60%，市場(chǎng)預(yù)估均值為61%，前一周為60%，去年同期為71%。美豆出苗率為96%，前一周為91%，去年同期為94%，五年均值為92%。美豆開花率為14%，前一周為5%，上年同期為13%，五年均值為11%。

【總   結(jié)】

從宏觀角度看，市場(chǎng)持續(xù)對(duì)加息開始的時(shí)間預(yù)期展開分歧。中長(zhǎng)期看影響大宗商品的核心依舊是流動(dòng)和和CPI博弈的加息節(jié)奏的影響；

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)依舊虧損，豆油基差持續(xù)下滑但依舊處于歷史同期高位，且國(guó)內(nèi)豆油在歷史上的高度持續(xù)弱于外盤，在外盤豆油階段擠出升貼水后，基差結(jié)構(gòu)對(duì)多頭資金有利。但是上周五美豆油顯著收跌近5%，因此需要注意美豆油估值依舊處于偏高水平，還存在不確定性，此外隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的分歧預(yù)計(jì)將放大波動(dòng)率；

最近市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注美國(guó)天氣干旱形勢(shì)，但盤面尚未做反應(yīng)，因此豆粕依舊缺乏供給驅(qū)動(dòng)，且面臨巴西大豆高到港和8月、9月及10月國(guó)儲(chǔ)釋放大豆的預(yù)期。

白 糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周二收盤持平，因即期需求匱乏。7月原糖合約收平，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.23美分。活躍10月合約收跌0.07美分或0.4%，至17.54美分。交分析師稱，7月較10月貼水走擴(kuò)，這給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

鄭糖主力09合約周二漲43點(diǎn)至5588元/噸，持倉(cāng)減4百余手（夜盤跌12點(diǎn)，持倉(cāng)減6千余手）。前二十名主力持倉(cāng)上，多增3千余手，空增1千余手，由前兩天凈空增加轉(zhuǎn)為凈多增加。變化較大的有：多頭方中信、國(guó)泰君安、海通各增2千余手，東證增1千余手，而中州減1千余手?？疹^方中糧、華泰、東海各增1千余手，而東證減4千余手，國(guó)泰君安減1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲30點(diǎn)至5800元/噸，持倉(cāng)增1千余手。（夜盤跌9點(diǎn)，持倉(cāng)減2百余手）。前二十名主力持倉(cāng)中無(wú)較大變化。

【產(chǎn)業(yè)信息】

CZARNIKOW周二預(yù)期巴西2021/22年度中南部甘蔗產(chǎn)量為5.35億噸，4月預(yù)估為5.58億噸，糖產(chǎn)量將達(dá)到3410萬(wàn)噸，而4月預(yù)估為3560萬(wàn)噸。

白糖現(xiàn)貨價(jià)上調(diào)：6月29日，期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6641元/噸，較前一日的5531漲10元/噸。

【總   結(jié)】

原糖前期受宏觀及商品整體節(jié)奏影響下跌，最近呈自震蕩區(qū)間下沿反彈之勢(shì)。需求是略低迷之態(tài)，但由于產(chǎn)業(yè)面缺乏較大矛盾，以及仍然存在的終端買盤，所以表現(xiàn)出跌后支撐。另外近期重點(diǎn)關(guān)注巴西生產(chǎn)（最新6月上半月糖產(chǎn)量219萬(wàn)噸，較上年同期水平下滑14%，低于市場(chǎng)預(yù)期）、出口進(jìn)展和基金持倉(cāng)動(dòng)向（截至6月22日當(dāng)周基金凈多大幅減持)以及原油等其他商品走勢(shì)聯(lián)動(dòng)影響。國(guó)內(nèi)方面，方向上仍是跟隨外盤，同時(shí)受商品整體走勢(shì)影響，前期跌而目前反彈?？紤]到整體基本面偏良性，尤其進(jìn)口數(shù)據(jù)低于此前預(yù)期，既算是利空的一個(gè)釋放，也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)成本端依然具有一定支撐，所以低位的白糖有買入的估值優(yōu)勢(shì)。而消費(fèi)旺季有望對(duì)庫(kù)存壓力進(jìn)一步緩解算反彈驅(qū)動(dòng)，另關(guān)注原油、原糖、消費(fèi)、天氣等可能的驅(qū)動(dòng)。

生 豬

【行情走勢(shì)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，6月29日河南外三元生豬均價(jià)為15.02元/公斤（-0.8），全國(guó)均價(jià)15.61（-0.82）。

期貨市場(chǎng)，6月29日單邊總持倉(cāng)60880手(-1136)，成交量32518（-33806）。2109合約收于19240元/噸（+315），LH2111收于18645（+95），LH2201收于19175（+70），LH2203收于18585元/噸（+35），LH2205收于18635元/噸（+75）;9-1價(jià)差65（+245）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨端，豬價(jià)上漲過(guò)快，屠宰接貨能力減弱而養(yǎng)殖端出欄增加令價(jià)格回落，但近日局部地區(qū)降雨加之抗價(jià)意愿猶存，集團(tuán)場(chǎng)月底出欄減少，短期價(jià)格或博弈震蕩，波動(dòng)加大，期貨市場(chǎng)繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨，市場(chǎng)關(guān)注收儲(chǔ)動(dòng)態(tài)發(fā)展。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。