股指期貨

【市場要聞】

我國經(jīng)濟運行繼續(xù)保持擴張態(tài)勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.9%、53.5%和52.9%，環(huán)比回落0.1個百分點、1.7個百分點和1.3個百分點，但均持續(xù)位于臨界點以上。

六部門聯(lián)合發(fā)布《關于金融支持鞏固拓展脫貧攻堅成果全面推進鄉(xiāng)村振興的意見》，要求金融機構圍繞支持構建現(xiàn)代鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)體系等八個重點領域，加大金融資源投入。對脫貧地區(qū)繼續(xù)實施企業(yè)上市“綠色通道”政策，繼續(xù)支持符合條件涉農(nóng)企業(yè)在上交所、深交所首發(fā)上市和再融資、在新三板市場掛牌融資。

【觀   點】

國際方面，美國通脹持續(xù)走高，或將影響未來貨幣政策走向，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國內(nèi)方面，目前貨幣政策相對穩(wěn)定，同時經(jīng)濟持續(xù)增長。期指中短期預計仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4910（0），華東4790（20）；螺紋，杭州4940（10），北京4820（0），廣州4980（10）；熱卷，上海5470（70），天津5310（0），廣州5340（30）；冷軋，上海6000（10），天津6010（0），廣州6060（-10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利57（39），螺紋毛利-64（30），熱卷毛利297（89），電爐毛利205（10）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利7（-78），螺紋毛利-116（-91），熱卷毛利246（-32）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約-38（-85），10合約-207（-101）；上海熱卷01合約130（-47），10合約42（-43）。

供給，整體回落，熱卷微升。06.25螺紋377（-3），熱卷341（1），五大品種1111（-4）。

需求，建材成交量17.6（2.4）萬噸。

庫存，持續(xù)累庫。06.25螺紋社庫764（10），廠庫352（22）；熱卷社庫279（10），廠庫108（2），五大品種整體庫存2110（56）。

【總   結】

成材絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

高產(chǎn)量高庫存，需求強度一般，整體基本面中性偏弱。減產(chǎn)預期重新拉動成材止跌反彈，但在需求轉弱下成材現(xiàn)貨價格跟漲乏力，短期價格的上漲動能不足，預期飽滿警惕調整風險。后續(xù)中長期需求強度偏弱看待，限產(chǎn)政策不落地下，庫存壓力將持續(xù)令盤面承壓，在現(xiàn)實到達最差之前維持成材震蕩偏弱觀點，鋼廠無明顯減產(chǎn)動作前，成本支撐較強，短期需關注原料現(xiàn)貨走勢。七一前后情緒和資金擾動較大，疊加限產(chǎn)政策預期密集出臺，建議投資者謹慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價1557（0），日照卡拉拉1692（0），日照金布巴1300（-11），日照PB粉1480（7），普氏現(xiàn)價218（4），張家港廢鋼現(xiàn)價3770（0）。

利潤下跌。鐵廢價差823（12），PB20日進口利潤9（-49）。

基差走弱。金布巴09基差294（-24），金布巴01基差430（-23）；超特09基差116（-1），超特01基差251（0）。

供應上升。6.25，澳巴19港發(fā)貨量2772（354）；45港到貨量，2163（183）。

需求下滑。6.25，45港日均疏港量295（-6）；247家鋼廠日耗298（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。6.25，45港庫存12176（87）；247家鋼廠庫存11655（-52）。

【總   結】

鐵礦石今日漲跌互現(xiàn)，進口利潤回調，近月貼水再次走強，估值依舊偏高。驅動上發(fā)運上升，鋼廠日耗處于高位，港口庫存預計7月中下旬延續(xù)震蕩，短期驅動維持強勢。當下鋼材震蕩格局鐵礦石將向上擠壓利潤，成材利潤較低，盤面預期回歸低品邏輯，后續(xù)驅動更多的是在交易貼水是否合理。當下鐵礦以跟隨成材行情作為價格導向，方向跟隨鋼材但波動率放大，黑色在成本抬升與下跌負反饋中徘徊選擇方向，鐵礦石延續(xù)震蕩，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡950元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報65美元/噸，5000大卡進口利潤70元/噸。

期貨，主力9月貼水160，持倉12.95萬手（夜盤+926手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1955.4（+45.9），調入119.4（+14.6），調出73.5（-3.4），錨地船125（-9），預到船43（-3）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)752.41（-36.75）。

【總   結】

高價抑制電廠補庫需求，加之政策端擾動較多，現(xiàn)貨價格高估值下承壓，但迎峰度夏補庫需求仍在，且節(jié)后產(chǎn)量釋放存在不確定性，盤面深貼水情況下已經(jīng)反映較多增產(chǎn)預期，短期價格有支撐。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2010，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109貼水68，持倉15.4萬手（夜盤-1.02手）；J2109貼水330，持倉14.8萬手（夜盤-1.31萬手）。

煉焦煤庫存（6.25當周），港口506（-1），獨立焦化1595.44（-52.8），247家鋼廠1033.5（-32.01）。

焦炭庫存（6.25當周），全樣本獨立焦化51.11（-11.72）；247家鋼廠764.54（-2.79），可用天數(shù)12.51（+0.25）；港口252.7（-16.75）?？値齑?068.35（-31.26）。

產(chǎn)量（6.25當周），全樣本焦企日均產(chǎn)量72.99（-0.73）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.79（+0.09），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.67（-1.34）。

【總   結】

供給端來看，各地停限產(chǎn)煤礦仍在增加，蒙煤暫無增量；焦化廠因原料煤緊缺，以及自身限產(chǎn)影響，供應量有收緊。但同時鋼廠陸續(xù)大范圍燜爐，部分鋼廠有主動或被動檢修計劃，需求也有明顯走弱，整體雙焦供需兩弱，焦炭盤面貼水幅度較大，焦煤大幅下跌之后已經(jīng)反映較多增產(chǎn)預期，但節(jié)后能否順利大范圍復產(chǎn)存在不確定性，短期雙焦不宜過分看空。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI73.47美元/桶（+0.49）；Brent74.62美元/桶（+0.34）；SC459元/桶（+2.7）。

月差結構，WTI月間價差CL1-CL31.71美元/桶（+0.14）；WTI月間價差CL1-CL127.46美元/桶（+0.37）；Brent月間價差CO1-CO31.34美元/桶（+0.13）；Brent月間價差CO1-CO126.02美元/桶（+0.37）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-1.15美元/桶（+0.15）；SC-Brent-3.58美元/桶（+0.04）。

裂解價差，美國321裂解價差19.1美元/桶（-0.32）；歐洲柴油裂解價差5.7美元/桶（-0.81）。

庫存，2021-6-25美國原油庫存452.34百萬桶（周-6.72）；2021-6-25庫欣原油庫存40.26百萬桶（周-1.46）；2021-6-25美灣原油庫存246.25百萬桶（周-4.93）。

倉單，SC倉單14.02百萬桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美國原油產(chǎn)量11100千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-6-25美國煉廠開工率92.9%（周+0.7）；2021-6-30山東煉廠開工率70.78%（周-0.93）。

期貨凈多頭，2021-6-22WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比22.41%（周+1.23）；2021-6-22Brent期貨管理基金凈多頭占比11.8%（周-0.16）。

美元指數(shù)92.37（+0.27）。

【行業(yè)資訊】

1.彭博社調查，市場普遍預期OPEC將增產(chǎn)55萬桶每/日。

2.EIA數(shù)據(jù)，截至6月25日當周，美國原油庫存下降671.8萬桶（預期–385），汽油庫存增加152.2萬桶（預期–90），餾分油庫存減少86.9萬桶（預期+100）。

【總   結】

昨日國際油價小幅收漲，臨近OPEC+會議，市場觀望情緒濃厚。月差保持貼水結構，市場延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存延續(xù)去庫，低于5年均值。美國汽油裂解偏強，但歐美及亞太的柴油裂解均偏弱。美元指數(shù)重回92之上。

需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機構對需求復蘇的樂觀預期，為油價提供上行驅動，且逐步兌現(xiàn)在價格中；傳播性更強的“德爾塔”變異毒株開始擾動市場，英國疫情出現(xiàn)反復。供給端，密切關注本周四舉行的OPEC+會議，機構預測OPEC+從8月起增產(chǎn)55萬桶/日；伊朗產(chǎn)量短期回歸的可能性不大，且市場認為OPEC的供給管理及全球需求的強勁復蘇足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。供需平衡表顯示，全球原油市場在三季度進入緊平衡狀態(tài)。觀點，建議保持輕倉位的多頭配置，無倉位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素上行暫緩；液氨及甲醇持平。尿素：河南2790（日+0，周+130），東北2870（日+0，周+50），江蘇2860（日-20，周+110）；液氨：安徽4020（日+0，周-40），河北4119（日+0，周+0），河南3980（日-20，周-20）；甲醇：西北2185（日-25，周+15），華東2550（日+10，周-20），華南2610（日-5，周-18）。

期貨市場，盤面7月持平遠月上漲；7/9月間價差回落到160元/噸；基差高位。期貨：7月2472（日-8，周+82），9月2315（日+61，周+58），1月2209（日+49，周+42）；基差：7月318（日+8，周+78），9月475（日-61，周+102），1月581（日-49，周+118）；月差：7-9價差157（日-69，周-17），9-1價差106（日+12，周+16）。

價差，合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走弱；產(chǎn)銷區(qū)價差回到合理。合成氨加工費294（日+12，周+12），尿素-甲醇300（日-10，周+150）；河南-東北-30（日+20，周+80），河南-江蘇-20（日+40，周+20）。

利潤，尿素利潤高位；復合肥利潤走強；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿860（日+0，周+15），華東航天爐1021（日+0，周+9），華東固定床757（日+0，周+136）；西北氣頭1320（日+0，周+0），西南氣頭1158（日+0，周+0）；硫基復合肥-113（日+16，周+30），氯基復合肥189（日+68，周+128），三聚氰胺1433（日+0，周-1,181）。

供給，開工日產(chǎn)下降，同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/6/24，尿素企業(yè)開工率75.0%(環(huán)比-0.5%，同比+0.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.5%(環(huán)比+3.6%，同比+1.1%)；日產(chǎn)量16.3萬噸(環(huán)比-0.1萬噸，同比+0.7萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥降負荷去庫存；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/6/24，預收天數(shù)7.4天(環(huán)比+0.0天，同比+2.8天)。復合肥：截至2021/6/24，開工率26.2%（環(huán)比-3.9%，同比-13.1%），庫存43.4萬噸（環(huán)比-10.7萬噸，同比-30.6萬噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，新開工面積及土地購置面積兩年負增長；5月施工面積兩年增速從-13%到-6%，土地購置面積兩年增速從-4%到-31%，竣工面積兩年增速從-12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/6/24，開工率68.2%（環(huán)比-3.6%，同比+18.7%）。

庫存，工廠庫存轉增，絕對值偏低，同比大幅偏低；出口訂單陸續(xù)發(fā)貨，港口庫存去化。截至2021/6/24，工廠庫存13.0萬噸，（環(huán)比+3.3萬噸，同比-31.6萬噸）；港口庫存18.0萬噸，（環(huán)比-6.3萬噸，同比+10.5萬噸）。

【總   結】

周三現(xiàn)貨上行暫緩，盤面上漲；動力煤反彈，關注持續(xù)性；7/9價差處于合理偏高位置；基差極高位。上周尿素供需情況低于預期，供應略降銷售持平，復合肥繼續(xù)降負荷去庫存，農(nóng)業(yè)需求進入平淡期，三聚氰胺廠檢修增加降負荷，尿素工廠庫存轉增，不過絕對值仍低，表觀消費在16萬噸/日附近。綜上尿素當前主要利多因素在于庫存絕對量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存轉積累、復合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進入平淡期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

USDA周三公布的6月種植意向顯示：

美國2021年大豆種植面積預估為8755.5萬英畝，市場此前預估均值為8895.5萬英畝，USDA3月種植意向預估值為8760萬英畝。2020年實際種植面積為8308.4萬英畝。美國2021年大豆收割面積預計為8672.0萬英畝，2020年實際收割面積為8231.8萬英畝；

USDA周三公布的季度庫存報告顯示：

美國2021年6月1日當季大豆庫存為7.66781億蒲式耳，此前市場預估為7.87億蒲式耳，去年同期為13.81394億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，6月1日當季美國大豆農(nóng)場內(nèi)庫存為2.199億蒲式耳，去年同期為6.33億蒲式耳；農(nóng)場外庫存為5.46881億蒲式耳，去年同期為7.48394億蒲式耳。

6月意向顯示美豆播種面積不及預期，且美豆庫存處于低位，報告利多引發(fā)美豆顯著上漲，且美玉米觸及漲停對大豆帶動顯著。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周三上漲，因巴西部分甘蔗生長地區(qū)遭遇霜凍，令本已受到干旱天氣沖擊的頭號生產(chǎn)國雪上加霜。7月原糖合約上漲0.4美分，結算價報每磅17.63美分?；钴S10月合約收跌0.35美分或2.0%，至17.89美分。

鄭糖主力09合約周三漲17點至5605元/噸，持倉增2百余手（夜盤漲9點，持倉增2千余手）。前二十名主力持倉上，多增5千余手，空增2百余手，繼續(xù)增凈多。變化較大的有：多頭方中信、國泰君安、華泰分別增6千，2千和1千余手，而中糧和廣發(fā)各減2千余手?？疹^方中糧、華泰各增1千余手，而東證、東海各減1千余手。遠月01合約漲7點至5807元/噸，持倉增4百余手。（夜盤跌1點，持倉增1千余手）。前二十名主力持倉中無較大變化。

【產(chǎn)業(yè)信息】

咨詢機構RuralClima稱，巴西甘蔗和玉米產(chǎn)區(qū)周三出現(xiàn)霜凍天氣。主要影響圣保羅州、馬托格羅索南部的甘蔗產(chǎn)區(qū)和帕拉納州北部地區(qū)的玉米產(chǎn)區(qū)，不過還需數(shù)日評估其影響。

據(jù)外電消息，泰國過去兩周甘蔗產(chǎn)區(qū)天氣普遍較正常干燥，大部分地區(qū)的降雨總量較正常低5-40毫米，而氣溫接近正常水平。泰國2021/22榨季甘蔗產(chǎn)量料為8750萬噸，分析師預估區(qū)間為6150-9650萬噸之間，較上次預估減少1%。不過土壤水分保持在正常水平之上，由于長期降雨量有剩余。

據(jù)外電消息，在印度北方邦、馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦等主要甘蔗生產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)了潮濕天氣，具有較高的降雨剩余量（20-180毫米）。印度雨季的良好開端對甘蔗作物有利。印度2021/22年度甘蔗產(chǎn)量預估為3.992億噸，分析師預估區(qū)間介于3.585-4.247億噸之間，較此前預估增加不到1%。不過，天氣展望顯示，未來10日的降雨模式可能減弱，但考慮到降雨剩余量，目前也不必擔憂。

云南本榨季51家糖廠全部收榨。累計開機237天，同比增加14天。本榨季云南51家糖廠設計產(chǎn)能合計16.66萬噸/日，同比增加0.66萬噸/日。

白糖現(xiàn)貨價上調：6月30日，期貨價格反彈，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5546元/噸，較前一日的5541漲5元/噸。

【總   結】

原糖前期受宏觀及商品整體節(jié)奏影響下跌，最近呈自震蕩區(qū)間下沿反彈之勢，10月合約已漸近前高。需求是略低迷之態(tài)，但由于產(chǎn)業(yè)面缺乏較大矛盾，以及仍然存在的終端買盤，所以表現(xiàn)出跌后支撐。另外近期巴西生產(chǎn)（最新6月上半月糖產(chǎn)量219萬噸，較上年同期水平下滑14%，低于市場預期）和天氣提供了上漲助力、另關注巴西出口進展（一直良好）和基金持倉動向（截至6月22日當周基金凈多大幅減持)以及原油等其他商品走勢聯(lián)動影響。國內(nèi)方面，方向上仍是跟隨外盤，同時受商品整體走勢影響，前期跌而目前反彈?？紤]到整體基本面偏良性，尤其進口數(shù)據(jù)低于此前預期，既算是利空的一個釋放，也說明了國內(nèi)成本端依然具有一定支撐，所以低位的白糖有買入的估值優(yōu)勢。而消費旺季有望對庫存壓力進一步緩解算反彈驅動，另關注原油、原糖、消費、天氣等可能的驅動。

生 豬

現(xiàn)貨市場，6月30日河南外三元生豬均價為16.08元/公斤（+1.06），全國均價15.9（+0.29）。

期貨市場，6月30日單邊總持倉60375手(-505)，成交量29124（-3394）。2109合約收于19370元/噸（+130），LH2111收于18635（-10），LH2201收于19090（-85），LH2203收于18400元/噸（-185），LH2205收于18460元/噸（-175）;9-1價差280（+215）。

【總結】

現(xiàn)貨端，豬價再度上漲，月底集團場出欄減少加之散戶情緒支撐，階段供應減少，屠宰企業(yè)收豬難度加大，期貨市場繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。